{"id":30840,"date":"2011-11-10T17:43:10","date_gmt":"2011-11-10T16:43:10","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=30840"},"modified":"2013-01-02T01:02:47","modified_gmt":"2013-01-02T00:02:47","slug":"lactualite-de-la-crise-le-temps-du-capitalisme-bancal-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/11\/10\/lactualite-de-la-crise-le-temps-du-capitalisme-bancal-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE TEMPS DU CAPITALISME BANCAL<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Il n’y a pas que la finance qui s’abrite derri\u00e8re sa part d’ombre, le discours politique dispose aussi de la sienne quand il pr\u00e9tend en expliquer les ressorts. <\/p>\n

Les march\u00e9s<\/i> portent pourtant des noms, et nous les connaissons. Ces investisseurs anonymes qui d\u00e9font les rois et imposent leur loi quittent parfois leurs manteaux couleur de muraille. Parfois, ils ne parviennent plus \u00e0 se cacher et permettent de r\u00e9pondre aux interrogations pr\u00e9sentes sur toutes les l\u00e8vres\u00a0: qui sont-ils, pour faire si irr\u00e9sistiblement monter les cours obligataires, et pour quelles raisons agissent-ils ainsi de mani\u00e8re si inflexible, que l’on ne nous avoue pas\u00a0? <\/p>\n

La r\u00e9ponse n’est pas si myst\u00e9rieuse\u00a0: la faute est largement imputable aux banques, t\u00eates \u00e9merg\u00e9es du syst\u00e8me et composantes des march\u00e9s<\/i>, qui depuis des mois se d\u00e9lestent de leurs actifs de la dette souveraine. D\u00e9sormais dans l\u2019obligation de les comptabiliser au prix du march\u00e9, cela accro\u00eet d’autant leurs besoins de recapitalisation, afin de respecter les ratios qui leur sont impos\u00e9s. Il faut donc s\u2019en d\u00e9barrasser. <\/p>\n

Un puissant flux vendeur en r\u00e9sulte, qui se chiffre en dizaines de milliards d\u2019euros, aboutissant \u00e0 faire monter les taux et basculer les \u00c9tats dans le rouge. Il ne faut pas chercher ailleurs, c\u2019est l\u2019effet de la r\u00e9duction de l\u2019exposition bancaire qui principalement nous vaut ce qui est pr\u00e9sent\u00e9 comme la sanction des march\u00e9s<\/i>. Les banques ne cherchent en r\u00e9alit\u00e9 qu’\u00e0 se prot\u00e9ger. Prises dans une contradiction, elles accentuent le danger d’une d\u00e9cote portant sur le reliquat de leurs possessions, tant qu’elles n’auront pas tout vendu. <\/p>\n

Une nouvelle fois, en d\u00e9pit de toutes les proclamations expliquant avec assurance que les banques doivent se renforcer par elles-m\u00eames, leur sauvetage s\u2019op\u00e8re sur le dos des finances publiques, cette fois-ci indirectement, cr\u00e9ant de surcro\u00eet une spirale infernale qui ne peut \u00eatre stopp\u00e9e. \u00c9tonnante illustration des contradictions d\u2019un syst\u00e8me implosant et d\u2019une situation qui aboutit \u00e0 l\u00e9zarder chaque jour davantage son propre pilier\u00a0: la dette \u00e0 risque z\u00e9ro<\/i>. Plus \u00e9tonnant encore, le coup est masqu\u00e9 derri\u00e8re le sauvetage<\/i> des \u00c9tats dispendieux et irresponsables. <\/p>\n

\u00ab\u00a0La faute est aux r\u00e9gulateurs\u00a0!\u00a0\u00bb, protestent les banques qui se pr\u00e9sentent comme des victimes n\u2019en pouvant plus, oubliant qu\u2019il existe d\u2019autres voies pour se renforcer, mais qui sont taboues car pesant sur leur rendement financier. Une autre solution est donc propos\u00e9e actuellement, afin d\u2019enrayer ce m\u00e9canisme devenu incontr\u00f4lable\u00a0: l\u2019intervention de la BCE. Celle-ci pourrait soulager les banques de leurs obligations souveraines par une intervention massive et financer les \u00c9tats en difficult\u00e9s, avec comme risque de devenir \u00e0 son tour et pour longtemps une bad bank<\/i>. Comme si un tapis \u00e9tait indispensable pour planquer ce que l’on ne saurait voir, et encore moins rembourser.<\/p>\n

Mais ce n\u2019est pas tout de stabiliser la situation, faut-il ensuite revenir \u00e0 la normale ! Doter de b\u00e9quilles financi\u00e8res les \u00c9tats tomb\u00e9s dans le trou, ou en passe de le faire, est d\u00e9j\u00e0 mission quasi-impossible sans briser un autre tabou, celui de la mon\u00e9tisation de la dette publique. Mais remettre ult\u00e9rieurement le syst\u00e8me sur ses rails risque d\u2019\u00eatre une autre paire de manches. Pourquoi les banques ach\u00e8teraient-elles des obligations souveraines tant qu’elles sont risqu\u00e9es, ce qui en prend le chemin pour au moins la d\u00e9cennie \u00e0 venir ? Apr\u00e8s le capitalisme financier, voici donc venu le temps du capitalisme bancal. <\/p>\n

D\u00e9lest\u00e9es et soutenues par des injections de liquidit\u00e9 de la BCE suppl\u00e9ant au march\u00e9 interbancaire, les banques devraient se sentir mieux. L’Autorit\u00e9 bancaire a bien sugg\u00e9r\u00e9 que soit mis en place un syst\u00e8me de garantie des \u00e9changes bancaires qui la d\u00e9chargerait de la t\u00e2che, c’est pour l’instant sans r\u00e9sultat. Mais la grande question reste quand et comment les \u00c9tats b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019une couverture financi\u00e8re pourront-ils revenir sur le march\u00e9, n’en ayant plus besoin\u00a0? Pour s\u2019en tenir aux faits, les r\u00e9sultats des plans de sauvetage<\/i> en cours d\u2019ex\u00e9cution ne sont pas sp\u00e9cialement probants \u00e0 cet \u00e9gard. Corroborant l\u2019id\u00e9e que nous sommes entr\u00e9s dans une nouvelle p\u00e9riode, qui va avoir deux grandes caract\u00e9ristiques. <\/p>\n

En premier lieu, elle va \u00eatre marqu\u00e9e par une longue r\u00e9cession \u00e9conomique et la poursuite de la mise en cause de l’\u00c9tat-providence<\/i>, nec plus ultra d\u2019une pens\u00e9e lib\u00e9rale toujours \u00e0 la recherche de certitudes et de bien-\u00eatre pour ceux qu\u2019elle prot\u00e8ge. Marco Buti, directeur g\u00e9n\u00e9ral aux affaires \u00e9conomiques et mon\u00e9taires de la Commission, vient de le confirmer : \u00ab\u00a0Une r\u00e9cession profonde et prolong\u00e9e et de nouvelles turbulences sur les march\u00e9s financiers ne peuvent plus \u00eatre exclues\u00a0\u00bb.<\/p>\n

En second lieu, la p\u00e9riode va donner \u00e0 voir un fonctionnement h\u00e9t\u00e9rodoxe du syst\u00e8me financier qui va s\u2019appuyer sur un succ\u00e9dan\u00e9 de march\u00e9, un comble qui ne semble pas exag\u00e9r\u00e9ment g\u00eaner ces m\u00eames lib\u00e9raux (sauf quand ils sont libertariens).<\/p>\n

Pris dans un cercle vicieux, ces derniers attendent un miracle. Soit une stabilisation r\u00e9sultant de la \u00ab\u00a0clart\u00e9 politique\u00a0\u00bb qu\u2019ils appellent en Gr\u00e8ce et en Italie, voulant voir dans son absence la cause de la crise. Soit une intervention de la BCE, sous la forme d\u2019un coup de th\u00e9\u00e2tre et l\u2019utilisation d\u2019une machinerie mise au rencard par \u00e9tourderie, qui proc\u00e9derait d\u2019une nouvelle fuite en avant. Induisant une insidieuse interrogation : et si cette intervention se r\u00e9v\u00e9lait trop tardive ? <\/p>\n

C\u2019est quand il est annonc\u00e9 que les copies vont \u00eatre ramass\u00e9es que les plus grosses \u00e2neries sont \u00e0 la va-vite couch\u00e9es sur le papier, sans plus avoir le temps d’y penser\u00a0! <\/p>\n

PS:<\/b> Une erreur m\u2019a fait \u00e9crire hier matin<\/a> un chiffre faux. Ce ne sont pas 400 milliards d\u2019euros mais 58 milliards qui vont devoir \u00eatre financ\u00e9s d\u2019ici \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e par l\u2019Italie pour rouler sa dette. Cela ne d\u00e9tend que tr\u00e8s relativement la situation.<\/i><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Il n’y a pas que la finance qui s’abrite derri\u00e8re sa part d’ombre, le discours politique dispose aussi de la sienne quand il pr\u00e9tend en expliquer les ressorts. <\/p>\n

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