{"id":289,"date":"2007-12-16T00:31:20","date_gmt":"2007-12-15T23:31:20","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=289"},"modified":"2013-01-02T00:20:18","modified_gmt":"2013-01-01T23:20:18","slug":"le-desespoir","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2007\/12\/16\/le-desespoir\/","title":{"rendered":"Le d\u00e9sespoir"},"content":{"rendered":"

Qu\u2019ont en commun ce matin l\u2019extr\u00eame\u2013droite \u00ab libertarienne \u00bb am\u00e9ricaine, Paul Krugman, professeur d\u2019\u00e9conomie \u00e0 Princeton University et chroniqueur de gauche du New York Times et Alan Greenspan, l\u2019ancien pr\u00e9sident de la Federal Reserve, la banque centrale am\u00e9ricaine ? Le d\u00e9sespoir. Tous affirment que rien ne pourra \u00eatre entrepris qui puisse enrayer la chute libre du syst\u00e8me financier am\u00e9ricain. L\u00e0 o\u00f9 ils diff\u00e8rent sans doute \u2013 bien qu\u2019ils n\u2019abordent pas la question \u2013 c\u2019est sur ce qu\u2019il conviendra de faire quand il s\u2019agira de ramasser les morceaux. <\/p>\n

Selon le Wall Street Journal (1), <\/p>\n

\u00ab Certains, conservateurs ou libertariens<\/em> affirment que la meilleure chose \u00e0 faire serait pr\u00e9cis\u00e9ment de ne rien faire du tout. Selon eux, le gouvernement devrait s\u2019abstenir de tout ce qui pourrait soutenir le prix de l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel parce que cela ne ferait que retarder le moment o\u00f9 les investisseurs \u2013 que ce soit sur le march\u00e9 immobilier ou sur celui des Mortgage\u2013Backed Securities <\/em>[les titres adoss\u00e9s \u00e0 des pr\u00eats au logement] \u2013 se seront convaincus que les prix ne pourront plus tomber plus bas \u00bb. <\/p><\/blockquote>\n

Mercredi, dans une tribune du Wall Street Journal, o\u00f9 il se d\u00e9fendait quant au r\u00f4le qu\u2019il aurait pu jouer dans la crise actuelle (j\u2019en ai d\u00e9j\u00e0 parl\u00e9 dans La faute \u00e0 Greenspan ?<\/a> et j\u2019y reviendrai prochainement), Alan Greenspan \u00e9crivait :<\/p>\n

\u00ab La crise actuelle du cr\u00e9dit s\u2019ach\u00e8vera quand les stocks exc\u00e9dentaires de logements r\u00e9cents auront \u00e9t\u00e9 dans leur majorit\u00e9 absorb\u00e9s et que la d\u00e9flation du prix des maisons aura suivi son cours. La valeur aujourd\u2019hui incertaine du capital captif dans les murs des logements se sera alors stabilis\u00e9e ; elle sert de tampon pour tous les pr\u00eats au logement et, plus crucialement encore, pour ceux de ces pr\u00eats qui sont mis en gage comme collat\u00e9ral au sein de Mortgage\u2013Backed Securities<\/em>. Des pertes consid\u00e9rables auront sans aucun doute \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9es entre-temps, comme cons\u00e9quence de cette crise mais apr\u00e8s une p\u00e9riode prolong\u00e9e d\u2019ajustements, les affaires pourront reprendre pour l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et, de mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, pour l\u2019\u00e9conomie mondiale \u00bb.<\/p><\/blockquote>\n

Quant \u00e0 Krugman, il \u00e9crivait dans le New York Times d\u2019hier que<\/p>\n

\u00ab \u2026 les chiffres sont \u00e9normes. Le blog financier Calculated Risk <\/em>[\u2026] estime que si le prix des r\u00e9sidences baissait de 20 %, 13,7 millions de m\u00e9nages se retrouveraient avec un pr\u00eat dont le montant est plus \u00e9lev\u00e9 que la valeur de leur logement. Le nombre se monterait \u00e0 20 millions si les prix devaient baisser de 30 %. Ces chiffres repr\u00e9sentent des pertes tout \u00e0 fait consid\u00e9rables et expliquent pourquoi le march\u00e9 du cr\u00e9dit s\u2019est tari. Ce qui est en train de se passer sur les march\u00e9s n\u2019est donc en aucune mani\u00e8re une panique irrationnelle, il s\u2019agit au contraire d\u2019une panique parfaitement rationnelle puisqu\u2019il y a l\u00e0 partout des monceaux de mauvaise dette et qu\u2019il vous est impossible de savoir quelle part de cette mauvaise dette est \u00e0 attribuer au gars qui cherche aujourd\u2019hui \u00e0 vous emprunter de l\u2019argent. Comment est\u2013ce que tout cela finira ? Les march\u00e9s ne se remettront \u00e0 fonctionner normalement qu\u2019au moment o\u00f9 les investisseurs sauront avec une relative certitude o\u00f9 les corps \u2013 je veux dire les mauvaises dettes \u2013 sont ensevelis. Et ceci ne pourra avoir lieu que lorsque le prix des maisons aura interrompu sa chute et que les \u00e9tablissements financiers auront une id\u00e9e plus claire de leurs pertes. Tout ceci prendra probablement des ann\u00e9es. Pendant ce temps\u2013l\u00e0 quiconque s\u2019attend \u00e0 ce que la Fed ou qui que ce soit d\u2019autre lui pr\u00e9sente un jour prochain un plan qui fera s\u2019\u00e9vanouir la crise financi\u00e8re, risque d\u2019\u00eatre profond\u00e9ment d\u00e9\u00e7u \u00bb. <\/p><\/blockquote>\n

(1) Michael M. Phillips, James R. Hagerty et Greg Ip, \u00ab In Capital, Steps Weighed to Fix Mortgage Mess Some Draw Inspiration From Depression Era ; The Do-Nothing Option \u00bb, Wall Street Journal<\/em>, le 15 d\u00e9cembre 2007.<\/p>\n

(2) Alan Greenspan, \u00ab The Roots of the Mortgage Crisis \u00bb, Wall Street Journal<\/em>, le 12 d\u00e9cembre 2007.<\/p>\n

(3) Paul Krugman, \u00ab After the Money’s Gone \u00bb, New York Times<\/em>, le 14 d\u00e9cembre 2007.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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