{"id":31878,"date":"2011-12-11T22:57:24","date_gmt":"2011-12-11T21:57:24","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=31878"},"modified":"2013-01-02T01:00:24","modified_gmt":"2013-01-02T00:00:24","slug":"un-doble-precipicio-de-credito","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/12\/11\/un-doble-precipicio-de-credito\/","title":{"rendered":"UN DOBLE PRECIPICIO DE CR\u00c9DITO<\/b>"},"content":{"rendered":"

Traduction espagnole de Une double falaise de cr\u00e9dit<\/a>. Dans le mail o\u00f9 il me signale sa traduction, son auteur m’\u00e9crit : \u00ab\u00a0Cette double falaise de cr\u00e9dit peut parfaitement d\u00e9crire la situation de pays plus expos\u00e9s tels que l’Espagne ou l’Italie et entra\u00eener la France par contagion.\u00a0\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Un doble precipicio de cr\u00e9dito<\/a><\/h3>\n
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El mayor error que, sin duda, cometi\u00f3 la compa\u00f1\u00eda Enron fue el haber inscrito deliberadamente lo que Solomon B. Samson, un analista de Standard & Poor\u2019s, hab\u00eda calificado como \u00ab\u00a0precipicio de cr\u00e9dito\u00a0\u00bb dentro de su balance (*). En el supuesto de que su nota de cr\u00e9dito fuera degradada, Enron se compromet\u00eda a compensar a sus inversores en proporci\u00f3n a las p\u00e9rdidas que deb\u00edan sufrir en consecuencia. Dicho de otro modo, si la situaci\u00f3n financiera de la compa\u00f1\u00eda se degradaba, se compromet\u00eda a aumentar las retribuciones de aquellos que le hab\u00edan prestado dinero.<\/div>\n

Si, si: Enron se compromet\u00eda a endeudarse aun mas en caso de que su capacidad a reembolsar sus prestamos se deteriorara. O sea, que una degradaci\u00f3n de su nota crediticia la pondr\u00eda en una situaci\u00f3n financiera tal que provocar\u00eda inevitablemente una nueva degradaci\u00f3n que la obligar\u00eda a endeudarse todav\u00eda mas, etc… Eso es un precipicio de cr\u00e9dito: en cierto modo un simple incidente puede hacerte caer de muy alto.<\/p>\n

La web de an\u00e1lisis financiero Zerohedge atrae la\u00a0atenci\u00f3n<\/a>\u00a0sobre una\u00a0informaci\u00f3n de la agencia Bloomberg<\/a>\u00a0:<\/p>\n

BNP Paribas SA (BNP), el banco mas importante de Francia, ha vendido Credit-default Swaps sobre la deuda soberana de Francia por una cantidad neta de 1.500 millones de euros (2.000 millones de dolares), seg\u00fan informaciones recogidas por la autoridad bancaria europea.<\/p><\/blockquote>\n

Las carteras de los bancos franceses contienen deuda soberana francesa (obligaciones). En caso de que se degrade la nota de Francia, estos instrumentos de deuda se depreciaran, y el valor de la cartera de los bancos franceses bajara. Si esta depreciaci\u00f3n fuera importante, el Estado podr\u00eda estar obligado a intervenir para ayudar a sus bancos en aprietos, lo que provocar\u00eda que las agencias de notaci\u00f3n revisaran a la baja la nota de la deuda soberana francesa, lo que conllevar\u00eda otra depreciaci\u00f3n de la cartera soberana de los bancos…<\/div>\n
Imaginemos ahora que tiene lugar un \u201cincidente\u201d de cr\u00e9dito, desencadenante de \u201csiniestro\u201d en un Credit-default Swap. Por ejemplo, que Francia se vea obligada a atrasar el pago de intereses de uno de sus instrumentos de deuda. La cosa es poco probable (ndt: por ahora), pero no es imposible: por ejemplo, esa eventualidad no se pod\u00eda excluir a principios del mes de agosto pasado en EEUU. Los bancos vendedores de CDS se ver\u00edan obligados a pagar el montante del siniestro a sus asegurados: la diferencia entre la cantidad que se les promet\u00eda y la que cobraron. No obstante, en un famoso caso hist\u00f3rico reciente, la compa\u00f1\u00eda de seguros AIG hab\u00eda calculado muy mal el riesgo al que les expon\u00edan los CDS. La quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008 provoc\u00f3 la suya propia y fue el Estado quien, por medio de la Fed de Nueva York, tuvo que prestar los 85.000 millones de dolares necesarios para evitar la quiebra, una suma muy por encima de las reservas de provisiones.<\/div>\n
El Estado es el garante ultimo de sus bancos. Un banco que concede CDS sobre la deuda soberana de su pa\u00eds se convierte a su vez en el garante ultimo de \u00e9ste. Esta situaci\u00f3n constituye el doble precipicio de cr\u00e9dito: para la banca y para el Estado.<\/p>\n
(*) Paul Jorion,\u00a0Investing in a Post-Enron World<\/em>, New York\u00a0: McGraw-Hill 2003, page 181-193.<\/div>\n
Traducido del blog de Paul Jorion (UNE DOUBLE FALAISE DE CR\u00c9DIT<\/strong><\/a><\/div>\n
9 d\u00e9cembre 2011\u00a0par<\/em>\u00a0Paul Jorion)<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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