{"id":28898,"date":"2011-09-24T17:37:30","date_gmt":"2011-09-24T15:37:30","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=28898"},"modified":"2013-01-02T14:33:26","modified_gmt":"2013-01-02T13:33:26","slug":"avis-de-gros-temps-pour-la-gestion-du-risque-de-marche","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/09\/24\/avis-de-gros-temps-pour-la-gestion-du-risque-de-marche\/","title":{"rendered":"AVIS DE GROS TEMPS POUR LA GESTION DU RISQUE DE MARCH\u00c9 !<\/b>"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Vendredi, en une seule s\u00e9ance des march\u00e9s \u00e0 terme, l\u2019or a perdu 5,8 % de sa valeur, et l\u2019argent-m\u00e9tal, 17,8 %. Vu l\u2019\u00e9tat actuel des march\u00e9s financiers et de l\u2019\u00e9conomie en g\u00e9n\u00e9ral, qui amorce depuis quelques semaines la deuxi\u00e8me branche de l\u2019\u00e9volution en \u00ab\u00a0W\u00a0\u00bb ayant d\u00e9but\u00e9 en 2007, la chose pourrait appara\u00eetre surprenante, le m\u00e9tal pr\u00e9cieux \u00e9tant le prototype-m\u00eame de la valeur-refuge.<\/p>\n

En r\u00e9alit\u00e9, le fait que le prix des m\u00e9taux pr\u00e9cieux \u2013 et l\u2019or en particulier \u2013 grimpait r\u00e9guli\u00e8rement depuis le mois de f\u00e9vrier, doit \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9 r\u00e9trospectivement comme un signe de la relative bonne sant\u00e9 des march\u00e9s financiers durant les trois premiers quarts de l\u2019ann\u00e9e.\u00a0 Car si le prix de l’or et de l’argent baisse en ce moment, ce n\u2019est pas parce qu\u2019ils ont cess\u00e9 de jouer le r\u00f4le de valeur refuge, c\u2019est parce que certains qui en poss\u00e8dent le vendent en ce moment, non pas pour r\u00e9aliser leurs gains mais parce qu\u2019ils ne peuvent pas faire autrement\u00a0: pour payer leurs dettes qui se creusent ailleurs, ou parce que les chambres de compensation des march\u00e9s o\u00f9 ils sont positionn\u00e9es leur adressent des appels de marge, c\u2019est-\u00e0-dire leur enjoignent d\u2019approvisionner leur fonds de r\u00e9serve, en raison des pertes qu\u2019ils subissent l\u00e0.<\/p>\n

Autrement dit, les ventes d\u2019or et d\u2019argent auxquelles on a assist\u00e9 la semaine derni\u00e8re et vendredi en particulier, ne sont rien d\u2019autre que les ventes en catastrophe d\u2019intervenants en position d\u00e9licate. Une personne interrog\u00e9e hier par le Wall Street Journal<\/a> signalait en particulier \u00ab\u00a0qu\u2019il semble que des banques europ\u00e9ennes vendent de l\u2019or, peut-\u00eatre pour augmenter l\u2019argent liquide dont elles disposent et \u00e9tan\u00e7onner leur bilan\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Lorsqu\u2019on entre dans des p\u00e9riodes de vente \u00e0 la casse sur les march\u00e9s financiers, comme les ventes de m\u00e9taux pr\u00e9cieux dans la journ\u00e9e de vendredi, le plongeon se transforme bient\u00f4t en chute en vrille. G\u00e9rer le risque de march\u00e9<\/em> exige en effet que le prix de certains produits monte quand celui de certains autres baissent. Or, quand chacun se d\u00e9barrasse de tout ce qu\u2019il poss\u00e8de parce qu\u2019il n\u2019a en r\u00e9alit\u00e9 pas d\u2019autre choix, comme c\u2019est le cas en ce moment, le prix de tous les produits s\u2019effondre simultan\u00e9ment. La couverture<\/em> des positions financi\u00e8res \u2013 leur protection contre la perte par la prise de positions sur des produits dont le prix grimpe quand le leur baisse \u2013 cesse d\u2019\u00eatre possible et la gestion du risque entre en r\u00e9gime chaotique. Ce fut le cas vendredi, quand les pertes essuy\u00e9es oblig\u00e8rent les intervenants \u00e0 se d\u00e9lester de certains de leurs actifs, dont la quantit\u00e9 offerte \u00e0 la vente fit alors baisser le prix, causant des pertes \u00e0 d\u2019autres intervenants qui furent oblig\u00e9s de faire de m\u00eame, et ainsi de suite, cr\u00e9ant une spirale infernale.<\/p>\n

Les m\u00e9saventures de M. Adoboli \u00e0 l\u2019Union de Banques Suisses, r\u00e9v\u00e9l\u00e9es la semaine derni\u00e8re, nous rappelaient de mani\u00e8re d\u00e9rangeante celles de M. Kerviel au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e 2008. Les ventes \u00e0 la casse de vendredi nous replongent elles aussi dans l\u2019atmosph\u00e8re de 2008. Contrairement \u00e0 ses homologues de la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale qui avaient choisi de se maintenir \u00e0 la barre, M. Oswald Gr\u00fcbel, P-D.G. d\u2019UBS a pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 d\u00e9missionner aujourd\u2019hui samedi. Comment interpr\u00e9ter son geste\u00a0? Retour en force du sens de l\u2019honneur \u00e0 la t\u00eate des banques\u00a0? Ou jet, beaucoup plus troublant, de l\u2019\u00e9ponge ?<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction num\u00e9rique en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/em><\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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