{"id":29854,"date":"2011-10-19T15:30:48","date_gmt":"2011-10-19T13:30:48","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=29854"},"modified":"2013-01-02T14:31:16","modified_gmt":"2013-01-02T13:31:16","slug":"lactualite-de-la-crise-au-theatre-dimanche-prochain-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/10\/19\/lactualite-de-la-crise-au-theatre-dimanche-prochain-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : AU TH\u00c9\u00c2TRE DIMANCHE PROCHAIN<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

A son tour, la France prend le cap de la zone des temp\u00eates, alimentant une dramatisation calcul\u00e9e du sommet europ\u00e9enne de dimanche prochain qui ne fera pas pour autant de ses participants des sauveurs. <\/p>\n

Les d\u00e9saccords qui subsistent entre Allemands et Fran\u00e7ais ne peuvent au mieux aboutir qu\u2019\u00e0 un compromis a minima de derni\u00e8re minute, comme d\u00e9j\u00e0 annonc\u00e9. Le triptyque des mesures annonc\u00e9es ne sera pas \u00e0 la hauteur des exigences de la situation\u00a0: la d\u00e9cote de la dette grecque sera une nouvelle fois insuffisante pour que le pays retrouve sa solvabilit\u00e9, la recapitalisation des banques restera pleine de myst\u00e8res et ne rassurera qu\u2019\u00e0 moiti\u00e9, le renforcement spectaculaire du FESF reposera sur des pointes d\u2019\u00e9pingle. <\/p>\n

Vu les engagements d\u00e9j\u00e0 pris par le FESF et le m\u00e9canisme envisag\u00e9 pour le renforcer, ainsi que les nouveaux qui vont \u00eatre indispensables de prendre (au Portugal notamment), le montant des pertes sur les obligations souveraines qui vont pouvoir \u00eatre assur\u00e9es par celui-ci – puisque c\u2019est le montage financier retenu – ne pourra pas atteindre le montant initialement \u00e9voqu\u00e9 de deux mille milliards d’euros, tout au plus la moiti\u00e9 potentiellement sur le papier, ce qui \u00e9l\u00e9vera un rempart insuffisant pour emp\u00eacher l\u2019Italie de tomber dans le trou et n\u2019\u00e9touffera pas le feu. <\/p>\n

Qui plus est, rien ne dit que les investisseurs seront rassur\u00e9s par une garantie qui ne portera que sur une d\u00e9cote maximum de 20%, alors que la dette grecque va subir une d\u00e9cote sup\u00e9rieure, et qu’ils accepteront des taux inf\u00e9rieurs et supportables, ce qui par ailleurs ne r\u00e9glera pas en soi la question de la solvabilit\u00e9 des Etats. Enfin, le nouveau montage destin\u00e9 \u00e0 accro\u00eetre son effet de levier s\u2019effritera comme un ch\u00e2teau de sable si la note des Fran\u00e7ais est d\u00e9grad\u00e9e. <\/p>\n

De nombreux indices montrent que la situation continue de d\u00e9raper, et pas seulement dans la zone euro, ce qui permet de tordre le cou aux interpr\u00e9tations restrictives de la crise qui, pour les besoins de leur d\u00e9monstration, oublient le reste d\u2019un monde tout aussi secou\u00e9. <\/p>\n

La valse des agences de notation se poursuit \u00e0 un rythme qui s\u2019acc\u00e9l\u00e8re. Avec non seulement la France, dont la note AAA est d\u00e9sormais sous surveillance, mais aussi l\u2019Espagne, que Moody\u2019s vient de r\u00e9trograder de deux crans, tandis que Standard & Poor\u2019s en a fait autant de 24 banques italiennes. Quand ce ne sont pas les Etats, ce sont les banques qui sont atteintes, tout se d\u00e9robe sous les pieds\u00a0! <\/p>\n

Sur le march\u00e9 obligataire, le spread<\/em> (l\u2019\u00e9cart) entre les taux allemands et fran\u00e7ais pour les titres \u00e0 10 ans a d\u00e9pass\u00e9 1%, comme c\u2019\u00e9tait le cas il y a peu pour l\u2019Italie, alors qu\u2019il approche d\u00e9sormais les 4% pour cette derni\u00e8re. Les CDS assurant contre le d\u00e9faut de remboursement de la dette fran\u00e7aise ont augment\u00e9 \u00e0 193 points de base (soit une prime annuelle de 193.000 euros pour assurer 10 millions d\u2019euros \u00e0 cinq ans). Sur les 24,8 milliards de dollars de CDS identifi\u00e9s comme \u00e9mis par la Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), c\u2019est la dette fran\u00e7aise qui aurait donn\u00e9 lieu \u00e0 l\u2019\u00e9mission du plus grand nombre d\u2019entre eux, passant devant celle de l\u2019Italie.<\/p>\n

En Espagne, le taux de cr\u00e9ances douteuses des banques – pour l\u2019essentiel du cr\u00e9dit immobilier – continue d\u2019augmenter, selon la Banque d\u2019Espagne et atteint 7,14%, ne prenant vraisemblablement pas en compte le cr\u00e9dit aux promoteurs immobiliers et aux entreprises du BTP.<\/p>\n

Olli Rehn, le commissaire europ\u00e9en aux affaires \u00e9conomiques, vient d\u2019admettre que les Portugais ne pourront pas atteindre leurs objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit budg\u00e9taire, alors que le gouvernement vient de pr\u00e9senter un projet de budget 2012 comprenant de nouvelles coupes brutales et que, selon les pr\u00e9visions et donn\u00e9es officielles, la r\u00e9cession devrait s\u2019approfondir (-2,8%) et le ch\u00f4mage passer \u00e0 13,4%. Le sc\u00e9nario grec est en train de se r\u00e9p\u00e9ter\u00a0: m\u00eames causes, m\u00eames effets. <\/p>\n

M\u00eame les mieux dot\u00e9s ne sont pas \u00e9pargn\u00e9s. La structure de d\u00e9faisance de Hypo Real Estate (HRE) va devoir \u00eatre recapitalis\u00e9e en Allemagne, en raison de d\u00e9pr\u00e9ciations successives qui ont du \u00eatre \u00e9pong\u00e9es par l\u2019apport en capital initial de l\u2019Etat de 3,9 milliards d\u2019euros. Le secteur bancaire allemand est l\u2019un des grands malades de l\u2019Europe, m\u00eame s\u2019il a \u00e9t\u00e9 depuis rejoint par ses coonfr\u00e8res, chacun ayant ses points de faiblesse propres et tentant de les dissimuler \u00e0 sa fa\u00e7on dans le maquis accommodant des r\u00e9glementations bancaires nationales.<\/p>\n

La relative bonne sant\u00e9 allemande repose sur l\u2019extension du travail \u00e0 temps partiel, qui n\u2019est pas toujours motiv\u00e9 par un choix familial, et atteignant d\u00e9sormais les hommes aussi bien que les femmes. Selon l\u2019institut DIW, deux millions d\u2019Allemands subiraient cette situation, faute de mieux, sur les dix millions qui travaillent \u00e0 temps partiel. Qu\u2019en sera-t-il lorsque la baisse de la croissance pr\u00e9vue se poursuivra ? <\/p>\n

Au Royaume-Uni, hors zone euro, l\u2019inflation a atteint 5,2%, selon l\u2019Office des statistiques nationales, les prix ayant \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement tir\u00e9s par l\u2019augmentation du gaz, de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et des transports, ainsi que par les produits alimentaires. Cela frappe de plein fouet les cat\u00e9gories les plus d\u00e9favoris\u00e9es (par le syst\u00e8me, pas par la nature), leur pouvoir d\u2019achat pris en tenaille entre l\u2019inflation et la baisse de leurs revenus. Le pays est \u00e0 l\u2019extr\u00eame bord de la r\u00e9cession (+0,1%), si l\u2019on accepte ce chiffre comme cr\u00e9dible, et le ch\u00f4mage continue de progresser. A ce train-l\u00e0, les ann\u00e9es Thatcher seront bient\u00f4t consid\u00e9r\u00e9es comme ayant \u00e9t\u00e9 une plaisanterie.<\/p>\n

Pendant que les dirigeants europ\u00e9ens tentent de trouver leurs marques communes, la BCE continue de jouer les urgences hospitali\u00e8res. La facilit\u00e9 de pr\u00eat au jour le jour a atteint 2,39 milliards d\u2019euros lundi, les d\u00e9p\u00f4ts de liquidit\u00e9 sur 24 heures, 172 milliards d\u2019euros, le pr\u00eat de 500 millions de dollars sur une semaine \u00e0 une banque non identifi\u00e9e a \u00e9t\u00e9 une nouvelle fois renouvel\u00e9, tandis que d\u2019autres op\u00e9rations de pr\u00eat \u00e0 une demi-douzaine de banques \u00e9taient engag\u00e9s. A part cela, le syst\u00e8me bancaire se porte bien, si l\u2019on en croit ses porte-paroles. <\/p>\n

La crise sociale se d\u00e9veloppe et ses manifestations ne sont pas r\u00e9serv\u00e9es aux pays de la zone des temp\u00eates, soumis \u00e0 un r\u00e9gime des plus stricts. Insidieusement, la pr\u00e9carit\u00e9 et la pauvret\u00e9 se fraient leur chemin partout, tandis que la concentration extr\u00eame de la richesse s\u2019accentue, r\u00e9v\u00e9l\u00e9e par de multiples \u00e9tudes. La formule est consacr\u00e9e mais n\u2019en reste pas moins valable\u00a0: une profonde inqui\u00e9tude et indignation monte, qui se traduit aujourd\u2019hui en Gr\u00e8ce par la paralysie du pays, qui gagne de plus en plus de secteurs d\u2019activit\u00e9. <\/p>\n

Une \u00e9tude annuelle du Cr\u00e9dit Suisse confirme que la richesse mondiale, exprim\u00e9e en dollars, a progress\u00e9 de 67% depuis l\u2019an 2000 et devrait continuer de le faire \u00e0 raison de 50% d\u2019ici \u00e0 2016. Tr\u00e8s in\u00e9galement r\u00e9partie entre les pays, les \u00e9mergents<\/i> se taillant la part du lion, et au sein de chaque pays une part infime de la population, car les moyennes cachent des disparit\u00e9s et une concentration de la richesse qui s\u2019accroissent. <\/p>\n

La tentation de puiser dans cette manne va \u00eatre de plus en plus grande, expliquant les mesures dont ceux qui la poss\u00e8dent s\u2019entourent de plus en plus afin de se prot\u00e9ger. Dans des paradis fiscaux, derri\u00e8re les enceintes de r\u00e9sidences prot\u00e9g\u00e9es, dans le d\u00e9dale de la fiscalit\u00e9, dans un monde qui leur est \u00e0 tout point de vue r\u00e9serv\u00e9 et sur lequel des services de s\u00e9curit\u00e9 veillent. Les pauvres gens\u00a0! <\/p>\n

P.S. : Fran\u00e7ois Hollande \u00e9voque la possibilit\u00e9 d’une \u00ab\u00a0victoire des agences de notation\u00a0\u00bb, si les dirigeants europ\u00e9ens n’\u00e9taient pas \u00ab\u00a0\u00e0 la hauteur de la situation\u00a0\u00bb et que les march\u00e9s \u00e9taient en cons\u00e9quence \u00ab\u00a0tout puissants\u00a0\u00bb, tout en \u00e9voquant \u00ab\u00a0des mesures appropri\u00e9es\u00a0\u00bb qu’il n’identifie pas. On serait curieux de les conna\u00eetre.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

A son tour, la France prend le cap de la zone des temp\u00eates, alimentant une dramatisation calcul\u00e9e du sommet europ\u00e9enne de dimanche prochain qui ne fera pas pour autant de ses participants des sauveurs. <\/p>\n

Les d\u00e9saccords qui subsistent entre Allemands et Fran\u00e7ais ne peuvent au mieux aboutir qu\u2019\u00e0 un compromis a minima […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-29854","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29854","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=29854"}],"version-history":[{"count":14,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29854\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46955,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29854\/revisions\/46955"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=29854"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=29854"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=29854"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}