{"id":34803,"date":"2012-03-08T21:11:57","date_gmt":"2012-03-08T20:11:57","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=34803"},"modified":"2013-01-02T00:52:06","modified_gmt":"2013-01-01T23:52:06","slug":"lactualite-de-la-crise-la-promesse-du-nouveau-desordre-mondial-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/03\/08\/lactualite-de-la-crise-la-promesse-du-nouveau-desordre-mondial-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de la crise<\/i> : <b>LA PROMESSE DU NOUVEAU D\u00c9SORDRE MONDIAL<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>Leur cause est entendue : en d\u00e9pit des finasseries de la BCE, les banques centrales occidentales sont les financiers de dernier ressort des banques et des \u00c9tats. Mais elles ne le sont pas de l\u2019\u00e9conomie, l\u00e0 s\u2019arr\u00eate leurs grands pouvoirs ! C\u2019est donc l\u00e0 que les probl\u00e8mes subsistent. <\/p>\n<p>La BCE a inject\u00e9 1.000 milliards d\u2019euros dans le circuit bancaire, en esp\u00e9rant entre autres buts favoriser la relance. Toute la question est de savoir si elle y parviendra mieux que ses cons\u0153urs, son pr\u00e9sident n\u2019ayant pu se pr\u00e9valoir d&rsquo;un tel succ\u00e8s lors de sa conf\u00e9rence de presse d\u2019aujourd\u2019hui, devant selon ses propres termes se contenter d\u2019une modeste am\u00e9lioration du cr\u00e9dit \u00e0 la suite de sa premi\u00e8re injection de d\u00e9cembre dernier. La Banque d\u2019Angleterre a de son c\u00f4t\u00e9 remis au pot 50 milliards de livres (59 milliards d\u2019euros) le mois dernier en achetant des titres de la dette britannique, tout en relevant l\u2019enveloppe de son programme destin\u00e9 \u00e0 cet usage \u00e0 325 milliards de livres (387 milliards d\u2019euros). Avec les m\u00eames intentions, les injections financi\u00e8res pr\u00e9c\u00e9dentes n\u2019ayant pas produit l\u2019effet recherch\u00e9. <\/p>\n<p><!--more-->La prochaine r\u00e9union de la Fed aura lieu le 13 mars prochain, sans qu\u2019il soit pr\u00e9vu qu\u2019elle passe \u00e0 l&rsquo;acte dans l\u2019imm\u00e9diat comme ses cons\u0153urs. Elle a cependant fait part de ses r\u00e9flexions sur une nouvelle m\u00e9thode qu&rsquo;elle pourrait utiliser pour proc\u00e9der \u00e0 des achats de titres du Tr\u00e9sor et de la dette hypoth\u00e9caire \u00e0 long terme, en les liant \u00e0 des emprunts effectu\u00e9s sur le march\u00e9 pour des montants similaires \u00e0 bas taux et \u00e0 court terme. Permettant ainsi de \u00ab\u00a0st\u00e9riliser\u00a0\u00bb ses injections mon\u00e9taires et de r\u00e9pondre aux inqui\u00e9tudes des milieux d\u2019affaires qui craignent la relance de l\u2019inflation. <\/p>\n<p>La Fed a par ailleurs d\u00e9cid\u00e9 de donner de la visibilit\u00e9 \u00e0 sa politique \u00ab\u00a0hautement accommodante\u00a0\u00bb de taux (le taux directeur principal oscille entre 0 et 0,25 % depuis plus de trois ans) en annon\u00e7ant qu\u2019elle va durer jusqu\u2019\u00e0 2014 au moins, afin que l\u2019\u00e9conomie ne s\u2019approche pas dangereusement de la d\u00e9flation. Car cela signifierait que les \u00c9tats-Unis sont entr\u00e9s dans la fameuse trappe dont on ne sait pas sortir. Sombre perspective qui n\u2019est plus th\u00e9orique depuis que le Japon l\u2019illustre avec pers\u00e9v\u00e9rance. Le comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire a en effet revu \u00e0 la baisse ses pr\u00e9visions de croissance pour les deux ann\u00e9es \u00e0 venir, et consid\u00e8re d\u00e9sormais que les pr\u00e9visions de la reprise sont \u00ab\u00a0mod\u00e9r\u00e9es\u00a0\u00bb. Sur un ton qui l\u2019est tout autant d&rsquo;optimisme.<\/p>\n<p>Au Japon, la Banque centrale se trouve plac\u00e9e devant la perspective de financer, directement ou via les banques, une large part du d\u00e9ficit budg\u00e9taire 2012, qui ne va \u00eatre qu\u2019\u00e0 moiti\u00e9 couvert par l\u2019imp\u00f4t et les taxes. Cela repr\u00e9sente au total plus de 400 milliards d\u2019euros, dans un pays o\u00f9 la dette publique d\u00e9passe d\u00e9j\u00e0 200 %. Mais il est \u00e0 remarquer, pour montrer toute l\u2019\u00e9tendue de la logique dans laquelle ce pays se trouve, que le service de sa dette (qui repr\u00e9sente le paiement des \u00e9ch\u00e9ances en capital plus les int\u00e9r\u00eats) absorbera le quart de son budget, soit la moiti\u00e9 de son d\u00e9ficit. Cela sans parvenir \u00e0 faire sortir le Japon de la <i>trappe \u00e0 liquidit\u00e9<\/i> au bord de laquelle l\u2019Europe se trouve.<\/p>\n<p>Comme on peut partout le constater, la croissance \u00e9conomique est mal partie et ce n\u2019est pas propre \u00e0 l\u2019Europe. Les difficult\u00e9s propres \u00e0 sa relance s&rsquo;accumulent dans un contexte o\u00f9 l\u2019endettement public semble avoir atteint ses limites. Sans conteste aux \u00c9tats-Unis, prochainement au Japon et moins clairement en Europe, si l\u2019on fait la part de ce qui r\u00e9sulte de choix politiques. <\/p>\n<p>Comme il est \u00e9galement loisible de le remarquer, l\u2019implication en premi\u00e8re ligne des banques centrales n\u2019est pas un rem\u00e8de \u00e9prouv\u00e9. Les magiciens ayant vid\u00e9 leur sac \u00e0 malices et ne pouvant que jouer et rejouer les m\u00eames tours, l\u2019\u00e9conomie des pays <i>avanc\u00e9s<\/i> est globalement encalmin\u00e9e. Les Japonais se sont essay\u00e9s, lors d\u2019un \u00e9pisode pr\u00e9c\u00e9dent, \u00e0 lancer une politique de grands travaux, comme vont l\u2019\u00eatre ceux de leur reconstruction. Mais ils ne croient plus, pour en avoir fait l\u2019exp\u00e9rience, que cela va les sauver. Ils sont plac\u00e9s devant la perspective d\u2019une hausse importante de la TVA, dans un pays o\u00f9 elle est faible, ce qui est un rem\u00e8de \u00e0 double tranchant dont il n\u2019est pas sur que les recettes fiscales de l\u2019\u00c9tat en sortiront grandement augment\u00e9es, si la consommation int\u00e9rieure continue de baisser.  <\/p>\n<p>Dans un contexte diff\u00e9rent de celui que connaissent les Europ\u00e9ens, les Japonais sont de m\u00eame incit\u00e9s \u00e0 adopter des mesures en contradiction avec les dispositions contracycliques qui s\u2019imposeraient. Car, apprend-on dans les manuels, les p\u00e9riodes fastes devraient \u00eatre mises \u00e0 profit pour r\u00e9aliser les efforts budg\u00e9taires et non pas le contraire. Une le\u00e7on qui a \u00e9t\u00e9 oubli\u00e9e au profit de l\u2019adoption du dogme qui fait de tout temps et en toutes circonstances une priorit\u00e9 absolue de la r\u00e9duction de la dette, et qui pr\u00e9tend m\u00eame faire inscrire dans la constitution une \u00ab\u00a0r\u00e8gle d\u2019or\u00a0\u00bb, aboutissant de fait \u00e0 donner <i>aux march\u00e9s<\/i> un pouvoir suppl\u00e9mentaire, retirant par l\u00e0-m\u00eame aux \u00c9tats la ma\u00eetrise de leur politique \u00e9conomique. Ce n\u2019est plus un paradoxe, c\u2019est une forfaiture ! <\/p>\n<p>Mario Draghi, le pr\u00e9sident de la BCE, vient d\u2019annoncer des pr\u00e9visions de croissance en baisse pour l\u2019Europe, admettant une r\u00e9cession qui ne l\u2019\u00e9tait pas pr\u00e9c\u00e9demment. Voyant dans la situation \u00e9conomique \u00ab\u00a0des signes de stabilisation\u00a0\u00bb, bien qu\u2019elle soit \u00ab\u00a0toujours sujette \u00e0 des risques de baisse\u00a0\u00bb. Les anglophones disent avoir <i>achet\u00e9 du temps<\/i> et les francophones l\u2019avoir gagn\u00e9, les premiers sont plus pr\u00eats de la v\u00e9rit\u00e9, vu le contexte. <\/p>\n<p>Il ne suffit pas de faire fonctionner la planche \u00e0 billet ou de chercher la croissance avec les dents pour trouver une croissance insaisissable et qui doit \u00eatre repens\u00e9e. Le nouveau d\u00e9sordre mondial a-t-il une autre promesse possible \u00e0 offrir que d&rsquo;accro\u00eetre la r\u00e9partition in\u00e9gale de la richesse, tel qu&rsquo;il s&rsquo;obstine \u00e0 imposer ses recettes ? <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Leur cause est entendue : en d\u00e9pit des finasseries de la BCE, les banques centrales occidentales sont les financiers de dernier ressort des banques et des \u00c9tats. Mais elles ne le sont pas de l\u2019\u00e9conomie, l\u00e0 s\u2019arr\u00eate leurs grands pouvoirs ! 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