{"id":3475,"date":"2009-06-27T00:06:36","date_gmt":"2009-06-26T22:06:36","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=3475"},"modified":"2009-06-27T17:11:31","modified_gmt":"2009-06-27T15:11:31","slug":"hypothequer-l%e2%80%99avenir-mais-comment-par-guillaume-lapeyre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/06\/27\/hypothequer-l%e2%80%99avenir-mais-comment-par-guillaume-lapeyre\/","title":{"rendered":"Hypoth\u00e9quer l\u2019avenir, mais comment ?, par Guillaume Lapeyre (mis \u00e0 jour)"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. <\/p><\/blockquote>\n

HYPOTHEQUER L\u2019AVENIR, MAIS COMMENT ? <\/strong><\/p>\n

Distinguons deux syst\u00e8mes mon\u00e9taires, un primaire et un secondaire :<\/p>\n

Le syst\u00e8me mon\u00e9taire primaire serait le suivant :<\/p>\n

La monnaie (ou argent) correspond \u00e0 une production de richesse r\u00e9elle (\u00ab \u00e9conomie physique \u00bb) ce qui veut dire que durant la p\u00e9riode de temps \u00ab T \u00bb il est produit une quantit\u00e9 de richesse r\u00e9elle \u00ab QRR \u00bb<\/strong> (sueur, soleil + profit d\u00e9gager par l\u2019op\u00e9ration) ; \u00e0 cette quantit\u00e9 \u00ab QRR \u00bb correspond une quantit\u00e9 de monnaie \u00ab QM \u00bb<\/strong> qui est donc une repr\u00e9sentation num\u00e9raire des richesses r\u00e9elles.<\/p>\n

Dans ce syst\u00e8me primaire (une forme de troc avec monnaie) le capitalisme est viable car il permet, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019\u00e9pargne, des op\u00e9rations de pr\u00eats (que je distingue ici des cr\u00e9dits) c’est-\u00e0-dire qu\u2019il est possible que le montant d\u2019une \u00e9pargne soit disponible pour de l\u2019investissement.<\/p>\n

Ce syst\u00e8me de pr\u00eats impose par contre une indisponibilit\u00e9 des capitaux aux \u00e9pargnants-pr\u00e9teurs jusqu\u2019au terme du pr\u00eat (dans la limite du cas o\u00f9 la somme \u00ab bloqu\u00e9e \u00bb est disponible gr\u00e2ce \u00e0 d\u2019autres \u00e9pargnes \u2026 un relais du pr\u00eat) <\/p>\n

Dans ce syst\u00e8me :<\/p>\n

* \u00e0 la charge des banques, de la finance de collecter l’\u00e9pargne, de permettre des d\u00e9placements rapides des capitaux disponibles et d\u2019orienter ces capitaux vers les investissements r\u00e9pondant au mieux au ratio potentialit\u00e9\/risque car le volume de pr\u00eats disponibles est faible (salaires moins consommation moins \u00e9pargne \u00ab \u00e0 vue \u00bb)<\/p>\n

* les ph\u00e9nom\u00e8nes inflationniste (ou d\u00e9flationniste) des masses mon\u00e9taire sont relativement simples \u00e0 appr\u00e9hender car ils correspondent \u00e0 une \u00e9volution non proportionnelle des quantit\u00e9s QRR et QM<\/p>\n

* Ces ph\u00e9nom\u00e8nes conduisent le cas \u00e9ch\u00e9ant \u00e0 soulever la question de la r\u00e9partition de la masse QM (risque de paup\u00e9risation pour les uns et de concentration des richesses pour les autres)<\/p>\n

La limite importante de ce syst\u00e8me primaire r\u00e9side dans la difficult\u00e9 de se projeter dans l\u2019avenir, car l\u2019argent disponible \u00e0 l\u2019investissement ne peut provenir que d\u2019une \u00e9pargne et donc ne peut pr\u00e9c\u00e9der la cr\u00e9ation de richesse r\u00e9elle. <\/p>\n

Pour faciliter une projection dans l\u2019avenir n\u00e9cessaire \u00e0 une soci\u00e9t\u00e9 il faut donc rendre disponible une masse mon\u00e9taire sup\u00e9rieure \u00e0 la quantit\u00e9 QM. Un outil rend ceci possible : le cr\u00e9dit. <\/p>\n

La base du cr\u00e9dit est la suivante :<\/p>\n

\u00ab La masse de pr\u00eats disponible gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019\u00e9pargne issue de QM est li\u00e9 \u00e0 la masse QRR, mais QRR est limit\u00e9 par \u00ab T \u00bb, pourquoi ne pas envisager qu\u2019au moment T2 (date projet\u00e9e dans le futur) sera produite une quantit\u00e9 QRR2 (sp\u00e9culative) \u00e0 laquelle correspondra une masse mon\u00e9taire QM2 (sp\u00e9culative) et de choisir d\u2019employer une partie de QM2 \u00e0 de l\u2019investissement, non pas en T2 mais actuellement (en T) ? \u00bb <\/p>\n

De ce point de vue le fonctionnement du cr\u00e9dit est celui d\u2019une machine \u00e0 voyager dans le temps, un processus qui part du principe que l\u2019avenir produira des richesses r\u00e9elles et qu\u2019il est possible d\u2019avoir l\u2019usage aujourd\u2019hui de la masse mon\u00e9taire correspondant \u00e0 cette production future. <\/p>\n

On passe ainsi d\u2019un syst\u00e8me mon\u00e9taire primaire :<\/p>\n

1) un projet d\u2019investissement est d\u00e9fini<\/p>\n

2) soit on profite d\u2019un pr\u00eat \u2013 si l\u2019argent est disponible, les quantit\u00e9s sont limit\u00e9es,
\n soit, dans le cas contraire, on travaille, on \u00e9pargne puis on r\u00e9alise le projet <\/p>\n

\u00e0 un syst\u00e8me mon\u00e9taire secondaire :<\/p>\n

1) on va chercher dans le futur une quantit\u00e9 d\u2019argent correspondant \u00e0 des richesses non encore cr\u00e9\u00e9es<\/p>\n

2) puis on travaille, travail qui permet au fur et \u00e0 mesure le remboursement du capital \u2013destruction d\u2019une partie de la masse mon\u00e9taire adoss\u00e9e \u00e0 ce travail – et des int\u00e9r\u00eats associ\u00e9s qui correspondent au service \u00ab du voyage dans le temps \u00bb.<\/p>\n

Ce passage d\u2019une \u00e9conomie primaire \u00e0 une \u00e9conomie secondaire est lourd de cons\u00e9quences, car s\u2019il y est introduit un outil (le cr\u00e9dit) formidable pour l\u2019investissement et donc pour la projection de la soci\u00e9t\u00e9 dans l\u2019avenir, il nous conduit dans le contexte suivant :<\/p>\n

Au temps \u00ab T \u00bb nous avons toujours \u00ab QRR \u00bb mais, non plus QM mais QM + QM2 (ou du moins une \u00ab partie \u00bb) que l\u2019on peut appeler QMS (quantit\u00e9 mon\u00e9taire synth\u00e9tique) <\/strong> .<\/p>\n

La diff\u00e9rence est notable car si QM a une assise \u00ab physique \u00bb, QM2 a une assise \u00ab sp\u00e9culative \u00bb car la r\u00e9alit\u00e9 \u00ab physique \u00bb de cette masse mon\u00e9taire appartient au futur et donc est li\u00e9 \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 venir de QRR2. <\/p>\n

Dans les faits, le syst\u00e8me bancaire et le syst\u00e8me financier ne se servent plus vraiment de l\u2019\u00e9pargne pour effectuer des \u00ab pr\u00eats \u00bb mais surtout pour \u00ab asseoir les offres de cr\u00e9dit \u00bb ; les banques introduisent donc avec QM2 une part d\u2019argent \u00e0 base sp\u00e9culative dans la masse mon\u00e9taire QMS qui est en circulation en \u00ab T \u00bb (et en somme la titrisation cherche \u00e0 donner une assise \u00ab physique \u00bb \u00e0 de l\u2019argent \u00e0 assise sp\u00e9culative).<\/p>\n

Si cette lecture est correcte alors plusieurs questions se posent :<\/p>\n

* la question des supports mon\u00e9taires : QMS est donc compos\u00e9 de deux origines mon\u00e9taires distinctes, mais utilisent in fine les m\u00eames supports (fiduciaire et scriptural + m\u00eames devises) la propagation d\u2019une crise du cr\u00e9dit bas\u00e9 en QMS d\u00e9stabilise de fait QM donc QRR. De plus, s\u2019il semble possible de contr\u00f4ler la r\u00e9partition de QM dans le contexte d\u2019une \u00e9conomie primaire, il est plus difficile de le faire avec QMS. <\/p>\n

* la question de savoir qui est en mesure de faire ce travail d\u2019aller chercher l\u2019argent dans l\u2019avenir :<\/p>\n

Actuellement le syst\u00e8me bancaire priv\u00e9 \u00e0 plus ou moins le monopole du cr\u00e9dit ; chaque banque peut en faire dans les limites du syst\u00e8me de r\u00e9serves fractionnaires (qui en pratique n\u2019impose pas de vraies limites de quantit\u00e9s, il semble plut\u00f4t avoir comme r\u00f4le de l\u00e9gitimer ce monopole). En effet, comme les banques collectent les \u00e9pargnes il serait logique qu\u2019elles soient les mieux plac\u00e9es pour effectuer les processus de cr\u00e9dit\u2026 A moins de consid\u00e9rer que les d\u00e9veloppements historiques rendent l\u00e9gitimes dans l\u2019absolu ce choix, on pourrait consid\u00e9rer que les services publics sont de bons candidats pour partager ce r\u00f4le. (Le patrimoine de l\u2019Etat \u00e9tant une alternative aux r\u00e9serves fractionnaires comme assurance de \u00ab reins solides \u00bb).<\/p>\n

Egalement, la question du cout de ces attributions de cr\u00e9dit… qui implique la charge des int\u00e9r\u00eats sur le travail en \u00ab\u00a0T2\u00a0\u00bb.<\/p>\n

* la question des quantit\u00e9s d\u2019argent \u00e0 base sp\u00e9culative : <\/p>\n

Comment se d\u00e9cide la quantit\u00e9 d\u2019argent que nous pouvons aller chercher dans l\u2019avenir ? En sachant que QM2 employ\u00e9 au temps \u00ab T \u00bb doit \u00eatre coh\u00e9rente avec QRR2 \u00e0 venir.<\/p>\n

Seul une base morale et prudentielle permet de limiter les risques entra\u00een\u00e9s par la possibilit\u00e9 que la partie de QM2 que l\u2019on soit all\u00e9 chercher en T2 soit incoh\u00e9rente avec QRR2 r\u00e9ellement produit \u00e0 terme. La gestion pratique de ce choix peut-elle \u00eatre confi\u00e9e \u00e0 des entreprises priv\u00e9s mises en concurrence ? Le volume QM2 maximum utilis\u00e9 en \u00ab\u00a0T\u00a0\u00bb doit-il \u00eatre corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 la quantit\u00e9 QM \u00e9pargn\u00e9e (c’est plus ou moins la logique dans le syst\u00e8me de r\u00e9serves fractionnaires)? <\/p>\n

* la question des ph\u00e9nom\u00e8nes psychologiques humains
\ncar on passe d’un syst\u00e8me o\u00f9 le doute (anxiog\u00e8ne) repose sur la pertinence des choix d’investissement, \u00e0 un syst\u00e8me o\u00f9 le doute repose sur la capacit\u00e9 collective \u00e0 parvenir \u00e0 r\u00e9aliser un futur fid\u00e8le aux imp\u00e9ratifs impos\u00e9s par les choix pr\u00e9sents. De ce fait, ceux qui d\u00e9cident des quantit\u00e9s de cr\u00e9dits propos\u00e9s d\u00e9finissent en bonne partie les conditions collectives d’existence \u00e0 venir. <\/p>\n

Autant de questions auxquelles il faudrait que des r\u00e9ponses claires soient apport\u00e9es.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9. <\/p>\n<\/blockquote>\n

HYPOTHEQUER L\u2019AVENIR, MAIS COMMENT ? <\/strong><\/p>\n

Distinguons deux syst\u00e8mes mon\u00e9taires, un primaire et un secondaire :<\/p>\n

Le syst\u00e8me mon\u00e9taire primaire serait le suivant :<\/p>\n

La monnaie (ou argent) correspond \u00e0 une production de richesse r\u00e9elle (\u00ab \u00e9conomie physique \u00bb) ce qui veut dire que durant la p\u00e9riode de temps \u00ab T \u00bb […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,21],"tags":[],"class_list":["post-3475","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monnaie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3475","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3475"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3475\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3483,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3475\/revisions\/3483"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3475"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3475"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3475"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}