{"id":35808,"date":"2012-04-11T13:01:14","date_gmt":"2012-04-11T11:01:14","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=35808"},"modified":"2013-01-02T00:50:35","modified_gmt":"2013-01-01T23:50:35","slug":"lactualite-de-la-crise-a-nouveau-les-alarmes-retentissent-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/04\/11\/lactualite-de-la-crise-a-nouveau-les-alarmes-retentissent-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : \u00c0 NOUVEAU LES ALARMES RETENTISSENT !<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Nous y sommes ! L\u2019Espagne se pr\u00e9pare \u00e0 son tour \u00e0 tomber dans le trou, mais tout va \u00eatre fait pour ne pas le reconna\u00eetre. \u00ab\u00a0Nous jugeons les craintes qui s’expriment aujourd’hui sur la sant\u00e9 \u00e9conomique de l’Espagne excessives\u00a0\u00bb, vient de commenter Val\u00e9rie P\u00e9cresse, ministre fran\u00e7aise du budget. Ou bien, comme vient de le d\u00e9clarer un porte-parole du minist\u00e8re des finances allemand, \u00ab\u00a0les march\u00e9s ne reconnaissent pas l’effort de l’Espagne\u00a0\u00bb… Quelle clairvoyance ! Quelle sinc\u00e9rit\u00e9 ! <\/p>\n

Une alarme sans \u00e9quivoque vient de retentir : les spreads espagnols et italiens \u00e0 dix ans sont de retour sur le dangereux territoire des valeur sup\u00e9rieures \u00e0 4 %, tandis que le taux des Bunds (la valeur refuge des obligations allemandes) est tomb\u00e9 \u00e0 1,649 %. Le taux des obligations espagnoles de m\u00eame maturit\u00e9 a d\u00e9pass\u00e9 \u00e0 nouveau 6 %. Il se confirme que les injections financi\u00e8res de la BCE ont cess\u00e9 de produire leur effet calmant sur le march\u00e9 obligataire, conduisant les analystes \u00e0 s\u2019interroger sur la r\u00e9activation par la banque centrale de ses achats sur le march\u00e9 secondaire. L\u2019argument selon lequel l\u2019Espagne aurait d\u00e9j\u00e0 accompli la moiti\u00e9 de son programme annuel de refinancement de sa dette sur le march\u00e9 dissimule mal que les circonstances qui l\u2019ont autoris\u00e9 sont en train de s\u2019\u00e9vanouir. <\/p>\n

Dans l\u2019urgence, le premier ministre Mariano Rajoy d\u00e9pose aujourd\u2019hui une offrande de dix milliards d\u2019euros de coupes budg\u00e9taires devant la statue du Commandeur, sous les applaudissements de circonstance des autorit\u00e9s de Bruxelles. Il tente vainement de rassurer des march\u00e9s<\/i> dont l\u2019inqui\u00e9tude monte, sacrifiant dans les budgets r\u00e9gionaux autant de cr\u00e9dits destin\u00e9s \u00e0 la sant\u00e9 et \u00e0 l\u2019\u00e9ducation. <\/p>\n

La pr\u00e9sidente de la r\u00e9gion de Madrid, Esperanza Aguirre, l\u2019appuie de son mieux en proposant que les r\u00e9gions restituent au gouvernement central la gestion de leurs budgets dans ces m\u00eames domaines, avec deux intentions : convaincre les march\u00e9s<\/i> que ces r\u00e9ductions seront effectives et d\u00e9douaner les pr\u00e9sidents de r\u00e9gion de la responsabilit\u00e9 de ces coupes tr\u00e8s impopulaires (car on ne perd jamais le nord, en politique).<\/p>\n

Les finances des 17 r\u00e9gions espagnoles sont sorties totalement d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9es de l\u2019\u00e9clatement de la bulle immobili\u00e8re espagnole, ne pouvant plus compter sur les rentr\u00e9es fiscales procur\u00e9es par les ventes en chute libre de maisons et d\u2019appartements pour \u00e9quilibrer leurs budgets. Elles d\u00e9pendent financi\u00e8rement de l\u2019aide du gouvernement, qui veut en profiter. Mais leur autonomie est une conqu\u00eate symbolique forte du retour de la d\u00e9mocratie en 1978, inscrite dans la constitution. Revenir sur cet acquis est un exp\u00e9dient de nature explosive qui illustre \u00e0 la fois le caract\u00e8re d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9e de la situation et celui revanchard d’une droite espagnole qui revient toujours chasser sur les terres de ses vieux d\u00e9mons. <\/p>\n

Comme un malheur ne vient jamais seul, Miguel Fern\u00e1ndez Ord\u00f3\u00f1ez, le gouverneur de la banque centrale espagnole, vient de prononcer une de ses phrases alambiqu\u00e9es qu\u2019affectionnent les banquiers centraux : \u00ab\u00a0Il n\u2019est pas probable que nous voyons sous peu une forte reprise de l\u2019\u00e9conomie\u00a0espagnole\u00a0\u00bb. Justifiant sa crainte que les banques soient donc en cons\u00e9quence dans l\u2019obligation de renforcer encore plus que pr\u00e9vu leurs fonds propres. Fier de la \u00ab\u00a0v\u00e9ritable reconversion industrielle du syst\u00e8me bancaire\u00a0\u00bb (sa concentration dans l\u2019urgence afin de tenter d’\u00e9viter les faillites en cascade), il \u00e9vite encore de reconna\u00eetre qu\u2019il ne va plus \u00eatre longtemps possible de s\u2019en tenir au chiffre de 176 milliards d\u2019actifs douteux \u00e0 d\u00e9pr\u00e9cier – qui date de juin 2011 – et que le plan gouvernemental de 50 milliards d\u2019euros de renforcement des fonds propres, que les banques peinent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 r\u00e9aliser, est totalement sous-\u00e9valu\u00e9. <\/p>\n

Afin de poursuivre dans le d\u00e9ni coutumier, il est question de ne pas faire b\u00e9n\u00e9ficier l\u2019Espagne d\u2019un plan de sauvetage<\/i> en bonne et due forme et de donner \u00e0 l\u2019aide financi\u00e8re qui lui est indispensable l’apparence d\u2019une aide au renforcement des fonds propres de son secteur bancaire sinistr\u00e9. Ce qui n\u2019ira pas sans quelques contorsions politiques, si le projet se concr\u00e9tise, car cela s\u2019inscrira difficilement dans le sch\u00e9ma de crise de la dette publique qui est vendu pour justifier la r\u00e9duction prioritaire des d\u00e9ficits. <\/p>\n

Beno\u00eet C\u0153ur\u00e9, membre du directoire de la BCE, vient \u00e0 ce propos d\u2019apporter un int\u00e9ressant \u00e9clairage, \u00e0 lire comme d\u2019habitude entre les lignes. Constatant que la situation sur les march\u00e9 financiers demeurait fragile, il a expliqu\u00e9 que \u00ab\u00a0La BCE a apport\u00e9 des r\u00e9ponses aux sympt\u00f4mes imm\u00e9diats, mais la politique mon\u00e9taire ne peut pas traiter les causes profondes\u00a0\u00bb. Pour en tirer comme conclusion : \u00ab\u00a0il appartient \u00e0 l\u2019ensemble des acteurs d\u2019agir de fa\u00e7on responsable et de prendre les mesures qui s\u2019imposent\u00a0\u00bb. De quels acteurs parle-t-il, pour faire appel \u00e0 leur responsabilit\u00e9 ? Plus seulement des \u00c9tats, comme il \u00e9tait de tradition sous Jean-Claude Trichet, mais \u00e9galement des banques ! Ce qui ne cadre pas bien non plus avec la ligne officielle…<\/p>\n

\u00c0 ce propos, la course \u00e0 la vente d\u2019actifs et \u00e0 la lev\u00e9e de capitaux sous toutes les formes envisageables se poursuit, profitant de la d\u00e9tente du march\u00e9 obligataire suscit\u00e9e par les injections mon\u00e9taires de la BCE. Les banques tentent de convertir par tous les moyens disponibles et d\u2019ici la date fatidique de fin juin prochain – pour satisfaire aux exigences de l\u2019Autorit\u00e9 des banques europ\u00e9ennes (EBA) – leurs dettes en fonds \u00e9ligibles au noyau dur de leurs fonds propres, dont la d\u00e9finition finale reste en suspens. L\u2019enjeu s\u2019est donc d\u00e9plac\u00e9 sur ce terrain pr\u00e9sent\u00e9 comme \u00ab\u00a0tr\u00e8s technique\u00a0\u00bb, o\u00f9 les angles peuvent \u00eatre arrondis et des accommodements trouv\u00e9s, pour des raisons tr\u00e8s politiques. <\/p>\n

Il n\u2019en est pas de m\u00eame sur le march\u00e9 de la dette publique. Deux \u00e9missions italiennes \u00e0 court terme de 11 milliards d\u2019euros au total viennent de le mettre en \u00e9vidence. Le taux \u00e0 trois ans a aujourd’hui bondi de 0,492 % \u00e0 la mi-mars dernier \u00e0 1,249 % et \u00e0 un an de 1,405 % \u00e0 2,48 %. L\u2019Italie en effet adopt\u00e9 comme tactique de sonder le march\u00e9 en n\u2019empruntant par prudence qu\u2019\u00e0 court terme, ce qui la rend extr\u00eamement vuln\u00e9rable \u00e0 la hausse des taux pour la suite de ses op\u00e9rations. Celle-ci est revenue, le plus mauvais signal qui pouvait \u00eatre donn\u00e9. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Nous y sommes ! L\u2019Espagne se pr\u00e9pare \u00e0 son tour \u00e0 tomber dans le trou, mais tout va \u00eatre fait pour ne pas le reconna\u00eetre. \u00ab\u00a0Nous jugeons les craintes qui s’expriment aujourd’hui sur la sant\u00e9 \u00e9conomique de l’Espagne excessives\u00a0\u00bb, vient de commenter Val\u00e9rie P\u00e9cresse, ministre fran\u00e7aise du budget. Ou bien, comme vient de […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[80,75],"class_list":["post-35808","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","tag-bce","tag-espagne"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35808","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=35808"}],"version-history":[{"count":17,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35808\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46473,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35808\/revisions\/46473"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=35808"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=35808"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=35808"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}