{"id":32196,"date":"2011-12-22T11:54:28","date_gmt":"2011-12-22T10:54:28","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=32196"},"modified":"2013-01-02T01:00:01","modified_gmt":"2013-01-02T00:00:01","slug":"lactualite-de-la-crise-le-capitalisme-assiste-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2011\/12\/22\/lactualite-de-la-crise-le-capitalisme-assiste-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE CAPITALISME ASSIST\u00c9<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Qualifi\u00e9 de sugar rush<\/i> (bouff\u00e9e d’\u00e9nergie apr\u00e8s avoir mang\u00e9 un aliment sucr\u00e9) par les analystes financiers anglo-saxons, le pr\u00eat de 489 milliards d\u2019euros de la BCE n\u2019a pas longtemps enthousiasm\u00e9 les march\u00e9s. Apr\u00e8s une br\u00e8ve envol\u00e9e, il s\u2019est produit le contraire de ce qu\u2019il \u00e9tait esp\u00e9r\u00e9 : l\u2019ampleur m\u00eame de l\u2019op\u00e9ration et des besoins qu\u2019elle a r\u00e9v\u00e9l\u00e9e a amplifi\u00e9 les craintes des investisseurs, sur le th\u00e8me \u201cnous en sommes donc l\u00e0 ?\u201d. <\/p>\n

Deux constatations d\u00e9coulent de cette op\u00e9ration, l\u2019une \u00e9vidente et l\u2019autre plus masqu\u00e9e. La premi\u00e8re est que le syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en – puisque l\u2019attention est focalis\u00e9e sur lui – est devenu un zombie : une cr\u00e9ature ayant seulement l’apparence de la vie. Une aide permanente lui est devenue n\u00e9cessaire, en substitut des m\u00e9canismes de march\u00e9 qui lui permettaient auparavant de fonctionner. Induisant une question qui n\u2019est pas encore pos\u00e9e et qui ne devrait pas tarder \u00e0 l\u2019\u00eatre : qu\u2019en sera-t-il \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de trois ans du pr\u00eat de la BCE ? Devra-t-il \u00eatre renouvel\u00e9 et entrerons-nous ainsi dans une nouvelle phase du capitalisme, le capitalisme assist\u00e9 ?<\/p>\n

La seconde remarque est que la BCE est devenue la bad bank<\/i> de la zone euro, acceptant en garantie des actifs (le collat\u00e9ral) en \u00e9tant de moins en moins regardante sur leur qualit\u00e9, tout en mettant en avant la d\u00e9cote qu\u2019elle op\u00e8re pour se pr\u00e9munir de tout risque en les accueillant, sans faire preuve \u00e0 cet \u00e9gard d\u2019une quelconque transparence. La finance a d\u00e9cid\u00e9ment besoin de zones d\u2019ombre : il y a sa face visible et sa face cach\u00e9e. Le parler allusif des banquiers centraux et l\u2019obscurit\u00e9 voulue de leurs bilans sont sur la tranche. <\/p>\n

Le tour de passe-passe qui vient d\u2019\u00eatre op\u00e9r\u00e9 sous nos yeux est donc la cr\u00e9ation – non revendiqu\u00e9e – d\u2019une bad bank<\/i> pour toute la zone, qui vient suppl\u00e9er celles qui ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 cr\u00e9es en plus modeste en Irlande et en Allemagne, imprimant une trajectoire que le gouvernement espagnol aimerait bien suivre pour sa part. <\/p>\n

Le nombre des \u00e9tablissements ayant demand\u00e9 \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier de ce pr\u00eat est connu – 523 banques – mais leur identit\u00e9 ne l\u2019est pas. On croit toutefois savoir que les banques italiennes ont \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement bien servies. Selon Reuters Thomson, une douzaine d\u2019entre elles, dont les plus importantes, auraient demand\u00e9 et obtenu 116 milliards d\u2019euros \u00e0 elles seules, soit plus du quart de l\u2019ensemble des pr\u00eats accord\u00e9s. Mais il est int\u00e9ressant de noter, selon ces informations, que les banques auraient beaucoup utilis\u00e9 du collat\u00e9ral garanti par l\u2019\u00c9tat. Ce qui signifie deux choses : qu\u2019il est de mauvaise qualit\u00e9, puisqu\u2019une telle garantie s\u2019impose, et que c\u2019est en derni\u00e8re instance l\u2019\u00c9tat qui prend le risque. Ni vu, ni connu : la bad bank<\/i> est adoss\u00e9e aux \u00c9tats, comme il se doit. <\/p>\n

On sait d\u00e9j\u00e0 \u00e9galement que le pr\u00eat net qui a \u00e9t\u00e9 consenti est de l\u2019ordre de 200 milliards d\u2019euros, si l\u2019on prend en compte les op\u00e9rations \u00e0 plus court terme aupr\u00e8s de la BCE qui n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 renouvel\u00e9es par les banques. Et l\u2019on attend d\u00e9j\u00e0 la prochaine op\u00e9ration \u00e0 trois ans, annonc\u00e9e pour f\u00e9vrier prochain, car un tel montant est tr\u00e8s inf\u00e9rieur aux besoins de refinancement des banques pour la seule ann\u00e9e 2012. <\/p>\n

Dans ces conditions, annoncer que ces fonds vont \u00eatre utilis\u00e9s pour proc\u00e9der \u00e0 des achats sur le march\u00e9 de la dette souveraine, comme l\u2019a publiquement fait savoir Nicolas Sarkozy, n\u2019a pas faire preuve d\u2019une particuli\u00e8re clairvoyance et refl\u00e8te – s\u2019il en est besoin – l\u2019incompr\u00e9hension manifeste dont font preuve les dirigeants europ\u00e9ens face \u00e0 cette crise qu\u2019ils ne maitrisent en rien, acharn\u00e9 en ce qui le concerne plus particuli\u00e8rement \u00e0 d\u00e9fendre les banques comme un dernier rempart. <\/p>\n

La BCE vient de magistralement d\u00e9livrer deux le\u00e7ons. La premi\u00e8re est que le syst\u00e8me bancaire dont elle a la charge est garanti une fois pour toute de toute faillite. Le spectre de Lehman Brothers s’est \u00e0 nouveau manifest\u00e9 et la banque centrale a r\u00e9pondu \u201cplus jamais cela !\u201d. Sans s\u2019interroger outre mesure sur les cons\u00e9quences de sa protection, ou bien sur les conclusions que vont en tirer les banques, d\u00e9sormais certaines de ne pas \u00eatre abandonn\u00e9es \u00e0 leur triste sort, toutes indistinctement pourvues d’un label \u201cToo big to fail\u201d (trop importantes pour faire banqueroute) que l’on croyait r\u00e9serv\u00e9 aux plus importantes, en vertu du risque syst\u00e9mique<\/i>.<\/p>\n

Nous entrons d\u00e9cid\u00e9ment dans un nouveau stade d\u2019assistanat du capitalisme financier, o\u00f9 se r\u00e9v\u00e8le un \u00e9trange paradoxe : le r\u00f4le attribu\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00c9tat est d\u2019une main restreint, afin d\u2019\u00e9tendre le terrain de jeu de la finance, mais son apport est sollicit\u00e9 de l\u2019autre main afin de conforter le syst\u00e8me financier, via les garanties qu\u2019il accorde et les facilit\u00e9s de la BCE. Il en d\u00e9coule que le r\u00f4le parasitaire de la finance s\u2019accro\u00eet, si l\u2019on consid\u00e8re son pr\u00e9l\u00e8vement accru sur des budgets publics diminu\u00e9s. <\/p>\n

Deuxi\u00e8me le\u00e7on, la BCE est plac\u00e9e dans une \u00e9trange situation, nous jouant un r\u00f4le de composition. Drap\u00e9e dans son refus intransigeant de financer les \u00c9tats, r\u00e9fugi\u00e9e derri\u00e8re la d\u00e9fense de sa vertu et de son acte de bapt\u00eame, la BCE pratique en r\u00e9alit\u00e9 d\u00e9j\u00e0 une cr\u00e9ation mon\u00e9taire d\u00e9guis\u00e9e. Jean-Claude Trichet avait pour la faire passer invent\u00e9 la fiction d\u2019achats sur le march\u00e9 secondaire destin\u00e9s \u00e0 permettre le fonctionnement de sa politique mon\u00e9taire, en les assortissant d\u2019op\u00e9rations d\u2019ass\u00e8chement de liquidit\u00e9s pour des montants correspondants dont le d\u00e9tail n’est pas connu ; que va bien pouvoir trouver Mario Draghi, qui sort de son coffre pr\u00e8s d\u2019un demi millier de milliards de dollars comme si de rien n\u2019\u00e9tait ? Si ce n\u2019est pas de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire, cela n\u2019en est pas loin, car rien n\u2019interdira de renouveler dans trois ans cette op\u00e9ration, pour permettre le roulement<\/i> de cette nouvelle dette destin\u00e9e \u00e0 refinancer les pr\u00e9c\u00e9dentes\u2026<\/p>\n

Nous en sommes l\u00e0 !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Qualifi\u00e9 de sugar rush<\/i> (bouff\u00e9e d’\u00e9nergie apr\u00e8s avoir mang\u00e9 un aliment sucr\u00e9) par les analystes financiers anglo-saxons, le pr\u00eat de 489 milliards d\u2019euros de la BCE n\u2019a pas longtemps enthousiasm\u00e9 les march\u00e9s. Apr\u00e8s une br\u00e8ve envol\u00e9e, il s\u2019est produit le contraire de ce qu\u2019il \u00e9tait esp\u00e9r\u00e9 : l\u2019ampleur m\u00eame de l\u2019op\u00e9ration et des […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-32196","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32196","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32196"}],"version-history":[{"count":14,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32196\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46760,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32196\/revisions\/46760"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32196"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32196"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32196"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}