{"id":35286,"date":"2012-03-28T13:34:12","date_gmt":"2012-03-28T11:34:12","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=35286"},"modified":"2013-01-02T00:51:15","modified_gmt":"2013-01-01T23:51:15","slug":"lactualite-de-la-crise-des-cercles-vicieux-que-lon-ne-sait-pas-briser-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/03\/28\/lactualite-de-la-crise-des-cercles-vicieux-que-lon-ne-sait-pas-briser-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de la crise<\/i> : <b>DES CERCLES VICIEUX QU&rsquo;ILS NE SAVENT PAS BRISER<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>Il n\u2019aura pas fallu attendre longtemps pour que s&rsquo;\u00e9tale sur la place publique une \u00e9vidence : le plan gouvernemental de recapitalisation des banques espagnoles est totalement sous-estim\u00e9. Un montant global de 52 milliards d\u2019euros a \u00e9t\u00e9 affich\u00e9, mais les estimations s\u00e9rieuses aboutissent selon le quotidien El Pais au double, \u00e0 la condition improbable que la situation \u00e9conomique ne se d\u00e9t\u00e9riore pas davantage. Volet compl\u00e9mentaire : ni dans un cas, ni a fortiori dans l\u2019autre, les banques ne sont en mesure de recueillir sur le march\u00e9 de telles sommes. <\/p>\n<p>Joaqu\u00edn Almunia, le commissaire \u00e0 la concurrence, a mang\u00e9 le morceau. Il a estim\u00e9 en \u00ab\u00a0off\u00a0\u00bb devant un parterre de journalistes \u00e0 Madrid &#8211; mais Reuters a lev\u00e9 le myst\u00e8re sur l&rsquo;identit\u00e9 de la source anonyme &#8211; que le gouvernement aurait avantage \u00e0 faire appel au MES (m\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9) en cours de constitution pour recapitaliser les banques sans plus tergiverser. Car il n\u2019a pas non plus les moyens d\u2019y proc\u00e9der. <\/p>\n<p><!--more-->D\u2019autant qu\u2019il appara\u00eet, selon l\u2019\u00e9conomiste Luis Garicano, que l\u2019impact budg\u00e9taire d\u2019une r\u00e9duction du d\u00e9ficit de 8,5 % \u00e0 5,3 % du PIB, l\u2019objectif de cette fin d\u2019ann\u00e9e, serait situ\u00e9 entre 53 et 64 milliards d\u2019euros. Un montant totalement inatteignable qui devrait \u00eatre obtenu par une combinaison de coupes budg\u00e9taires et de nouveaux revenus fiscaux. Selon ses calculs, la r\u00e9cession augmenterait de 0,6 \u00e0 0,8 % par dizaine de milliards de coupes dans le budget public, alimentant une spirale descendante. Si un sauvetage de l\u2019Espagne devait intervenir, il aurait donc un objectif plus large que celui des banques, afin de briser ce cercle vicieux. <\/p>\n<p>Autre \u00e9l\u00e9ment mettant en \u00e9vidence la grande fragilit\u00e9 de la situation espagnole, les banques &#8211; dont on connait la totale d\u00e9pendance aux liquidit\u00e9s de la BCE &#8211; ont accru leur d\u00e9tention d\u2019obligations de la dette espagnole de 29 % en d\u00e9cembre et en janvier (derniers chiffres connus). Il en r\u00e9sulte une interd\u00e9pendance accrue des finances des banques et de l\u2019\u00c9tat, sugg\u00e9rant l\u2019image de l\u2019union de l\u2019aveugle et du paralytique. <\/p>\n<p>Depuis 2007, la structure de l\u2019endettement des banques europ\u00e9ennes a consid\u00e9rablement \u00e9volu\u00e9. Selon une \u00e9tude de Citigroup, elle est pass\u00e9e d\u2019une proportion de 80 % d\u2019obligations \u00e9mises par les banques \u00e0 seulement 10 %, la diff\u00e9rence \u00e9tant compens\u00e9e par les pr\u00eats de la BCE et des obligations structur\u00e9es, qui sont adoss\u00e9es \u00e0 des actifs les garantissant. Les pr\u00eats \u00e0 trois ans (LTRO) de la BCE ont accentu\u00e9 ce ph\u00e9nom\u00e8ne n\u00e9faste qui rel\u00e8gue les investisseurs priv\u00e9s derri\u00e8re des investisseurs publics et <i>subordonne<\/i> leur remboursement \u00e0 d\u2019autres qui sont prioritaires en cas de p\u00e9pin, leur donnant moins de chances de r\u00e9cup\u00e9rer leur mise. Accentuant au final leur d\u00e9saffection pour ce march\u00e9 hier sans soucis, qui cr\u00e9e un second cercle vicieux moins apparent que le pr\u00e9c\u00e9dent mais encore plus pernicieux. <\/p>\n<p>Les banques espagnoles concentrent tous les inconv\u00e9nients et dangers de cette situation, justifiant leur sauvetage en priorit\u00e9. Au-del\u00e0 de leur cas, il se confirme que le socle financier sur lequel le syst\u00e8me bancaire repose est tr\u00e8s fragilis\u00e9, ce qui est bien pire que la d\u00e9tention d\u2019actifs toxiques que l\u2019on peut toujours avoir l\u2019espoir d\u2019\u00e9vacuer avec le temps. Pr\u00e9sent\u00e9 comme transitoire, le r\u00f4le de la BCE pourrait \u00eatre un provisoire destin\u00e9 \u00e0 durer longtemps, bouleversant le fonctionnement du syst\u00e8me capitaliste financier. <\/p>\n<p>La crise espagnole est r\u00e9v\u00e9latrice de celle du syst\u00e8me.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Il n\u2019aura pas fallu attendre longtemps pour que s&rsquo;\u00e9tale sur la place publique une \u00e9vidence : le plan gouvernemental de recapitalisation des banques espagnoles est totalement sous-estim\u00e9. Un montant global de 52 milliards d\u2019euros a \u00e9t\u00e9 affich\u00e9, mais les estimations s\u00e9rieuses aboutissent selon le quotidien El Pais au double, \u00e0 la condition improbable [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-35286","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35286","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=35286"}],"version-history":[{"count":11,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35286\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46514,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35286\/revisions\/46514"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=35286"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=35286"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=35286"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}