{"id":34754,"date":"2012-03-06T13:01:27","date_gmt":"2012-03-06T12:01:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=34754"},"modified":"2013-01-02T00:52:34","modified_gmt":"2013-01-01T23:52:34","slug":"lactualite-de-la-crise-les-petits-coins-sombres-de-la-finance-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/03\/06\/lactualite-de-la-crise-les-petits-coins-sombres-de-la-finance-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LES PETITS COINS SOMBRES DE LA FINANCE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Connaissez-vous la petite famille Ibor et ses enfants Libor, Euribor et Tibor ? Si ce n’est pas le cas, c\u2019est bien dommage, car ces indices sont \u00e0 la base de la pyramide des pr\u00eats et servent de r\u00e9f\u00e9rence pour d\u00e9terminer les taux consentis lors des cr\u00e9dits immobiliers et de l’octroi de cartes de cr\u00e9dit. Plus d\u00e9cisifs encore, ils sont \u00e9galement utilis\u00e9s avec la m\u00eame fonction sur le march\u00e9 des produits d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n

Le Libor est le plus important d\u2019entre eux et concerne dix monnaies dont le dollar et la livre sterling. L\u2019Euribor est d\u00e9di\u00e9 \u00e0 l\u2019euro et le Tibor au yen. \u00c0 lui seul, le Libor gouverne un march\u00e9 estim\u00e9 \u00e0 350 mille milliards de dollars, ce qui donne toute son importance financi\u00e8re.<\/p>\n

Tout allait bien dans le meilleur de ce monde jusqu\u2019\u00e0 ce qu\u2019un terrible doute se soit insinu\u00e9 dans les t\u00eates, selon lequel ce gigantesque march\u00e9 pourrait \u00eatre manipul\u00e9 dans le cours du processus quotidien de fixation des indices qui le r\u00e9gissent. Enqu\u00eatons !<\/p>\n

Ce processus est confi\u00e9 \u00e0 trois grandes associations bancaires – British Banker\u2019s Association, European Banking Federation et Japanese Bankers Association – et \u00e9chappe au contr\u00f4le de tous les r\u00e9gulateurs. Comment fonctionne-t-il ? Dans les trois cas, des banques r\u00e9unies en un panel communiquent quotidiennement, pour chaque \u00e9ch\u00e9ance (maturit\u00e9) et devise donn\u00e9e, le taux auquel elles sont pr\u00eates \u00e0 pr\u00eater \u00ab\u00a0en blanc\u00a0\u00bb (sans garantie) \u00e0 d\u2019autres banques. Les offres extr\u00eames soustraites, la moyenne est ensuite calcul\u00e9e, qui repr\u00e9sente le fixing<\/em>.<\/p>\n

Le d\u00e9cor \u00e9tant plant\u00e9, quel est l\u2019argument de la pi\u00e8ce ? R\u00e9v\u00e9l\u00e9e il y a juste un an et faisant l\u2019effet d\u2019un coup de tonnerre, une enqu\u00eate a \u00e9t\u00e9 engag\u00e9e par les r\u00e9gulateurs am\u00e9ricains, rejoints par leurs homologues britanniques, les japonais et europ\u00e9ens (neuf au total), et elle suit actuellement son cours<\/em>, comme on d\u00e9clare quand on ne veut rien dire. Avec pour objet – restreint, \u00e9tant donn\u00e9 l\u2019impact plus global de ces indices du march\u00e9 interbancaire – de v\u00e9rifier si les traders de certaines banques n\u2019essayent pas de les influencer et d\u2019en tirer profit sur le march\u00e9 des produits d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n

La responsabilit\u00e9 de banques n\u2019est pas officiellement recherch\u00e9e. Il a en effet \u00e9t\u00e9 remarqu\u00e9 que si l\u2019une d\u2019entre elles devait \u00eatre mise en cause et financi\u00e8rement sanctionn\u00e9e, les usages de la profession aboutiraient \u00e0 des montants tels que cela ne serait pas applicable…<\/p>\n

Les sanctions enregistr\u00e9es \u00e0 ce jour sont donc limit\u00e9es, seulement une douzaine de traders ayant vocation de victimes sacrificielles ont \u00e9t\u00e9 licenci\u00e9s ou suspendus au sein de Citigroup, UBS, Deutsche Bank, JP Morgan Chase et Royal Bank of Scotland. Une belle brochette si l\u2019on en juge. Il serait \u00e9galement apparu que la pratique de manipulations coordonn\u00e9es pourrait \u00eatre plus largement r\u00e9pandue et concerner non seulement le monde bancaire, mais aussi celui des hedge funds. Mais attendons la suite…<\/p>\n

Que se passe-t-il du c\u00f4t\u00e9 des associations bancaires responsables ? La British Banker\u2019s Association, qui fait figure de chef de file, a entam\u00e9 une r\u00e9flexion qualifi\u00e9e de \u00ab\u00a0technique\u00a0\u00bb, men\u00e9e conjointement avec de grandes banques non identifi\u00e9es, sous les auspices de la Bank of England et du FSA, le r\u00e9gulateur britannique. Avec comme objectif d\u2019aboutir pour 2015 \u00e0 de nouvelles r\u00e8gles. Comme dans le cas de l\u2019International Swaps and Derivatives Association, qui a \u00e9t\u00e9 r\u00e9cemment mis en lumi\u00e8re \u00e0 l\u2019occasion de l\u2019activation ou non des CDS sur la dette grecque, les acteurs de la d\u00e9termination d\u2019indices des march\u00e9s financiers \u00e0 l\u2019impact majeur r\u00e8glent leurs petites affaires entre eux. Faisant la police a minima et engageant des r\u00e9formes en recherchant le consensus. Signe encourageant que des r\u00e8gles de la d\u00e9mocratie sont toujours appliqu\u00e9es, m\u00eame si elles ne concernent que les happy few<\/em> dans leurs discrets c\u00e9nacles.<\/p>\n

Mais il serait dommage d\u2019en rester l\u00e0 des conclusions que l\u2019on peut d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 tirer de cette affaire, et de ne pas poursuivre le chemin. Les jeux obscurs de la finance de l\u2019ombre sont g\u00e9n\u00e9ralement attribu\u00e9s \u00e0 ces desperados que sont les hedge funds, m\u00eame s\u2019il est attribu\u00e9 aux grandes banques un soup\u00e7on de responsabilit\u00e9 en raison des financements qu\u2019elles leur accordent. Il ne s\u2019agit plus de cela dans le cas de la petite famille Ibor : les acteurs du jeu sont les grandes banques internationales, les m\u00e9gabanques<\/em>. De la m\u00eame mani\u00e8re que l\u2019on est pass\u00e9 de la crise des produits exotiques de la finance \u00e0 celle des obligations d\u2019\u00c9tat – le fondement du syst\u00e8me financier – le champ des pr\u00e9sum\u00e9s coupables de malversations s\u2019est \u00e9largi. Il faut dire que, dans le cas des subprimes am\u00e9ricaines, il l\u2019a \u00e9t\u00e9 d\u00e9j\u00e0 comme en t\u00e9moignent les proc\u00e8s et les r\u00e8glements \u00e0 l\u2019amiable en cascade qui rythment l\u2019actualit\u00e9 aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n

Circonstance aggravante, il pourrait \u00eatre d\u00e9couvert – au grand jamais – qu\u2019un cartel pourrait avoir \u00e9t\u00e9 organis\u00e9. Car, qui dit coordination… La finance moderne a un fonctionnement de club tr\u00e8s britannique, comment s\u2019en \u00e9tonner \u00e9tant donn\u00e9 ses origines londoniennes et le statut tr\u00e8s particulier de la City ? Comme le remarquait il y a quelque temps Gillian Tett dans l\u2019un de ses articles du Financial Times, beaucoup reste \u00e0 faire de ce point de vue, si l\u2019on consid\u00e8re les processus de m\u00eame nature r\u00e9gissant le monde des \u00ab\u00a0repos\u00a0\u00bb, des swaps de produits d\u00e9riv\u00e9s (de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9) ou bien encore la formation des r\u00e9f\u00e9rences de prix de certaines mati\u00e8res premi\u00e8res… La finance est un monde fait de traditions, mais pas n\u2019importe lesquelles.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Connaissez-vous la petite famille Ibor et ses enfants Libor, Euribor et Tibor ? Si ce n’est pas le cas, c\u2019est bien dommage, car ces indices sont \u00e0 la base de la pyramide des pr\u00eats et servent de r\u00e9f\u00e9rence pour d\u00e9terminer les taux consentis lors des cr\u00e9dits immobiliers et de l’octroi de cartes de […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[],"class_list":["post-34754","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34754","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=34754"}],"version-history":[{"count":13,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34754\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46562,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34754\/revisions\/46562"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=34754"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=34754"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=34754"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}