{"id":29963,"date":"2011-10-23T14:10:18","date_gmt":"2011-10-23T12:10:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=29963"},"modified":"2013-01-02T14:30:56","modified_gmt":"2013-01-02T13:30:56","slug":"lactualite-de-la-crise-lusine-a-gaz-de-la-derniere-chance-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/10\/23\/lactualite-de-la-crise-lusine-a-gaz-de-la-derniere-chance-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : L’USINE A GAZ DE LA DERNI\u00c8RE CHANCE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

De quelles couleurs vont \u00eatre les lapins qui vont sortir du chapeau ? Il est encore bien trop t\u00f4t pour l\u2019annoncer, car \u00ab\u00a0les discussions portent sur des sujets parfois techniquement tr\u00e8s complexes\u00a0\u00bb, a cru devoir expliquer Angela Merkel. Mais l’EBA, le r\u00e9gulateur des banques, qui est pr\u00e9cis\u00e9ment en charge d’instruire leurs besoins de recapitalisation, avait annonc\u00e9 vendredi que \u00ab\u00a0aucune annonce ne sera faite avant qu\u2019une d\u00e9cision ne soit prise par le Conseil\u00a0\u00bb, reconnaissant de facto que la d\u00e9cision finale \u00e9tait de nature politique…<\/p>\n

La confiance dans la port\u00e9e des mesures qui devraient finalement \u00eatre adopt\u00e9es est a priori telle que les dirigeants europ\u00e9ens ont convoqu\u00e9 s\u00e9ance tenante Silvio Berlusconi. Exprimant leurs doutes \u00e0 propos de la capacit\u00e9 du gouvernement italien \u00e0 maintenir sous contr\u00f4le ses finances, et lui demandant de nouvelles mesures de r\u00e9duction du d\u00e9ficit budg\u00e9taire ainsi que de nouvelles r\u00e9formes structurelles<\/i>. Faute de se mettre d\u2019accord sur un renforcement tangible des moyens financiers du FESF, on revient \u00e0 la case d\u00e9part et pr\u00e9tend faire porter sur un pays l\u2019essentiel de l\u2019effort… On sait ce que cela a d\u00e9j\u00e0 donn\u00e9. <\/p>\n

Deux des trois volets du triptyque qui doit \u00eatre mis en place – d\u00e9cote de la dette et recapitalisation des banques – sont \u00e9troitement li\u00e9s entre eux. Or une n\u00e9gociation parall\u00e8le aux r\u00e9unions gouvernementales, qui portent sur la premi\u00e8re, se d\u00e9roule simultan\u00e9ment avec les repr\u00e9sentants des banques. Elles sont men\u00e9es de leur c\u00f4t\u00e9 par Charles Dallara, le directeur de l\u2019Institute of International Finance, a qui avait \u00e9t\u00e9 d\u00e9l\u00e9gu\u00e9 lors du pr\u00e9c\u00e9dent \u00e9pisode de restucturation de la dette la responsabilit\u00e9 de mettre au point son m\u00e9canisme, sur la base du volontariat<\/i>. \u00ab Les discussions font des progr\u00e8s, bien que ceux-ci soient limit\u00e9s\u00a0\u00bb, a-t-il d\u00e9clar\u00e9, relativisant les assurances gouvernementales. <\/p>\n

Ce qui est en discussion d\u00e9passe le seul chiffrage de la d\u00e9cote mais inclut l\u2019ensemble des modalit\u00e9s de l\u2019op\u00e9ration\u00a0: maturit\u00e9 et taux des actifs qui seront apport\u00e9s en \u00e9change des anciens, garanties qui seront fournies. Toutes dispositions qui affectent le montant r\u00e9el de la remise de peine et diminuent l\u2019impact r\u00e9el de la d\u00e9cote dans les bilans bancaires. Annonc\u00e9e comme acquise, la d\u00e9cision de recapitalisation des banques \u00e0 hauteur de 108 milliards d\u2019euros d\u00e9pend en r\u00e9alit\u00e9 de la conclusion de ces discussions avec les banques pour devenir effective. Quant \u00e0 la d\u00e9cote grecque, les discussions se poursuivent, les Fran\u00e7ais toujours r\u00e9ticents \u00e0 ce qu’elle soit augment\u00e9e. La coh\u00e9rence finale des d\u00e9cisions prises dans les diff\u00e9rents domaines reste dans ces conditions \u00e0 \u00e9tablir…<\/p>\n

L\u2019id\u00e9e serait pour l’instant de r\u00e9partir par tiers l\u2019effort de recapitalisation entre les banques, les Etats et l\u2019Union europ\u00e9enne, ce qui ne laisserait aux premi\u00e8res qu\u2019une quarantaine de milliards \u00e0 mobiliser sur les 108 milliards, mais le double \u00e0 financer sur fonds publics. Si cela devait se confirmer, il sera int\u00e9ressant de voir de quelles conditions effectives cette aide publique sera assortie. Jos\u00e9 Luis Barroso a parl\u00e9 de l’interdiction de verser des bonus et des dividendes pour les banques b\u00e9n\u00e9ficiant de fonds publics, les Su\u00e9dois, d’entr\u00e9e de l’Etat au conseil d’administration (telle qu’ils l’avaient pratiqu\u00e9e), tandis que Fran\u00e7ois Fillon pr\u00e9f\u00e9rait prudemment dire que cela ne serait pas selon les m\u00eames modalit\u00e9s que la fois pr\u00e9c\u00e9dente…<\/p>\n

R\u00e9sultat des discussions dans l’imm\u00e9diat : les banques devront d\u00e9sormais valoriser leurs titres de dette souveraine \u00e0 leur valeur de march\u00e9 et celles qui ne s’y plieraient pas auraient interdiction de verser des dividendes et des bonus.<\/p>\n

Il reste \u00e0 d\u00e9gager un compromis – encore introuvable – \u00e0 propos du renforcement financier du FESF, destin\u00e9 \u00e0 \u00e9viter que l\u2019Italie et l\u2019Espagne ne tombent dans le trou. La journ\u00e9e d\u2019hier a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par des d\u00e9clarations contradictoires, les uns consid\u00e9rant que la proposition fran\u00e7aise impliquant la BCE n\u2019\u00e9tait plus sur la table et d\u2019autres si\u00a0! Cette option est impossible car contrevenant aux Trait\u00e9s europ\u00e9ens, disent ceux qui s\u2019y opposent tout en pr\u00e9conisant par ailleurs que ceux-ci soient revus, pour y adjoindre des dispositions en mati\u00e8re de rigueur fiscale ! Mais le dispositif alternatif assuranciel qui est propos\u00e9 est financi\u00e8rement fragile, tel qu’on le pressent, expliquant l\u2019\u00e9mergence d’une troisi\u00e8me voie impliquant le renfort du FMI. Il reste trois jours et demi de n\u00e9gociations…<\/p>\n

Faute d’un bazooka dont seule la BCE dispose, un montage financier miracle est recherch\u00e9. Il pr\u00e9sage un saupoudrage de mesures port\u00e9es du bout des doigts.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

De quelles couleurs vont \u00eatre les lapins qui vont sortir du chapeau ? Il est encore bien trop t\u00f4t pour l\u2019annoncer, car \u00ab\u00a0les discussions portent sur des sujets parfois techniquement tr\u00e8s complexes\u00a0\u00bb, a cru devoir expliquer Angela Merkel. Mais l’EBA, le r\u00e9gulateur des banques, qui est pr\u00e9cis\u00e9ment en charge d’instruire leurs besoins de […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-29963","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29963","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=29963"}],"version-history":[{"count":23,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29963\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46944,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29963\/revisions\/46944"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=29963"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=29963"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=29963"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}