{"id":32162,"date":"2011-12-21T13:00:19","date_gmt":"2011-12-21T12:00:19","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=32162"},"modified":"2013-01-02T01:00:04","modified_gmt":"2013-01-02T00:00:04","slug":"lactualite-de-la-crise-la-politique-de-la-patate-brulante-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/12\/21\/lactualite-de-la-crise-la-politique-de-la-patate-brulante-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LA POLITIQUE DE LA PATATE BR\u00dbLANTE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

La grande nouvelle du jour est le montant de la demande de 523 banques afin de b\u00e9n\u00e9ficier du premier pr\u00eat \u00e0 trois ans et \u00e0 1% de la BCE : 489 milliards d’euros, tout en haut de la fourchette des pr\u00e9visions. Atteindre un tel niveau a \u00e9t\u00e9 rendu possible gr\u00e2ce \u00e0 l’assouplissement des r\u00e8gles de la banque centrale quant \u00e0 la qualit\u00e9 du collat\u00e9ral apport\u00e9 par les banques en garantie de leur emprunt. <\/p>\n

Cette op\u00e9ration de sauvetage vise non seulement \u00e0 permettre le refinancement des banques – plac\u00e9es sans cette aide devant un mur – mais tente aussi par ricochet de d\u00e9tendre le march\u00e9 de la dette souveraine, au cas o\u00f9 elles engageraient massivement des achats obligataires comme elles y sont incit\u00e9es. C\u2019est un peu le va-tout de la BCE et des Etats, qui a d\u00e9j\u00e0 donn\u00e9 lieu \u00e0 de nombreux commentaires sceptiques sur sa port\u00e9e effective. Il est en effet \u00e0 prendre en consid\u00e9ration que les banques doivent rembourser leurs propres \u00e9ch\u00e9ances, ce qui repr\u00e9sente 230 milliards d’euros rien que pour le premier trimestre 2012 et 600 milliards d’euros pour l’ann\u00e9e \u00e0 venir. <\/p>\n

Les premi\u00e8res r\u00e9actions enregistr\u00e9es sur le march\u00e9 obligataire ne sont pas encourageantes, la plupart des taux \u00e9tant \u00e0 la hausse apr\u00e8s l’annonce des r\u00e9sultats de l’op\u00e9ration de la BCE. Il est consid\u00e9r\u00e9 que seules les banques des pays d\u00e9j\u00e0 en difficult\u00e9 pourraient acheter de la dette de leur pays, les autres ne tenant pas \u00e0 devoir inscrire dans leur bilan des titres risquant vite de devoir \u00eatre d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s. <\/p>\n

Quoiqu’il en soit, le syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en est d\u00e9sormais clairement sous assistance de la BCE pour au moins les trois ann\u00e9es \u00e0 venir, en attendant que le second pr\u00eat de m\u00eame dur\u00e9e soit prochainement lanc\u00e9, car ce n’est pas fini. <\/p>\n

Ce sauvetage in extremis n\u2019a d\u2019ailleurs pas emp\u00each\u00e9 que souffle \u00e0 nouveau un vent mauvais sur les banques europ\u00e9ennes. L\u2019agence Fitch en est \u00e0 l\u2019origine, qui a hier et sans m\u00eame en attendre d’en conna\u00eetre l’ampleur, plac\u00e9 sous surveillance n\u00e9gative de nombreuses banques, espagnoles, belges, italiennes et fran\u00e7aises. Une m\u00eame logique est \u00e0 l\u2019oeuvre, qui fait suivre pour les banques ce qui a \u00e9t\u00e9 engag\u00e9 pour les Etats. Constatant la fragilit\u00e9 des unes et des autres et contribuant \u00e0 l\u2019accro\u00eetre par la m\u00eame occasion. <\/p>\n

Les exp\u00e9dients utilis\u00e9s pour financer leur sauvetage ou le renforcement de leurs capitaux se sont derni\u00e8rement multipli\u00e9s, car ce dernier aspect propre aux banques est en dehors du champ d’action de la BCE. Pour les premiers, un nouveau montage peu orthodoxe faisant intervenir le FMI est en cours de construction, aux r\u00e9sultats insuffisants au regard des objectifs qui lui sont assign\u00e9s. D\u2019autres plans ont \u00e9t\u00e9 \u00e9galement improvis\u00e9s pour renforcer les banques, afin d\u2019\u00e9viter d\u2019entrer \u00e0 leur capital. Le Wall Street Journal a enqu\u00eat\u00e9, et en voici le r\u00e9sultat, qui m\u00e9rite d’\u00eatre un peu d\u00e9taill\u00e9.<\/p>\n

Le gouvernement italien a mis au point un montage \u00e0 double d\u00e9tente qui repose sur l\u2019achat par les banques nationales de biens immobiliers publics, pay\u00e9s en obligations d\u2019Etat. Ce qui diminue l\u2019endettement du pays et r\u00e9duit le portefeuille obligataire des banques, leur permettant de cr\u00e9er des ABS (Asset-Backed Securities) sur lesquelles leurs nouvelles acquisitions sont adoss\u00e9es, pour \u00eatre ensuite d\u00e9pos\u00e9es en garantie \u00e0 la BCE afin de se procurer des liquidit\u00e9s\u2026<\/p>\n

En Allemagne, l\u2019Etat d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9sent \u00e0 son capital \u00e0 hauteur de 25%, Commerzbank s\u2019efforce par tous les moyens de se renforcer sans faire appel aux capitaux publics, sans parvenir \u00e0 r\u00e9unir les 5,3 milliards d\u2019euros exig\u00e9s par l\u2019EBA, le r\u00e9gulateur europ\u00e9en. La banque essaye donc de se d\u00e9lester de partie ou de la totalit\u00e9 d\u2019Eurohypo, sa fili\u00e8re de pr\u00eats hypoth\u00e9caires, dans une bad bank<\/i> capitalis\u00e9e sur fonds publics. Afin d\u2019\u00e9viter que cela ne prenne l\u2019aspect d\u2019un sauvetage en bonne et due forme, des formes de compensation des pertes financi\u00e8res potentielles de l\u2019Etat sont en discussion. <\/p>\n

Ce sont les fonds de retraite des salari\u00e9s des banques qui ont \u00e9t\u00e9 mis \u00e0 contribution au Portugal. La valeur de 6 milliards d\u2019euros d\u2019obligations, d\u2019action et de d\u00e9p\u00f4ts en num\u00e9raire ont \u00e9t\u00e9 transf\u00e9r\u00e9s au budget de l\u2019Etat, \u00e0 charge pour lui de payer dor\u00e9navant les pensions. En contrepartie, les entreprises publiques tr\u00e8s lourdement endett\u00e9es aupr\u00e8s des banques vont les rembourser \u00e0 hauteur de 2 milliards d\u2019euros, soulageant d\u2019autant le bilan des banques, le solde contribuant au d\u00e9sendettement de l\u2019Etat. C\u2019est cette op\u00e9ration non renouvelable qui permet aujourd\u2019hui au gouvernement portugais d\u2019\u00eatre dans les marques de son plan de sauvetage<\/i>. <\/p>\n

Le gouvernement espagnol a quant \u00e0 lui trouv\u00e9 une formule de financement de son renflouement de deux banques, Sabadell et Caja de Ahorros del Mediterraneo, en utilisant 5,2 milliards d\u2019euros du fonds de garantie des d\u00e9p\u00f4ts bancaires, qu\u2019il est pr\u00e9vu de renflouer l\u2019ann\u00e9e prochaine sur le budget de l\u2019Etat, qui ainsi n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 touch\u00e9 cette ann\u00e9e, afin de respecter les objectifs de diminution du d\u00e9ficit. <\/p>\n

Dans leur diversit\u00e9, ces exp\u00e9dients ont en commun de ne pas \u00eatre \u00e0 la hauteur des besoins; ils mettent au contraire en \u00e9vidence l\u2019\u00e9tat de disette financi\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e qui s\u00e9vit en Europe, \u00e0 laquelle la BCE tente de r\u00e9pondre avec ses nouveaux programmes de pr\u00eat \u00e0 trois ans pour se substituer au march\u00e9 interbancaire et aux investisseurs. <\/p>\n

La m\u00e9canique qui a \u00e9t\u00e9 mise en marche est susceptible d\u2019aboutir dans l\u2019imm\u00e9diat \u00e0 un court r\u00e9pit, mais elle rec\u00e8le \u00e0 terme un nouveau danger : l\u2019\u00e9troite imbrication de la dette publique et du syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en pourrait s\u2019en trouver accrue, fragilisant \u00e0 nouveau ce dernier au cas o\u00f9 le march\u00e9 de la dette souveraine se d\u00e9t\u00e9riorait \u00e0 nouveau, renouant le noeud qui avait commenc\u00e9 \u00e0 \u00eatre d\u00e9fait. La patate est toujours br\u00fblante. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

La grande nouvelle du jour est le montant de la demande de 523 banques afin de b\u00e9n\u00e9ficier du premier pr\u00eat \u00e0 trois ans et \u00e0 1% de la BCE : 489 milliards d’euros, tout en haut de la fourchette des pr\u00e9visions. Atteindre un tel niveau a \u00e9t\u00e9 rendu possible gr\u00e2ce \u00e0 l’assouplissement des […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-32162","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32162","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32162"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32162\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46764,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32162\/revisions\/46764"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32162"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32162"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32162"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}