{"id":332,"date":"2008-01-27T15:06:41","date_gmt":"2008-01-27T14:06:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=332"},"modified":"2008-01-30T01:24:08","modified_gmt":"2008-01-30T00:24:08","slug":"la-vieille-dame-et-la-courbe-des-taux","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/01\/27\/la-vieille-dame-et-la-courbe-des-taux\/","title":{"rendered":"La vieille dame et la courbe des taux"},"content":{"rendered":"<p>Dans un billet intitul\u00e9 \u00ab J\u00e9r\u00f4me Kerviel ou la main de Dieu ? \u00bb (*) \u00e0 para\u00eetre sur <a href=\"http:\/\/www.causeur.fr\/\">Causeur<\/a>, le site d\u2019Elisabeth L\u00e9vy, je reprends comme explication de la baisse de 0,75 % de son taux directeur par la Fed mardi, celle qu\u2019\u00e0 peu pr\u00e8s tout le monde \u2013 y compris moi \u2013 avait propos\u00e9e, \u00e0 savoir, qu\u2019il s\u2019agissait d\u2019une intervention destin\u00e9e \u00e0 pr\u00e9venir le krach qui se dessinait le lundi 21 janvier (voir <a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=322\">Le krach pour demain ?<\/a>). Depuis, le Financial Times a sugg\u00e9r\u00e9 que l\u2019apparence de krach r\u00e9sultait des op\u00e9rations entreprises lundi par la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale pour d\u00e9faire les positions prises par Kerviel et repr\u00e9sentant pr\u00e8s de 10 % du montant des march\u00e9s boursiers.<\/p>\n<p>Sur Causeur, il convient d\u2019\u00eatre incisif et de ne pas y aller par quatre chemins, c\u2019est la loi du genre pratiqu\u00e9 l\u00e0 et je m\u2019y plie. Il existe cependant une autre interpr\u00e9tation du geste de la Fed mardi. Je l\u2019ai trouv\u00e9e sous la plume de <a href=\"http:\/\/www.johnmauldin.com\/\">John Mauldin<\/a>, un gourou des milieux financiers, explication qui me para\u00eet tr\u00e8s plausible. Voici. La Fed est essentiellement pr\u00e9occup\u00e9e par la faillite possible des principaux assureurs d\u2019obligations, les \u00ab monolines \u00bb ou \u00ab r\u00e9hausseurs de cr\u00e9dit \u00bb et, avant qu\u2019on n\u2019en arrive l\u00e0, par les pertes qui seront enregistr\u00e9es par les banques si la notation de ces assureurs devait \u00eatre r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la baisse par les notateurs (Fitch a d\u00e9j\u00e0 r\u00e9trograd\u00e9 MBIA, le 18 janvier, de \u00ab AAA \u00bb \u00e0 \u00ab AA \u00bb \u2013 d\u2019autres r\u00e9visions de notation sont imminentes), du fait de la d\u00e9gradation automatique alors de la note de cr\u00e9dit d\u2019un grand nombre d\u2019obligations qu&rsquo;ils couvrent (voir <a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=324 \">Les assureurs d\u2019obligations (II. Le contexte)<\/a>). La seule mani\u00e8re de venir en aide aux banques, avance Mauldin, c\u2019est de les aider dans leur financement. Sachant qu\u2019elles pr\u00eatent sur le long terme et empruntent \u00e0 court terme, des taux courts beaucoup plus faibles que les taux longs leur permettraient de se refaire une sant\u00e9. Pour cela, il faudrait baisser le taux directeur de 1,25 %, soit beaucoup plus que ce que le dollar est \u00e0 m\u00eame de dig\u00e9rer d\u2019un seul coup. C\u2019est pourquoi, dit Mauldin, la baisse a \u00e9t\u00e9 d\u00e9compos\u00e9e en deux phases : 0,75 % \u00e0 chaud, mardi dernier, 22 janvier, et 0,5 % mercredi prochain, le 30 janvier, quand la Fed se r\u00e9unira pour son rendez\u2013vous mensuel. Cette interpr\u00e9tation est \u00e9l\u00e9gante et bien pens\u00e9e. Si en plus elle est juste, \u00e7a, on ne le saura que mercredi prochain.<\/p>\n<p>(*) Le texte en est disponible en avant-premi\u00e8re dans les commentaires au pr\u00e9sent billet.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Dans un billet intitul\u00e9 \u00ab J\u00e9r\u00f4me Kerviel ou la main de Dieu ? \u00bb (*) \u00e0 para\u00eetre sur <a href=\"http:\/\/www.causeur.fr\/\">Causeur<\/a>, le site d\u2019Elisabeth L\u00e9vy, je reprends comme explication de la baisse de 0,75 % de son taux directeur par la Fed mardi, celle qu\u2019\u00e0 peu pr\u00e8s tout le monde \u2013 y compris moi \u2013 avait [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,18],"tags":[],"class_list":["post-332","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/332","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=332"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/332\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=332"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=332"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=332"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}