{"id":3516,"date":"2009-06-29T23:00:24","date_gmt":"2009-06-29T21:00:24","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=3516"},"modified":"2009-06-30T09:17:45","modified_gmt":"2009-06-30T07:17:45","slug":"l%e2%80%99actualite-de-la-crise-le-credit-carbone-relais-de-croissance-de-l%e2%80%99%c2%ab-industrie-financiere-%c2%bb","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/06\/29\/l%e2%80%99actualite-de-la-crise-le-credit-carbone-relais-de-croissance-de-l%e2%80%99%c2%ab-industrie-financiere-%c2%bb\/","title":{"rendered":"L\u2019actualit\u00e9 de la crise : Le cr\u00e9dit carbone, relais de croissance de l\u2019\u00ab industrie financi\u00e8re \u00bb, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. <\/p><\/blockquote>\n

LE CREDIT CARBONE, RELAIS DE CROISSANCE DE \u00ab L\u2019INDUSTRIE FINANCIERE \u00bb <\/strong> <\/p>\n

L\u2019hypoth\u00e8se, s\u00e9rieuse mais ne pouvant par d\u00e9finition \u00eatre \u00e9tablie, subsiste toujours : cela va craquer \u00e0 nouveau de quelque part, soudainement, en d\u00e9pit du sentiment largement r\u00e9pandu que \u00ab le pire est pass\u00e9 \u00bb. Les pr\u00e9cautions de langage et les r\u00e9serves employ\u00e9es par les grandes institutions internationales sont l\u00e0 pour nous le rappeler discr\u00e8tement si on l\u2019oubliait \u00e0 notre tour. Car il y a beaucoup de m\u00e9thode Cou\u00e9 – et si peu d\u2019analyse charpent\u00e9e – derri\u00e8re ce que nous entendons dire, surtout quand cela est proclam\u00e9 avec force et conviction. Vous rappelez-vous ces \u00ab jeunes pousses \u00bb impatientes sortaient de terre en veux-tu en voil\u00e0 et dont on attend toujours la croissance ? Vous souvenez-vous de cette reprise annonc\u00e9e en Chine, dont la situation inqui\u00e8te en r\u00e9alit\u00e9 les analystes attentifs, car on y observe une bulle financi\u00e8re gigantesque, constitu\u00e9e en peu de temps au nom de la relance et du cr\u00e9dit \u00e0 tout va, mais qui a surtout abouti \u00e0 une sp\u00e9culation tous azimuts ? <\/p>\n

Certes, les autorit\u00e9s sont parvenues une fois \u00e0 contenir l\u2019effondrement du syst\u00e8me financier \u2013 une v\u00e9ritable chute libre, ont depuis reconnu certains – et cela permet d\u2019accr\u00e9diter l\u2019id\u00e9e qu\u2019elles y parviendraient peut-\u00eatre une seconde fois, si n\u00e9cessaire. Mais la v\u00e9rit\u00e9, tenace, reste que la \u00ab shadow banking\u00bb, la finance de l\u2019ombre, est susceptible de r\u00e9server de nouvelles surprises. Et que les indices et autres rep\u00e8res dont disposent les \u00e9conomistes, et dont ils se pr\u00e9valent encore souvent, non sans une certaine forfanterie et comme s\u2019ils n\u2019avaient rien appris, sont inop\u00e9rants pour transpercer l\u2019opacit\u00e9 de ce monde-l\u00e0. <\/p>\n

Rien cependant n\u2019interdit de regarder de plus pr\u00e8s, au cas o\u00f9, les sc\u00e9narii possibles de sortie de crise. Et de tenter de comprendre sur quelles bases la crise suivante se pr\u00e9pare. <\/p>\n

Une question domine \u00e0 ce sujet toute les autres, une fois admis que le monde ne retrouvera pas pour longtemps ses taux de croissance d\u2019avant la crise, impliquant des co\u00fbts financiers et sociaux dont on tarde \u00e0 reconna\u00eetre l\u2019ampleur future, vu leur importance. Passant d\u2019un d\u00e9ni \u00e0 l\u2019autre, car cela est dans l\u2019instant toujours plus confortable. Dans leur course \u00e0 \u00ab la cr\u00e9ation de la valeur \u00bb, donc, o\u00f9 les financiers vont-ils d\u00e9sormais pouvoir chercher leurs leviers, depuis que certains de leurs terrains de jeux favoris ne sont plus praticables ? Dans quels domaines sp\u00e9culatifs vont-ils chasser \u00e0 nouveau, afin de renouer avec ces rendements \u00e0 deux chiffres auxquels ils ont pris go\u00fbt et qu\u2019ils veulent retrouver ? Ni l\u2019\u00e9conomie, dans l\u2019\u00e9tat de pr\u00e9-convalescence dans laquelle elle va se trouver, ni les recettes classiques reposant sur la titrisation des cr\u00e9dits \u00e0 la consommation et hypoth\u00e9caires, ne vont plus permettre de g\u00e9n\u00e9rer ces rendements de choix. L\u2019endettement ne va en effet plus \u00eatre le moteur de la croissance qu\u2019il a \u00e9t\u00e9, ni la machine \u00e0 profit du secteur financier. D\u2019autres secteurs non plus, dont on d\u00e9couvre tardivement combien ils sont sinistr\u00e9s et mena\u00e7ants en Europe, notamment celui des LBO, qui consistent \u00e0 acheter des entreprises gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019emprunt, en faisant ensuite rembourser celui-ci par leurs soins, avant de les revendre. <\/p>\n

Par quoi donc remplacer ces march\u00e9s perdus, avec quels collat\u00e9raux relancer la titrisation, ainsi que toute la palette des produits structur\u00e9s ? <\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, il y a certes quelques lots de consolation, non n\u00e9gligeables faut-il croire, vu qu\u2019ils permettent aux banques senior de se pr\u00e9valoir de superbes r\u00e9sultats. Il est d\u2019ailleurs d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9vu que ceux du second trimestre ne devraient d\u00e9parer ceux du premier. Les banques centrales arrosent le march\u00e9 de liquidit\u00e9s \u00e0 bas prix, on l\u2019a d\u00e9j\u00e0 remarqu\u00e9, accroissant les marges des banques alors que les taux des pr\u00eats ainsi que des obligations priv\u00e9es sont \u00e9lev\u00e9s et tendanciellement \u00e0 la hausse pour la dette d\u2019Etat. Mais, m\u00eame dans ces conditions privil\u00e9gi\u00e9es, on est encore loin du compte en termes de rendements. D\u2019autres secteurs d\u00e9j\u00e0 largement labour\u00e9s restent certes \u00e9galement attrayants – comme disent les commentateurs financiers \u2013 dans le secteur des \u00ab commodities \u00bb (les mati\u00e8res premi\u00e8res), \u00e0 commencer par l\u2019incontournable p\u00e9trole, mais il est politiquement d\u00e9licat d\u2019en abuser. Enfin, le carry trade, en raison de la fragilit\u00e9 du march\u00e9 des changes et des \u00e9carts qui pourraient laminer les marges, comme les ventes \u00e0 d\u00e9couvert, ne sont plus ce qu\u2019ils \u00e9taient. <\/p>\n

Le Financial Times \u00e9voquait hier, \u00e0 sa fa\u00e7on, quatre sc\u00e9narii de sortie de crise, dans un article titr\u00e9 \u00ab \u00e0 la recherche d\u2019une sortie \u00bb. Il accr\u00e9ditait bien le retour de cette sp\u00e9culation, en d\u00e9crivant un dernier sc\u00e9nario parmi les quatre \u00e9tudi\u00e9s, le plus redout\u00e9 par les banques centrales selon le journal. Il envisageait une situation de stagflation, marqu\u00e9e par une faible croissance, une forte hausse des prix, et un ch\u00f4mage important. Il pr\u00e9cisait que ce serait la hausse du p\u00e9trole et des mati\u00e8res premi\u00e8res qui serait, dans cette hypoth\u00e8se, \u00e0 l\u2019origine de la hausse des prix, c\u2019est-\u00e0-dire de l\u2019inflation. Alors que tout le monde s’inqui\u00e8te de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire des banques centrales. <\/p>\n

Mais la grande affaire financi\u00e8re qui s\u2019annonce, afin de ne pas s\u2019en tenir \u00e0 ces bricolages, c\u2019est bien entendu celle que va g\u00e9n\u00e9rer le \u00ab green business \u00bb. Le tr\u00e8s document\u00e9 article de la revue Rolling Stones sur les turpitudes de Goldman Sachs, mis en ligne en anglais par le site contre-info ( http:\/\/contreinfo.info ), explique tr\u00e8s bien les m\u00e9canismes par lesquels de majestueux profits s\u2019annoncent. Le march\u00e9 du cr\u00e9dit carbone va conna\u00eetre aux Etats-Unis, la loi d\u00e9sormais adopt\u00e9e par la Chambre des repr\u00e9sentants, un d\u00e9veloppement foudroyant. Rappelons que ce march\u00e9 va permettre \u00e0 des industries polluantes d\u2019acheter des droits \u00e0 polluer \u00e0 ceux qui disposent de surplus de ceux-ci, en raison de la baisse de leurs \u00e9missions de carbone. Et qu\u2019il est pr\u00e9vu que la quantit\u00e9 globale de ces cr\u00e9dits diminue progressivement, ayant pour cons\u00e9quence le surench\u00e9rissement graduel de ces droits. La d\u00e9cision de cr\u00e9er et de d\u00e9velopper ce nouveau march\u00e9 financier, et non pas de proc\u00e9der par taxation gouvernementale, est du pain b\u00e9ni pour l\u2019\u00ab industrie financi\u00e8re \u00bb. Rolling Stones l\u2019a r\u00e9sum\u00e9 ainsi : \u00ab C\u2019est pire que le sauvetage (des banques) : cela permet aux banques de s\u2019emparer cette fois-ci de l\u2019argent des contribuables avant m\u00eame qu\u2019il ne soit collect\u00e9 \u00bb. <\/p>\n

Il ne faudrait pas penser que ce qui est ni plus ni moins que la cr\u00e9ation d\u2019une nouvelle \u00ab commodity \u00bb r\u00e9sulte d\u2019une improvisation. Le m\u00eame article d\u00e9crit toutes les actions de lobbying qui ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 et favoris\u00e9 l\u2019adoption de la loi, o\u00f9 la pr\u00e9sence de Goldman Sachs est partout rep\u00e9r\u00e9e, ainsi que l\u2019ensemble des investissements d\u00e9j\u00e0 r\u00e9alis\u00e9s dans le secteur des technologies \u00e9nerg\u00e9tiques de substitution, toujours par Goldman Sachs ou ses filiales. Cerise sur la g\u00e2teau, enfin, ce nouveau march\u00e9 va se d\u00e9velopper gr\u00e2ce \u00e0 un produit, le cr\u00e9dit carbone, dont il est d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9vu que le prix va en augmenter, avec la b\u00e9n\u00e9diction des autorit\u00e9s, sans qu\u2019il soit n\u00e9cessaire d\u2019organiser en sous-main cette hausse, comme par exemple sur le march\u00e9 du p\u00e9trole.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9. <\/p>\n<\/blockquote>\n

LE CREDIT CARBONE, RELAIS DE CROISSANCE DE \u00ab L\u2019INDUSTRIE FINANCIERE \u00bb <\/strong> <\/p>\n

L\u2019hypoth\u00e8se, s\u00e9rieuse mais ne pouvant par d\u00e9finition \u00eatre \u00e9tablie, subsiste toujours : cela va craquer \u00e0 nouveau de quelque part, soudainement, en d\u00e9pit du sentiment largement r\u00e9pandu que \u00ab le pire est pass\u00e9 \u00bb. Les pr\u00e9cautions de langage et […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[22,1,18],"tags":[],"class_list":["post-3516","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-ecologie","category-economie","category-monde-financier"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3516","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3516"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3516\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3525,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3516\/revisions\/3525"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3516"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3516"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3516"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}