{"id":29564,"date":"2011-10-11T23:47:00","date_gmt":"2011-10-11T21:47:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=29564"},"modified":"2013-01-02T14:31:36","modified_gmt":"2013-01-02T13:31:36","slug":"lactualite-de-la-crise-la-chine-contaminee-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/10\/11\/lactualite-de-la-crise-la-chine-contaminee-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LA CHINE CONTAMIN\u00c9E<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Il est loin le temps o\u00f9 la Chine \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9e sous ses plus beaux atours, vou\u00e9e \u00e0 une croissance annuelle de 8 \u00e0 9 % minimum, garantie par construction par la gr\u00e2ce des statistiques officielles. D\u00e9sormais deuxi\u00e8me au monde, l\u2019\u00e9conomie chinoise subit actuellement deux contre-coups\u00a0pr\u00e9occupants : <\/p>\n

– la croissance atone du monde occidental, principal d\u00e9bouch\u00e9 de ses exportations, qui a pour cons\u00e9quence la baisse du taux de croissance ;<\/p>\n

– les effets combin\u00e9s de son mod\u00e8le de d\u00e9veloppement d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9 et d’un plan de relance massif en 2008, qui sont \u00e0 l\u2019origine d\u2019une importante inflation, apr\u00e8s avoir contribu\u00e9 \u00e0 la cr\u00e9ation d\u2019une gigantesque bulle financi\u00e8re que les autorit\u00e9s chinoises ne parviennent pas \u00e0 contr\u00f4ler. <\/p>\n

Le gouvernement a adopt\u00e9 en mars dernier son 12\u00e9me<\/sup> plan quinquennal, qui le m\u00e8nera jusqu’en 2015, avec pour objectif le d\u00e9veloppement de son march\u00e9 int\u00e9rieur, mais de nombreux obstacles structurels se dressent sur cette route et les r\u00e9sultats risquent d’\u00eatre longs \u00e0 venir. L’inertie est forte dans un pays de cette taille. Dans l’imm\u00e9diat, les autorit\u00e9s sont surtout pr\u00e9occup\u00e9es par la mont\u00e9e de l’inflation, qui g\u00e9n\u00e8re d\u00e9j\u00e0 des troubles sociaux, touchant les plus vuln\u00e9rables. <\/p>\n

Le plus inqui\u00e9tant est que la forte croissance chinoise de ces derni\u00e8res ann\u00e9es a contribu\u00e9 \u00e0 l\u2019apparition d\u2019un important syst\u00e8me financier informel, opaque et non r\u00e9gul\u00e9, qui continue de se d\u00e9velopper. Il s\u2019appuie sur le march\u00e9 du cr\u00e9dit aux entreprises, car seules les plus importantes d\u2019entre elles ont acc\u00e8s au cr\u00e9dit bancaire officiel, et il b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un important volume de d\u00e9p\u00f4ts au d\u00e9triment des grandes banques commerciales, en raison du taux d\u2019inflation sup\u00e9rieur \u00e0 la r\u00e9mun\u00e9ration que ces derni\u00e8res offrent. En valeur annuelle, la hausse des prix \u00e0 la consommation \u00e9tait de 6,2 % en ao\u00fbt dernier, alors que leur r\u00e9mun\u00e9ration des d\u00e9p\u00f4ts est de 3,5 % annuels. La mont\u00e9e en puissance de ce secteur est un facteur de d\u00e9stabilisation financi\u00e8re de premi\u00e8re ordre, sur lequel le gouvernement n\u2019a que peu de prise. <\/p>\n

Le secteur bancaire officiel est quant \u00e0 lui aux prises avec ses propres difficult\u00e9s, apr\u00e8s avoir pr\u00eat\u00e9 \u00e0 tout-va aux entreprises et aux collectivit\u00e9s, sans s’\u00eatre assur\u00e9 de leur capacit\u00e9 de remboursement. Le fonds souverain chinois Central Huijin Investment vient \u00e0 nouveau d’acheter des actions des quatre principales banques et se pr\u00e9pare \u00e0 continuer, afin de soutenir leur cours boursier qui a chut\u00e9 de 30 % durant ces derniers mois, car on a appris qu’elles avaient subit une h\u00e9morragie de leurs d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 hauteur de 48,6 milliards d’euros durant la premi\u00e8re quinzaine de septembre. Sans parler de leur exposition \u00e0 des actifs douteux, qui n’est pas chiffr\u00e9e. Ce qui a conduit les autorit\u00e9s \u00e0 relever \u00e0 plusieurs reprises ces derniers mois le ratio exprimant le rapport entre leurs fonds propres et leurs engagements, afin de tenter de freiner les banques dans leur fr\u00e9n\u00e9sie d’attribution de cr\u00e9dits, qui progressent en volume au rythme annuel de 40 %, selon les estimations disponibles. \t<\/p>\n

Mais le pire est \u00e0 venir dans le secteur immobilier, la baisse des prix qui a commenc\u00e9 donnant le signal d\u2019alarme, faisant suite \u00e0 une forte hausse ininterrompue de 60 % depuis cinq ans. Les promoteurs immobiliers pourraient vite se retrouver dans une situation pr\u00e9caire, coinc\u00e9s entre la baisse de l’immobilier et la hausse des taux. Les donn\u00e9es pr\u00e9cises manquent ou sont sujettes \u00e0 caution, mais tous les analystes s\u2019accordent \u00e0 penser que la bulle immobili\u00e8re a commenc\u00e9 \u00e0 \u00e9clater et va faire des ravages dans les bilans des banques, les promoteurs s\u2019\u00e9tant endett\u00e9s un maximum aupr\u00e8s d’elles. <\/p>\n

Les dirigeants chinois ont d\u00e9j\u00e0 eu affaire \u00e0 une telle situation il y a une dizaine d\u2019ann\u00e9es, lorsque le taux de d\u00e9faut des cr\u00e9dits accord\u00e9s par les banques atteignaient des sommets. Ils ont \u00e0 l\u2019\u00e9poque r\u00e9gl\u00e9 la chose promptement, en achetant sur fonds publics les actifs douteux \u00e0 leur valeur faciale, ou en les garantissant, puis en renfor\u00e7ant les fonds propres des banques avec le soutien de la Banque populaire de Chine. Pourront-ils faire cette fois-ci si facilement, apr\u00e8s avoir g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un boom du cr\u00e9dit sans pr\u00e9c\u00e9dent ? <\/p>\n

\u00ab\u00a0Un pays, deux syst\u00e8mes\u00a0\u00bb : la fameuse formule de Deng Xiaoping a fait fortune mais rencontre ses limites, pouvant d\u00e9sormais \u00eatre traduite par \u00ab\u00a0un pays, deux soci\u00e9t\u00e9s\u00a0\u00bb. Le r\u00e9gime chinois souffre des inconv\u00e9nients de ses avantages. Dirigiste, il manque de la souplesse qui serait n\u00e9cessaire pour vite r\u00e9orienter son appareil productif, afin de r\u00e9pondre aux besoins de l’ensemble de son march\u00e9 int\u00e9rieur, et pas seulement de ses classes moyennes<\/i>. Num\u00e9riquement importantes mais n\u00e9anmoins minoritaires, celles-ci ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d’une croissance aux b\u00e9n\u00e9fices fort mal partag\u00e9s, r\u00e9serv\u00e9s aux zones urbaines du pays.<\/p>\n

Zhou Xiaochuan, le gouverneur de la banque centrale, d\u00e9clarait derni\u00e8rement \u00e0 Washington que la Chine, comme tous les pays \u00e9mergents, souffrait d’un \u00ab\u00a0exc\u00e8s de liquidit\u00e9s \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale, de la volatilit\u00e9 des flux internationaux de capitaux, d’une demande externe qui s’affaiblit et d’une fluctuation du prix des mati\u00e8res premi\u00e8res\u00a0\u00bb. Il oubliait simplement de mentionner dans cette \u00e9num\u00e9ration les propres turpitudes caus\u00e9es par l’introduction massive du cr\u00e9dit bancaire en Chine, qui n’a pas tard\u00e9 \u00e0 produire ses effets allant en s’amplifiant. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

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