{"id":32123,"date":"2011-12-20T11:52:13","date_gmt":"2011-12-20T10:52:13","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=32123"},"modified":"2013-01-02T01:00:05","modified_gmt":"2013-01-02T00:00:05","slug":"lactualite-de-la-crise-des-ambitions-sans-moyens-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/12\/20\/lactualite-de-la-crise-des-ambitions-sans-moyens-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : DES AMBITIONS SANS MOYENS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

\u201cL’Union europ\u00e9enne appr\u00e9cierait que les membres du G20, ainsi que d’autres pays membres du Fonds mon\u00e9taire international financi\u00e8rement solides, soutiennent les efforts visant \u00e0 pr\u00e9server la stabilit\u00e9 financi\u00e8re mondiale en contribuant \u00e0 augmenter les ressources du FMI\u201d, a d\u00e9clar\u00e9 hier soir Jean-Claude Juncker, le chef de file de l\u2019Eurogroupe.<\/p>\n

C\u2019est par cet appel peu glorieux que la derni\u00e8re r\u00e9union des ministres des finances s\u2019est conclue, apr\u00e8s enregistrement de promesses de pr\u00eats bilat\u00e9raux au FMI pour un montant de 150 milliards d\u2019euros. Les Britanniques ont refus\u00e9 leur \u00e9cot et l\u2019objectif de 200 milliards n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 atteint : \u201cLe Royaume-Uni a toujours \u00e9t\u00e9 pr\u00eat \u00e0 envisager des ressources suppl\u00e9mentaires pour le FMI, mais pour sa mission mondiale\u201d. <\/p>\n

Les discussions concernant le MES (M\u00e9canisme Europ\u00e9en de Stabilit\u00e9) n\u2019ont quant \u00e0 elles pas encore abouti : elles portaient sur le calendrier d\u2019appel de son capital de 80 milliards d\u2019euros, ainsi que sur le projet de son augmentation, avant d\u2019aller ensuite sur les march\u00e9s pour emprunter et disposer de 500 milliards d\u2019euros. On revient sur cette inconnue : le MES est un FESF mieux capitalis\u00e9 mais pourvu des m\u00eames d\u00e9fauts de construction. L\u2019appel du capital est pr\u00e9vu \u00e9chelonn\u00e9 en cinq fois, mais les deux premiers versements pourraient \u00eatre regroup\u00e9s, afin de rendre le dispositif plus cr\u00e9dible. Toutes ces mesures sont \u00e0 l\u2019image des difficult\u00e9s que les \u00c9tats europ\u00e9ens rencontrent quand il s\u2019agit de refinancer la dette des pays en difficult\u00e9, devant pour ce faire emprunter alors qu\u2019ils doivent r\u00e9duire leurs d\u00e9ficits, et que les soutiens ext\u00e9rieurs \u00e0 la zone euro qu\u2019ils appellent font d\u00e9faut ou sont minimes. La Russie a annonc\u00e9 pouvoir aller jusqu\u2019\u00e0 5 milliards de dollars. <\/p>\n

Une fois de plus, le compte n\u2019y est pas si l\u2019on prend en consid\u00e9ration les besoins de financement italiens et espagnols, additionn\u00e9s \u00e0 la poursuite des programmes d\u00e9j\u00e0 d\u00e9cid\u00e9s. La cr\u00e9dibilit\u00e9 de l\u2019ensemble des d\u00e9cisions du dernier sommet est en cause par voie de cons\u00e9quence. Devant le Parlement europ\u00e9en, Mario Draghi, le pr\u00e9sident de la BCE, a \u00e9largi le sujet et mis en \u00e9vidence les tensions \u201csans pr\u00e9c\u00e9dent\u201d qui parcourent le march\u00e9 obligataire en donnant les chiffres tous besoins confondus pour le seul premier trimestre 2012. Ceux des \u00c9tats seront de 250 \u00e0 300 milliards d\u2019euros et les banques auront besoin de 230 milliards d\u2019euros, sans compter 200 milliards d\u2019euros d\u2019obligations coll\u00e9taris\u00e9es qui viendront \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courant 2012. Mener de pair l\u2019ensemble de ces refinancements dans le contexte actuel est une t\u00e2che probl\u00e9matique. <\/p>\n

Une fois n\u2019est pas coutume, cette situation a conduit la BCE a faire part de ses inqui\u00e9tudes \u00e0 propos du syst\u00e8me bancaire, au risque de contribuer \u00e0 affoler les march\u00e9s<\/i>. Celle-ci estime dans son dernier rapport semestriel que \u201cl\u2019augmentation ces six derniers mois de la probabilit\u00e9 qu\u2019une ou plusieurs banques de la zone euro fassent d\u00e9faut a \u00e9t\u00e9 plus rapide et plus forte que par le pass\u00e9, cet indicateur de risque syst\u00e9mique atteignant des sommets jamais observ\u00e9s depuis le d\u00e9but de son calcul en 2007\u201d. Il tourne autour actuellement autour de 25%, selon la BCE.<\/p>\n

Vitor Constancio, le vice-pr\u00e9sident de la BCE, en a tir\u00e9 comme conclusion que les risques pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re \u201cse sont accrus de fa\u00e7on consid\u00e9rable au second semestre\u201d, ainsi que la contagion entre crise de la dette, fragilit\u00e9 du secteur et faible croissance \u00e9conomique. Pour estimer ensuite que les financements illimit\u00e9s d\u00e9cid\u00e9s par la BCE \u201c\u00e9liminent toutes les excuses [invoqu\u00e9es] pour r\u00e9duire le cr\u00e9dit\u201d. Une enqu\u00eate r\u00e9alis\u00e9e en France par l\u2019Association fran\u00e7aise des tr\u00e9soriers d\u2019entreprise\u201d (AFTE) – les grandes d\u2019entre elles – a cependant abouti \u00e0 la conclusion que \u201cles recherches de financement sont jug\u00e9es quasiment aussi difficiles qu\u2019elles l\u2019\u00e9taient \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e 2008\u201d, les marges bancaires ayant par ailleurs tendance \u00e0 augmenter. <\/p>\n

S\u2019essayant dans son nouveau costume au langage elliptique qu\u2019affectionnent les banquiers centraux, Mario Draghi a d\u00e9livr\u00e9 son verdict au Financial Times : \u201cL’important est de restaurer la confiance des gens – des citoyens comme des investisseurs – dans notre continent\u201d. \u201cLa politique mon\u00e9taire ne peut pas tout faire\u201d a-t-il excip\u00e9, campant sur ses positions et renvoyant \u00e0 la discipline budg\u00e9taire, ainsi qu\u2019aux r\u00e9formes structurelles habituelles; \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019\u00e9galement disposer d\u2019un pare-feu<\/i>, en r\u00e9f\u00e9rence au FESF dont la BCE s\u2019appr\u00eate \u00e0 devenir le gestionnaire (mais pas le financier). Critique implicite de ce qui a \u00e9t\u00e9 accompli, il a consid\u00e9r\u00e9 dans son interview que l\u2019on a mis la charrue avant les b\u0153ufs, et qu\u2019il aurait fallu que le fonds soit op\u00e9rationnel avant d\u2019envisager la recapitalisation des banques. De m\u00eame que pour la d\u00e9cote de la dette Grecque, qui aurait d\u00fb attendre.<\/p>\n

Cette derni\u00e8re question a \u00e9t\u00e9 l\u2019occasion d\u2019exprimer une chose peu fr\u00e9quente de la part d\u2019un banquier: un cri du c\u0153ur. \u201cC’\u00e9tait une id\u00e9e \u00e9pouvantable qui a un impact fort en terme de manque de confiance des investisseurs\u201d, a d\u00e9clar\u00e9 dans le quotidien \u00e9conomique italien Il Sole 24 Ore Baudouin Prot, depuis peu pr\u00e9sident de la BNP. Ajoutant \u201cIl est tr\u00e8s d\u00e9sagr\u00e9able que cet incident ne soit pas encore termin\u00e9 et il est inacceptable\u201d que certains essaient de faire monter cette prise en charge par les banques du d\u00e9ficit grec. <\/p>\n

Pouvait-on attendre ? La Gr\u00e8ce va traverser \u00ab\u00a0une p\u00e9riode cruciale\u00a0\u00bb, a averti Pant\u00e9lis Kapsis, le porte-parole du gouvernement. Tout est suspendu, dont le versement d\u2019une nouvelle tranche d\u2019aide de 89 milliards d\u2019euros, aux progr\u00e8s des n\u00e9gociations entre le gouvernement et l\u2019Institute of International Finance (IIF) sur la d\u00e9cote de la dette grecque, sans lesquels le dernier plan ne tient pas debout. Des signaux apaisants sont lanc\u00e9s \u00e0 son propos, mais peu de progr\u00e8s sont enregistr\u00e9s. Tandis que les d\u00e9rapages budg\u00e9taires se poursuivent et que de nouvelles mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 vont \u00eatre exig\u00e9es : le bateau est ivre. <\/p>\n

L\u2019Espagne est bien plac\u00e9e pour la rejoindre. Alors que le taux de ch\u00f4mage officiel approche 23%, un nouveau train de mesures de rigueur budg\u00e9taire est en passe d\u2019y \u00eatre adopt\u00e9, dont l\u2019ampleur d\u00e9pendra de la r\u00e9duction du d\u00e9ficit cette ann\u00e9e. Si celui-ci est comme pr\u00e9vu de 6%, il sera de 16,5 milliards d\u2019euros, mais s\u2019il devait s\u2019\u00e9tablir \u00e0 7%, 10 milliards d\u2019euros de plus d\u2019\u00e9conomies seraient \u00e0 trouver dans le budget 2012, qui doit \u00eatre adopt\u00e9 avant la fin mars. Il \u00e9tait de 9,3% du PIB en 2010. La \u201cloi de stabilit\u00e9 budg\u00e9taire\u201d devra \u00eatre adopt\u00e9e en janvier, qui compl\u00e9tera la \u201cr\u00e8gle d\u2019or\u201d adopt\u00e9e en septembre dernier, selon laquelle le d\u00e9ficit structurel ne pourra pas d\u00e9passer 0,4% du PIB \u00e0 partir de 2020, et la dette 60%. Cette premi\u00e8re phase est toujours la plus facile, c\u2019est ensuite qu\u2019il appara\u00eet que le navire ne r\u00e9pond pas comme pr\u00e9vu aux commandes. <\/p>\n

Mariano Rajoy, le chef du gouvernement, a \u00e9galement estim\u00e9 indispensable de poursuivre l\u2019assainissement du secteur bancaire, afin de \u201cdissiper les doutes sur la valeur des actifs, surtout immobiliers, qui emp\u00eachent un acc\u00e8s ad\u00e9quat au march\u00e9 des entit\u00e9s financi\u00e8res et contaminent aussi la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la dette publique\u201d, tout en appelant \u00e0 ce que la valorisation des immeubles et terrains en possession des banques soit \u201ctr\u00e8s prudente\u201d\u2026 De l’art de dire une chose et son contraire.<\/p>\n

Poursuivant son tour du monde avec escales, Christine Lagarde vient au nom du FMI avertir \u00e0 nouveau que l\u2019\u00e9conomie mondiale \u201cse trouve \u00e0 un tournant tr\u00e8s dangereux\u201d, tentant ainsi de r\u00e9colter des fonds pour sauver<\/i> l\u2019Europe. En France, la ministre du budget, Val\u00e9rie P\u00e9cresse, justifie le montage impliquant le FMI, car \u201cseul le FMI a la comp\u00e9tence pour mettre en place des plans de redressement des finances publiques et contr\u00f4ler ces plans de redressement\u201d, \u00e0 l\u2019oppos\u00e9 de la BCE.<\/p>\n

Ainsi va cahin-caha le monde, ce matin. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

\u201cL’Union europ\u00e9enne appr\u00e9cierait que les membres du G20, ainsi que d’autres pays membres du Fonds mon\u00e9taire international financi\u00e8rement solides, soutiennent les efforts visant \u00e0 pr\u00e9server la stabilit\u00e9 financi\u00e8re mondiale en contribuant \u00e0 augmenter les ressources du FMI\u201d, a d\u00e9clar\u00e9 hier soir Jean-Claude Juncker, le chef de file de l\u2019Eurogroupe.<\/p>\n

C\u2019est par cet appel […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-32123","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32123","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32123"}],"version-history":[{"count":12,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32123\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46767,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32123\/revisions\/46767"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32123"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32123"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32123"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}