{"id":28646,"date":"2011-09-15T21:56:48","date_gmt":"2011-09-15T19:56:48","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=28646"},"modified":"2013-01-02T14:34:15","modified_gmt":"2013-01-02T13:34:15","slug":"lactualite-de-la-crise-tout-va-bien-rien-ne-va-plus-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/09\/15\/lactualite-de-la-crise-tout-va-bien-rien-ne-va-plus-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : TOUT VA BIEN, RIEN NE VA PLUS !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Des accords entre banques centrales afin d\u2019approvisionner en urgence les banques commerciales europ\u00e9ennes en dollars, ainsi qu’une t\u00e9l\u00e9conf\u00e9rence entre Angela Merkel et Nicolas Sarkozy – dont on ne saura que leur conviction martel\u00e9e dans un communiqu\u00e9 que la Gr\u00e8ce doit rester dans l\u2019euro – suffiraient-ils pour que les choses rentrent dans l\u2019ordre, apr\u00e8s ces jours derniers d\u2019intenses frayeurs ? Apr\u00e8s la pluie vient si soudainement le beau temps que cela incite \u00e0 penser que le barom\u00e8tre est d\u00e9cid\u00e9ment d\u00e9traqu\u00e9. <\/p>\n

Ces subites sautes d\u2019humeur boursi\u00e8res sont la plus explicite expression de la crise, car nul ne sait trop ce qu\u2019elles ce qu\u2019elles recouvrent, ni les rebondissements qui peuvent \u00eatre attendus. <\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, nos \u00e9diles ont un seul mot d\u2019ordre\u00a0: tenir, dans l\u2019adversit\u00e9 ! Leur sc\u00e9nario est d\u00e9j\u00e0 \u00e9crit\u00a0: \u00e9viter le d\u00e9faut grec \u00e0 tout prix avant que le Fonds europ\u00e9en de stabilisation financi\u00e8re (FESF) soit pr\u00eat \u00e0 intervenir pour pr\u00eater main forte aux banques, \u00e0 l\u2019Italie et \u00e0 l\u2019Espagne. Calmer autant que faire se peut dans l\u2019imm\u00e9diat les march\u00e9s<\/i> et d\u00e9bloquer des fonds pour que le gouvernement grec puisse attendre cette \u00e9ch\u00e9ance. Le FMI pr\u00eat \u00e0 suivre apr\u00e8s sa r\u00e9union de mercredi, sans le proclamer pour ne pas \u00eatre en premi\u00e8re ligne. Apr\u00e8s, on verra bien. <\/p>\n

Apr\u00e8s, on s\u2019attellera au prochain G20, en novembre, car dure est la vie des chefs d’\u00c9tat et de gouvernement. Avec comme sujet \u00e9pineux la conjugaison de la r\u00e9duction des d\u00e9ficits et de la relance, qui en est la condition explicite mais que l’on ne sait pas provoquer. Ainsi que l\u2019harmonisation des politiques passablement contradictoires qui sont \u00e0 ce propos pr\u00e9conis\u00e9es aux \u00c9tats-Unis et en Europe. <\/p>\n

Mais n\u2019anticipons pas, car le prochain Ecofin qui d\u00e9bute demain en Pologne a encore fort \u00e0 faire. \u00c0 boucler le plan de sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce, encore pourvu de quelques s\u00e9v\u00e8res \u00e9pines. Notamment \u00e0 propos de la participation des banques, qui se font beaucoup tirer l\u2019oreille en d\u00e9pit des conditions avantageuses qui leur sont propos\u00e9es. Quelques explications que l\u2019on imagine muscl\u00e9es interviendront avec Timothy Geithner, qui ne s\u2019est pas d\u00e9plac\u00e9 pour rien, mais dont on ne saura rien. <\/p>\n

Un grand coup de clairon devrait \u00eatre sonn\u00e9, apr\u00e8s que soit finalement intervenu au Parlement europ\u00e9en un accord de principe en vue de durcir le Pacte de stabilit\u00e9 au sein de l\u2019Union, qui va \u00eatre soumis \u00e0 la r\u00e9union des ministres des finances de Wroclaw. Il s\u2019agit d\u2019une contrepartie politique aux m\u00e9canismes de solidarit\u00e9 financi\u00e8re, sous forme de sanctions financi\u00e8res destin\u00e9es \u00e0 ceux qui ne resteraient pas dans les clous, qui ont fait l\u2019objet de nombreuses tractations, principalement \u00e0 propos du principe de leur automaticit\u00e9. <\/p>\n

Les dirigeants europ\u00e9ens cherchent \u00e0 se faufiler entre tous les \u00e9cueils qu\u2019ils rencontrent. En l\u2019occurrence, l\u2019objectif poursuivi est \u00e0 court terme d\u2019aider Angela Merkel \u00e0 convaincre le Bundestag de voter les nouvelles missions du FESF, et plus g\u00e9n\u00e9ralement de poursuivre l\u2019op\u00e9ration \u00ab\u00a0R\u00e8gle d\u2019or\u00a0\u00bb, qui vise \u00e0 habiller d\u2019un carcan constitutionnel le principe de l\u2019\u00e9quilibre budg\u00e9taire pour mieux l\u2019imposer.<\/p>\n

La main de fer enfile toutefois un gant de velours, si l\u2019on consid\u00e8re les nouvelles dispositions d\u00e9cid\u00e9es par la Commission europ\u00e9enne, qui vise \u00e0 diminuer les taux des pr\u00eats consentis par le FESF au Portugal et \u00e0 l\u2019Irlande ainsi qu\u2019\u00e0 allonger leur dur\u00e9e. \u00c0 quoi sert-il d\u2019imposer des conditions draconiennes, si on sait d\u00e8s le d\u00e9part qu\u2019elles ne pourront pas \u00eatre tenues, comme l\u2019exemple de la Gr\u00e8ce le d\u00e9montre\u00a0? <\/p>\n

Une \u00ab\u00a0task force\u00a0\u00bb a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 envoy\u00e9e par l\u2019Union europ\u00e9enne \u00e0 Ath\u00e8nes, afin officiellement d\u2019aider les entreprises grecques \u00e0 trouver des financements, avec l\u2019aide de la Banque Europ\u00e9enne d\u2019Investissements (BEI), de la Banque europ\u00e9enne pour la reconstruction et le d\u00e9veloppement (BERD), ainsi que de la banque allemande KrW, sp\u00e9cialis\u00e9e dans le financement des PME. En r\u00e9alit\u00e9, sous couvert d\u2019un soutien technique<\/i>, elle mettra le gouvernement sous une tutelle d\u00e9guis\u00e9e. <\/p>\n

Tous les (faibles) moyens sont bons pour passer par le chas de l’aiguille. Y compris en tra\u00e7ant la perspective \u00e0 moyenne \u00e9ch\u00e9ance d’une r\u00e9vision du Trait\u00e9 de Lisbonne, afin de passer \u00e0 une \u00e9tape sup\u00e9rieure du f\u00e9d\u00e9ralisme. Une op\u00e9ration \u00e0 haut risque, destin\u00e9e \u00e0 occuper les esprits, qui ressemble pour l’instant \u00e0 une v\u00e9ritable auberge espagnole, o\u00f9 chacun apporte ce qu’il souhaite manger. L’\u00e9lan f\u00e9d\u00e9rateur qui est recherch\u00e9 recouvrant comme principale pr\u00e9occupation de durcir la discipline budg\u00e9taire commune. Jos\u00e9 Manuel Barroso ayant comme intention de pr\u00e9senter une \u00e9tude sur les options permettant de cr\u00e9er des instruments de mutualisation de la dette… <\/p>\n

Pas d\u00e9cid\u00e9 de passer \u00e0 la trappe comme il lui est promis, la Commission reprend l’offensive, Viviane Reding s’exprimant \u00e9galement en faveur de la mutualisation de la dette et proposant que la pr\u00e9sidence de l’Eurogroupe soit confi\u00e9e au commissaire Olli Rehn. Attribuant au couple franco-allemand le r\u00f4le de \u00ab\u00a0moteur\u00a0\u00bb de la zone euro, tandis que la Commission en serait le \u00ab\u00a0pilote\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Tenir, comme le cherchent Angela Merkel et Nicolas Sarkozy, c’est parvenir sans trop d’encombres \u00e0 leurs prochaines \u00e9ch\u00e9ances \u00e9lectorales respectives, en 2012 et 2013. Voil\u00e0 leur v\u00e9ritable horizon, auquel ils conditionnent leur action. Ce n’est donc pas d’eux que l’on peut attendre qu’ils nous d\u00e9livrent une analyse du type de celle du Comit\u00e9 \u00e9conomique et financier de la Commission europ\u00e9enne. <\/p>\n

Celui-ci a comme de coutume pr\u00e9par\u00e9 un document pour la r\u00e9union de l’Ecofin, qui a tous les aspects d’un br\u00fblot. Il fait \u00e9tat d’un \u00ab\u00a0risque de cercle vicieux entre la dette souveraine, le financement des banques et la croissance n\u00e9gative\u00a0\u00bb, alertant du proche danger d’une \u00ab\u00a0crise syst\u00e9mique\u00a0\u00bb qui affecterait les banques. Il \u00e9voque une \u00ab\u00a0dangereuse spirale n\u00e9gative entre le secteur financier et les secteurs de l’\u00e9conomie r\u00e9elle\u00a0\u00bb, pouvant aboutir \u00e0 \u00ab\u00a0une crise du cr\u00e9dit\u00a0\u00bb. En r\u00e9f\u00e9rence aux banques, il souligne \u00e0 son tour que le renforcement de leurs fonds propres est \u00ab\u00a0recommandable\u00a0\u00bb. C’est eux, \u00e0 Bruxelles, qui ne sont pas recommandables pour dire aussi cr\u00fbment les choses, doivent penser ceux qui les \u00e9cartent des centres de d\u00e9cision. <\/p>\n

Un ph\u00e9nom\u00e8ne nouveau est intervenu dans le secteur bancaire, qui va contribuer \u00e0 ce que les banquiers appellent un resserrement du cr\u00e9dit<\/i>. En d’autres termes, somm\u00e9s de renforcer leurs fonds propres, ils pr\u00e9f\u00e8rent plut\u00f4t r\u00e9duire la taille de leur bilan pour l’\u00e9viter, car cela supposerait une forte dilution des actionnaires – ce qu’ils veulent \u00e0 tout prix \u00e9viter – \u00e9tant donn\u00e9 la gamelle intervenue en bourse. Il faut donc r\u00e9duire les engagements, c’est \u00e0 dire les cr\u00e9dits, promus variable d’ajustement. La relance n’y trouvera pas son compte. <\/p>\n

Mais ce discours des banques n’a pas la port\u00e9e des propos que vient de tenir Charles Dallara, directeur g\u00e9n\u00e9ral de l’Institute of International Finance (IIF), non sans une impudence certaine. \u00c0 Washington, il a en effet d\u00e9plor\u00e9 la \u00ab\u00a0platitude\u00a0\u00bb de la r\u00e9action des gouvernements \u00e0 la crise europ\u00e9enne. Rendant publique la lettre adress\u00e9e chaque semestre aux ministres des finances des pays membres du G20, pour d\u00e9clarer : \u00ab\u00a0Dans cette lettre, nous avons esquiss\u00e9 un certain nombre d’id\u00e9es dont nous pensions qu’elles devraient \u00eatre au sommet de l’ordre du jour dans les semaines \u00e0 venir, les jours \u00e0 venir je dirais\u00a0\u00bb. \u00ab\u00a0Il est difficile de voir comment la croissance \u00e9conomique peut \u00eatre raviv\u00e9e dans le cadre des approches actuelles en termes de politique mon\u00e9taire\u00a0\u00bb est-il expliqu\u00e9 dans ce document, critique implicite de la politique de la BCE, si on la comprend bien. <\/p>\n

Tous autant qu’ils sont, ils recherchent une politique miracle. Ou font le gros dos en se disant que l’essentiel est d’\u00eatre au pouvoir… et de le rester. Vaste programme. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Des accords entre banques centrales afin d\u2019approvisionner en urgence les banques commerciales europ\u00e9ennes en dollars, ainsi qu’une t\u00e9l\u00e9conf\u00e9rence entre Angela Merkel et Nicolas Sarkozy – dont on ne saura que leur conviction martel\u00e9e dans un communiqu\u00e9 que la Gr\u00e8ce doit rester dans l\u2019euro – suffiraient-ils pour que les choses rentrent dans l\u2019ordre, apr\u00e8s […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[168,80,274,517,329,933,1509,1441,246],"class_list":["post-28646","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-banques","tag-bce","tag-commission-europeenne","tag-ecofin","tag-euro","tag-fesf","tag-merkel","tag-sarkozy","tag-timothy-geithner"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28646","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=28646"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28646\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47058,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28646\/revisions\/47058"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=28646"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=28646"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=28646"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}