{"id":33810,"date":"2012-02-14T12:19:46","date_gmt":"2012-02-14T11:19:46","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=33810"},"modified":"2013-01-02T00:53:45","modified_gmt":"2013-01-01T23:53:45","slug":"lactualite-de-la-crise-un-doute-a-lechelle-planetaire-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/02\/14\/lactualite-de-la-crise-un-doute-a-lechelle-planetaire-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : UN DOUTE A L\u2019\u00c9CHELLE PLAN\u00c9TAIRE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Le feuilleton n’est pas termin\u00e9. Un nouvel \u00e9pisode du sauvetage<\/em> de la Gr\u00e8ce \u00e0 peine termin\u00e9 – en attendant les suivants – le doute s\u2019insinue d\u00e9j\u00e0 : \u00ab\u00a0est-ce que tout cela en vaut bien la peine ?\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Au pr\u00e9texte que les Grecs ne sont d\u00e9cid\u00e9ment pas capables de tenir leurs engagements, l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019un d\u00e9faut et d\u2019une sortie de l\u2019euro de la Gr\u00e8ce n’est plus tabou et revient d’actualit\u00e9. Comme si on avait fini par comprendre que l\u2019exercice qui est impos\u00e9 allait immanquablement finir par couler le navire et qu\u2019il valait mieux s\u2019y r\u00e9soudre, maintenant que la BCE avait calm\u00e9 le jeu du c\u00f4t\u00e9 des banques et sur le march\u00e9 obligataire. Que la crise sociale montante et sa traduction politique allait le rendre totalement ingouvernable, pris dans la tourmente de la r\u00e9cession. Selon une premi\u00e8re estimation grecque, le PIB se serait contract\u00e9 sur un an de 7% au quatri\u00e8me trimestre de 2011, c’est sans appel.<\/p>\n

De leur c\u00f4t\u00e9, les agences de notation en profitent pour ne pas jouer le jeu. Quand la notation des banques n\u2019est pas abaiss\u00e9e – les quatre principales espagnoles \u00e9tant les derni\u00e8res en date sur les tablettes de Fitch – ce sont les \u00c9tats qui en subissent les foudres. C\u2019est le cas aujourd\u2019hui de l\u2019Italie, de l\u2019Espagne et du Portugal, tandis que la France, la Grande-Bretagne et l\u2019Autriche sont plac\u00e9es sous \u00ab\u00a0perspective n\u00e9gative\u00a0\u00bb. Raison centrale invoqu\u00e9e par l\u2019agence : \u00ab\u00a0le fait que les perspectives pour l’\u00e9conomie europ\u00e9enne sont de plus en plus m\u00e9diocres, ce qui menace la mise en \u0153uvre des programmes d’aust\u00e9rit\u00e9 et les r\u00e9formes structurelles n\u00e9cessaires pour promouvoir la comp\u00e9titivit\u00e9\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Les pr\u00e9visions de croissance de l\u2019Allemagne de l\u2019OCDE pour cette ann\u00e9e, r\u00e9v\u00e9l\u00e9es par le minist\u00e8re de l\u2019\u00e9conomie du pays, \u00e9clairent l\u2019analyse de Moody\u2019s. Il est pr\u00e9vu une croissance de 0,4%, tr\u00e8s en retrait des 3% de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, en dessous de celles du gouvernement et de la Bundesbank. Le niveau r\u00e9duit de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique – quand il ne s\u2019agit pas de la r\u00e9cession – est au centre des pr\u00e9occupations des dirigeants occidentaux.<\/p>\n

Il y a moins d\u2019une semaine, constatant la contraction de l\u2019\u00e9conomie de 0,2% au dernier trimestre 2011 et craignant qu\u2019il en soit de m\u00eame ce trimestre, la Banque d\u2019Angleterre avait d\u00e9cid\u00e9 l\u2019acquisition pour 60 milliards d\u2019euros d\u2019obligations souveraines, s\u2019ajoutant aux 200 milliards d\u00e9j\u00e0 affect\u00e9s \u00e0 son programme d\u2019assouplissement quantitatif<\/em>. Une nouvelle tranche pourrait suivre en mai prochain.<\/p>\n

Confront\u00e9e \u00e0 une d\u00e9flation persistante, la Banque du Japon vient de lancer une nouvelle op\u00e9ration d\u2019achats d\u2019obligations souveraines pour une centaine de milliards d\u2019euros, faisant suite \u00e0 celle d\u2019octobre dernier. En rythme annualis\u00e9, le PIB a recul\u00e9 de 2,3% entre octobre et d\u00e9cembre derniers, et il est n\u00e9cessaire de financer les nouvelles mesures de relance publiques, sous la forme d\u2019enveloppes budg\u00e9taires affect\u00e9es \u00e0 la reconstruction des zones d\u00e9vast\u00e9es, totalisant d\u00e9j\u00e0 plus de 200 milliards d\u2019euros mais n\u2019ayant encore \u00e9t\u00e9 que peu d\u00e9bloqu\u00e9es. La hausse du yen, la d\u00e9sorganisation de la production suite au s\u00e9isme et au tsunami et la faiblesse de la demande sur les march\u00e9s occidentaux concourent \u00e0 brider les exportations, principal moteur de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique japonaise.<\/p>\n

Dans un contexte d\u00e9flationniste prononc\u00e9, la Fed s\u2019appr\u00eate \u00e0 acheter des titres sur le march\u00e9 afin de soutenir l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. 2.300 milliards de dollars ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 inject\u00e9s dans les circuits financiers, accr\u00e9ditant la th\u00e8se de ceux qui pensent que les Etats-Unis sont eux aussi tomb\u00e9s dans une trappe \u00e0 liquidit\u00e9<\/em> et que le ph\u00e9nom\u00e8ne se g\u00e9n\u00e9ralisera dans l\u2019\u00e9conomie occidentale. La baisse du taux de l\u2019inflation est la pr\u00e9occupation majeure du Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire de la Fed, selon le compte-rendu de ses d\u00e9bats, ce qui conduit la Fed a annoncer une politique \u00ab\u00a0hautement accommodante\u00a0\u00bb (un taux directeur entre 0 et 0,25%) jusqu\u2019\u00e0 2014. Mieux, on ne peut pas !<\/p>\n

Ainsi que vient le rappeler Ben Bernanke, le pr\u00e9sident de la Fed, le march\u00e9 immobilier am\u00e9ricain est plus que jamais sinistr\u00e9 et fait selon lui obstacle \u00e0 la reprise \u00e9conomique : les prix, en clair, continuent de descendre, en d\u00e9pit de taux \u00ab\u00a0historiquement bas\u00a0\u00bb. On ne saurait mieux reconna\u00eetre son impuissance, les banques ayant durci leurs conditions de pr\u00eat. Les saisies immobili\u00e8res se poursuivent, les mesures gouvernementales ayant pour but de stabiliser le march\u00e9 ayant failli, la menace repr\u00e9sent\u00e9e par Fannie Mae et Freddie Mac – qui poss\u00e8dent ou garantissent pr\u00e8s de la moiti\u00e9 du march\u00e9 hypoth\u00e9caire am\u00e9ricain (5.000 milliards de dollars sur 12.000 milliards) – est toujours pendante. <\/p>\n

L\u2019\u00e9quilibre financier de la Federal Housing Administration (FHA), l\u2019agence gouvernementale qui assure les organismes pr\u00eateurs contre le d\u00e9faut moyennant une prime pay\u00e9e par les emprunteurs, est en question en d\u00e9pit de son prochain renflouement gr\u00e2ce \u00e0 des fonds provenant de l\u2019amende de 25 milliards de dollars que 5 banques ont \u00e9t\u00e9 condamn\u00e9es \u00e0 payer pour avoir proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 des saisies selon des proc\u00e9dures ill\u00e9gales. Ceci alors que l\u2019administration Obama pr\u00e9voit d\u2019assouplir fortement les conditions permettant de b\u00e9n\u00e9ficier de sa couverture, en le finan\u00e7ant gr\u00e2ce \u00e0 une taxe sur les institutions financi\u00e8res et non plus sur fonds publics. <\/p>\n

Le d\u00e9ficit budg\u00e9taire de l\u2019ann\u00e9e en cours est quant \u00e0 lui estim\u00e9 \u00e0 1.300 milliards de dollars (8,5% du PIB).<\/p>\n

Quelle le\u00e7on tirer de ce panorama ? Qu\u2019il est urgent que la BCE suive ses cons\u0153urs et cesse de pratiquer une quasi cr\u00e9ation mon\u00e9taire<\/em> pour s\u2019y lancer franchement ? Ou qu\u2019il se confirme que les programmes d’assouplissement quantitatif des banques centrales occidentales se suivent et que l\u2019\u00e9conomie ne d\u00e9colle toujours pas ? Que les liquidit\u00e9s dispens\u00e9es sans compter circulent en circuit ferm\u00e9 et que le financement des \u00c9tats – quand il est admis – n\u2019apporte pas plus de solution que la r\u00e9duction pr\u00e9cipit\u00e9e de leurs d\u00e9ficits, si elle se confirme ?<\/p>\n

Le syst\u00e8me ne s\u2019\u00e9croule pas brutalement mais il reste comme fig\u00e9 dans une \u00e9tat critique sans issue : voil\u00e0 ce qui est p\u00e9niblement acquis. Un fragile surplace afin de gagner du temps, mais pour quoi faire ?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Le feuilleton n’est pas termin\u00e9. Un nouvel \u00e9pisode du sauvetage<\/em> de la Gr\u00e8ce \u00e0 peine termin\u00e9 – en attendant les suivants – le doute s\u2019insinue d\u00e9j\u00e0 : \u00ab\u00a0est-ce que tout cela en vaut bien la peine ?\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Au pr\u00e9texte que les Grecs ne sont d\u00e9cid\u00e9ment pas capables de tenir leurs engagements, l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019un […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-33810","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33810","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=33810"}],"version-history":[{"count":15,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33810\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46638,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33810\/revisions\/46638"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=33810"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=33810"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=33810"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}