{"id":29439,"date":"2011-10-09T00:13:13","date_gmt":"2011-10-08T22:13:13","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=29439"},"modified":"2013-01-02T14:32:42","modified_gmt":"2013-01-02T13:32:42","slug":"lactualite-de-la-crise-entre-la-poire-et-le-fromage-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/10\/09\/lactualite-de-la-crise-entre-la-poire-et-le-fromage-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de la crise<\/i> : <b>ENTRE LA POIRE ET LE FROMAGE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>Toutes les cartes sont en train d\u2019\u00eatre battues et rebattues. Officiellement, aucun d\u00e9saccord n\u2019oppose les gouvernements allemand et fran\u00e7ais, bien qu\u2019ils soient de fait sur des longueurs d\u2019onde tr\u00e8s \u00e9loign\u00e9es, ce qui va r\u00e9clamer demain \u00e0 Angela Merkel et Nicolas Sarkozy de trouver un compromis peu \u00e9vident entre la poire et le fromage, dont la coh\u00e9rence et l\u2019efficacit\u00e9 sont loin d&rsquo;\u00eatre garanties. <\/p>\n<p>Tout se tient, dans cette affaire d\u00e9cid\u00e9ment tr\u00e8s nou\u00e9e. Jamais il n\u2019est apparu aussi clairement combien la dette publique et priv\u00e9e sont \u00e0 ce point d\u00e9pendantes l\u2019une de l\u2019autre; \u00e0 quel point un acc\u00e8s de faiblesse de la premi\u00e8re peut rejaillir imm\u00e9diatement sur la seconde et que leurs sorts r\u00e9ciproques sont si \u00e9troitement li\u00e9s. Ce sont les Etats et les banques qu\u2019il faut ensemble sauver, nous \u00e9loignant des discours stigmatisant l\u2019inconstance des premiers pour oublier les turpitudes des autres, mais comment\u00a0et par qui ? Plus le temps passe, plus la mission para\u00eet hors de port\u00e9e.<\/p>\n<p><!--more-->Dans l\u2019imm\u00e9diat, il s\u2019agit toujours du renflouement \u00e0 venir de la Gr\u00e8ce, pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 de la recapitalisation des banques afin qu\u2019elles puissent le dig\u00e9rer, avant m\u00eame de s\u2019attaquer \u00e0 la suite qui est aux portes. Mais si ce m\u00e9canisme \u00e0 double d\u00e9tente ne fait plus maintenant de doute, son financement reste totalement \u00e0 mettre au point. Les Allemands ne veulent pas entendre parler d\u2019un renforcement du FESF, dont ils sont les premiers contributeurs, et ils voudraient que les banques aillent sur le march\u00e9, les Etats intervenant si n\u00e9cessaire ensuite, le FESF ne le faisant qu\u2019en tout dernier ressort. <\/p>\n<p>Les Fran\u00e7ais cherchent de leur c\u00f4t\u00e9 une \u00e9chappatoire \u00e0 ce sch\u00e9ma, et se d\u00e9battent un peu comme une mouche prise au pi\u00e8ge d\u2019un verre retourn\u00e9. Se tournant vers la BCE, qui pourrait financer un FESF dot\u00e9 d\u2019une licence de banque, ce dont ni celle-ci, ni les Allemands, ne veulent comme solution. Faisant marche arri\u00e8re pour reconna\u00eetre qu\u2019une recapitalisation des banques fran\u00e7aises est finalement n\u00e9cessaire, mais tentant de sauver la face en expliquant que c\u2019est pour satisfaire aux nouvelles r\u00e8gles du Comit\u00e9 de B\u00e2le. <\/p>\n<p>Alors que les discussions se poursuivent, les agences de notation ne ch\u00f4ment pas de leur c\u00f4t\u00e9. Tant\u00f4t c\u2019est l\u2019Espagne et l\u2019Italie qui font les frais des nouvelles d\u00e9gradations de Fitch, tant\u00f4t c\u2019est la Belgique qui pourrait le faire prochainement de Moody\u2019s, qui l\u2019annonce. Donnant l\u2019impression que l\u2019Europe est devenue un stand de tir forain, o\u00f9 la France craint que son tour soit venu d\u2019\u00eatre descendue.<\/p>\n<p>A nouveau, des centaines de milliards d\u2019euros volent. Le FMI avait annonc\u00e9 que deux centaines \u00e9taient n\u00e9cessaires pour recapitaliser les banques, suscitant des r\u00e9actions gouvernementales horrifi\u00e9es. Michael Noon, le ministre irlandais des finances, vient de livrer sa propre estimation, lui qui n&rsquo;est pas sans exp\u00e9rience en la mati\u00e8re. Elle serait selon lui sup\u00e9rieure \u00e0 100 milliards d\u2019euros. Ne voulant m\u00e9contenter personne, il a pr\u00e9cis\u00e9 que certaines banques pourraient se financer sur le march\u00e9, d\u2019autres aupr\u00e8s des Etats et d\u2019autres enfin du FESF&#8230; O\u00f9 le curseur va-t-il \u00eatre plac\u00e9 est un des enjeux des n\u00e9gociations en cours, sa position finale \u00e9tant plus politique que le fruit de savantes estimations financi\u00e8res. <\/p>\n<p>Quant aux banques, elles jouent comme \u00e0 l&rsquo;accoutum\u00e9e au poker menteur, affectant de n\u2019avoir besoin de rien, et surtout de ne pas \u00eatre demanderesses, ce qui serait de leur part un aveu de faiblesse, \u00e0 moins que leurs concurrentes n\u2019en fassent autant. Elles jouent sur du velours, face \u00e0 des gouvernements europ\u00e9ens tr\u00e8s inquiets qui constatent le resserrement du cr\u00e9dit bancaire aux entreprises, cette variable d\u2019ajustement \u00e0 laquelle ils sont tr\u00e8s sensibles et qui est privil\u00e9gi\u00e9e par les banques. <\/p>\n<p>En refusant publiquement toute augmentation de ses fonds propres, comme les banques fran\u00e7aises officiellement, Deutsche Bank entend fermer le jeu, pr\u00e9tendant ainsi emp\u00eacher qu\u2019une d\u00e9cote suppl\u00e9mentaire sur la dette grecque soit d\u00e9cid\u00e9e. Ce qui incite la <i>Tro\u00efka<\/i>, en premi\u00e8re ligne \u00e0 Ath\u00e8nes, \u00e0 annoncer que le r\u00e9sultat de son audit des comptes grecs devrait \u00eatre \u00ab\u00a0positif\u00a0\u00bb, entrouvrant la porte au paiement tant attendu d\u2019une tranche du premier pr\u00eat, laissant un d\u00e9lai pour que le second soit recalibr\u00e9 et que tout ce beau monde puisse se mettre d\u2019accord.<\/p>\n<p>Ce n\u2019est pas une course au tr\u00e9sor, mais un parcours du combattant&#8230;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Toutes les cartes sont en train d\u2019\u00eatre battues et rebattues. 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