{"id":29656,"date":"2011-10-14T19:52:07","date_gmt":"2011-10-14T17:52:07","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=29656"},"modified":"2013-01-02T14:31:32","modified_gmt":"2013-01-02T13:31:32","slug":"lactualite-de-la-crise-leurs-success-stories-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/10\/14\/lactualite-de-la-crise-leurs-success-stories-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LEURS SUCCESS STORIES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Alors que les ministres des finances et banquiers centraux du G20 sont r\u00e9unis \u00e0 Paris pour tenter de sauver le prochain sommet de Cannes, une certitude se confirme\u00a0: telle qu\u2019elle est combattue, la crise europ\u00e9enne n\u2019a pas d\u2019issue. Depuis des mois et des mois, les obstacles tardivement dress\u00e9s sur sa route ont \u00e9t\u00e9 \u00e0 chaque fois balay\u00e9s ; les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes sont plus que jamais d\u00e9pass\u00e9es, car ce sont \u00e0 la fois les banques et les \u00c9tats qu\u2019il faut d\u00e9sormais conforter. Le constat est donc simple \u00e0 dresser, \u00e0 lire leurs propres d\u00e9clarations… ou \u00e0 enregistrer leur silence. <\/p>\n

Les m\u00e9gabanques ne s\u2019y r\u00e9fugient pas, pour le moins, qui m\u00e8nent en Allemagne et en France une bataille ouverte contre leur recapitalisation, comme l\u2019on n\u2019en a jamais vue. \u00c0 Berlin, cela prend la dimension d\u2019une v\u00e9ritable r\u00e9volte. On se souvient, \u00e0 ce propos, que Christine Lagarde, qui conna\u00eet son monde, avait pr\u00e9cis\u00e9 que celle-ci devait \u00eatre obligatoire, c\u2019est \u00e0 dire impos\u00e9e si n\u00e9cessaire. Faudrait-il donc sauver les banques malgr\u00e9 elles, en finit-on par se demander\u00a0? <\/p>\n

Une autre interpr\u00e9tation peut \u00eatre donn\u00e9e de cette situation ubuesque<\/i>. Ne voulant pas \u00eatre recapitalis\u00e9es, les banques veulent porter un coup d\u2019arr\u00eat \u00e0 des restructurations de dette \u00e0 r\u00e9p\u00e9tition qui ne sont plus le tabou qu\u2019elles ont \u00e9t\u00e9 et qui les menacent, n\u2019\u00e9tant pas non plus pr\u00eates \u00e0 accepter que l\u2019on mette le nez dans leurs affaires. Fr\u00e9d\u00e9ric Oud\u00e9a, Pdg de la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, vient de tenir \u00e0 cet \u00e9gard un raisonnement \u00e9clairant mais inqui\u00e9tant\u00a0: \u00ab\u00a0\u00e0 quoi servira, a-t-il dit, d\u2019injecter quelques milliards dans les banques si l\u2019Italie venait \u00e0 faire d\u00e9faut, car cela ne serait pas suffisant\u00a0\u00bb, se r\u00e9fugiant par ailleurs dans l\u2019affirmation que \u00ab le risque sur l\u2019Italie n\u2019est pas av\u00e9r\u00e9\u00a0\u00bb\u00a0? Mais que faire alors s\u2019il le devient\u00a0? <\/p>\n

Les affrontements en cours vont \u00eatre l\u2019occasion, une fois connu leur d\u00e9nouement, de mieux appr\u00e9cier la toute puissance des banques, habitu\u00e9es \u00e0 ce que leur avis soit \u00e9cout\u00e9 et suivi sans discuter.<\/p>\n

Raison pour laquelle on peut craindre que les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes placent comme de coutume les curseurs selon des crit\u00e8res biais\u00e9s et finalement arrangeants. De Berlin \u00e0 Paris, on entend d\u00e9j\u00e0 qu\u2019il faudra agir… l\u00e0 o\u00f9 le besoin se fera sentir. Amenant, si l’on veut aller au fond de la question, \u00e0 s\u2019interroger sur le sens que peut bien avoir un pansement, s\u2019il n\u2019est pas suivi du traitement intensif des causes profondes de la fragilit\u00e9 constat\u00e9e. <\/p>\n

Goldman Sachs vient \u00e0 son tour de rendre public des simulations, qui aboutissent \u00e0 des besoins de recapitalisation des banques europ\u00e9ennes de 298 milliards d\u2019euros. Les hypoth\u00e8ses de d\u00e9part sont int\u00e9ressantes \u00e0 conna\u00eetre\u00a0: d\u00e9cotes de 60% sur les titres grecs, 40 % sur les irlandais et portugais, 20 % sur les espagnols et les italiens, en utilisant un ratio de 9 % des fonds propres durs et les hypoth\u00e8ses de d\u00e9gradation macro-\u00e9conomiques des pr\u00e9c\u00e9dents stress tests. 68 banques sur 91 \u00e9choueraient \u00e0 des tests men\u00e9s dans ces conditions, dont les principales banques allemandes et fran\u00e7aises. <\/p>\n

Ce qui est valable pour les banques va aussi l\u2019\u00eatre pour les \u00c9tats. L\u2019\u00e9chec du plan A \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 patent depuis des semaines, mais il se confirme que non seulement les autorit\u00e9s sont incapables de concevoir un plan B, mais aussi qu\u2019elles vont enfanter dans la douleur d\u2019un simulacre de plan A\u2019, bricol\u00e9 \u00e0 la h\u00e2te pour tenter de l\u2019afficher \u00e0 Cannes. Comme on le sait, l\u2019objectif est de trouver un levier pour augmenter la capacit\u00e9 d\u2019intervention financi\u00e8re du FESF, afin d\u2019emp\u00eacher l\u2019Italie et l\u2019Espagne de tomber dans le trou, car ce serait la fin de tout. On parle d\u2019une assurance par le FESF garantissant certaines \u00e9missions obligataires \u00e0 hauteur de 20 %, dans l\u2019intention de couvrir d\u2019\u00e9ventuelles pertes ne d\u00e9passant pas cet ordre de grandeur, afin de rassurer les investisseurs. C’est mince.<\/p>\n

Pendant ce temps-l\u00e0, tels des rouleaux compresseurs, les mesures de rigueur budg\u00e9taire cr\u00e9ent dans les pays qui les empilent all\u00e8grement – Royaume-Uni, Espagne, Portugal et Gr\u00e8ce – une d\u00e9t\u00e9rioration de la situation sociale impressionnante, d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9e et parfois explosive. Sans pour autant aboutir \u00e0 la r\u00e9duction poursuivie des d\u00e9ficits publics, en raison de leurs effets sur la croissance et par ricochet sur les recettes fiscales. <\/p>\n

La Gr\u00e8ce est progressivement paralys\u00e9e par les gr\u00e8ves qui se multiplient dans tous les secteurs, ainsi que par des actes de d\u00e9sob\u00e9issance civile et d\u2019occupation de minist\u00e8res. Les salari\u00e9s sont pris en \u00e9tau entre la diminution de leur revenu et l\u2019augmentation des imp\u00f4ts et taxes. La Tro\u00efka<\/i> en est venue \u00e0 exiger la diminution du salaire minimum, au pr\u00e9texte qu\u2019il est plus \u00e9lev\u00e9 qu\u2019en Espagne, au Portugal et dans les pays de l\u2019Europe de l\u2019Est. <\/p>\n

Utilisant une expression particuli\u00e8rement adapt\u00e9e \u00e0 la situation, Klaus Regling, le directeur du FESF, a estim\u00e9 que la Portugal pourrait devenir une \u00ab\u00a0success story\u00a0\u00bb, au moment m\u00eame o\u00f9 le gouvernement pr\u00e9sentait son projet de budget 2012, annon\u00e7ant, \u00ab\u00a0au nom de l\u2019urgence nationale\u00a0\u00bb, la suppression temporaire des 13 et 14\u00e9me<\/sup> mois pour les fonctionnaires et retrait\u00e9s dont les revenus d\u00e9passent 1.000 euros mensuels, la contrepartie accord\u00e9e en raison de bas salaires. Ainsi qu\u2019une hausse des taux interm\u00e9diaires de la TVA et des coupes dans le budget de la sant\u00e9 et de l\u2019\u00e9ducation. Afin de l\u2019aider, et sur le mode de ce qui a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9 pour la Gr\u00e8ce, la Commission va constituer une \u00ab\u00a0task force\u00a0\u00bb charg\u00e9e de mettre le pays sous surveillance et sous contr\u00f4le. <\/p>\n

Prise dans le m\u00eame tourbillon, l\u2019Espagne va rater son objectif de r\u00e9duction du d\u00e9ficit et Standard & Poor\u2019s, apr\u00e8s Fitch, la d\u00e9grade, tandis que le programme de privatisation conna\u00eet un nouveau coup d\u2019arr\u00eat. Tout s’en m\u00eale\u00a0: les 17 r\u00e9gions ne contiennent pas leur d\u00e9ficit, les banques sinistr\u00e9es ne trouvent pas acqu\u00e9reurs, la croissance n\u2019est pas au rendez-vous comme annonc\u00e9 et le ch\u00f4mage atteint officiellement le taux de 21 %. Sans compter que le secteur bancaire est envahi d\u2019actifs hypoth\u00e9caires et de cr\u00e9dits accord\u00e9s aux promoteurs immobiliers que l’on fait rouler faute de pouvoir obtenir leur remboursement.<\/p>\n

Selon l\u2019OCDE, l\u2019Irlande donne \u00ab\u00a0des signes encourageants de reprise\u00a0\u00bb, une croissance de 1,2 % \u00e9tant attendue en 2011. \u00ab\u00a0Des progr\u00e8s satisfaisants sont r\u00e9alis\u00e9s dans la r\u00e9duction du d\u00e9ficit public, mais il faut faire beaucoup plus\u00a0\u00bb, estime-t-elle sans surprendre, consid\u00e9rant ses \u00ab\u00a0atouts structurels (…), un environnement favorable aux entreprises [une fiscalisation avantageuse maintenue contre vents et mar\u00e9es], la flexibilit\u00e9 du march\u00e9 du travail et une main d\u2019\u0153uvre qualifi\u00e9e\u00a0\u00bb. <\/p>\n

En Italie, la croissance s\u2019est affaiblie comme presque partout, tandis que d\u2019apr\u00e8s la Banque d\u2019Italie plane la menace d\u2019un resserrement du cr\u00e9dit, les banques tentant ainsi d\u2019am\u00e9liorer le ratio de leurs fonds propres par rapport \u00e0 leurs engagements. \u00c0 son tour, le pays s\u2019engage dans une spirale r\u00e9cessive tandis que l\u2019inflation continue de monter. <\/p>\n

Hors zone euro, mais en d\u00e9pendant totalement, la stagflation est d\u00e9j\u00e0 install\u00e9e au Royaume-Uni, dont 40 % des exportations sont dirig\u00e9es vers l’eurozone, en baisse en d\u00e9pit de la d\u00e9valorisation de la livre sterling qui ne joue donc pas son effet. Il en \u00e9tait attendu le contraire, afin de compenser les cons\u00e9quences de l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 et de la baisse de la consommation int\u00e9rieure. Selon une \u00e9tude de l\u2019Institute for Fiscal Studies, 600.000 enfants suppl\u00e9mentaires vont entrer dans la pauvret\u00e9 entre 2009 et 2012, du fait d\u2019une baisse moyenne des revenus de 7 % sur la m\u00eame p\u00e9riode, sans \u00e9quivalent depuis 35 ans, alors que l\u2019inflation atteint presque 5 % et que les allocations sociales ont \u00e9t\u00e9 diminu\u00e9es.<\/p>\n

Mais il serait erron\u00e9 de croire que l\u2019Allemagne et la France sont \u00e9pargn\u00e9es. Les pr\u00e9visions de croissance sont \u00e0 nouveau diminu\u00e9es en Allemagne, passant pour 2012 de 2 % initialement \u00e0 0,8 %. La demande int\u00e9rieur est incertaine tandis que les exportations, moteur traditionnel, sont \u00e0 la baisse apr\u00e8s un feu de paille d\u00fb au rattrapage. Elles subissent le contrecoup de la r\u00e9cession ou de la faible croissance des pays europ\u00e9ens, leur premier d\u00e9bouch\u00e9. Un resserrement du cr\u00e9dit est \u00e9galement craint, ph\u00e9nom\u00e8ne g\u00e9n\u00e9ral \u00e0 toute la r\u00e9gion. <\/p>\n

En France, la croissance devrait \u00eatre de 1 % maximum en 2012, en chute par rapport \u00e0 cette ann\u00e9e (1,6 %), impliquant l\u2019adoption de nouvelles mesures de rigueur, une fois le cap des \u00e9lections pr\u00e9sidentielles pass\u00e9. <\/p>\n

Puisque l’on ne peut pas l’ignorer, que peut-on attendre du prochain G20\u00a0? Des discussions \u00e0 propos de la taxe sur les transactions financi\u00e8res, qui permettront \u00e0 ceux qui l\u2019auront d\u00e9fendue de reporter sur les autres la faute du fait qu\u2019elle ne soit pas adopt\u00e9e. De vague d\u00e9clarations tarabiscot\u00e9es sur la r\u00e9forme \u00e0 venir du syst\u00e8me mon\u00e9taire international, qui n\u2019iront pas jusqu\u2019\u00e0 proposer un calendrier, et l\u2019adoption d\u2019un \u00ab\u00a0code de bonne conduite\u00a0\u00bb pour g\u00e9rer les flux de capitaux perturbant l\u2019\u00e9conomie des pays \u00e9mergents<\/i>, faisant ainsi de n\u00e9cessit\u00e9 vertu. Ainsi que des g\u00e9n\u00e9ralit\u00e9s sur la relance \u00e9conomique, auxquels les pays disposant d\u2019exc\u00e9dents vont \u00eatre invit\u00e9s \u00e0 contribuer, les autres se consacrant \u00e0 la \u00ab\u00a0consolidation budg\u00e9taire\u00a0\u00bb. \u00c0 propos de la stabilisation de la zone euro, on entendra les pays du BRICS proposer de participer \u00e0 une recapitalisation du FMI, afin que celui-ci continue d\u2019y prendre toute sa part. Y voyant une opportunit\u00e9 de prendre les \u00c9tats-Unis, qui ne veulent pas cotiser, \u00e0 contre-pied et de justifier leur mont\u00e9e en puissance au sein du Fonds. Tout cela est maigre.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Alors que les ministres des finances et banquiers centraux du G20 sont r\u00e9unis \u00e0 Paris pour tenter de sauver le prochain sommet de Cannes, une certitude se confirme\u00a0: telle qu\u2019elle est combattue, la crise europ\u00e9enne n\u2019a pas d\u2019issue. Depuis des mois et des mois, les obstacles tardivement dress\u00e9s sur sa route ont \u00e9t\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-29656","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29656","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=29656"}],"version-history":[{"count":26,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29656\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46968,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29656\/revisions\/46968"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=29656"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=29656"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=29656"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}