{"id":29400,"date":"2011-10-07T12:49:00","date_gmt":"2011-10-07T10:49:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=29400"},"modified":"2013-01-02T14:32:42","modified_gmt":"2013-01-02T13:32:42","slug":"lactualite-de-la-crise-le-chant-du-coq-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/10\/07\/lactualite-de-la-crise-le-chant-du-coq-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE CHANT DU COQ<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Il serait discourtois d\u2019utiliser une r\u00e9f\u00e9rence animali\u00e8re pour qualifier la derni\u00e8re conf\u00e9rence de presse de Jean-Claude Trichet, en tant que pr\u00e9sident de la BCE, apr\u00e8s que celui-ci a exprim\u00e9 un vibrant \u00ab Je ne regrette rien\u00a0\u00bb, des paroles auxquelles il ne manquait que l\u2019air correspondant et qui valaient satisfecit sous un ciel pourtant mena\u00e7ant. Le chant du coq en question ne salue donc pas son d\u00e9part, mais le nouveau plan europ\u00e9en qui s\u2019\u00e9bauche progressivement et qui n’augure \u00e9galement rien de bon.<\/p>\n

Il ne s\u2019agit dans l\u2019imm\u00e9diat que de sauver les banques, qui passent toujours en premier, les \u00c9tats attendront. Selon la r\u00e9p\u00e9tition d\u2019un sch\u00e9ma qui a d\u00e9j\u00e0 fait la preuve… de son inefficacit\u00e9. La r\u00e8gle communautaire bien connue du chacun est ma\u00eetre chez soi<\/em> l\u2019a \u00e0 nouveau emport\u00e9, comme en 2008. Chaque \u00c9tat va prot\u00e9ger ses propres banques et financer l’op\u00e9ration sur ses moyens propres. Le FESF n\u2019interviendra que si les \u00c9tats n\u2019en ont pas les moyens, car le gouvernement allemand s\u2019est oppos\u00e9 au fran\u00e7ais, \u00e0 propos des d\u00e9crets d\u2019application des nouvelles missions de celui-ci. Les Fran\u00e7ais r\u00e9clamaient que soit adopt\u00e9e une interpr\u00e9tation la plus large et souple possible de son intervention. Avec en t\u00eate l\u2019id\u00e9e de pouvoir en b\u00e9n\u00e9ficier pour renforcer les banques fran\u00e7aises. Mais les Allemands ont ferm\u00e9 ce robinet – les Fran\u00e7ais devant eux-aussi \u00eatre vertueux – ce qui va donner ce weekend du grain \u00e0 moudre \u00e0 Nicolas Sarkozy et Angela Merkel.<\/p>\n

Comme moyen d\u2019impressionner les march\u00e9s<\/em>, on aurait pu trouver mieux, car il est laiss\u00e9 \u00e0 la discr\u00e9tion de chaque \u00c9tat la facult\u00e9 de ne proc\u00e9der qu\u2019a minima, pour ne pas fragiliser davantage sa propre situation vis-\u00e0-vis des march\u00e9s<\/em>. Choix corn\u00e9lien s’il en est.<\/p>\n

En attendant, la BCE a fait feu de tout bois, mais en utilisant ses armes traditionnelles. Il a \u00e9t\u00e9 surtout retenu qu\u2019elle allait abreuver les banques de liquidit\u00e9s, en renouant avec deux programmes \u00e0 un an, ce qui allait leur permettre de pr\u00e9senter leurs deux prochains bilans de fin d\u2019ann\u00e9e dans des paquets cadeaux pr\u00e9sentables. Comme il avait \u00e9t\u00e9 envisag\u00e9, elle va \u00e9galement reprendre ses achats d\u2019obligations s\u00e9curis\u00e9es (covered bonds) des banques, afin de couper court \u00e0 la hausse des taux qui \u00e9tait enregistr\u00e9e sur ce march\u00e9 et de renforcer une demande qui \u00e9tait languissante. C’est au moins aussi important, au vu de l’\u00e9tat du march\u00e9 obligataire.<\/p>\n

Annonc\u00e9es en fanfare, ces mesures n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 assorties d\u2019une baisse des taux. Elles ne r\u00e9pondent qu\u2019au probl\u00e8me de liquidit\u00e9 des banques – qui ne se pr\u00eatent plus, par d\u00e9fiance – et comme d\u2019habitude \u00e9vacuent celui de leur solvabilit\u00e9, qui reste \u00e0 la charge des \u00c9tats.<\/p>\n

Une politique qui a ses limites, si l\u2019on en croit Moody\u2019s. Celle-ci vient d\u2019annoncer des mesures \u00e0 sa fa\u00e7on en d\u00e9gradant 12 banques britanniques, n\u2019\u00e9pargnant que les stars, HSBC, Barclays et Standard Chartered. Raison donn\u00e9e par l\u2019agence de notation\u00a0: ayant ses propres difficult\u00e9s, l\u2019\u00c9tat est moins en mesure de leur accorder un soutien financier en cas de probl\u00e8me.<\/p>\n

Les limites en question ont \u00e9t\u00e9 rencontr\u00e9es en Espagne, o\u00f9 le gouvernement a d\u00e9cid\u00e9 que les banques devraient dor\u00e9navant assumer les pertes d\u2019argent public utilis\u00e9 dans le cadre de leur restructuration. L\u2019\u00c9tat en est d\u00e9j\u00e0 \u00e0 17,5 milliards d\u2019euros en deux vagues, ce qui pourrait contrecarrer les effets de ses plans d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 et de r\u00e9duction du d\u00e9ficit public, car une part importante pourrait ne pas \u00eatre r\u00e9cup\u00e9r\u00e9e. Ce sont donc l\u2019ensemble des banques espagnoles qui devront couvrir les pertes, une nouveaut\u00e9.<\/p>\n

Au Royaume-Uni, la Banque d\u2019Angleterre veille au grain d\u2019une fa\u00e7on diam\u00e9tralement oppos\u00e9e \u00e0 celle de la BCE. Elle vient de finalement se d\u00e9cider \u00e0 injecter 75 milliards de livres (87 milliards d\u2019euros) en rachetant aux banques des obligations d\u2019\u00c9tat, dans l\u2019espoir de soutenir une croissance en berne (+0,1 % au deuxi\u00e8me trimestre), en d\u00e9pit d\u2019une inflation montante. Une mesure de port\u00e9e fort incertaine quand la stagflation r\u00e8gne, 223 milliards d\u2019euros ayant d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment inject\u00e9s sur ce mode.<\/p>\n

La Banque du Japon, d\u00e9j\u00e0 le pied au plancher, s\u2019est quant \u00e0 elle content\u00e9e de maintenir son taux dans la fourchette de 0 \u00e0 0,1 % et de prolonger de six mois ses programmes de pr\u00eats aux entreprises sinistr\u00e9es, faisant des pri\u00e8res pour que l\u2019\u00e9conomie reparte en d\u00e9pit de la parit\u00e9 tr\u00e8s d\u00e9favorable du yen qui r\u00e9sulte de la politique de dollar bas des \u00c9tats-Unis, qui p\u00e9nalise lourdement les exportations japonaises.<\/p>\n

Ce rapide survol de l\u2019actualit\u00e9 bancaire internationale – r\u00e9servant pour une autre fois les s\u00e9v\u00e8res bagarres qui se poursuivent dans les couloirs \u00e0 propos de l\u2019application de B\u00e2le III – implique un d\u00e9tour aux \u00c9tats-Unis. Les banques am\u00e9ricaines subissent en effet depuis plusieurs mois la d\u00e9saffection des investisseurs, ce qui se manifeste par des baisse importantes de leurs capitalisations boursi\u00e8res, inf\u00e9rieures \u00e0 leur valeur comptable officielle\u00a0: depuis le 5 juillet dernier, il a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9 -47 % pour Bank of America, -42 % pour Citigroup, -37 % pour Morgan Stanley, -30 % pour Goldman Sachs et -25 % pour JPMorgan Chase. La crise europ\u00e9enne, invoqu\u00e9e comme principale cause, a bon dos, la menace d\u2019une franche r\u00e9cession jouant certainement bien davantage. Les banques am\u00e9ricaines, au vu de leurs derniers r\u00e9sultats, sont fortement affect\u00e9es par l\u2019absence de croissance \u00e9conomique et le r\u00e9tr\u00e9cissement de leurs terrains de jeux \u00e0 domicile.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

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