{"id":34912,"date":"2012-03-12T11:34:16","date_gmt":"2012-03-12T10:34:16","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=34912"},"modified":"2013-01-02T00:52:03","modified_gmt":"2013-01-01T23:52:03","slug":"lactualite-de-la-crise-le-marche-a-les-pieds-sur-terre-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/03\/12\/lactualite-de-la-crise-le-marche-a-les-pieds-sur-terre-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE MARCH\u00c9 A LES PIEDS SUR TERRE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Revenons sur les CDS sur la dette grecque. Tour \u00e0 tour pr\u00e9sent\u00e9s comme une bombe dont il ne fallait pas prendre le risque de la mise \u00e0 feu, puis comme un acte secondaire de la vie financi\u00e8re, ils ont finalement \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9s par le comit\u00e9 de l\u2019ISDA (International Swaps and Derivatives Association) qui regroupe les principaux grands acteurs de ce march\u00e9, dix banques et cinq fonds d\u2019investissement. On peut penser qu\u2019ils savent ce qu\u2019ils font.<\/p>\n

Les inqui\u00e9tudes que cette d\u00e9cision suscitaient avaient entre temps \u00e9t\u00e9 mod\u00e9r\u00e9es, quand les estimations \u00e0 propos du volume que les CDS repr\u00e9sentaient ont converg\u00e9 vers un montant d\u2019environ 3 milliards d\u2019euros net, peu susceptible d\u2019alimenter un risque syst\u00e9mique<\/em>, sauf s\u2019il \u00e9tait concentr\u00e9 chez un seul \u00e9tablissement financier. Il semblerait que ce ne soit pas le cas et que la banque italienne UniCredit, la plus expos\u00e9e, ne le soit qu\u2019\u00e0 hauteur d’un montant notionnel de 300 millions d\u2019euros (EBA, chiffres de septembre 2011).<\/p>\n

\"\"<\/a>
\n

Illustration par S\u00e9bastien Marcy<\/a><\/center><\/p>\n

Il \u00e9tait difficilement pensable qu\u2019ils ne soient pas finalement activ\u00e9s, car cela serait revenu \u00e0 fermer le march\u00e9 des CDS sur la dette souveraine, s\u2019il avait \u00e9t\u00e9 confirm\u00e9 que, m\u00eame face \u00e0 un sinistre caract\u00e9ris\u00e9, les primes d\u2019assurance n\u2019\u00e9taient pas vers\u00e9es. C\u2019\u00e9tait d\u00e9j\u00e0 tangent auparavant, lorsque le comit\u00e9 s\u2019est abrit\u00e9 derri\u00e8re l\u2019id\u00e9e que la participation des banques \u00e0 la restructuration de la dette grecque \u00e9tait\u00a0volontaire<\/em> afin de ne pas en faire un \u00e9v\u00e9nement de cr\u00e9dit<\/em>. L\u2019activation par le gouvernement grec d\u2019une clause d\u2019action collective destin\u00e9e \u00e0 convaincre les r\u00e9calcitrants rendait cette fiction impossible \u00e0 tenir.<\/p>\n

Au-del\u00e0 de ces petits jeux, la d\u00e9cision qui vient d\u2019\u00eatre prise a une autre signification. Il faut que la fonction assurantielle des CDS soit r\u00e9affirm\u00e9e, pour que le march\u00e9 obligataire europ\u00e9en ne connaisse pas un nouvel acc\u00e8s de fi\u00e8vre, venant contrecarrer les efforts de la BCE que la Banque des R\u00e8glements Internationaux (la BRI) vient de saluer. Une d\u00e9cision contraire aurait en effet donn\u00e9 le signal d’un nouveau d\u00e9lestage de la dette des pays donn\u00e9s comme allant \u00e0 leur tour n\u00e9cessiter une restructuration.<\/p>\n

Ce que l\u2019ISDA vient de d\u00e9cider, c\u2019est que la crise de la dette obligataire n\u2019est pas termin\u00e9e.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Revenons sur les CDS sur la dette grecque. Tour \u00e0 tour pr\u00e9sent\u00e9s comme une bombe dont il ne fallait pas prendre le risque de la mise \u00e0 feu, puis comme un acte secondaire de la vie financi\u00e8re, ils ont finalement \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9s par le comit\u00e9 de l\u2019ISDA (International Swaps and Derivatives Association) qui […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-34912","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34912","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=34912"}],"version-history":[{"count":11,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34912\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46549,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34912\/revisions\/46549"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=34912"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=34912"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=34912"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}