{"id":29350,"date":"2011-10-05T17:47:52","date_gmt":"2011-10-05T15:47:52","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=29350"},"modified":"2013-01-02T14:32:46","modified_gmt":"2013-01-02T13:32:46","slug":"le-dementi-par-les-faits","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/10\/05\/le-dementi-par-les-faits\/","title":{"rendered":"LE D\u00c9MENTI PAR LES FAITS<\/b>"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

M. Geithner, le Secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, le ministre des finances am\u00e9ricain, est r\u00e9cemment venu se joindre \u00e0 une r\u00e9union de ses homologues europ\u00e9ens pour leur expliquer qu\u2019ils ne comprennent pas grand-chose \u00e0 la finance. Le Fonds Europ\u00e9en de Stabilit\u00e9 Financi\u00e8re s\u2019appr\u00eatait \u00e0 mettre en garantie les sommes que les Europ\u00e9ens de la zone euro ont p\u00e9niblement r\u00e9unies pour venir en aide aux nations les plus expos\u00e9es de leur club. Utilisez la formule de rehaussement du cr\u00e9dit propre aux produits financiers structur\u00e9s, leur dit-il, et par un effet de baguette magique encore appel\u00e9 \u00ab\u00a0effet de levier\u00a0\u00bb vos fonds de garantie seront multipli\u00e9s par le facteur X. \u00ab\u00a0Voil\u00e0\u00a0!\u00a0\u00bb, comme s\u2019exclament les Am\u00e9ricains quand ils veulent exprimer l\u2019enthousiasme qui accompagne une \u00e9vidence irr\u00e9futable.<\/p>\n

M. Geithner aurait d\u00fb dire\u00a0: \u00ab\u00a0Utilisez la formule de rehaussement du cr\u00e9dit propre aux produits financiers structur\u00e9s qui nous a si bien servis jusqu\u2019ici<\/em>\u00a0\u00bb. Il ne l\u2019a pas dit, retenu sans doute par une pudeur quelque peu excessive.<\/p>\n

Quoi qu\u2019il en soit, certains Europ\u00e9ens furent imm\u00e9diatement convertis. Mais pas le ministre des finances allemand, Wolfgang Scha\u00fcble, qui a parl\u00e9 lui d\u2019\u00ab\u00a0une id\u00e9e stupide\u00a0\u00bb qui \u00ab\u00a0n\u2019a aucun sens\u00a0\u00bb. <\/p>\n

M. Scha\u00fcble n\u2019a pas partag\u00e9 mon exp\u00e9rience \u00ab\u00a0de terrain\u00a0\u00bb dans le monde des produits structur\u00e9s mais cela ne l\u2019emp\u00eache pas apparemment d\u2019\u00eatre parvenu aux m\u00eames conclusions\u00a0: que la logique assurantielle qui sous-tend ces formules de rehaussement du cr\u00e9dit est inappropri\u00e9e et fautive. Fautive sur le plan logique\u00a0: les \u00ab\u00a0\u00e9v\u00e9nements de cr\u00e9dit\u00a0\u00bb de la dette souveraine, le risque de d\u00e9faut des \u00c9tats, ne sont pas rares et dispers\u00e9s comme les sinistres que couvre le secteur traditionnel de l\u2019assurance mais, soit absents durant les p\u00e9riodes de vaches grasses, soit fr\u00e9quents et regroup\u00e9s aux temps de vaches maigres (*). Fautive aussi sur le plan \u00ab\u00a0exp\u00e9rimental\u00a0\u00bb puisque d\u00e9mentie par les faits durant la p\u00e9riode 2007 \u2013 2008.<\/p>\n

Le d\u00e9menti par les faits est donc une valeur en baisse\u00a0: la \u00ab\u00a0science\u00a0\u00bb \u00e9conomique l\u2019a exclu de sa m\u00e9thodologie d\u00e8s sa mise en place dans le dernier quart du XIXe<\/sup> si\u00e8cle et les autorit\u00e9s financi\u00e8res l\u2019ignorent elles aussi depuis la m\u00eame \u00e9poque. Tous nos v\u0153ux les accompagnent dans ce t\u00e9m\u00e9raire d\u00e9fi \u00e0 la dure r\u00e9alit\u00e9\u00a0!<\/p>\n

======================<\/p>\n

(*) Pour une d\u00e9monstration compl\u00e8te voir mon L\u2019implosion<\/a><\/em> (Fayard 2008), pages 89-96.<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction num\u00e9rique en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/em><\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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