{"id":32933,"date":"2012-01-19T20:13:35","date_gmt":"2012-01-19T19:13:35","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=32933"},"modified":"2013-01-02T00:57:04","modified_gmt":"2013-01-01T23:57:04","slug":"lactualite-de-la-crise-de-nouveaux-effets-dannonce-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/01\/19\/lactualite-de-la-crise-de-nouveaux-effets-dannonce-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : DE NOUVEAUX EFFETS D’ANNONCE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

\u00ab\u00a0Nous sommes au bord de la r\u00e9cession technique\u00a0\u00bb vient de reconna\u00eetre Jean-Claude Juncker, chef de file de l’Eurogroupe, une notion qui correspond \u00e0 deux trimestres successifs de recul du PIB. R\u00e9affirmant que \u201cla consolidation budg\u00e9taire est une approche qui ne connait pas d\u2019alternative\u201d, il a aussi attir\u00e9 l\u2019attention \u00ab\u00a0sur la n\u00e9cessit\u00e9 qu\u2019il y a de doter l\u2019Europe d\u2019une v\u00e9ritable politique de croissance\u201d. Rappelant que cette question est inscrite \u00e0 l\u2019ordre du jour du sommet du 30 janvier prochain, il a estim\u00e9 que \u201cla consolidation budg\u00e9taire est nationale et que la croissance doit pouvoir disposer d\u2019\u00e9l\u00e9ments d\u2019inspiration europ\u00e9enne\u201d. <\/p>\n

On s\u2019arr\u00eatera sur cette derni\u00e8re formulation, qui exprime par son flou les contraintes politiques dans lesquelles la r\u00e9flexion est men\u00e9e sur ce terrain. Angela Merkel et Nicolas Sarkozy n’ont en effet comme projet que de cr\u00e9er un \u201cfonds de croissance et de comp\u00e9titivit\u00e9\u201d en raclant les fonds de tiroir des cr\u00e9dits non utilis\u00e9s l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re dans le budget communautaire, puis en leur apposant un label ronflant. <\/p>\n

Il ne s\u2019agit l\u00e0 que d\u2019un des volets d\u2019une offensive m\u00e9diatique<\/i> qui en comporte deux autres : le lancement d\u2019une taxe sur les transactions financi\u00e8res, destin\u00e9e \u00e0 faire valoir que les financiers sont \u00e9galement mis \u00e0 contribution, puis une premi\u00e8re mesure de \u201cconvergence fiscale\u201d, pr\u00e9sent\u00e9e comme le fruit du d\u00e9marrage de la gouvernance \u00e9conomique<\/i> europ\u00e9enne, destin\u00e9e \u00e0 harmoniser la taxation des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises en \u00e9ludant de se pencher sur la mani\u00e8re dont les transnationales y \u00e9chappent.<\/p>\n

Angela Merkel r\u00e9siste contre vents et mar\u00e9es pour que se poursuive sans faiblir l\u2019application de sa strat\u00e9gie de r\u00e9duction \u00e0 marche forc\u00e9e des d\u00e9ficits publics, Nicolas Sarkozy l\u2019accompagne pour tenter de se donner des marges de man\u0153uvre. Il ne reste plus \u00e0 cet attelage qu\u2019\u00e0 amuser la galerie, ainsi qu\u2019\u00e0 prier que le vent tourne pour qu\u2019elle fonctionne enfin apr\u00e8s avoir sans cesse tr\u00e9buch\u00e9. <\/p>\n

La baisse des d\u00e9p\u00f4ts nocturnes des banques \u00e0 la BCE ainsi que la d\u00e9tente constat\u00e9e ce matin sur le march\u00e9 obligataire, avec la r\u00e9ussite des derni\u00e8res \u00e9missions espagnole et fran\u00e7aise, en serait-il le signal ? L\u2019affirmer serait pr\u00e9matur\u00e9. Ces d\u00e9p\u00f4ts restent tr\u00e8s importants et des raisons techniques li\u00e9es \u00e0 la baisse des \u201cr\u00e9serves obligatoires\u201d que les banques doivent d\u00e9poser aupr\u00e8s de la BCE pourraient \u00eatre \u00e0 l\u2019origine de leur diminution. Quant aux taux sur le march\u00e9 de la dette souveraine, le refinancement de la dette est une op\u00e9ration qui va se poursuivre tout au long de l\u2019ann\u00e9e, ces r\u00e9sultats vont donc devoir \u00eatre confirm\u00e9s. <\/p>\n

La placidit\u00e9 des march\u00e9s<\/i> surprend m\u00eame les analystes, qui l’attribuent \u00e0 l’annonce du FMI ainsi qu’\u00e0 la conviction qu’un accord sera en fin de compte trouv\u00e9 \u00e0 Ath\u00e8nes, l’ensemble intervenant apr\u00e8s l’injection massive de liquidit\u00e9s de la BCE et dans l’attente de la prochaine.<\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, les projecteurs vont \u00eatre \u00e0 nouveau braqu\u00e9s sur les banques, car la crise rode, elle disparait ici pour r\u00e9appara\u00eetre l\u00e0. Les 31 banques europ\u00e9ennes, \u00e0 qui l’EBA – leur r\u00e9gulateur europ\u00e9en – ont enjoint de renforcer leurs fonds propres d\u2019ici juillet prochain, doivent communiquer demain vendredi leurs plans en vue d\u2019y parvenir. On jugera s\u2019ils sont cr\u00e9dibles. D\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, on analysera comment seront r\u00e9partis les montants des fonds que les banques esp\u00e8rent lever, leurs ventes d\u2019actifs ou la diminution de leurs cr\u00e9dits, une fois les r\u00e9serves utilis\u00e9es et les conversions d\u2019obligations hybrides r\u00e9alis\u00e9es (si l\u2019EBA les accepte). Car les banques font feu de tout bois et utilisent tous les moyens \u00e0 leur disposition, en essayant de n\u2019aller sur le march\u00e9 que quand elles ne peuvent pas faire autrement. Cela va \u00eatre l\u2019occasion toute trouv\u00e9e de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un petit cours sur certaines ficelles des bilans bancaires, si les informations sont fournies…<\/p>\n

La situation de Commerzbank, la seconde banque allemande qui tente \u00e0 tout prix d\u2019\u00e9viter d\u2019avoir recours \u00e0 des fonds publics, est suivie attentivement. Les banques espagnoles sont pour leur part en t\u00eate de la course, si l\u2019on consid\u00e8re le montant des renforcements des fonds propres qu\u2019elles doivent accomplir. Par leurs retraits des banques de plusieurs pays d\u2019Europe centrale et de l\u2019Est, les \u00e9tablissements autrichiens pourraient durement les affecter et cela va \u00eatre examin\u00e9 de pr\u00e8s. Enfin, les plans des banques italiennes vont \u00e9galement \u00eatre particuli\u00e8rement scrut\u00e9s, apr\u00e8s l\u2019accueil mouvement\u00e9 re\u00e7u par Unicredit sur le march\u00e9 qui conduit ses cons\u0153urs \u00e0 chercher d\u2019autres solutions.<\/p>\n

Accr\u00e9ditant que tout ne va pas pour le mieux dans le secteur, Moody’s pr\u00e9voit de placer des banques europ\u00e9ennes non identifi\u00e9es sous surveillance au cours de ce trimestre. \u00ab\u00a0La plupart des banques europ\u00e9ennes sont vuln\u00e9rables \u00e0 la crise de la dette en zone euro qui refl\u00e8te l’\u00e9rosion de la confiance des investisseurs et l’affaiblissement de l’\u00e9conomie r\u00e9gionale\u00a0\u00bb, estime l’agence, qui s’interroge \u00e0 propos de la \u00ab\u00a0capacit\u00e9 de beaucoup de banques europ\u00e9ennes \u00e0 conserver la confiance des investisseurs\u00a0\u00bb, ainsi qu’\u00e0 refinancer toute leur dette cette ann\u00e9e.<\/p>\n

Selon Greg Bauer, l’auteur du rapport qui l’annonce, \u00ab\u00a0l’abaissement attendu des notations de banques refl\u00e8te l’accentuation des pressions sur le secteur bancaire depuis la seconde moiti\u00e9 de 2011\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Pour revenir aux grandes et petites man\u0153uvres des dirigeants europ\u00e9ens, une tentative d\u2019\u00e9largir le directoire franco-allemand en y faisant participer Mario Monti a tourn\u00e9 court, \u00e9tant donn\u00e9 l\u2019offensive que celui-ci m\u00e8ne en faveur des euro-obligations, l\u2019annulation du mini-sommet pr\u00e9vu \u00e0 Rome entre eux trois le sanctionnant. \u201cJe continue de chercher en quoi nous devrions faire plus\u201d s\u2019est interrog\u00e9e Angela Merkel, avant de mettre les points sur les \u201ci\u201d : \u201cJe voudrais conseiller \u00e0 mes coll\u00e8gues de moins se pr\u00e9occuper de l\u2019Allemagne et davantage de leurs d\u00e9ficits budg\u00e9taires et de leur dette externe\u201d. Cela s\u2019appelle claquer la porte. <\/p>\n

Sur un autre front, Christine Lagarde essaye plut\u00f4t de les ouvrir. Elle va officiellement explorer la possibilit\u00e9 de donner au FMI la force de frappe financi\u00e8re dont les Europ\u00e9ens n\u2019arrivent pas \u00e0 se doter et dont le fonds ne dispose pas. Mais \u00e0 peine en a-t-elle fait l\u2019annonce que chacun a \u00e9mis des r\u00e9serves ou mis des conditions \u00e0 sa participation financi\u00e8re. <\/p>\n

Le refus cat\u00e9gorique des Etats-Unis r\u00e9it\u00e9r\u00e9, David Cameron a rappel\u00e9 que la vocation du FMI \u00e9tait de sauver les pays et non les monnaies, une mani\u00e8re de faire monter les ench\u00e8res afin d\u2019obtenir que soit mis un coup d\u2019arr\u00eat \u00e0 la r\u00e9gulation financi\u00e8re europ\u00e9enne, en contrepartie de la participation financi\u00e8re britannique. Exprimant le sentiment g\u00e9n\u00e9ral et se r\u00e9fugiant derri\u00e8re l\u2019anonymat, un fonctionnaire japonais a confirm\u00e9 que \u201cle Japon est pr\u00eat \u00e0 apporter son soutien pour stabiliser les march\u00e9s, y compris via un pr\u00eat au FMI, si les pays europ\u00e9ens eux-m\u00eames font des efforts importants\u201d. Une position partag\u00e9e par le gouverneur de la banque centrale canadienne, Mark Carney. Plus gros contributeur potentiel en raison de ses r\u00e9serves, la Chine en reste \u00e0 ses intentions : elle r\u00e9clame une augmentation de ses droits de vote au sein du FMI, que les Am\u00e9ricains bloquent. <\/p>\n

Les dirigeants chinois ont fait donner l\u2019agence de notation Dagong Global Credit Rating, choisissant comme toujours un biais quand ils veulent faire passer des messages. L\u2019agence constate donc qu\u2019\u00e0 \u201cune bulle de dettes des gouvernements s\u2019ajoute une bulle de dettes du secteur bancaire\u201d et que \u201cL’interaction entre les deux prend l’eurozone dans un cercle vicieux\u201d. Elle prolonge son analyse en pr\u00e9conisant de s\u2019appuyer sur la BCE, les fonds du FMI et du futur MES \u00e9tant selon elle \u201ctr\u00e8s insuffisants\u201d. <\/p>\n

S\u2019ajoutant \u00e0 des mesures europ\u00e9ennes cosm\u00e9tiques, la d\u00e9cision du conseil d\u2019administration du FMI pourrait dans ces conditions se r\u00e9sumer \u00e0 l\u2019un de ces effets d\u2019annonce auxquels nous sommes \u00e0 force devenus coutumiers. Un premier point pourrait \u00eatre fait au G20 finances de Mexico, du 25 au 28 f\u00e9vrier prochains. <\/p>\n

La politique est une chose trop s\u00e9rieuse pour \u00eatre confi\u00e9e aux politiciens.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

\u00ab\u00a0Nous sommes au bord de la r\u00e9cession technique\u00a0\u00bb vient de reconna\u00eetre Jean-Claude Juncker, chef de file de l’Eurogroupe, une notion qui correspond \u00e0 deux trimestres successifs de recul du PIB. R\u00e9affirmant que \u201cla consolidation budg\u00e9taire est une approche qui ne connait pas d\u2019alternative\u201d, il a aussi attir\u00e9 l\u2019attention \u00ab\u00a0sur la n\u00e9cessit\u00e9 qu\u2019il y […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,204],"tags":[],"class_list":["post-32933","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32933","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32933"}],"version-history":[{"count":24,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32933\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46700,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32933\/revisions\/46700"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32933"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32933"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32933"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}