{"id":30131,"date":"2011-10-27T12:55:45","date_gmt":"2011-10-27T11:55:45","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=30131"},"modified":"2013-01-02T14:30:23","modified_gmt":"2013-01-02T13:30:23","slug":"lactualite-de-la-crise-les-etats-a-lheure-de-la-finance-creative-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/10\/27\/lactualite-de-la-crise-les-etats-a-lheure-de-la-finance-creative-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":" L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LES \u00c9TATS A L’HEURE DE LA FINANCE CR\u00c9ATIVE <\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Le pr\u00e9sident de la Banque Mondiale, Robert Zoellick, a parl\u00e9 \u00ab\u00a0d\u2019\u00e9tape importante\u00a0\u00bb et Christine Lagarde, au nom du FMI, a enregistr\u00e9 des \u00ab\u00a0progr\u00e8s substantiels\u00a0\u00bb, relativisant l\u2019euphorie qui a ce matin gagn\u00e9 les bourses, o\u00f9 les valeurs financi\u00e8res font des sauts de cabri, car le pire \u00e9tait craint. Revenu dans les parages, le diable s\u2019est quant \u00e0 lui \u00e0 nouveau perdu dans les d\u00e9tails. <\/p>\n

Toutes les banques – sauf les grecques, qui vont \u00eatre nationalis\u00e9es – jurent leurs grands dieux qu\u2019elles se recapitaliseront sans avoir besoin de fonds publics, oubliant de mentionner les garanties qui sont mises \u00e0 leur disposition pour aller si besoin sur le march\u00e9. L\u2019effort est concentr\u00e9 sur quelques pays, parmi les plus secou\u00e9s, les banques grecques ayant besoin de 30 milliards d\u2019euros, les espagnoles de 26,16 milliards (dont 14,97 milliards pour la seule Santander) et les italiennes de 14,7 milliards. Cela ne va pas aider les finances publiques de ces pays… Les banques espagnoles contestent ces chiffres de l\u2019EBA (European Banking Authority), cherchant \u00e0 obtenir que leurs obligations convertibles soient prises en compte dans le noyau dur de leurs fonds propres. Il va y avoir du sport en Espagne\u00a0!<\/p>\n

Prix \u00e0 payer des nouvelles mesures destin\u00e9es \u00e0 \u00e9viter son effondrement, la Gr\u00e8ce va passer totalement sous contr\u00f4le et devoir trouver encore 15 milliards d\u2019euros en proc\u00e9dant \u00e0 des privatisations suppl\u00e9mentaires. Il est mis en avant la baisse de la dette grecque, qui passera globalement de 160 \u00e0 120 % du PIB (moins 100 milliards d\u2019euros d\u2019annonc\u00e9s), mais ce calcul tient-il compte des co\u00fbts additionnels g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par l\u2019\u00e9change des obligations, qui va s\u2019\u00e9taler sur 8 ans (d\u2019ici 2020) et le FESF va-t-il fournir pour 30 milliards d\u2019euros de garantie aux banques qui vont participer \u00e0 l\u2019\u00e9change sans contrepartie des Grecs\u00a0? Pr\u00e9sent\u00e9es comme techniques<\/i>, les modalit\u00e9s de cet \u00e9change vont \u00eatre discut\u00e9es dans les semaines qui viennent, retardant d’autant le bilan de l’accord, \u00e0 condition que les informations soient rendues publiques… Cela n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 le cas pour la premi\u00e8re d\u00e9cote de 21 %. \u00ab\u00a0Les termes et conditions sp\u00e9cifiques de la participation volontaire du secteur priv\u00e9 feront l’objet d’un accord de toutes les parties dans un avenir proche et seront mis en \u0153uvre imm\u00e9diatement et avec force\u00a0\u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 l\u2019Institute of Internationale Finance.<\/p>\n

Le vaste chantier du pare-feu<\/i> n\u2019a gu\u00e8re avanc\u00e9. De complexes n\u00e9gociations impliquant les Am\u00e9ricains vont devoir \u00eatre engag\u00e9es avec les pays du BRICS – en premier lieu la Chine -, lesquels s\u2019attendent \u00e0 ce que leur participation au sauvetage de l\u2019Europe soit sanctionn\u00e9e par leur mont\u00e9e en puissance au sein du FMI, dont ils privil\u00e9gient le r\u00f4le dans le dispositif. C\u2019est placer haut la barre et cela augure de longues discussions difficiles, \u00e0 l\u2019aboutissement incertain. Mais les interrogations sont \u00e9galement d\u2019une autre nature. D\u2019apr\u00e8s les renseignements fournis aux d\u00e9put\u00e9s du Bundestag, le financement du v\u00e9hicule sp\u00e9cial d\u2019investissement<\/i> qui ferait intervenir une palette d\u2019instruments financiers des plus divers et risqu\u00e9s. Rappelant \u00e9trangement les pratiques bancaires qui croyaient pouvoir annuler le risque, jusqu\u2019au jour il a \u00e9t\u00e9 retrouv\u00e9. Avec ce projet, les \u00c9tats europ\u00e9ens se mettent \u00e0 l\u2019heure de la finance moderne, \u00e0 contretemps des \u00e9v\u00e9nements et sans tenir compte de ses le\u00e7ons. <\/p>\n

La mise au point de l\u2019effet de levier destin\u00e9 aux 250 milliards d\u2019euros du FESF qui sont encore disponibles va de son c\u00f4t\u00e9 r\u00e9clamer toute l\u2019attention des ministres des finances europ\u00e9ens, le dispositif d\u00e9taill\u00e9 \u00e9tant encore \u00e0 \u00e9laborer. Il s\u2019apparente au m\u00e9canisme des rehausseurs de cr\u00e9dit, ces \u00e9tablissements financiers qui, moyennant r\u00e9tribution, font b\u00e9n\u00e9ficier les emprunteurs de leur excellente note, concentrant ainsi les risques des emprunts qu\u2019ils garantissent et en masquant les d\u00e9fauts aux investisseurs. La crise am\u00e9ricaine a illustr\u00e9 ce que cela donne quand les choses tournent mal\u00a0: leur d\u00e9route. Dans le cas pr\u00e9sent, cela revient \u00e0 mutualiser les notes des pays en lieu et place de leurs dettes pour rehausser<\/i> la note des plus mauvais \u00e9l\u00e8ves de la classe. La solidit\u00e9 de l\u2019\u00e9difice d\u00e9pend de la note des pays qui le financent, notamment la France…<\/p>\n

En r\u00e9alit\u00e9, le grand soupir de soulagement que l\u2019on entend s\u2019appuie sur l\u2019id\u00e9e que la Gr\u00e8ce ne va pas s\u2019effondrer (on en reparlera) et n\u00e9glige les menaces qui se pr\u00e9cisent sur l\u2019Italie et l\u2019Espagne. En remarquant que les nouveaux engagements de Silvio Berlusconi demandaient \u00e0 \u00eatre concr\u00e9tis\u00e9s et que seule leur application vaudra, les dirigeants europ\u00e9ens n\u2019ont pas seulement pris leurs distances, ils ont \u00e9galement manifest\u00e9 leurs inqui\u00e9tudes. Une course contre la montre est engag\u00e9e entre un pouvoir aux aguets, qui cherche \u00e0 gagner du temps, et la mise sur pied d\u2019un dispositif de sauvetage disposant de la surface financi\u00e8re ad\u00e9quate. <\/p>\n

Une le\u00e7on peut sans attendre \u00eatre tir\u00e9e de ces derni\u00e8res folles journ\u00e9es, sous forme de question : combien a-t-il fallu de sommets europ\u00e9ens pour trouver un compromis tr\u00e8s flou avec les m\u00e9gabanques ? <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

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