{"id":33228,"date":"2012-01-27T18:55:46","date_gmt":"2012-01-27T17:55:46","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=33228"},"modified":"2013-01-02T00:56:42","modified_gmt":"2013-01-01T23:56:42","slug":"lactualite-de-la-crise-les-commandements-de-la-rigueur-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/01\/27\/lactualite-de-la-crise-les-commandements-de-la-rigueur-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LES COMMANDEMENTS DE LA RIGUEUR<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Tout \u00e9tonn\u00e9s de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une accalmie dans la tourmente (tout est relatif), les dirigeants europ\u00e9ens en profitent pour avancer leurs pions, esp\u00e9rant que cela finira par tourner \u00e0 leur avantage. Afin de faire bonne figure, les discours avantageux peuvent se multiplier dans les salons du forum de Davos, tandis que l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 \u00e9tend son ombre qui grandit.<\/p>\n

La baisse des taux italiens \u00e0 court terme (ainsi que celle des taux espagnols \u00e0 dix ans sur le march\u00e9 secondaire) alimente leur optimisme, les banques du pays puisant dans les cr\u00e9dits de la BCE sans prendre trop de risques, puisque les maturit\u00e9s sont inf\u00e9rieures \u00e0 la dur\u00e9e de ses pr\u00eats. Il est d\u00e9sormais esp\u00e9r\u00e9 la poursuite des bienfaits du LTRO – l\u2019op\u00e9ration de pr\u00eats \u00e0 trois ans de la banque centrale – puisqu\u2019elle va elle-m\u00eame \u00eatre renouvel\u00e9e, ce qui procurerait aux gouvernements le r\u00e9pit qu\u2019ils n\u2019ont jamais trouv\u00e9, pouvant m\u00eame leur faire trop vite croire que c\u2019est gagn\u00e9 ! En oubliant qu\u2019ils cr\u00e9ent eux-m\u00eames les conditions de nouveaux rebondissements.<\/p>\n

Leur durcissement va dans l\u2019imm\u00e9diat atteindre la Gr\u00e8ce, o\u00f9 le co\u00fbt de la restructuration de la dette que les banques priv\u00e9es ont refus\u00e9 de r\u00e9gler dans son int\u00e9gralit\u00e9 fait l\u2019objet de conciliabules de la derni\u00e8re heure afin de le r\u00e9partir. Celles-ci \u00e9tant, comme Josef Ackermann de la Deutsche Bank l\u2019a fait suavement remarquer, d\u00e9j\u00e0 bien bonnes d\u2019accepter presque 70% de pertes sur leurs cr\u00e9ances, elles n\u2019iront d\u00e9cid\u00e9ment pas au-del\u00e0 et il ne reste plus qu\u2019\u00e0 se partager ce qui a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9 par Jean-Claude Juncker de \u201cpetit ajustement\u201d, soutenu par la Commission. Celui-ci pourrait quand m\u00eame repr\u00e9senter quelques 11 milliards d\u2019euros – qui viendront s\u2019ajouter au pr\u00eat de 130 milliards d\u2019euros – une fois accept\u00e9 l’accroissement du ratio dette\/PIB du pays \u00e0 125% en 2020 au lieu de 120%. <\/p>\n

Les gouvernements allemand et fran\u00e7ais accueillent fra\u00eechement la perspective de devoir augmenter leurs garanties financi\u00e8res au FESF, non sans esp\u00e9rer pour certains que la BCE se r\u00e9solve \u00e0 boucler le dossier \u00e0 leur place, si les banques ne bougent pas. Dans tous les cas de figure, cela impliquera d\u2019imposer des sacrifices suppl\u00e9mentaires aux Grecs, afin de rester dans l\u2019\u00e9pure du second plan de sauvetage<\/i>, pour ne pas y revenir une troisi\u00e8me fois, est-il expliqu\u00e9, ou pour gagner suffisamment de temps, est-il int\u00e9rieurement pens\u00e9. <\/p>\n

Le commissaire europ\u00e9en Olli Rehn a annonc\u00e9 \u201cun train de mesures qui ouvrira la voie \u00e0 une solution viable pour la Gr\u00e8ce\u201d, que les Grecs qui en ont pris connaissance par la presse ont imm\u00e9diatement qualifi\u00e9 de \u201cdix commandements\u201d : coupes dans les pensions compl\u00e9mentaires, nouvelle hausse de 25% des imp\u00f4ts sur l’immobilier, mesures de d\u00e9r\u00e9gulation du march\u00e9 du travail d\u00e9bouchant sur des baisses de salaires dans le secteur priv\u00e9, suppressions d’organismes et d\u2019emplois publics (150.000 d\u2019ici 2015)\u2026 et r\u00e9duction des cr\u00e9dits militaires.<\/p>\n

Afin de respecter leurs objectifs 2012 de diminution du d\u00e9ficit public, en d\u00e9pit de la r\u00e9cession et du ch\u00f4mage qui ne cesse d\u2019augmenter, les Espagnols sont aussi somm\u00e9s de monter en premi\u00e8re ligne. En visite \u00e0 Berlin, Mariano Rajoy semble avoir \u00e9t\u00e9 convaincu de cette n\u00e9cessit\u00e9, apr\u00e8s avoir envisag\u00e9 de ren\u00e9gocier l\u2019objectif \u00e9tabli \u00e0 4,4%, avec comme contrepartie significative \u201cl\u2019extraordinaire respect\u201d de la chanceli\u00e8re. Devant la douleur des autres, on s\u2019incline. <\/p>\n

Fin 2011, l’Espagne comptait officiellement pr\u00e8s de 5,3 millions de ch\u00f4meurs, soit un taux de 22,85%. Plus d\u2019un jeune sur deux de moins de 25 ans n\u2019a pas d\u2019emploi et le nombre de foyers dont tous les membres actifs sont au ch\u00f4mage est de 1,5 millions. 3 \u00e0 4% du PIB sont d\u00e9pens\u00e9s pour soutenir et encadrer les ch\u00f4meurs, qui se r\u00e9fugient quand ils le peuvent dans l\u2019\u00e9conomie informelle pour survivre. <\/p>\n

Tr\u00e8s endett\u00e9es, les 17 r\u00e9gions espagnoles ont lanc\u00e9 ces derniers mois de s\u00e9v\u00e8res plans de rigueur afin d\u2019assainir leurs finances, amputant notamment leur budget sant\u00e9 et \u00e9ducation. Mais au troisi\u00e8me trimestre, leur d\u00e9ficit global \u00e9tait encore de 135 milliards d\u2019euros et elles doivent atteindre l\u2019objectif du d\u00e9ficit z\u00e9ro \u00e0 l\u2019horizon de 2020, de m\u00eame que l\u2019\u00c9tat. <\/p>\n

Les fonctionnaires manifestent par dizaines de milliers dans les r\u00e9gions les plus touch\u00e9es, les pharmacies qui approvisionnent les h\u00f4pitaux baissent leur rideau pour protester contre les impay\u00e9s, de nombreux \u00e9tablissements d\u2019enseignement ne sont plus chauff\u00e9s. <\/p>\n

Des coupes budg\u00e9taires de 8,9 milliards d\u2019euros ont par ailleurs \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9es \u00e0 Madrid, ainsi que des hausses d\u2019imp\u00f4t de 6,3 milliards d\u2019euros. Mais, pour parvenir \u00e0 r\u00e9duire comme promis le d\u00e9ficit \u00e0 4,4% du PIB cette ann\u00e9e, 40 milliards d\u2019euros devront \u00eatre trouv\u00e9s alors que la Banque d\u2019Espagne pr\u00e9voit une chute de 1,5% du PIB. <\/p>\n

La situation n\u2019est pas meilleure au Portugal, les deux \u00e9conomies \u00e9tant tr\u00e8s interd\u00e9pendantes et le transfert au budget de l\u2019\u00c9tat des fonds de pension des employ\u00e9s des banques ayant permis de respecter les objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit de 2011. Mais cette op\u00e9ration ne pourra pas \u00eatre renouvel\u00e9e en 2012, alors qu\u2019une contraction de 3,2% du PIB est officiellement envisag\u00e9e pour cette ann\u00e9e. Le retour sur le march\u00e9 \u00e9tant pr\u00e9vu pour 2013, un second plan de sauvetage<\/i> pourrait se r\u00e9v\u00e9ler vite n\u00e9cessaire, afin d\u2019obtenir de nouveaux pr\u00eats en plus des 78 milliards d\u2019euros du premier. Car le rendement de la dette \u00e0 dix ans, dont la note est maintenant dans la cat\u00e9gorie \u201csp\u00e9culative\u201d, est mont\u00e9 \u00e0 14% sur le march\u00e9 obligataire, et le niveau des CDS a atteint 1.305 points de base (correspondant \u00e0 une prime d\u2019assurance contre le d\u00e9faut de 1,3 millions d\u2019euros par an pour un emprunt de 10 millions d\u2019euros sur 5 ans). <\/p>\n

Enfin, signe de l\u2019ampleur des difficult\u00e9s que rencontrent les Portugais, l\u2019Universit\u00e9 de Porto vient d\u2019estimer que l\u2019\u00e9conomie informelle repr\u00e9sente d\u00e9sormais 25% du PIB du pays et ne cesse de cro\u00eetre, aboutissant \u00e0 une diminution des recettes fiscales de l\u2019\u00c9tat. Dans ce contexte, une restructuration de la dette pourrait aussi s\u2019imposer, qui toucherait \u00e0 nouveau les banques allemandes et fran\u00e7aises, les banques espagnoles d\u00e9tenant surtout la dette priv\u00e9e, beaucoup plus importante. <\/p>\n

La Gr\u00e8ce pouvait jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent \u00eatre pr\u00e9sent\u00e9e comme le mouton noir de la famille, une exception. Cela ne va plus \u00eatre le cas. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Tout \u00e9tonn\u00e9s de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une accalmie dans la tourmente (tout est relatif), les dirigeants europ\u00e9ens en profitent pour avancer leurs pions, esp\u00e9rant que cela finira par tourner \u00e0 leur avantage. Afin de faire bonne figure, les discours avantageux peuvent se multiplier dans les salons du forum de Davos, tandis que l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 \u00e9tend son […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-33228","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33228","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=33228"}],"version-history":[{"count":18,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33228\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46680,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33228\/revisions\/46680"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=33228"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=33228"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=33228"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}