{"id":2972,"date":"2009-04-29T20:50:18","date_gmt":"2009-04-29T19:50:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=2972"},"modified":"2009-04-29T20:50:18","modified_gmt":"2009-04-29T19:50:18","slug":"monnaie-et-credit-le-point-de-vue-structuraliste","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/04\/29\/monnaie-et-credit-le-point-de-vue-structuraliste\/","title":{"rendered":"Monnaie et cr\u00e9dit : le point de vue structuraliste<\/i>"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

L\u2019un d\u2019entre vous me demande : \u00ab Comment pouvez-vous \u00eatre aussi s\u00fbr de vous sur toutes ces questions mon\u00e9taires alors qu\u2019il y a un an vous disiez qu\u2019elles ne vous \u00e9taient pas famili\u00e8res ? \u00bb<\/p>\n

Une partie de la r\u00e9ponse est d\u00e9j\u00e0 dans la question : un an, c\u2019est consid\u00e9rable quand on s\u2019y consacre quasiment \u00e0 temps plein. Une autre partie de la r\u00e9ponse, c\u2019est que je n\u2019ai pas travaill\u00e9 tout seul : \u00e7a a \u00e9t\u00e9 pratiquement un plein-temps \u00e9galement pour certains d\u2019entre vous qui se reconna\u00eetront. La troisi\u00e8me, je n\u2019en ai pas encore parl\u00e9, c\u2019est que je suis all\u00e9 \u00e0 la recherche d\u2019\u00e9conomistes qui auraient r\u00e9fl\u00e9chi \u00e0 ces questions : il me paraissait tout \u00e0 fait invraisemblable qu\u2019il n\u2019en existe aucun. Quand je dis \u00ab \u00e9conomistes r\u00e9fl\u00e9chissant \u00e0 ces questions \u00bb, je ne pense pas bien \u00e9videmment \u00e0 ceux qui se sont content\u00e9s de recopier consciencieusement de g\u00e9n\u00e9ration en g\u00e9n\u00e9ration certaines explications comptables capables d\u2019op\u00e9rer ce que rien d\u2019autre au monde ne peut faire, \u00e0 savoir des miracles.<\/p>\n

Or ces \u00e9conomistes qui ont r\u00e9fl\u00e9chi \u00e0 la question existent, ils repr\u00e9sentent le courant dit \u00ab structuraliste \u00bb de la \u00ab science \u00e9conomique mon\u00e9tariste \u00bb \u2013 je mets tout \u00e7a entre guillemets \u00e0 toutes fins utiles. Ils ne paraissent pas nombreux, sont essentiellement britanniques, et ne repr\u00e9sentent en tout cas pas un courant dominant en \u00e9conomie. Ceci dit, si l\u2019envie vous prenait, vous les Julien Alexandre, Shiva, Christophe, Opossum \u2013 pour mentionner une recrue r\u00e9cente, et les autres, de vous pr\u00e9valoir d\u2019une affiliation en \u00e9conomie, la voil\u00e0 !<\/p>\n

Les \u00ab structuralistes \u00bb s\u2019opposent essentiellement aux \u00ab horizontalistes \u00bb (je suis s\u00fbr que vous pensez d\u00e9j\u00e0 aux gros-boutistes<\/i> et aux petits-boutistes<\/i> des Voyages de Gulliver), en leur reprochant de ne s\u2019int\u00e9resser pour la cr\u00e9ation mon\u00e9taire qu\u2019\u00e0 la demande de cr\u00e9dit et aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, alors qu\u2019eux veulent tenir compte de tas d\u2019autres facteurs. Vous allez voir qu\u2019on est en terrain connu mais avant d\u2019aller plus avant, je pr\u00e9cise que par \u00ab cr\u00e9ation mon\u00e9taire \u00bb, ils veulent dire \u00ab la mani\u00e8re dont la structure bancaire permet d\u2019utiliser les d\u00e9p\u00f4ts comme monnaie (money<\/i>) \u00bb (1) Ils insistent \u2013 et je trouve \u00e7a tr\u00e8s int\u00e9ressant \u2013 sur le fait que le syst\u00e8me bancaire n\u2019aurait pu exister sans un double assentiment du public : celui des d\u00e9posants qui d\u00e9posent de l\u2019argent sur leurs comptes-courants tout en sachant qu\u2019il sera tr\u00e8s probablement pr\u00eat\u00e9 \u00e0 d\u2019autres, et celui des emprunteurs qui acceptent cet argent, tout en sachant qu\u2019il s\u2019agit d\u2019argent d\u00fb par la banque \u00e0 ses d\u00e9posants (je sais : en g\u00e9n\u00e9ral ils n\u2019ont pas tellement le choix !).<\/p>\n

Parmi les facteurs qui paraissent essentiels aux structuralistes<\/i> et dont nous n\u2019avons pas ou tr\u00e8s peu parl\u00e9 : la possibilit\u00e9 offerte aux banques d\u2019emprunter sur le march\u00e9 interbancaire leurs r\u00e9serves obligatoires ainsi que celles qu\u2019elles constituent dans un but de \u00ab relations publiques \u00bb, voire m\u00eame de les emprunter \u00e0 leur banque centrale dans son r\u00f4le de pr\u00eateur de dernier recours. Essentiel aussi \u00e0 leurs yeux, le r\u00f4le de la titrisation dans la r\u00e9duction du montant des r\u00e9serves en fonds propres, ainsi que le fait que la question des r\u00e9serves s\u2019est essentiellement d\u00e9plac\u00e9e du domaine des r\u00e9serves obligatoires \u00ab fractionnaires \u00bb \u00e0 celui des r\u00e9serves en fonds propres. Autre \u00e9l\u00e9ment : la capacit\u00e9 des banques \u00e0 transformer gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019innovation financi\u00e8re un nombre croissant d\u2019\u00ab avoirs \u00bb en \u00ab avoirs mon\u00e9taires \u00bb (monetary assets<\/i>), c\u2019est-\u00e0-dire, \u00e0 donner \u00e0 des biens quelconques (\u00ab tout ce qui a un prix \u00bb) une certaine \u00ab liquidit\u00e9 \u00bb, autrement dit, la capacit\u00e9 \u00e0 \u00eatre \u00e9chang\u00e9s pour de l\u2019argent \u00ab liquide \u00bb \u2013 apr\u00e8s manipulations plus ou moins compliqu\u00e9es, chacune impliquant bien entendu un certain risque.<\/p>\n

Ah ! pour finir, principal grief des structuralistes<\/i> envers les \u00e9conomistes appartenant \u00e0 d\u2019autres courants : l\u2019usage fait par ces derniers de l\u2019expression \u00ab monnaie-cr\u00e9dit \u00bb, sugg\u00e9rant que les deux pourraient \u00eatre confondus. Si l\u2019on fait cela, soulignent les structuralistes, on en vient n\u00e9cessairement \u00e0 penser que toute injection de monnaie centrale en exc\u00e8s sera utilis\u00e9e par les emprunteurs pour rembourser leurs emprunts. \u00ab Si l\u2019on confond monnaie<\/i> et cr\u00e9dit, on confond ceux qui poss\u00e8dent de l\u2019argent (money<\/i>) avec ceux qui ont obtenu du cr\u00e9dit \u00bb (2). Autrement dit, et dans les termes que nous utilisons ici d\u2019habitude, si l\u2019on confond monnaie<\/i> et cr\u00e9dit, on \u00e9vacue enti\u00e8rement la question de la concentration des richesses. Et on consid\u00e8re en particulier le fait que ce soient les banquiers en d\u00e9tresse ou les consommateurs en d\u00e9tresse qui re\u00e7oivent de l\u2019argent du gouvernement, comme indiff\u00e9rent.<\/p>\n

——————————
\n(1) Sheila C. Dow, Endogenous money : structuralist<\/i>, in P. Arestis & M. Sawyer, A Handbook of Alternative Monetary Economics<\/i>, Edward Elgar, 2006 : 37<\/p>\n

(2) Ibid. 44<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/em><\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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