{"id":29828,"date":"2011-10-18T12:35:36","date_gmt":"2011-10-18T10:35:36","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=29828"},"modified":"2013-01-02T14:31:17","modified_gmt":"2013-01-02T13:31:17","slug":"lactualite-de-la-crise-gros-malheurs-et-petites-prises-de-conscience-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/10\/18\/lactualite-de-la-crise-gros-malheurs-et-petites-prises-de-conscience-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : GROS MALHEURS ET PETITES PRISES DE CONSCIENCE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Un vent d\u2019inqui\u00e9tude nouveau s\u2019est lev\u00e9 dans les hautes sph\u00e8res, qui se manifeste de multiples fa\u00e7ons ces jours derniers. Le soudain sentiment de compr\u00e9hension envers les indign\u00e9s qui rallie tous les grands de ce monde en est la plus extraordinaire illustration. Mais cela ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0. <\/p>\n

En avertissant, pour une fois, que le prochain sommet europ\u00e9en ne r\u00e9glera pas la crise europ\u00e9enne, Angela Merkel et Wolfgang Scha\u00fcble, son ministre des finances, ont voulu couper court aux espoirs qui montaient et allaient \u00eatre d\u00e9\u00e7us. Comme si les grandes inqui\u00e9tudes suscitaient n\u00e9cessairement les plus fortes illusions. <\/p>\n

Premiers signes, Jean-Claude Trichet vient d\u2019affirmer que la r\u00e9gulation financi\u00e8re \u00e9tait \u00ab\u00a0au milieu du gu\u00e9\u00a0\u00bb et qu\u2019il fallait la poursuivre, apr\u00e8s avoir confirm\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 de renforcer les fonds propres des banques\u00a0: \u00ab\u00a0Il n\u2019est pas possible de laisser un syst\u00e8me financier, et par voie de cons\u00e9quence un syst\u00e8me \u00e9conomique au niveau mondial, qui soit aussi fragile\u00a0\u00bb, a-t-il insist\u00e9. Le G20 finance adoptait \u00e0 ce propos la semaine derni\u00e8re les propositions du Comit\u00e9 de B\u00e2le \u00e0 propos du renforcement suppl\u00e9mentaire des fonds propres des \u00e9tablissements syst\u00e9miques<\/i>, apr\u00e8s un vigoureux bras de fer avec ceux-ci, un de plus. <\/p>\n

Plus insidieusement, des interrogations se font jour l\u00e0 o\u00f9 auparavant des certitudes \u00e9taient affich\u00e9es. Elles portent sur la mesure phare de la r\u00e9gulation financi\u00e8re – la hausse des normes de fonds propre des banques – d\u00e9couvrant tardivement que Lehman Brothers serait aujourd\u2019hui consid\u00e9r\u00e9 comme solide, au regard de celles qui vont devoir \u00eatre respect\u00e9es. Ou que Dexia \u00e9galement y r\u00e9pondait, avant de s\u2019effondrer elle aussi. A quoi sert d\u2019\u00eatre pr\u00e9cautionneux et vigilant sur un terrain si d\u2019autres points de faiblesse vitaux sont ignor\u00e9s et ne sont d\u00e9couverts que lorsqu\u2019il est trop tard,\u00a0alors que les obligations en mati\u00e8re de liquidit\u00e9 continuent de faire d\u00e9bat avec les banques ?<\/p>\n

Une autre id\u00e9e revient en cons\u00e9quence \u00e0 la surface chez les socialistes allemands et fran\u00e7ais, mais aussi au sein de la CSU bavaroise : la s\u00e9paration des activit\u00e9s de d\u00e9p\u00f4t et de cr\u00e9dit des activit\u00e9s de banque d\u2019affaire et la r\u00e9f\u00e9rence au Glass Steagall Act am\u00e9ricain. Le terrain sur lequel les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines se sont d\u2019origine plac\u00e9es, avec la \u00ab\u00a0r\u00e9glementation Volcker\u00a0\u00bb, suivis par les Britanniques emmen\u00e9s par la commission Vickers, mais sur lequel elles ont \u00e9t\u00e9 toutes deux bloqu\u00e9es par les repr\u00e9sentants des banques. Sous-estimant, comme les d\u00e9bats aux Etats-Unis l\u2019on montr\u00e9, la grande difficult\u00e9 que repr\u00e9sente dans le monde financier d\u2019aujourd\u2019hui la r\u00e9alisation d\u2019une telle scission, si l\u2019on n\u2019en vient pas \u00e0 purement et simplement prohiber certaines pratiques et instruments financiers. <\/p>\n

Comme les m\u00e9gabanques l\u2019ont averti, afin de freiner le mouvement, cette mesure a comme effet pervers de renforcer le shadow banking<\/i> – ce vaste secteur financier qui \u00e9chappe \u00e0 toute r\u00e9gulation – oubliant de signaler qu\u2019elles en seront les premiers artisans. <\/p>\n

Enfin, les autorit\u00e9s fran\u00e7aises sont t\u00e9tanis\u00e9es par la perspective de la perte de leur note AAA, faisant de ce danger un repoussoir pour pr\u00e9parer l\u2019opinion \u00e0 des mesures de rigueur budg\u00e9taire qui vont finalement faire entrer la France dans le vif du sujet. Mais cela correspond \u00e9galement \u00e0 une seconde crainte, car une telle perte d\u00e9s\u00e9quilibrerait le montage financier qui a pr\u00e9sid\u00e9 \u00e0 la constitution du Fonds de stabilit\u00e9 europ\u00e9en (FESF), dont l\u2019assise repose sur la notation d\u2019un petit groupe de pays, dont la France. Du coup, le bras arm\u00e9 de la zone euro perdrait sa note AAA, alors que ses missions viennent d\u2019\u00eatre \u00e9largies, le rendant potentiellement inop\u00e9rant. <\/p>\n

Si l\u2019on cherche les causes de ces tardives prises de conscience, il faut en priorit\u00e9 s\u2019arr\u00eater sur l\u2019obstacle infranchissable devant lequel les dirigeants europ\u00e9ens se trouvent et qui les conduit \u00e0 s\u2019interroger. Par eux-m\u00eames, ils n\u2019ont aucun moyen de r\u00e9unir les un \u00e0 deux milliers de milliards d\u2019euros qui seraient n\u00e9cessaire pour, \u00e0 la mani\u00e8re am\u00e9ricaine, tenter d\u2019\u00e9touffer le feu qui consume le syst\u00e8me financier de la\u00a0zone euro. <\/p>\n

Les effets de levier auxquels ils peuvent aboutir ne permettront, dans le meilleur des cas, de r\u00e9unir qu\u2019une faible partie de ce montant, sous forme de garanties qui plus est, tant que les coffres de la BCE resteront obstin\u00e9ment clos et que l\u2019accroissement des ressources du FMI sera bloqu\u00e9 par les Am\u00e9ricains, et semble-t-il les Allemands. Un m\u00e9canisme de lignes de cr\u00e9dit par pr\u00e9caution est bien envisag\u00e9 par le Fonds pour colmater les br\u00e8ches, mais il serait tr\u00e8s gourmand en capitaux, vu les besoins de refinancement italiens, et pas dans ses moyens car mobilisant l\u2019essentiel de ses ressources. <\/p>\n

Cela revient \u00e0 reconna\u00eetre, sans le crier sur les toits, qu\u2019ils se sentent d\u00e9munis devant la perspective d\u2019une entr\u00e9e de l\u2019Espagne, au terme de sa lente glissade actuelle, dans la \u00ab\u00a0zone des temp\u00eates\u00a0\u00bb o\u00f9 se trouvent d\u00e9j\u00e0 la Gr\u00e8ce, le Portugal et l\u2019Irlande. Et qu\u2019ils ne pourront pas aider l\u2019Italie, si les taux que celle-ci doit consentir pour se refinancer continuent de monter et\u00a0finir par devenir insupportables. <\/p>\n

Le sauvetage de la zone euro reste une question sans solution, une fois la question grecque r\u00e9gl\u00e9e, si cela s’av\u00e8re m\u00eame possible lors du sommet du 23 octobre.<\/p>\n

Comme un malheur ne vient jamais seul, le r\u00e9tr\u00e9cissement du cr\u00e9dit aux entreprises appara\u00eet comme la cons\u00e9quence in\u00e9vitable des obligations de renforcement des fonds propres des banques, celles-ci essayant en priorit\u00e9 de pr\u00e9server leur Return on Equity (rendement des capitaux propres), n\u2019ayant comme ressource alternative que de c\u00e9der des actifs, un processus d\u00e9j\u00e0 engag\u00e9. <\/p>\n

Voil\u00e0 qui noircit encore le tableau, si l\u2019on consid\u00e8re les pr\u00e9visions de baisse g\u00e9n\u00e9rale de la croissance (et de r\u00e9cession accrue pour certains pays) et ses effets sur les rentr\u00e9es fiscales des Etats ainsi que sur les r\u00e9sultats des banques… Moins de croissance implique plus de rigueur, \u00e0 r\u00e9duction du d\u00e9ficit public constant. Cela cr\u00e9e une spirale descendante irr\u00e9sistible, comme on le constate en Gr\u00e8ce et au Portugal. <\/p>\n

A l\u2019arriv\u00e9e, exiger des banques qu\u2019elles se renforcent et vouloir en m\u00eame temps r\u00e9duire les d\u00e9ficits publics ne fonctionnent pas bien ensemble. Quand un trou est bouch\u00e9, un autre appara\u00eet, c\u2019est sans fin. Ils en sont l\u00e0 et inquiets. Nous serions plut\u00f4t indign\u00e9s, sans se soucier de rencontrer ou non leur compr\u00e9hension…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Un vent d\u2019inqui\u00e9tude nouveau s\u2019est lev\u00e9 dans les hautes sph\u00e8res, qui se manifeste de multiples fa\u00e7ons ces jours derniers. Le soudain sentiment de compr\u00e9hension envers les indign\u00e9s qui rallie tous les grands de ce monde en est la plus extraordinaire illustration. Mais cela ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0. <\/p>\n

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