{"id":34273,"date":"2012-02-23T21:44:04","date_gmt":"2012-02-23T20:44:04","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=34273"},"modified":"2013-01-02T00:53:05","modified_gmt":"2013-01-01T23:53:05","slug":"lactualite-de-la-crise-le-retour-des-debats-planetaires-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/02\/23\/lactualite-de-la-crise-le-retour-des-debats-planetaires-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE RETOUR DES D\u00c9BATS PLAN\u00c9TAIRES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

La r\u00e9cession s’acccentue en Europe, selon les nouvelles pr\u00e9visions de la Commission, qui se sont d\u00e9grad\u00e9es par rapport aux pr\u00e9c\u00e9dentes de l’automne. Parmi ses pronostics, celui concernant l\u2019Italie est sans doute le plus pr\u00e9occupant, car son PIB devrait diminuer de 1,3 %. Mais les pr\u00e9visions varient suivant leurs auteurs. Celles du FMI sont en effet de -2,5 % pour l\u2019Italie. Dans le cas de l\u2019Espagne, la Commission pr\u00e9voit -1 %, tandis que la Banque d\u2019Espagne table sur -1,5 % et le FMI sur -1,7 %. Le gouvernement grec vient de son c\u00f4t\u00e9 de revoir ses chiffres, pronostiquant une diminution de 6,7 % du PIB, au lieu des 5,4 % initialement inscrits au budget.<\/p>\n

Les chefs d’\u00c9tat et de gouvernement de l’Union europ\u00e9enne des 1er et 2 mars vont tenter de d\u00e9gager des pistes favorisant la croissance, mais ils divergent \u00e0 propos de celles-ci. Les gouvernements allemand et fran\u00e7ais n’ont \u00e0 proposer que les bienfaits de la coordination fiscale, tandis que 12 autres gouvernements, dont ceux de la Grande-Bretagne, de l’Italie et de l’Espagne, misent sur des recettes lib\u00e9rales : r\u00e9duction des aides de l’\u00c9tat aux banques et assouplissement du march\u00e9 du travail<\/i>, lev\u00e9e des derni\u00e8res barri\u00e8res commerciales et lib\u00e9ralisation totale du secteur \u00e9nerg\u00e9tique. <\/p>\n

Dans une interview au Wall Street Journal, Mario Draghi, le pr\u00e9sident de la BCE, a clairement annonc\u00e9 la couleur : \u00ab\u00a0Il n’y a pas de compromis possible avec les r\u00e9formes \u00e9conomiques et la n\u00e9cessit\u00e9 de se serrer fiscalement la ceinture (…) Revenir sur \u00e2\u20ac\u2039\u00e2\u20ac\u2039les objectifs budg\u00e9taires provoquerait une r\u00e9action imm\u00e9diate du march\u00e9\u00bb. Il ajoute que l’aust\u00e9rit\u00e9 coupl\u00e9e avec des r\u00e9formes structurelles est la seule voie disponible qui m\u00e8ne au renouveau de l’\u00e9conomie. A court terme, selon lui, les coupes budg\u00e9taires affectent l’activit\u00e9, mais ces effets n\u00e9gatifs seront compens\u00e9s par les r\u00e9formes sur le march\u00e9 du travail ainsi que par d’autres.<\/p>\n

C\u2019est sous ces auspices que va se tenir en attendant, en fin de semaine \u00e0 Mexico, la r\u00e9union des ministres des finances des G20, qui va \u00eatre beaucoup consacr\u00e9e \u00e0 la crise europ\u00e9enne. Les avertissements venant de tous c\u00f4t\u00e9s demandant aux Europ\u00e9ens de renforcer leur pare feu<\/i> en disent long sur le pronostic des membres du G20 pour la suite. C’est aussi une condition pr\u00e9sent\u00e9e comme pr\u00e9alable \u00e0 toute r\u00e9ponse positive au FMI qui recherche 500 milliards de dollars de pr\u00eats pour intervenir de son c\u00f4t\u00e9. <\/p>\n

Mais les r\u00e9centes d\u00e9clarations allemandes repoussant \u00e0 plus tard toute discussion \u00e0 propos de la mise en commun des moyens d\u2019intervention du FESF et du futur MES, assorties de leur demande que le FMI mette plus au pot en faveur de la Gr\u00e8ce qu\u2019annonc\u00e9 (13 milliards d\u2019euros) ne contribuent pas \u00e0 faire avancer des discussions qui s\u2019annoncent difficiles \u00e0 Mexico. <\/p>\n

A contrario \u00e9galement, les dirigeants chinois viennent de laisser entendre sur le site internet du minist\u00e8re du commerce qu\u2019une enqu\u00eate europ\u00e9enne antidumping en cours \u00e9tait malvenue, l\u2019assimilant \u00e0 \u00ab\u00a0un mauvais signal protectionniste\u00a0qui jette non seulement une ombre sur le commerce r\u00e9gulier entre l’Europe et la Chine en mati\u00e8re d’acier, mais va nuire aux efforts conjoints sino-europ\u00e9ens pour r\u00e9pondre \u00e0 la crise\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Principaux d\u00e9tenteurs mondiaux des r\u00e9serves de devises, la Chine et le Japon viennent de rendre publique leur intention de \u00ab\u00a0coordonner leurs efforts en faveur de l\u2019Europe\u00a0\u00bb, partageant dans l\u2019imm\u00e9diat l\u2019opinion que l\u2019Europe \u00ab\u00a0pouvait faire davantage\u00a0\u00bb. Les Japonais ont cependant \u00e9voqu\u00e9 l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019un pr\u00eat en le chiffrant \u00e0 50 milliards de dollars au FMI. Ce dernier en recherche dix fois plus, n\u2019ayant enregistr\u00e9 \u00e0 ce jour qu\u2019une promesse de 150 milliards d\u2019euros des Europ\u00e9ens. Enfin, dans un article publi\u00e9 par le Financial Times, George Osbourne et Jun Azumi, les ministres des finances britannique et japonais, formulent le m\u00eame pr\u00e9alable, rejoignant les Am\u00e9ricains qui ont par ailleurs confirm\u00e9 qu\u2019ils n\u2019entendaient de toute fa\u00e7on pas participer. <\/p>\n

Plus assourdi, un autre d\u00e9bat ne va pas pouvoir \u00eatre ignor\u00e9 \u00e0 Mexico. Aux \u00c9tats-Unis, la r\u00e9glementation Volcker<\/i> qui interdit la prise de risque sur les march\u00e9s financiers des banques de d\u00e9p\u00f4ts assur\u00e9es par l’\u00c9tat, des holdings bancaires et de leurs filiales, est cens\u00e9e entrer en application le 21 juillet prochain. Cela donne lieu \u00e0 un tir de barrage et \u00e0 une avalanche de critiques des banques, relay\u00e9es par les gouvernements des pays occidentaux, \u00c9tats-Unis except\u00e9s. Notamment en raison d\u2019une distorsion de la concurrence – l\u2019un des grands crimes de la pens\u00e9e lib\u00e9rale – tandis que les banques am\u00e9ricaines, dont il est mis en avant qu\u2019elles pourraient perdre 20 \u00e0 25 % de leurs revenus, la consid\u00e8rent \u00e9galement comme une menace contre leur comp\u00e9titivit\u00e9. Que comprendre si ce n\u2019est qu\u2019il s\u2019agit d\u2019un pr\u00e9texte ? <\/p>\n

Mais la critique ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0 : le Tr\u00e9sor britannique estime ainsi que \u00ab une cons\u00e9quence ind\u00e9sirable de l\u2019interdiction serait une r\u00e9duction de la liquidit\u00e9 sur les march\u00e9s obligataires internationaux\u00a0\u00bb. Autre impardonnable crime et justification de toujours de l\u2019existence des produits financiers les plus destructeurs. <\/p>\n

Michel Barnier, le commissaire europ\u00e9en au march\u00e9 int\u00e9rieur et aux services, \u00e9claircit pour sa part consid\u00e9rablement le dossier en soulignant dans une lettre aux autorit\u00e9s am\u00e9ricaines que la proposition de r\u00e9gulation \u00ab soul\u00e8ve un certain nombre de pr\u00e9occupations et pourrait avoir des implications disproportionn\u00e9es par rapport aux objectifs qu’elle entend atteindre\u00a0\u00bb. Relay\u00e9 dans sa tentative par la F\u00e9d\u00e9ration bancaire fran\u00e7aise (FBF), qui regrette que la version pr\u00e9sent\u00e9e apr\u00e8s intervention des r\u00e9gulateurs financiers am\u00e9ricains couvre \u00ab\u00a0un champ beaucoup plus large de transactions et d’activit\u00e9s de fonds que le Congr\u00e8s n’en avait l’intention\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Plus de 16.000 avis ont \u00e9t\u00e9 adress\u00e9s \u00e0 ceux-ci dans le cadre de la consultation publique de trois mois qui a \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9e par les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines, dans le but manifeste de submerger et retarder son adoption, obtenant d\u2019abord l\u2019obtention d\u2019un d\u00e9lai suppl\u00e9mentaire d\u2019un mois pour esp\u00e9rer ensuite, non sans quelques raisons, que des assouplissements en r\u00e9sulteront.<\/p>\n

L\u2019un des objectifs poursuivis est de sortir sans \u00e9quivoque les exchange trade funds<\/i> (ETF) – la nouvelle arme de destruction massive<\/i> – du champ d\u2019application de la r\u00e8glementation Volcker. Alors que ces produits ont \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9s par Paul Volcker lui-m\u00eame comme permettant de masquer le risque sp\u00e9culatif. La prochaine bombe financi\u00e8re potentielle comme successeurs des produits structur\u00e9s opaques, pourrait-on ajouter. <\/p>\n

Curieusement, on ne retrouve plus trace de l\u2019argumentaire initial des banques selon lequel la nouvelle r\u00e9glementation renforcerait le shadow banking<\/i> en repoussant ces activit\u00e9s douteuses vers ce secteur non r\u00e9gul\u00e9, sur lequel le Conseil de Stabilit\u00e9 Financi\u00e8re (FSB) continue de se pencher, sans toutefois s\u2019\u00eatre encore relev\u00e9. Les fronti\u00e8res avec celui-ci sont de toute fa\u00e7on bien difficiles \u00e0 cerner, les paradis fiscaux n’\u00e9tant pas faits pour les chiens. <\/p>\n

Enfin, afin d\u2019enfoncer le dernier clou, George Osborne et Jun Azumi titrent leur article dans le Financial Times \u00ab\u00a0M\u00e9fions-nous des risques d\u2019une r\u00e9glementation excessive\u00a0\u00bb, ce qui rend bien compte de l\u2019air du temps. <\/p>\n

Dani\u00e8le Nouy, secr\u00e9taire g\u00e9n\u00e9rale de l\u2019Autorit\u00e9 de contr\u00f4le prudentiel fran\u00e7aise en avait-elle conscience en d\u00e9clarant \u00e0 propos de la r\u00e9glementation B\u00e2le III que \u00ab\u00a0quelques \u00e9l\u00e9ments m\u00e9ritent d’\u00eatre revus\u00a0\u00bb, notamment le ratio de liquidit\u00e9 de court terme qui fait l\u2019objet de farouches discussions qu\u2019elle n\u2019ignore pas ? Interrog\u00e9 dans le cadre des n\u00e9gociations \u00e0 propos de la restructuration de la date grecque, Jean-Louis Bonnaf\u00e9, directeur g\u00e9n\u00e9ral de BNP Paribas, joue-t-il les innocents en tentant de justifier le d\u00e9sengagement op\u00e9r\u00e9 par les banques sur le march\u00e9 de la dette souveraine par les nouvelles r\u00e8gles comptables qui leur imposent de valoriser ces titres au prix du march\u00e9 ? Puis en poursuivant sur le mode de la fausse interrogation : \u00ab\u00a0Est-ce que, quand les r\u00e8gles ont \u00e9t\u00e9 pos\u00e9es, tout le monde avait conscience de ces cons\u00e9quences finales ? Je n’en suis pas s\u00fbr\u00a0\u00bb pour en tirer la conclusion que \u00ab \u00e0 ce moment l\u00e0, il faut d\u00e9faire ces r\u00e8gles\u00a0\u00bb ? <\/p>\n

Ce n\u2019est pas la tr\u00e8s limit\u00e9e r\u00e9glementation des ventes \u00e0 d\u00e9couvert qui vient d\u2019\u00eatre adopt\u00e9e par le parlement europ\u00e9en – elles pourront \u00eatre temporairement interdites – qui va bouleverser le monde de la finance. M\u00eame si elle oblige les op\u00e9rateurs qui recourent \u00e0 des \u00ab\u00a0ventes \u00e0 nu\u00a0\u00bb \u00e0 \u00ab\u00a0garantir\u00a0\u00bb qu\u2019ils pourront livrer les titres qu\u2019ils promettent. <\/p>\n

Les bourgeois peuvent dormir sur leurs deux oreilles, le guet veille sur leur sommeil. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

La r\u00e9cession s’acccentue en Europe, selon les nouvelles pr\u00e9visions de la Commission, qui se sont d\u00e9grad\u00e9es par rapport aux pr\u00e9c\u00e9dentes de l’automne. Parmi ses pronostics, celui concernant l\u2019Italie est sans doute le plus pr\u00e9occupant, car son PIB devrait diminuer de 1,3 %. Mais les pr\u00e9visions varient suivant leurs auteurs. Celles du FMI sont […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-34273","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34273","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=34273"}],"version-history":[{"count":28,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34273\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46597,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34273\/revisions\/46597"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=34273"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=34273"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=34273"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}