{"id":35121,"date":"2012-03-21T17:50:36","date_gmt":"2012-03-21T16:50:36","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=35121"},"modified":"2013-01-02T00:51:43","modified_gmt":"2013-01-01T23:51:43","slug":"lactualite-de-la-crise-debut-de-la-veillee-darmes-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/03\/21\/lactualite-de-la-crise-debut-de-la-veillee-darmes-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : D\u00c9BUT DE LA VEILL\u00c9E D’ARMES…<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Comme un bless\u00e9 encore un peu sonn\u00e9, les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes se t\u00e2tent pr\u00e9cautionneusement de partout pour v\u00e9rifier qu\u2019elles sont intactes. Sans trop croire \u00e0 leur bonne fortune et en craignant que cela ne recommence. Angela Merkel soi-m\u00eame vient d’avertir que \u00ab\u00a0la crise n’est pas termin\u00e9e\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Demain jeudi, les Portugais vont faire la gr\u00e8ve g\u00e9n\u00e9rale, suivis le 29 du mois par les Espagnols. L’histoire n’est donc pas finie, qui se poursuit sur un autre terrain redout\u00e9, tandis que Mario Monti, tout en prudence, termine une r\u00e9forme du march\u00e9 du travail plus symbolique qu’autre chose, afin de favoriser le retour de la confiance<\/i>.<\/p>\n

En Gr\u00e8ce, les budgets 2013 et 2014 doivent encore \u00eatre amput\u00e9s de 12 milliards d’euros, afin de prendre en compte la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation \u00e9conomique, a averti le FMI qui menace de ne pas poursuivre ses versements si cela n’est pas effectu\u00e9. Dans un volumineux rapport teint\u00e9 de pessimisme, ce dernier ne voit a terme que de noires perspectives, laissant entendre que les pays europ\u00e9ens devront consentir \u00e0 pr\u00eater \u00e0 la Gr\u00e8ce \u00e0 un taux inf\u00e9rieur \u00e0 celui qu’ils emprunteront sur le march\u00e9, s\u2019ils veulent que le plan de sauvetage<\/i> fonctionne. Un passage de ce document m\u00e9rite citation: \u00ab\u00a0Dans l’hypoth\u00e8se d’une lente application des mesures adopt\u00e9es, ou d’une r\u00e9ponse \u00e9conomique inad\u00e9quate aux r\u00e9formes, leur suivi pourra n\u00e9cessiter un soutien suppl\u00e9mentaire des partenaires europ\u00e9ens de la Gr\u00e8ce, dans des conditions encore plus favorables que celles actuellement envisag\u00e9es, et\/ou une autre restructuration de la dette obligataire\u00a0\u00bb. <\/p>\n

En Espagne, la hausse du taux de d\u00e9faut sur les actifs immobiliers d\u00e9tenus par les banques se poursuit inexorablement, rendant d\u00e9j\u00e0 d\u00e9risoires leurs objectifs de recapitalisation de 50 milliards d’euros fix\u00e9s par le gouvernement, pour lesquels deux ans leur ont \u00e9t\u00e9 accord\u00e9s. Pour parachever le tableau, les Hollandais semblent tomb\u00e9s dans le m\u00eame trou que les Espagnols, devant d\u00e9gager 16 milliards d’euros d’\u00e9conomies de mesures d’aust\u00e9rit\u00e9 pour rester dans leurs objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit. La rigueur entra\u00eene une contraction \u00e9conomique et une baisse des revenus de l’\u00c9tat, qui exige en retour l’accentuation de la rigueur. <\/p>\n

S’appuyant sur l’accalmie en cours, certains voudraient d\u00e9j\u00e0 baisser la garde. Soit en r\u00e9duisant les engagements financiers que supposeraient le renforcement du pare-feu<\/i>, qui est toujours en discussion, pour s’en tenir \u00e0 l’addition des moyens du FESF et du futur MES, mais seulement jusqu’\u00e0 extinction de celui-ci en 2013. D’autres, comme J\u00f6rg Asmussen, membre du directoire de la BCE, affirme que la BCE va \u00ab\u00a0commencer \u00e0 pr\u00e9parer\u00a0\u00bb la fin de ses mesures exceptionnelles. Tout en pr\u00e9cisant : \u00a0\u00bb il est clair qu’il est trop t\u00f4t pour d\u00e9buter, mais nous pouvons commencer \u00e0 pr\u00e9parer soigneusement la sortie\u00a0\u00bb. Avertissant que \u00ab\u00a0on ne devrait pas tirer comme conclusion que nous avons fourni par deux fois des cr\u00e9dits \u00e0 trois ans pour penser que nous le ferons une troisi\u00e8me ou quatri\u00e8me fois\u00a0\u00bb. Comme si certains pouvaient y croire\u2026<\/p>\n

D’autres analyses provenant de la m\u00eame BCE laissent par contre plus clairement percer des inqui\u00e9tudes. Peter Praet, le nouvel \u00e9conomiste en chef, craint que les op\u00e9rations de carry trade<\/i>, effectu\u00e9es par les banques en achetant des obligations souveraines, ne se poursuivent pas au m\u00eame niveau, celles-ci ayant besoin d’actifs \u00e0 maturit\u00e9 plus longue pour les inscrire \u00e0 leur bilan afin de le renforcer. Jens Weidmann, le pr\u00e9sident de la Bundesbank voit plus loin et met le doigt sur l’un des \u00e9l\u00e9ments essentiels de la propagation de la crise europ\u00e9enne. \u00ab\u00a0Un important canal de contagion a \u00e9t\u00e9 la forte concentration de dette souveraine dans les banques nationales\u00a0\u00bb. Insistant sur la n\u00e9cessit\u00e9 de r\u00e9gler ce probl\u00e8me de surcharge, qui cr\u00e9e un \u00ab\u00a0s\u00e9rieux fardeau pesant sur la stabilit\u00e9 financi\u00e8re\u00a0\u00bb, sans toutefois indiquer comment. <\/p>\n

Sans doute faut-il trouver la r\u00e9ponse dans l’interview accord\u00e9e par son pr\u00e9d\u00e9cesseur, Axel Weber, au journal \u00e9conomique Handelsblatt, qui lui aussi ne voudrait pas que la BCE poursuive ses op\u00e9rations d’injection de liquidit\u00e9. Ne laissant comme porte de sortie que la rigueur budg\u00e9taire, sans filet. Axel Weber craint pour sa part que la fin de l’accalmie enregistr\u00e9e sur le march\u00e9 obligataire intervienne cet \u00e9t\u00e9, lorsque de nombreux membres de l’eurozone se pr\u00e9senteront sur celui-ci, en \u00e9mettant de tr\u00e8s importants volumes de titres afin de boucler leur programme annuel. Une raison de plus, selon lui, pour que les gouvernements veillent \u00e0 ce que les banques se renforcent dans l’attente de nouvelles tensions. <\/p>\n

Tout cela a un petit c\u00f4t\u00e9 veill\u00e9e d\u2019armes\u2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

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