{"id":3047,"date":"2009-05-10T21:37:59","date_gmt":"2009-05-10T20:37:59","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=3047"},"modified":"2013-05-04T20:41:40","modified_gmt":"2013-05-04T18:41:40","slug":"le-monde-economie-lundi-mardi-11-12-mai","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/05\/10\/le-monde-economie-lundi-mardi-11-12-mai\/","title":{"rendered":"Le Monde Economie, lundi-mardi 11 \u2013 12 mai"},"content":{"rendered":"

Dans L’opacit\u00e9 financi\u00e8re aux commandes<\/a><\/strong>, je reviens, \u00e0 l\u2019intention des lecteurs du quotidien, sur le th\u00e8me que j\u2019avais \u00e9voqu\u00e9 ici dans L\u2019omerta<\/em><\/a>, mettant en garde contre ce que les Anglo-Saxons appellent \u00ab double-dip \u00bb : une r\u00e9cession suivie de rechute. Je vais plus loin en annon\u00e7ant que le maquillage et les atermoiements dans la recherche de solutions condamnent le syst\u00e8me alors qu\u2019une prise de conscience r\u00e9aliste de la gravit\u00e9 de la situation aurait sans doute permis de le sauver (passage de la posture C \u00e0 la posture D dans la typologie de Jean Maxence Granier<\/a>).<\/p><\/blockquote>\n

En 2007, durant les premiers mois de la crise, le message du secteur bancaire \u00e9tait le suivant :\u00a0\u00ab\u00a0La solution ne viendra pas de davantage de r\u00e9gulation, mais de davantage de transparence !\u00a0\u00bb\u00a0Le principe sous-jacent \u00e9tait d’am\u00e9liorer le contr\u00f4le que le fonctionnement spontan\u00e9 du march\u00e9 permet, du moment que l’information n\u00e9cessaire restait accessible.<\/p>\n

Que constatons-nous en 2009 ? La r\u00e9gulation n’a pas fait sa r\u00e9apparition, pour une raison excellente : elle n’avait point disparu, mais avait \u00e9t\u00e9 d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment mise en veilleuse. Pour ce qui est de la transparence, le peu qui existait il y a deux ans… a depuis disparu corps et biens. Comment\u00a0expliquer\u00a0ce paradoxe ?<\/p>\n

Les autorit\u00e9s n’ont pas \u00e9t\u00e9 passives : elles ont combattu activement… toute tentative d’\u00e9tablir une plus grande transparence. On se souvient du refus oppos\u00e9 par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine quand on lui a demand\u00e9 de r\u00e9v\u00e9ler l’identit\u00e9 des b\u00e9n\u00e9ficiaires de sa manne. La raison invoqu\u00e9e \u00e9tait qu’une telle information minerait la confiance en ceux-ci. On se souvient aussi de l’enthousiasme des banques centrales en faveur des mesures suspendant la cotation au\u00a0\u00ab\u00a0prix du march\u00e9\u00a0\u00bb<\/em>\u00a0des produits financiers, pour\u00a0retourner\u00a0au\u00a0\u00ab\u00a0prix th\u00e9orique\u00a0\u00bb<\/em>\u00a0– le\u00a0\u00ab\u00a0prix mythique\u00a0\u00bb<\/em>, selon l’expression de\u00a0Warren Buffett<\/a>\u00a0-, dor\u00e9navant promu comme \u00e9valuation\u00a0\u00ab\u00a0plus raisonnable\u00a0\u00bb<\/em>\u00a0en p\u00e9riode de crise.<\/p>\n

En principe, la transparence assure la confiance : si l’on conna\u00eet la situation financi\u00e8re de ses contreparties, on appr\u00e9cie le risque qu’implique le fait de\u00a0traiter avec elles. A moins, bien s\u00fbr, que l’information disponible ne r\u00e9v\u00e8le leur insolvabilit\u00e9. Ce dernier point explique l’acharnement des autorit\u00e9s contre toute tentative de transparence, qui aurait r\u00e9v\u00e9l\u00e9 l’insolvabilit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des \u00e9tablissements. Il fallait donc la\u00a0combattre.<\/p>\n

L’opacit\u00e9 d\u00e9sormais aux commandes, la confiance a disparu. Comment esp\u00e9rer, dans ces conditions, une reprise des affaires ? Il existe heureusement une alternative \u00e0 la confiance, et son nom est \u00ab\u00a0solidarit\u00e9\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Quand les conditions normales pr\u00e9valent sur les march\u00e9s, des mesures de maintien de la concurrence suffisent \u00e0\u00a0assurer\u00a0le bon ordre. Mais en cas d’insolvabilit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, une autre logique prend le dessus pour une t\u00e2che plus essentielle et plus urgente : le maintien en vie, non pas des\u00a0entreprises<\/a>individuelles, mais du syst\u00e8me dans son entier. Les autorit\u00e9s demandent alors \u00e0 chaque entreprise de \u00ab\u00a0faire semblant\u00a0\u00bb que toutes les autres sont solvables, et cela jusqu’\u00e0 nouvel ordre. La solidarit\u00e9 a un autre avantage sur la transparence : elle rend moins pressant le retour de la r\u00e9gulation.<\/p>\n

L’\u00e9conomie peut-elle\u00a0fonctionner sur cette base ? Probablement, tant que le p\u00e9ril de la situation pr\u00e9sente est visible aux yeux de tous. Mais d\u00e8s que les affaires feront mine de\u00a0reprendre, les\u00a0tendances<\/a>\u00a0naturelles du syst\u00e8me de march\u00e9 reprendront le dessus, et la solidarit\u00e9 s’\u00e9vanouira.<\/p>\n

Toutefois, dans un contexte o\u00f9 le maquillage des r\u00e9sultats financiers aura \u00e9t\u00e9 tol\u00e9r\u00e9, la confiance ne pourra pas se r\u00e9tablir. Il ne restera qu’un environnement – on ne parlera m\u00eame plus d’un \u00ab\u00a0syst\u00e8me\u00a0\u00bb – au sein duquel la r\u00e9gulation n’aura pas \u00e9t\u00e9 r\u00e9tablie et dont la transparence aura disparu, prohibant tout retour de la confiance. Il appara\u00eetra alors en pleine lumi\u00e8re que tous ces atermoiements, loin d’avoir\u00a0offert une occasion au syst\u00e8me ancien de se refaire une sant\u00e9, l’auront en r\u00e9alit\u00e9 d\u00e9finitivement condamn\u00e9.<\/p>\n

Paul Jorion<\/a>, \u00e9conomiste et anthropologue<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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