{"id":32677,"date":"2012-01-13T15:55:23","date_gmt":"2012-01-13T14:55:23","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=32677"},"modified":"2013-01-02T00:59:22","modified_gmt":"2013-01-01T23:59:22","slug":"lactualite-de-la-crise-dans-larriere-boutique-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/01\/13\/lactualite-de-la-crise-dans-larriere-boutique-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : DANS L’ARRI\u00c8RE BOUTIQUE<\/b>, par Francois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Le pr\u00e9sident de la BCE affectait hier la s\u00e9r\u00e9nit\u00e9 d’usage lors de sa conf\u00e9rence de presse. Mario Draghi a pr\u00e9sent\u00e9 un tableau encourageant de la situation financi\u00e8re des banques, faisant \u00e9tat \u00ab de signes h\u00e9sitants d’une stabilisation de l’activit\u00e9 [\u00e9conomique] \u00e0 de bas niveaux \u00bb, et \u00ab de signes \u00e9vidents [que l\u2019argent] circule dans \u00e9conomie \u00bb, sans dans les deux cas pr\u00e9ciser lesquels.<\/p>\n

Il a \u00e9galement relev\u00e9 \u00ab des progr\u00e8s vraiment extraordinaires \u00bb accomplis en mati\u00e8re de consolidation budg\u00e9taire, puis d\u00e9livr\u00e9 un satisfecit \u00e0 la BCE, dont les pr\u00eats \u00ab donnent \u00e0 toutes les banques une assurance contre le risque de se retrouver sans liquidit\u00e9s et leur donnent du temps \u00bb pour se recapitaliser. Tout va donc pour le mieux ou presque.<\/p>\n

Patatras, on apprenait ce matin que le montant des d\u00e9p\u00f4ts nocturnes des banques avait atteint un nouveau record : 489 milliards d\u2019euros ! Troublante co\u00efncidence, ce montant est identique aux pr\u00eats a trois ans de la BCE aux \u00e9tablissements bancaires, dont on se demande \u00e0 quoi il sert dans ces conditions. Mario Draghi a expliqu\u00e9 lors de sa conf\u00e9rence de presse que ces d\u00e9p\u00f4ts ne provenaient pas n\u00e9cessairement des 523 \u00e9tablissements qui se sont pr\u00e9sent\u00e9s aux guichets de la BCE. Mais de qui alors ? Et quelle est l\u2019utilisation des fonds pr\u00eat\u00e9s par la BCE, si ce ne sont pas les m\u00eames, comme l\u2019a \u00e9galement expliqu\u00e9 Mario Draghi ? Que de myst\u00e8res insondables, d\u00e9cid\u00e9ment !<\/p>\n

Fr\u00e9deric Oud\u00e9a, le PDG de la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, venait rajouter un coup de froid ce matin en d\u00e9clarant aux \u00c9chos que les banques \u00ab n\u2019ont pas vocation \u00e0 investir dans la dette souveraine \u00e0 long terme \u00bb. Prenant \u00e0 contre-pied les d\u00e9fenseurs de la th\u00e8se selon laquelle les banques allaient progressivement revenir sur ce march\u00e9. Il n\u2019a pour autant pas exclu, faut-il remarquer, l\u2019achat de titres \u00e0 court terme, ce qui pourrait accr\u00e9diter la r\u00e9alisation d\u2019un sc\u00e9nario \u00e0 la japonaise<\/em>. La Bank of Japan finance depuis des lustres l\u2019achat par les banques de la dette souveraine du pays, qu\u2019elle accepte ensuite en collat\u00e9ral de ces pr\u00eats. Ce qui \u00e9vite de l’acheter directement ! Ce sc\u00e9nario pourrait expliquer le soudain afflux d\u2019offres, hier, lors de l\u2019\u00e9mission italienne de titres \u00e0 courte maturit\u00e9 qui a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e comme un miracle. Ainsi que la baisse des taux sur des \u00e9missions \u00e0 trois ans aujourd’hui. Les banques amasseraient du collat\u00e9ral en pr\u00e9vision de la nouvelle op\u00e9ration de pr\u00eat \u00e0 trois ans de la BCE, le 29 f\u00e9vrier prochain. Et puis, il faut relativiser : l’\u00e9mission d’aujourd’hui a permis de recueillir 4,7 milliards sur 450 milliards d’euros de besoins de refinancement de l’Italie cette ann\u00e9e…<\/p>\n

Une relative d\u00e9tente est donc enregistr\u00e9e sur le march\u00e9 obligataire, ce qui n\u2019est pas le cas \u00e0 propos des n\u00e9gociations portant sur la restructuration de la dette grecque, affolant \u00e0 nouveau les esprits en raison de la possibilit\u00e9 d\u2019un d\u00e9faut qui refait surface. Les rumeurs inv\u00e9rifiables se multiplient sur les points d\u2019achoppement des n\u00e9gociations, mais il semble se confirmer que le tir risque d’\u00eatre trop court et de ne pas atteindre la cible : la quantit\u00e9 de titres de dettes \u00e9chang\u00e9s au bout du compte ainsi que le taux des nouveaux titres \u00e9mis en remplacement des actuels sont tous deux d\u00e9cisifs quant au r\u00e9sultat final de l’op\u00e9ration. Or, les objectifs de r\u00e9duction de la dette semblent loin d’\u00eatre atteints \u00e0 ce stade des n\u00e9gociations, un accord ne suffit pas en soi.<\/p>\n

Cela laisse pendante la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019augmenter encore de plusieurs crans les mesures de rigueur budg\u00e9taire grecques (avec une efficacit\u00e9 douteuse), ou d\u2019accroitre le montant des pr\u00eats consentis par l\u2019Union europ\u00e9enne et le FMI, qui tire vigoureusement la sonnette d\u2019alarme. Une derni\u00e8re solution serait d’adopter avec effet r\u00e9troactif une clause d’action collective inexistante, obligeant les minoritaires apr\u00e8s un vote parmi les cr\u00e9anciers \u00e0 obtemp\u00e9rer, ce qui ne serait pas du meilleur effet et poserait autant de probl\u00e8mes que cela en r\u00e9soudrait. Cette nouvelle n\u00e9gociation au finish contribue en attendant \u00e0 maintenir l’ins\u00e9curit\u00e9 en zone euro.<\/p>\n

Quand on ne parle pas de la Gr\u00e8ce, il y a toujours le choix de se reporter sur l\u2019Espagne et l\u2019Italie, en attendant que le sch\u00e9ma grec ne se r\u00e9p\u00e8te \u00e0 leur \u00e9chelle au Portugal et en Irlande, dans au plus tard un an tel que cela est parti. Le Corriere della Serra a publi\u00e9 ce matin l\u2019information selon laquelle Angela Merkel avait lors de leur r\u00e9cente rencontre conseill\u00e9 \u00e0 Mario Monti de se r\u00e9fugier sous l\u2019aile protectrice du FMI. Mais celui-ci r\u00e9siste farouchement \u00e0 une telle d\u00e9marche qui ne ferait que souligner la position restant intenable de l\u2019Italie et pourrait l’accentuer.<\/p>\n

En avant vers le prochain round de r\u00e9unions de l’Eurogroupe, de l’Ecofin et du Conseil europ\u00e9en, sous la direction \u00e9clair\u00e9e de nos dirigeants bien-aim\u00e9s !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Le pr\u00e9sident de la BCE affectait hier la s\u00e9r\u00e9nit\u00e9 d’usage lors de sa conf\u00e9rence de presse. Mario Draghi a pr\u00e9sent\u00e9 un tableau encourageant de la situation financi\u00e8re des banques, faisant \u00e9tat \u00ab de signes h\u00e9sitants d’une stabilisation de l’activit\u00e9 [\u00e9conomique] \u00e0 de bas niveaux \u00bb, et \u00ab de signes \u00e9vidents [que l\u2019argent] circule […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[1670,168,80,1022,1669,160,78,265,243],"class_list":["post-32677","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","tag-bank-of-japan","tag-banques","tag-bce","tag-dette-souveraine","tag-frederic-oudea","tag-grece","tag-italie","tag-mario-draghi","tag-zone-euro"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32677","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32677"}],"version-history":[{"count":19,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32677\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46719,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32677\/revisions\/46719"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32677"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32677"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32677"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}