{"id":32075,"date":"2011-12-18T00:19:09","date_gmt":"2011-12-17T23:19:09","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=32075"},"modified":"2013-01-02T01:00:07","modified_gmt":"2013-01-02T00:00:07","slug":"lactualite-de-la-crise-pris-a-contre-pied-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/12\/18\/lactualite-de-la-crise-pris-a-contre-pied-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : PRIS \u00c0 CONTRE-PIED<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Visant tour \u00e0 tour \u00c9tats et banques europ\u00e9ennes, rien ne semble pouvoir interrompre la fr\u00e9n\u00e9sie des agences de notation. D\u00e9gradation de note, maintien \u00ab\u00a0avec perspective n\u00e9gative\u00a0\u00bb, ou \u00ab\u00a0mise sous surveillance\u00a0\u00bb, le vocabulaire des graduations de peine est soudainement devenu familier. Suscitant les r\u00e9actions de dirigeants politiques les critiquant comme \u00e9tant \u00ab\u00a0irrationnelles\u00a0\u00bb et \u00ab\u00a0incompr\u00e9hensibles\u00a0\u00bb, estimant qu\u2019elles adoptent des m\u00e9thodologies li\u00e9es \u00e0 des \u00ab\u00a0facteurs politiques\u00a0\u00bb, ne tenant pas compte \u00ab\u00a0des fondamentaux\u00a0\u00bb, et que pour tout dire elles conduisent \u00e0 consid\u00e9rer que \u00ab\u00a0l\u2019utilit\u00e9 des agences pour guider les investisseurs n\u2019est plus av\u00e9r\u00e9e aujourd\u2019hui\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Tels sont en effet les mots emprunt\u00e9s par Christian Noyer, gouverneur de la Banque de France, que l\u2019on conna\u00eet plus serein mais pas plus cr\u00e9dible quand il d\u00e9fend la solidit\u00e9 des banques fran\u00e7aises, dont il est selon lui \u00ab\u00a0\u00e0 la mode\u00a0\u00bb de la mettre en cause. <\/p>\n

Alors qu\u2019il est attendu assez fi\u00e9vreusement de Standard & Poor\u2019s qu\u2019elle d\u00e9grade ou non, et d\u2019un seul coup de deux crans, la note de la dette souveraine fran\u00e7aise, les commentaires de son \u00e9conomiste en chef, Jean-Michel Six, marquent un tournant. \u00ab\u00a0Une strat\u00e9gie de retour \u00e0 la croissance, qui doit forc\u00e9ment contrebalancer le redressement des finances publiques, c\u2019est vraiment les deux jambes sur lesquelles l\u2019Europe doit arriver \u00e0 marcher\u00a0\u00bb vient-il de d\u00e9clarer, sans toutefois donner la recette permettant de concilier deux imp\u00e9ratifs qui semblent dans la pratique assez contradictoires. <\/p>\n

Cette nouvelle pr\u00e9conisation exprime l\u2019inqui\u00e9tude qui se r\u00e9pand alors que plus en plus de pays europ\u00e9ens entrent en r\u00e9cession, une perspective encore pr\u00e9sent\u00e9e il y a peu par l\u2019OCDE comme devant \u00eatre l\u00e9g\u00e8re pour l\u2019Europe dans son entier, estimation que ne semble pas partager Standard & Poor\u2019s qui \u00e9voque \u00ab\u00a0une r\u00e9cession vraiment s\u00e9v\u00e8re\u00a0\u00bb. L\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire soutenue et le maintien de la croissance ne font pas bon m\u00e9nage, quand un resserrement du cr\u00e9dit bancaire se profile, atteignant l\u2019\u00e9conomie. Accentuant le risque que la r\u00e9cession annule les efforts de r\u00e9duction des d\u00e9ficits et de la dette\u00a0; impliquant que les cr\u00e9anciers soient mis \u00e0 contribution si l\u2019on veut y parvenir alors que l\u2019on proclame le contraire. <\/p>\n

Tout n\u2019est que contradiction dans la situation actuelle, r\u00e9sultat d\u2019une politique \u00e0 laquelle les march\u00e9s<\/i> croient de moins en moins, si l\u2019on en croit les agences, qui sont \u00e0 la fois leurs conseils et leurs interpr\u00e8tes. La nouveaut\u00e9 est que ce qui \u00e9tait pr\u00e9dit est en train de se concr\u00e9tiser. La strat\u00e9gie poursuivie a pris un nouveau coup dans l\u2019aile, ce qui explique peut-\u00eatre la virulence avec laquelle les agences de notation ont \u00e9t\u00e9 mises en cause. <\/p>\n

L\u2019art de conjuguer des mesures de r\u00e9duction du d\u00e9ficit et de relance a d\u00e9j\u00e0 fait l\u2019objet de beaux assauts de rh\u00e9torique, notamment de la part de la directrice g\u00e9n\u00e9rale du FMI, qui n\u2019ont jamais d\u00e9pass\u00e9 le stade des g\u00e9n\u00e9ralit\u00e9s. Mario Monti, le pr\u00e9sident du conseil italien, pr\u00e9conise que la lutte contre le d\u00e9ficit s\u2019inscrive \u00ab\u00a0dans une approche durable de long terme\u00a0\u00bb et tente de donner corps \u00e0 cette politique. Mais, sous la pression globale des march\u00e9s<\/i>, dans un contexte marqu\u00e9 par l\u2019\u00e9chec de toutes les tentatives de cr\u00e9er un pare-feu<\/i> financier au niveau europ\u00e9en, sa tentative actuelle a toutes les chances de tourner court et qu\u2019il soit exig\u00e9 de demander aux Italiens \u00ab\u00a0plus de sacrifices\u00a0\u00bb, ce qu\u2019il affirme vouloir \u00e9viter. L\u2019Italie est d\u00e9j\u00e0 entr\u00e9e en r\u00e9cession. <\/p>\n

Ce n\u2019est pas du prochain sommet europ\u00e9en, qui devrait se tenir d\u00e9but f\u00e9vrier prochain, que l\u2019on pourra en tout cas attendre des \u00e9claircissements. Il aura en priorit\u00e9 \u00e0 son ordre du jour un gros morceau\u00a0: le projet de trait\u00e9 intergouvernemental portant sur \u00ab\u00a0l\u2019union de stabilit\u00e9 budg\u00e9taire\u00a0\u00bb, dont la signature est esp\u00e9r\u00e9e pour la fin mars. Herman van Rompuy a toutefois pr\u00e9cis\u00e9 que \u00ab\u00a0dans un second temps, seront discut\u00e9s les points qui n\u2019ont pu \u00eatre abord\u00e9s lors du dernier sommet europ\u00e9en concernant l\u2019\u00e9conomie, la comp\u00e9titivit\u00e9 et l\u2019emploi\u00a0\u00bb. \u00ab\u00a0En p\u00e9riode de stagnation, de r\u00e9cession, il est important d\u2019aborder ces questions\u00a0\u00bb a-t-il comment\u00e9, tout en se gardant bien d\u2019employer le terme de croissance\u00a0; celui de comp\u00e9titivit\u00e9 \u00e9tant un terme cod\u00e9, qui renvoie \u00e0 r\u00e9forme structurelle du march\u00e9 du travail<\/i>. Voil\u00e0 qui donne une id\u00e9e de l\u2019angle sous lequel la croissance pourrait \u00eatre recherch\u00e9e. <\/p>\n

L\u2019agence Fitch, toute aussi n\u00e9gative \u00e0 propos de la situation actuelle, s\u2019est exprim\u00e9e sous un autre angle, en r\u00e9clamant \u00ab\u00a0un engagement plus actif et explicite de la BCE\u00a0\u00bb. Cela a \u00e9t\u00e9 l\u2019occasion pour J\u00fcrgen Stark, \u00e9conomiste en chef d\u00e9missionnaire de cette derni\u00e8re, de prononcer un morceau de bravoure sur le th\u00e8me \u00ab\u00a0n\u2019en demandez pas trop \u00e0 la banque centrale\u00a0! \u00bb, en rappelant comme si c\u2019\u00e9tait un point de doctrine le mandat actuel de la BCE \u00e0 propos de la stabilit\u00e9 des prix. Poursuivant \u00e0 propos de la Gr\u00e8ce pour consid\u00e9rer qu\u2019elle \u00ab\u00a0se tire d\u2019affaire trop facilement\u00a0\u00bb, car \u00ab\u00a0il n\u2019est pas acceptable de rejeter la faute sur les autres quand on a soi-m\u00eame pas accompli ses devoirs\u00a0\u00bb. C\u2019est dire le niveau p\u00e9n\u00e9trant d\u2019analyse atteint par ce brillant \u00e9conomiste lorsqu\u2019il s\u2019\u00e9rige en conscience morale\u00a0! <\/p>\n

On a beaucoup parl\u00e9 de l\u2019\u00e9cole de Chicago, de Milton Friedman et de Friedrich Hayek, et des ravages que l\u2019application de leurs conceptions ont produit. Les \u00e9conomistes regroup\u00e9s au sein de la place forte de la Bundesbank, et le courant de pens\u00e9e qu\u2019ils repr\u00e9sentent, personnifi\u00e9 aujourd\u2019hui par son pr\u00e9sident Jens Weidmann et hier par Alex Weber, marquent \u00e0 leur tour l\u2019\u00e9poque de leur sceau. Ces doctrinaires rigides imposent leur vision en Europe et on retiendra d’eux aussi ce qu\u2019ils auront d\u00e9truit. <\/p>\n

N’avalisant pas la politique suivie, r\u00e9clamant maintenant une strat\u00e9gie de retour \u00e0 la croissance, les march\u00e9s<\/i> semblent faire preuve d’un r\u00e9alisme dont les tenants de l’\u00e9cole de la Bundesbank<\/i> ne disposent pas, pas plus que les dirigeants europ\u00e9ens qui ne s’en d\u00e9marquent pas. Ces derniers sont pris \u00e0 contre-pied ! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Visant tour \u00e0 tour \u00c9tats et banques europ\u00e9ennes, rien ne semble pouvoir interrompre la fr\u00e9n\u00e9sie des agences de notation. D\u00e9gradation de note, maintien \u00ab\u00a0avec perspective n\u00e9gative\u00a0\u00bb, ou \u00ab\u00a0mise sous surveillance\u00a0\u00bb, le vocabulaire des graduations de peine est soudainement devenu familier. Suscitant les r\u00e9actions de dirigeants politiques les critiquant comme \u00e9tant \u00ab\u00a0irrationnelles\u00a0\u00bb et \u00ab\u00a0incompr\u00e9hensibles\u00a0\u00bb, […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-32075","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32075","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32075"}],"version-history":[{"count":11,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32075\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46772,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32075\/revisions\/46772"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32075"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32075"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32075"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}