{"id":3044,"date":"2009-05-10T21:12:36","date_gmt":"2009-05-10T20:12:36","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=3044"},"modified":"2009-05-10T21:12:36","modified_gmt":"2009-05-10T20:12:36","slug":"l%e2%80%99actualite-de-la-crise-on-n%e2%80%99a-pas-encore-tout-vu-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/05\/10\/l%e2%80%99actualite-de-la-crise-on-n%e2%80%99a-pas-encore-tout-vu-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L\u2019actualit\u00e9 de la crise : On n\u2019a pas encore tout vu, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. <\/p><\/blockquote>\n

ON N\u2019A PAS ENCORE TOUT VU <\/strong> <\/p>\n

Certaines r\u00e9actions aux r\u00e9cents \u00e9pisodes de la crise actuelle, s\u2019appuyant sur la conviction que l\u2019oligarchie financi\u00e8re est d\u00e9cid\u00e9e \u00e0 tout pour conserver son pouvoir, prennent pour acquis que celle-ci a d\u00e9j\u00e0 gagn\u00e9, et qu\u2019elle va pouvoir recommencer ses affaires comme avant. Que nous sommes condamn\u00e9s \u00e0 apurer son passif, puis \u00e0 en faire \u00e0 nouveau les frais. En d\u2019autres termes, que le pire nous est garanti. <\/p>\n

Certes, il n\u2019est pas impossible que cela se termine ainsi, mais n\u2019est-il pas un peu pr\u00e9matur\u00e9 de le d\u00e9cr\u00e9ter d\u00e9j\u00e0, comme si la boucle \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 boucl\u00e9e ? L\u2019histoire n\u2019est pas finie, on n\u2019a pas encore tout vu. <\/p>\n

L\u2019embellie boursi\u00e8re que l\u2019on enregistre actuellement, une sorte de feu de paille, n\u2019est pas destin\u00e9e \u00e0 durer et ne durera pas. Elle pr\u00e9pare m\u00eame des lendemains qui d\u00e9chantent pour ceux qui ne se retireront du jeu pas \u00e0 temps. Les discours sur les signes incontestables de la reprise \u00e0 venir vont quant \u00e0 eux s\u2019user, \u00e0 force d\u2019\u00eatre prononc\u00e9s sans que celle-ci n\u2019intervienne. Une inflexion est d\u00e9j\u00e0 perceptible dans les discours, mettant l\u2019accent sur la longueur de la crise. Enfin, et surtout, les actifs toxiques ne vont pas comme par enchantement prendre des couleurs, lib\u00e9rant d\u2019autant les banques, h\u00f4tes de ces encombrants invit\u00e9s.<\/p>\n

Tout au contraire, le poids de la crise \u00e9conomique va peser plus encore sur les \u00e9tablissements financiers. Les banques vont-elles pouvoir continuer \u00e0 surfer sur la crise, seules en bonne sant\u00e9 dans un environnement de malades, en s\u2019alimentant uniquement sur des d\u00e9pouilles ? Les actifs toxiques vont continuer de paralyser le syst\u00e8me bancaire, les banques centrales les tenant toujours \u00e0 bout de bras, mais pouvant un jour devoir se retourner vers les Etats, afin de soulager leurs bilans d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9s par des contreparties qu\u2019elles acceptent sans sourciller, de plus en plus douteuses. Les banques centrales, dont la BCE d\u00e9sormais, vont continuer de battre monnaie, se substituant de plus en plus largement au syst\u00e8me bancaire afin de tenter de soutenir l’\u00e9conomie. Des recapitalisations bancaires seront \u00e0 nouveau n\u00e9cessaires, ainsi que l\u2019adoption de nouvelles mesures de soutien et de relance, accroissant les d\u00e9ficits des Etats et leur dette, amen\u00e9s \u00e0 la financer, ou la refinancer, \u00e0 des taux de plus en plus \u00e9lev\u00e9s. Le FMI et ses coll\u00e8gues institutionnels vont \u00eatre de plus en plus sollicit\u00e9s par certains Etats au bord de la banqueroute, et il faudra leur trouver de nouveaux relais de financement pour y faire face. <\/p>\n

Il va falloir se rendre \u00e0 l\u2019\u00e9vidence : quand bien m\u00eame la question des actifs toxiques serait r\u00e9gl\u00e9e (elle est loin de l’\u00eatre), l\u2019absence d\u2019un moteur mondial de la croissance resterait enti\u00e8re. Ni la consommation des classes moyennes am\u00e9ricaines, dont il \u00e9tait fait si grand cas, ni celle des paysans chinois, dont on voudrait bien qu\u2019elle prenne le relais, ne vont \u00eatre demain ou apr\u00e8s-demain au rendez-vous. Les calculs qui sont actuellement faits sur cette base n\u2019y r\u00e9sisteront pas, la machine ne repartira pas ainsi. <\/p>\n

Voil\u00e0 ce qu\u2019a d\u00e9clar\u00e9, sur la cha\u00eene publique de t\u00e9l\u00e9vision PBS, vendredi soir dernier, Tim Geithner, secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor : \u00ab Les choses se stabilisent un peu. Les march\u00e9s financiers vont l\u00e9g\u00e8rement mieux, les taux d’int\u00e9r\u00eat ont baiss\u00e9, les march\u00e9s du cr\u00e9dit se rouvrent, et c’est un d\u00e9but important aussi \u00bb. Il est \u00ab important de se concentrer sur ce qui s’am\u00e9liore \u00bb. Interrog\u00e9 sur la possibilit\u00e9 que la reprise \u00e9conomique soit tr\u00e8s tardive, il a r\u00e9pondu : \u00ab C’est le risque. Les \u00e9conomistes s’inqui\u00e8tent g\u00e9n\u00e9ralement qu’une r\u00e9cession qui arrive apr\u00e8s une p\u00e9riode o\u00f9 les gens ont trop emprunt\u00e9, o\u00f9 les banques ont pris trop de risques, provoque une reprise plus lente, plus longue, parce qu’il va falloir que les gens r\u00e9duisent leur dette, et ils vont devoir \u00e9pargner plus \u00bb. Tout en affirmant \u00ab Mais nous allons faire tout ce que nous pouvons pour nous assurer que nous revenons sur les rails \u00bb. Il n\u2019est pas n\u00e9cessaire de lire entre les lignes, il faut \u00ab se concentrer sur ce qui s\u2019am\u00e9liore \u00bb, car pour le reste\u2026<\/p>\n

Un programme tr\u00e8s charg\u00e9 attend en effet le Tr\u00e9sor, le FDIC et la Fed. A partir de juin, de premiers programmes tests d\u2019achat d\u2019actifs toxiques, pr\u00eats immobiliers et produits d\u00e9riv\u00e9s notamment, devraient \u00eatre comme annonc\u00e9, lanc\u00e9s. Une \u00e9ch\u00e9ance qui va pr\u00e9c\u00e9der la date butoir de la p\u00e9riode au sein de laquelle les banques d\u00e9clar\u00e9es dans le besoin doivent se recapitaliser. Toute une palette d\u2019autres mesures seraient \u00e9galement \u00e0 l\u2019\u00e9tude, afin de soutenir en premier lieu les compagnies d\u2019assurance et les municipalit\u00e9s, tr\u00e8s \u00e9prouv\u00e9es, mais \u00e9galement les \u00e9coles, les h\u00f4pitaux et le \u00ab small business \u00bb, en leur permettant de contracter des pr\u00eats \u00e0 moindre co\u00fbt. Les enveloppes et les modalit\u00e9s ne sont pas encore connues, mais ces nouveaux programmes vont mettre \u00e0 nouveau \u00e0 contribution les fonds publics, directement ou indirectement. Sans qu\u2019il soit n\u00e9cessaire de rappeler le dossier de l\u2019industrie automobile, qui est loin d\u2019\u00eatre referm\u00e9. Nul ne peut dire quand cette course poursuite va trouver sa fin, ni ce qu\u2019elle sera. <\/p>\n

En Europe, il commence \u00e0 \u00eatre admis, mais du bout des l\u00e8vres, que les banques y sont peut-\u00eatre encore plus cachotti\u00e8res que leurs cons\u0153urs am\u00e9ricaines. Il va bien falloir prendre \u00e0 bras le corps leur situation, la relance am\u00e9ricaine n\u2019intervenant pas, l\u2019espoir que de nombreux actifs plomb\u00e9s reprennent prochainement de la valeur s\u2019\u00e9vanouissant. A la diff\u00e9rence des Etats-Unis, la d\u00e9gringolade des banques n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 brutale, en chute libre comme vient de le dire Joseph Stiglitz. Les situations qui \u00e9taient les plus alarmantes ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9j\u00e0 affront\u00e9es dans l\u2019urgence. Il \u00e9tait possible de prendre son temps pour voir venir, pensait-on. Va-t-il pouvoir longtemps encore en \u00eatre ainsi, alors que le syst\u00e8me bancaire allemand ou fran\u00e7ais donne des signes prononc\u00e9s de faiblesse ? Alors que la situation britannique est alarmante et que de nombreux pays de l\u2019Est sont extr\u00eamement fragilis\u00e9s ? <\/p>\n

Nous sommes entr\u00e9s dans l\u2019acte II de la crise, sans que cela soit encore annonc\u00e9. Il va devoir \u00eatre reconnu petit \u00e0 petit que la crise sera plus longue que pr\u00e9vu et que l’on risque m\u00eame de s’y installer un peu. Ses effets vont alors se faire de plus en plus ressentir. Leur traduction sociale et politique \u00e9galement. Dans ces conditions, il n\u2019est pas exclu que certains, au pouvoir, soient amen\u00e9s \u00e0 agir autrement et plus loin qu\u2019ils ne l\u2019auraient voulu, que d\u2019autres, dans l\u2019opposition, le soient aussi en ce qui concerne leurs intentions. Les uns et les autres un peu pouss\u00e9s par les circonstances, et beaucoup par les r\u00e9actions auxquelles ils devront faire face. Cela s’est d\u00e9j\u00e0 vu.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9. <\/p>\n<\/blockquote>\n

ON N\u2019A PAS ENCORE TOUT VU <\/strong> <\/p>\n

Certaines r\u00e9actions aux r\u00e9cents \u00e9pisodes de la crise actuelle, s\u2019appuyant sur la conviction que l\u2019oligarchie financi\u00e8re est d\u00e9cid\u00e9e \u00e0 tout pour conserver son pouvoir, prennent pour acquis que celle-ci a d\u00e9j\u00e0 gagn\u00e9, et qu\u2019elle va pouvoir recommencer ses affaires comme avant. Que nous sommes […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,18],"tags":[],"class_list":["post-3044","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3044","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3044"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3044\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3046,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3044\/revisions\/3046"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3044"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3044"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3044"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}