{"id":30265,"date":"2011-10-30T22:10:49","date_gmt":"2011-10-30T21:10:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=30265"},"modified":"2013-01-02T01:03:26","modified_gmt":"2013-01-02T00:03:26","slug":"lactualite-de-la-crise-leur-logique-et-la-notre-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/10\/30\/lactualite-de-la-crise-leur-logique-et-la-notre-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LEUR LOGIQUE ET LA N\u00d4TRE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Plus la dette nous submerge, moins l\u2019on sait quoi faire d\u2019elle\u00a0! Ce qui devrait inciter \u00e0 se poser deux questions toutes simples\u00a0et li\u00e9es entre elles\u00a0: pourquoi a-t-elle pris cette ampleur et comment peut-on s\u2019en d\u00e9barrasser, puisque l\u2019on ne parvient pas \u00e0 la rembourser ? <\/p>\n

Une remarque pr\u00e9liminaire s\u2019impose\u00a0: dette publique et dette priv\u00e9e sont tellement enchev\u00eatr\u00e9es qu\u2019elles devraient \u00eatre prises en compte sans les distinguer. Montrer du doigt la premi\u00e8re et escamoter la seconde, c\u2019est d\u00e9signer une victime sacrificielle, afin de pr\u00e9senter comme in\u00e9vitable une rigueur budg\u00e9taire destin\u00e9e \u00e0 restreindre prioritairement les prestations de l\u2019Etat providence et ses domaines d\u2019intervention, ainsi que de pratiquer des r\u00e9formes structurelles<\/i>. <\/p>\n

Mais si l\u2019on consid\u00e8re la seule dette publique, d\u2019o\u00f9 provient donc son d\u00e9s\u00e9quilibre budg\u00e9taire qui n\u2019a fait que s\u2019accentuer au fil des trente derni\u00e8res ann\u00e9es\u00a0? Une fois pris en compte l\u2019impact important sur les d\u00e9penses que les plans de relance engag\u00e9s depuis le d\u00e9but de la crise ont repr\u00e9sent\u00e9s, on peut estimer celui des m\u00e9canismes fiscaux tr\u00e8s orient\u00e9s qui ont \u00e9t\u00e9 \u00e0 l\u2019origine de la baisse des recettes publiques. Doit \u00e9galement \u00eatre ajout\u00e9e \u00e0 la dette sa charge financi\u00e8re, qui cro\u00eet au fil de son refinancement. Tout ceci soustrait, la vision que l\u2019on peut avoir de la dette en sort chang\u00e9e. La pr\u00e9sentation qui est aujourd\u2019hui faite d\u2019un Etat vivant au dessus de ses moyens est non seulement sommaire, elle est tendancieuse. D\u2019o\u00f9 l\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019une analyse des causes de l\u2019augmentation des d\u00e9ficits publics, afin de contester les fondements de rem\u00e8des pr\u00e9sent\u00e9s comme in\u00e9vitables et d’en pr\u00e9senter d’autres. <\/p>\n

Si le montant de la dette est connu, le co\u00fbt de son remboursement ne l\u2019est pas. Il ne se mesure pas uniquement en termes financiers mais aussi en co\u00fbt social<\/i>, une grandeur que l\u2019on n\u2019a pas l\u2019habitude d\u2019int\u00e9grer dans le calcul \u00e9conomique. Les plans de rigueur budg\u00e9taire qui se multiplient ont en commun de plonger progressivement dans la pr\u00e9carit\u00e9 des pans entiers de la soci\u00e9t\u00e9 et d\u2019accentuer sa polarisation. Ils induisent aussi un ralentissement de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, qui diminue encore les recettes fiscales de l\u2019Etat. Cr\u00e9ant une spirale descendante qui annonce de longues ann\u00e9es de r\u00e9cession et d\u2019aust\u00e9rit\u00e9. <\/p>\n

Cette politique peut-elle aboutir\u00a0? Rien n\u2019est moins s\u00fbr, si l\u2019on consid\u00e8re la profondeur du trou qu\u2019il faut combler et la n\u00e9cessit\u00e9 de pr\u00eater assistance \u00e0 des Etats qui ne peuvent plus rembourser leurs dettes, m\u00eame en multipliant les mesures de rigueur budg\u00e9taire. Car leurs besoins financiers cumul\u00e9s potentiels sont tels que l\u2019Europe ne dispose pas des moyens d\u2019assurer son propre sauvetage. Ce qui la conduit, comme on vient de le constater, \u00e0 rechercher d\u2019autres soutiens financiers. <\/p>\n

Les m\u00e9canismes qui sont \u00e0 l\u2019\u00e9tude ont un objectif en commun\u00a0: soustraire des griffes du march\u00e9<\/i> les Etats qui sont tomb\u00e9s dans le trou ainsi que ceux qui pourraient prochainement les y rejoindre. Leur accorder des taux pr\u00e9f\u00e9rentiels pour refinancer leur dette et \u00e9taler son remboursement afin d\u2019\u00e9viter des d\u00e9fauts atteignant le syst\u00e8me financier. Et ne pas renouveler de restructuration de dette. Sans en avoir les moyens, les Etats cherchent \u00e0 jouer le r\u00f4le de pr\u00eateurs en dernier ressort, puisque celui-ci n\u2019est plus d\u00e9volu que marginalement \u00e0 leur banque centrale commune. Ne pouvant assumer leur propre risque, vu son ampleur, ils cherchent donc \u00e0 le faire assumer par d\u2019autres. <\/p>\n

A ce sujet, Jos\u00e9 Manuel Barroso et Herman van Rompuy viennent de faire un appel du pied discret aux membres du G20 en leur adressant une lettre commune. \u00ab\u00a0Nous allons mettre en oeuvre ces mesures de mani\u00e8re rigoureuse et en temps utile, et nous sommes certains qu’elles contribueront \u00e0 une r\u00e9solution rapide de la crise. Cependant, le fait que nous, Europ\u00e9ens, remplissions notre r\u00f4le ne suffira pas \u00e0 assurer une reprise mondiale et une croissance \u00e9quilibr\u00e9e. Il demeure n\u00e9cessaire que l’ensemble des partenaires du G20 agissent de fa\u00e7on conjointe dans un esprit de responsabilit\u00e9 commune et en poursuivant un objectif commun\u00a0\u00bb. <\/p>\n

En effet, il s\u2019agit de r\u00e9unir quelque mille milliards d\u2019euros pour abonder le principal fonds de sauvetage europ\u00e9en, si ce n\u2019est plus, et les premiers contacts pris avec les dirigeants chinois montrent que cela ne va pas \u00eatre une mince affaire. Tout le monde est donc sollicit\u00e9 pour mettre au pot, FMI compris, ce qui implique l\u2019accord des Am\u00e9ricains. <\/p>\n

La v\u00e9rit\u00e9 est triste \u00e0 dire, et encore plus \u00e0 admettre, mais la restructuration de la dette grecque, pour laquelle il a fallu s’y reprendre \u00e0 deux fois, pourrait faire \u00e9cole. Le Portugal est un client s\u00e9rieux pour en b\u00e9n\u00e9ficier et, l\u2019\u00e9lan pris, pourquoi s\u2019arr\u00eater l\u00e0\u00a0? Jos\u00e9 Manuel Barroso vient de d\u00e9clarer que la seconde d\u00e9cote grecque est \u00ab\u00a0unique et exceptionnelle\u00a0\u00bb, mais Charles Dallara l\u2019avait d\u00e9j\u00e0 affirm\u00e9 lors de la n\u00e9gociation de la pr\u00e9c\u00e9dente ! Apr\u00e8s tout, pourquoi certains pays b\u00e9n\u00e9ficieraient-ils d\u2019une remise de peine et d\u2019autres en seraient exclus ? <\/p>\n

Il existe donc une autre logique que celle du refinancement hasardeux de la dette, qui a longtemps \u00e9t\u00e9 ni\u00e9e avant d\u2019\u00eatre reconnue du bout des doigts. Certes, elle implique de reconstituer les fonds propres des banques au fur et \u00e0 mesure qu\u2019elle est engag\u00e9e. Dans le cas de la nouvelle d\u00e9cote grecque, des fonds publics vont d\u00e9j\u00e0 devoir \u00eatre mobilis\u00e9s pour remettre \u00e0 flot certaines banques, mais leur emploi va \u00eatre limit\u00e9 car il pose imm\u00e9diatement le d\u00e9licat probl\u00e8me des conditions qui devraient les accompagner. Les banques ne veulent pas en entendre parler et les Etats ne peuvent plus en \u00e9carter le principe. <\/p>\n

En poursuivant cette logique et en la g\u00e9n\u00e9ralisant, \u00e0 quoi aboutirait-on\u00a0? A la cr\u00e9ation sur fonds publics de good banks<\/i> r\u00e9cup\u00e9rant les d\u00e9p\u00f4ts et les actifs sains des banques actuelles – qui deviendraient des bad banks<\/i> – afin de laisser leurs actionnaires en t\u00eate \u00e0 t\u00eate avec ce qui subsisterait de leurs actifs, dont les titres de la dette souveraine apr\u00e8s d\u00e9cote. Ce serait la cons\u00e9quence ultime d\u2019une restructuration d\u2019ensemble de la dette publique, en guise d’\u00e9pilogue un juste transfert financier inverse… <\/p>\n

L’argent reviendrait ainsi \u00e0 l’endroit o\u00f9 il est n\u00e9cessaire. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Plus la dette nous submerge, moins l\u2019on sait quoi faire d\u2019elle\u00a0! Ce qui devrait inciter \u00e0 se poser deux questions toutes simples\u00a0et li\u00e9es entre elles\u00a0: pourquoi a-t-elle pris cette ampleur et comment peut-on s\u2019en d\u00e9barrasser, puisque l\u2019on ne parvient pas \u00e0 la rembourser ? <\/p>\n

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