{"id":3076,"date":"2009-05-14T21:00:28","date_gmt":"2009-05-14T20:00:28","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=3076"},"modified":"2009-05-14T21:00:28","modified_gmt":"2009-05-14T20:00:28","slug":"la-dimensionnalite-de-la-monnaie-reconnaissance-de-dette-et-monnaie","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/05\/14\/la-dimensionnalite-de-la-monnaie-reconnaissance-de-dette-et-monnaie\/","title":{"rendered":"La dimensionnalit\u00e9<\/i> de la monnaie (Reconnaissance de dette et monnaie)"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Je terminais La dimensionnalit\u00e9<\/i> de la monnaie (Introduction)<\/a> en \u00e9crivant : <\/p>\n

Certains \u2013 dont je ne suis pas \u2013 consid\u00e8rent une reconnaissance de dette comme l\u2019une des manifestations possibles de la monnaie. Pour eux, la monnaie pr\u00e9sente dans le village avant la venue de la Dame se montait \u00e0 A + 600 \u20ac et s\u2019est r\u00e9duite \u00e0 A \u00e0 son d\u00e9part, en raison de l\u2019action qu\u2019on pourrait appeler \u00ab catalytique \u00bb du billet de 100 \u20ac de la Dame sur l\u2019\u00e9conomie du village. <\/p>\n

De mon point de vue, une reconnaissance de dette n\u2019est pas de la monnaie, le terme tendant \u00e0 sugg\u00e9rer qu\u2019il y aurait une identit\u00e9 de nature entre la marchandise privil\u00e9gi\u00e9e dans la fonction d\u2019\u00e9change qu\u2019est l\u2019argent et une \u00ab trace de transactions \u00bb contenant l\u2019annonce de deux transactions \u00e0 venir qu\u2019est une reconnaissance de dette. Les deux ph\u00e9nom\u00e8nes sont \u00e0 mon sens incomparables, une reconnaissance de dette \u00e9tant un objet d\u2019une toute autre nature que les pi\u00e8ces et billets constituant l\u2019argent \u00ab liquide \u00bb que l\u2019on assimile spontan\u00e9ment \u00e0 \u00ab la monnaie \u00bb. Bien s\u00fbr une reconnaissance de dette a un prix (refl\u00e9tant son \u00ab degr\u00e9 de liquidit\u00e9 \u00bb et son risque de cr\u00e9dit) et peut \u00eatre trait\u00e9e comme une marchandise, au m\u00eame titre que l\u2019argent, mais chacun s\u2019accordera \u00e0 dire que toute chose \u00e0 laquelle est associ\u00e9e un prix n\u2019est pas pour autant une monnaie, sans quoi presque tout dans ce bas-monde serait de la monnaie. <\/p><\/blockquote>\n

Vos commentaires m\u2019ont conduit \u00e0 d\u00e9velopper ce sommaire exag\u00e9r\u00e9ment bref avant que je ne passe \u00e0 la troisi\u00e8me et derni\u00e8re partie o\u00f9 j\u2019expliquerai exactement ce que j\u2019entends par dimensionnalit\u00e9<\/i> de la monnaie. Voici.<\/p>\n

Personne certainement ne pr\u00e9tendra que toute chose ayant un prix peut \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme une monnaie. Pourtant toute chose ayant un prix poss\u00e8de \u00e0 un degr\u00e9 ou \u00e0 un autre cette fameuse qualit\u00e9 de liquidit\u00e9<\/i> que j\u2019ai d\u00e9j\u00e0 souvent \u00e9voqu\u00e9e : sa transformation en argent par la vente est en principe possible, le seul aspect qui soit en question \u00e9tant la difficult\u00e9 qu\u2019il y a \u00e0 r\u00e9aliser cette op\u00e9ration de \u00ab mon\u00e9tisation \u00bb et on pourrait tr\u00e8s bien imaginer un agr\u00e9gat mon\u00e9taire, que l\u2019on appellerait par exemple \u00ab M14 \u00bb, et dont la d\u00e9finition serait pr\u00e9cis\u00e9ment : \u00ab somme du prix de toutes les choses ayant un prix \u00bb. Mais quel serait l\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019un tel agr\u00e9gat puisqu\u2019il est \u00e9vident qu\u2019une telle masse mon\u00e9taire ne pourrait jamais \u00eatre mobilisable, couvrant par d\u00e9finition, tout ? <\/p>\n

O\u00f9 se situe alors la limite de ce qui constitue une monnaie<\/i> aux yeux de celui qui consid\u00e8re qu\u2019une reconnaissance de dette repr\u00e9sente bien \u00ab de la \u00bb monnaie ? Il me semble que ce qui justifie pour lui l\u2019extension de la notion de monnaie de l\u2019\u00ab argent \u00bb – sa manifestation sans conteste la plus typique – \u00e0 la reconnaissance de dette, c\u2019est que <\/p>\n

1) le contrat que constitue une reconnaissance de dette peut \u00eatre trait\u00e9 comme une marchandise dont le prix est \u00e0 peu de choses pr\u00e8s le montant mentionn\u00e9 comme la somme due par l\u2019emprunteur, <\/p>\n

2) le contrat que constitue une reconnaissance de dette ne porte pas sur une marchandise quelconque mais sur la marchandise privil\u00e9gi\u00e9e qu\u2019est l\u2019argent. <\/p>\n

Le rapport entre l\u2019argent \u2013 dont chacun reconna\u00eetra qu\u2019il constitue bien la monnaie sous sa forme la moins contestable \u2013 et la reconnaissance de dette est alors le suivant :<\/p>\n

1) l\u2019argent est une marchandise dont la seule fonction est d\u2019\u00eatre un moyen d\u2019\u00e9change (ses autres \u00ab fonctions \u00bb g\u00e9n\u00e9ralement admises, d\u2019\u00eatre une r\u00e9serve de valeur et un instrument de compte, ne sont pas \u00e0 proprement parler des fonctions<\/i> : l\u2019argent est r\u00e9serve de valeur \u00e0 tout autre moment que celui, instantan\u00e9, o\u00f9 il sert dans l\u2019\u00e9change, le fait qu\u2019il soit r\u00e9serve de valeur est donc une simple cons\u00e9quence du fait qu\u2019il ne se d\u00e9place pas de mani\u00e8re continue, mais discr\u00e8te : par \u00e0-coups, quant au fait qu\u2019il soit unit\u00e9 de compte, c\u2019est parce qu\u2019il est calibr\u00e9 : parce que chaque pi\u00e8ce et chaque billet a pour prix le nombre d\u2019unit\u00e9s mon\u00e9taires mentionn\u00e9 sur lui). <\/p>\n

2) une reconnaissance de dette est une marchandise portant<\/i> sur de l\u2019argent, \u00e0 savoir constitu\u00e9e de deux transactions en argent \u00e0 venir, l\u2019une consistant dans le remboursement de la somme initialement emprunt\u00e9e, et la seconde dans le \u00ab cadeau \u00bb que constituent les int\u00e9r\u00eats (si j\u2019\u00e9cris \u00ab cadeau \u00bb, c\u2019est que dans les soci\u00e9t\u00e9s africaines o\u00f9 j\u2019ai eu l\u2019occasion de vivre, l\u2019emprunteur aura \u00e0 c\u0153ur de faire un cadeau en monnaie pour remercier le pr\u00eateur bien qu\u2019il n\u2019existe pas d\u2019int\u00e9r\u00eats prescrits). <\/p>\n

Entrons un peu dans les d\u00e9tails. On a vu qu\u2019une reconnaissance de dette peut \u00eatre transf\u00e9rable : il suffit pour cela que l\u2019identit\u00e9 du b\u00e9n\u00e9ficiaire soit d\u00e9finie comme indiff\u00e9rente au contrat. On d\u00e9termine que X a contract\u00e9 une dette envers Y mais que ce Y peut \u00eatre remplac\u00e9 par un tiers quelconque. Le \u00ab march\u00e9 primaire \u00bb d\u2019une reconnaissance de dette est celui o\u00f9 pr\u00eateurs et emprunteurs se rencontrent, \u00e0 savoir le march\u00e9 du cr\u00e9dit. Mais la cessibilit\u00e9 d\u2019une reconnaissance de dette fait d\u2019elle une marchandise pareille \u00e0 toutes les autres, dont le commerce se fait sur un \u00ab march\u00e9 secondaire \u00bb o\u00f9 l\u2019identit\u00e9 du nouvel acheteur est indiff\u00e9rente. Le prix d\u2019une reconnaissance de dette sur son march\u00e9 secondaire d\u00e9pend de trois facteurs : de la somme \u00e0 rembourser, du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat convenu \u00e0 l\u2019origine, et d\u2019une prime de risque refl\u00e9tant le fait que la dette ne sera pas n\u00e9cessairement honor\u00e9e. <\/p>\n

Une reconnaissance de dette a donc un prix et ce prix a un rapport direct<\/i> avec le montant d\u00fb par l\u2019emprunteur mais le fait qu\u2019un contrat porte<\/i> sur une somme d\u2019argent ne fait pas automatiquement de ce contrat une monnaie : la seule monnaie impliqu\u00e9e est celle utilis\u00e9e dans l\u2019achat de ce contrat. X a promis \u00e0 Y de lui payer 100 \u20ac le 1er ao\u00fbt, la reconnaissance de dette est cessible et je l\u2019ach\u00e8te moi \u00e0 Y pour la somme r\u00e9duite de 97 \u20ac. C\u2019est une marchandise<\/i> (et non une monnaie<\/i>) qui a \u00e9t\u00e9 pay\u00e9e 97 \u20ac. Le 1er ao\u00fbt je me pr\u00e9sente \u00e0 la porte de X. Soit il est l\u00e0 et me verse les 100 \u20ac pr\u00e9vus par le contrat, me laissant un b\u00e9n\u00e9fice de 3 \u20ac, soit il a disparu sans laisser d\u2019adresse, cr\u00e9ant pour moi une perte s\u00e8che de 97 \u20ac. Les 3 \u20ac constituaient ma prime de risque : le calcul statistique que j\u2019avais fait sur un tr\u00e8s grand nombre de transactions du m\u00eame type, \u00e9valuant mon risque sur le grand nombre \u2013 j\u2019ai expliqu\u00e9 cela quand j\u2019ai pr\u00e9sent\u00e9 initialement le m\u00e9canisme de la reconnaissance de dette, dans Argent et reconnaissance de dette : de faux jumeaux<\/a>, prenant l\u2019exemple d\u2019un voyageur dans le d\u00e9sert. <\/p>\n

La monnaie dans cet exemple, ce sont les 100 \u20ac re\u00e7us par X de Y, les 97 \u20ac re\u00e7us par Y de moi, et au bout du compte, soit les 100 \u20ac que je re\u00e7ois de X, me laissant un b\u00e9n\u00e9fice de 3 \u20ac, ou avec lesquels X s\u2019est enfui, conduisant pour moi \u00e0 une perte de 97 \u20ac. Aucune autre monnaie n\u2019a \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9e durant tout ce processus : des transactions ont eu lieu autour d\u2019un contrat portant sur une somme d\u2019argent, c\u2019est tout. La seule confusion qui puisse intervenir r\u00e9sulte du fait que dans une reconnaissance de dette, l\u2019argent intervient \u00e0 deux niveaux : 1) comme somme due, sp\u00e9cifi\u00e9e \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur du contrat, et qui sera d\u00e9gag\u00e9e lors du remboursement, et comme versement d\u2019int\u00e9r\u00eats pour un montant sp\u00e9cifi\u00e9, 2) comme prix du contrat sur un march\u00e9 secondaire<\/i> o\u00f9 l\u2019on vend et ach\u00e8te des reconnaissances de dette. Le contrat se d\u00e9noue le 1er ao\u00fbt et c\u2019est donc ce jour-l\u00e0 \u2013 et ce jour l\u00e0 seulement \u2013 qu\u2019il y a \u00ab communication \u00bb entre le prix de contrat tel qu\u2019il a circul\u00e9 comme marchandise<\/i> et les sommes vers\u00e9es dans les deux transactions \u00e0 venir qu\u2019il stipulait, \u00e0 savoir le remboursement de la somme emprunt\u00e9e et les int\u00e9r\u00eats convenus.<\/p>\n

C\u2019est cette pr\u00e9sence de l\u2019argent \u00e0 deux niveaux dans le commerce<\/i> des reconnaissances de dette qui fait qu\u2019on peut \u00eatre tent\u00e9 d\u2019assimiler argent et reconnaissance de dette, sous le m\u00eame label de monnaie<\/i>. Mais qu\u2019il y ait l\u00e0 une simple confusion se comprend tr\u00e8s bien si l\u2019on \u00e9tablit un parall\u00e8le avec un autre march\u00e9, par exemple et pour que le parall\u00e8le ait un impact visuel, celui des futures<\/i> du lard de porc. Il existe \u00e0 Chicago, sur le CME (Chicago Mercantile Exchange) un march\u00e9 \u00e0 terme du lard congel\u00e9 o\u00f9 chaque contrat porte sur vingt tonnes du produit. Le contrat a un prix, qui refl\u00e8te le prix postul\u00e9 du lard de cochon. Mais ni les contrats \u00e0 terme portant sur une certaine quantit\u00e9 de lard, ni le lard lui-m\u00eame ne constituent une monnaie. Une reconnaissance de dette est une marchandise du m\u00eame type qu\u2019un contrat \u00e0 terme sur vingt tonnes de lard au Chicago Mercantile Exchange, le fait qu\u2019elle porte sur de l\u2019argent<\/i> plut\u00f4t que sur du lard ne change rien \u00e0 sa nature fondamentale, qui est d\u2019\u00eatre un contrat ayant un prix du fait que la marchandise sur laquelle il porte, a elle-m\u00eame un prix. <\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/em><\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

Je terminais La dimensionnalit\u00e9<\/i> de la monnaie (Introduction)<\/a> en \u00e9crivant : <\/p>\n

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Certains \u2013 dont je ne suis pas \u2013 consid\u00e8rent une reconnaissance de dette comme l\u2019une des manifestations possibles de la monnaie. Pour eux, la monnaie pr\u00e9sente dans le village avant la venue […]<\/p>\n<\/blockquote>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[21],"tags":[],"class_list":["post-3076","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monnaie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3076","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3076"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3076\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3078,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3076\/revisions\/3078"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3076"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3076"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3076"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}