{"id":36384,"date":"2012-04-27T13:50:16","date_gmt":"2012-04-27T11:50:16","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=36384"},"modified":"2013-01-02T00:49:51","modified_gmt":"2013-01-01T23:49:51","slug":"lactualite-de-la-crise-a-la-recherche-de-marges-de-petites-manoeuvres-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/04\/27\/lactualite-de-la-crise-a-la-recherche-de-marges-de-petites-manoeuvres-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : \u00c0 LA RECHERCHE DE PETITES MARGES DE MANOEUVRE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Croissance, le mot magique est revenu au premier plan de l\u2019actualit\u00e9 : Mario Draghi l\u2019a prononc\u00e9 en \u00e9voquant un \u00ab\u00a0pacte pour la croissance\u00a0\u00bb in\u00e9dit ; il a fait son entr\u00e9e dans la campagne \u00e9lectorale fran\u00e7aise ; un d\u00eener informel impr\u00e9vu des chefs d\u2019\u00c9tat et de gouvernement pourrait lui \u00eatre consacr\u00e9 en juin prochain. <\/p>\n

Herman Van Rompuy, le pr\u00e9sident de l\u2019Union europ\u00e9enne, a pourtant douch\u00e9 les espoirs en s\u2019en prenant aux \u00ab\u00a0demandes schizophr\u00e8nes\u00a0\u00bb des march\u00e9s qui exigent simultan\u00e9ment rigueur et croissance, car les Europ\u00e9ens n\u2019ont \u00ab\u00a0quasiment aucune marge de man\u0153uvre pour faire de la relance\u00a0\u00bb. En tirant comme conclusion que \u00ab\u00a0les r\u00e9formes structurelles feront la diff\u00e9rence dans la dur\u00e9e\u00a0\u00bb et que \u00ab\u00a0il n\u2019y a pas de formule magique\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Pourtant, si d\u00e9bat \u00e0 nouveau il y a, c\u2019est que le sentiment se d\u00e9veloppe parmi les dirigeants europ\u00e9ens qu\u2019il faut faire quelque chose, mais quoi ? La d\u00e9cision de Standard & Poor\u2019s de d\u00e9grader de deux crans la note de l\u2019Espagne vient de sonner comme un nouvel avertissement. L\u2019adoption \u00e0 la va-vite par le parlement hollandais et par une majorit\u00e9 improvis\u00e9e de nouvelles mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 n\u2019efface pas le choc qu\u2019a cr\u00e9\u00e9 la chute du gouvernement et, en g\u00e9n\u00e9ral, la crainte occasionn\u00e9e par la mont\u00e9e du \u00ab\u00a0populisme\u00a0\u00bb en Europe. Ni les inqui\u00e9tudes relatives \u00e0 la baisse de la croissance chinoise, hier pr\u00e9sent\u00e9e comme allant tirer celle du monde entier. <\/p>\n

Quoi qu\u2019en dise la BCE, qui a voulu rectifier le tir devant l\u2019ampleur des r\u00e9actions suscit\u00e9es par la d\u00e9claration de Mario Draghi, celui-ci a cr\u00e9\u00e9 une ouverture tout en r\u00e9affirmant le fond de son discours habituel : la croissance est indispensable mais il faut la trouver gr\u00e2ce \u00e0 des r\u00e9formes structurelles. Angela Merkel n\u2019a pas manqu\u00e9 de le r\u00e9affirmer, ainsi que Mario Monti, qui voudrait bien y ajouter un petit quelque chose. Tout en r\u00e9p\u00e9tant que \u00ab\u00a0l\u2019Europe doit continuer d\u2019\u00e9viter des politiques qui donnent l\u2019impression de relancer la croissance de mani\u00e8re \u00e9ph\u00e9m\u00e8re\u00a0\u00bb, procurant des \u00ab\u00a0r\u00e9sultats illusoires\u00a0\u00bb, il a appel\u00e9 \u00e0 des investissements dans les secteurs de l\u2019\u00e9nergie et dans les infrastructures, car les r\u00e9formes structurelles \u00ab\u00a0ne sont pas suffisantes en elles-m\u00eames\u00a0\u00bb. Jos\u00e9 Manuel Barroso et Mario Monti tentent de trouver un compromis en publiant un communiqu\u00e9 commun dans lequel ils affirment que \u00ab\u00a0la croissance doit se faire en se concentrant progressivement sur la comp\u00e9titivit\u00e9 et non en augmentant les niveaux d’endettement\u00a0\u00bb ajoutant que \u00ab\u00a0la rigueur budg\u00e9taire devrait aller de pair avec des investissements cibl\u00e9s, afin de stimuler la comp\u00e9titivit\u00e9 et de favoriser la demande \u00e0 court terme\u00a0\u00bb. Des mots, \u00e0 ce stade ! <\/p>\n

Michel Barnier, le Commissaire europ\u00e9en au march\u00e9 int\u00e9rieur, a de son c\u00f4t\u00e9 estim\u00e9 que \u00ab\u00a0si nous voulons que cet agenda de r\u00e9gulation et de gouvernance r\u00e9ussisse [le trait\u00e9 en voie de ratification], il faut qu’il soit compris et soutenu par les peuples, donc on doit l\u2019accompagner d’un agenda de croissance\u00a0\u00bb. En excluant toute mesure de relance budg\u00e9taire et en rappelant que la Commission est favorable \u00e0 la cr\u00e9ation de \u00ab project bonds\u00a0\u00bb – des euro-obligations au nom masqu\u00e9 destin\u00e9s \u00e0 financer des infrastructures – ainsi qu\u2019en faisant appel \u00e0 l\u2019initiative de la Banque europ\u00e9enne d\u2019investissement. Se situant ainsi sur le m\u00eame terrain que Fran\u00e7ois Hollande et les principaux points de son projet de m\u00e9morandum.<\/p>\n

Alain Lamassoure, le pr\u00e9sident de la commission budg\u00e9taire du parlement europ\u00e9en, ne s\u2019y est pas tromp\u00e9 en s\u2019exclamant \u00e0 propos des mesures pr\u00e9conis\u00e9es par Fran\u00e7ois Hollande \u00ab\u00a0Tout \u00e7a pour \u00e7a ?\u00a0\u00bb, au diapason des r\u00e9actions de perplexit\u00e9 bruxelloises que celles-ci ont suscit\u00e9, car elles ne font que reprendre les propositions connues de la Commission, comme l\u2019a remarqu\u00e9 l\u2019un de ses porte-parole. <\/p>\n

S\u2019agirait-il donc de l\u2019une de ces \u00e9cumes politiques qui se payent de mots ? D\u2019une tentative de trouver des points d\u2019appui pour n\u00e9gocier des marges de man\u0153uvre dans un contexte qui n\u2019en dispense pas ? Difficile de nier qu\u2019il y a de cela, mais faut-il s\u2019en tenir \u00e0 cette seule cl\u00e9 d\u2019analyse ? La \u00ab\u00a0schizophr\u00e9nie\u00a0\u00bb dont font preuve les investisseurs et que d\u00e9plore Herman Van Rompuy n\u2019en est pas moins \u00e9tablie. En voulant tout et son contraire, ceux-ci n\u2019apportent aucune solution \u00e0 l\u2019\u00e9chec patent de la strat\u00e9gie qui est poursuivie mais n\u2019en expriment pas moins la n\u00e9cessit\u00e9. <\/p>\n

Alors que se pr\u00e9pare le sauvetage des banques espagnoles, Mario Draghi r\u00e9clamant la constitution d\u2019un organisme europ\u00e9en d\u00e9di\u00e9 \u00e0 cette mission, les analystes financiers s\u2019interrogent \u00e0 propos des fonds de la BCE restant disponibles – sur les mille milliards d\u2019euros inject\u00e9s – qui permettraient aux banques de continuer \u00e0 soutenir les \u00e9missions espagnoles et italiennes dont les taux montent \u00e0 nouveau. Selon leurs pointages, il semble que l\u2019\u00c9tat italien, dont le programme de refinancement de la dette est le moins avanc\u00e9 et les besoins les plus importants, ne soit pas dans la meilleure posture. Mario Draghi ne pouvant pas si rapidement remettre le couvert avec un troisi\u00e8me round massif de pr\u00eat, une autre solution doit donc \u00eatre d\u00e9gag\u00e9e, reposant sur un financement public. Une perspective que le porte-parole d’Angela Merkel, Steffen Seibert, vient de repousser en niant tout projet, groupe de travail europ\u00e9en ou n\u00e9gociation \u00e0 cet \u00e9gard. <\/p>\n

Comment briser ce cercle vicieux, qui veut que les banques et les \u00c9tats en s\u2019aidant mutuellement ne font que s\u2019enfoncer ? Par la croissance ? Comment la financer alors qu’il se confirme que les banques restreignent le cr\u00e9dit, toutes pr\u00e9occup\u00e9es par la diminution de la taille de leur bilan, l’accroissement de leurs fonds propres et la satisfaction de leurs besoins de refinancement ? <\/p>\n

On est pourtant loin de la reconsid\u00e9ration strat\u00e9gique qui s\u2019imposerait. Celle qui a \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9e conduit irr\u00e9sistiblement \u00e0 une r\u00e9cession de longue dur\u00e9e, consid\u00e9r\u00e9e comme un mal regrettable mais n\u00e9cessaire par ceux qui se drapent dans le r\u00e9alisme. Comment esp\u00e8rent-ils sortir de ce tunnel ? Gr\u00e2ce \u00e0 une nouvelle comp\u00e9titivit\u00e9 r\u00e9sultant de la diminution du co\u00fbt du travail<\/i>, cette terrible expression \u00e0 qui il ne manque que l\u2019ajout du qualificatif \u00ab\u00a0vrai\u00a0\u00bb, qui est venue rejoindre celle de la fatalit\u00e9 de la destruction des emplois<\/i>. <\/p>\n

L\u2019invocation de la croissance est un geste de plus et de trop. En ce sens que, pr\u00e9tendant d\u00e9finir une strat\u00e9gie alternative, elle n\u2019est pas plus r\u00e9aliste que l\u2019actuelle. D\u2019un certain point de vue, les dirigeants allemands n\u2019ont pas tort en mettant l\u2019accent sur la contraction prioritaire de la dette, mais ils sont dans l\u2019erreur \u00e0 propos des moyens qu\u2019il faut employer et dans le d\u00e9ni quand ils ne parlent que de la dette publique. Car ils sont les premiers \u00e0 financi\u00e8rement soutenir leurs banques, comme vient de le mettre en \u00e9vidence Eurostat. <\/p>\n

Ce n\u2019est pas seulement le financement de la croissance qui est en question, c\u2019est sa nature. Mais les deux sont li\u00e9s, car reposant sur une redistribution de la richesse. Celle-ci devrait prioritairement r\u00e9sulter d\u2019une r\u00e9forme de la fiscalit\u00e9, touchant notamment aux revenus financiers, ainsi qu\u2019\u00e0 des mesures interdisant aux entreprises et \u00e9tablissements financiers l\u2019acc\u00e8s aux paradis fiscaux<\/i> afin qu’ils n’\u00e9chappent pas \u00e0 l’imp\u00f4t. En cr\u00e9ant du pouvoir d\u2019achat et en le dirigeant vers la satisfaction de besoins criants, on soulagerait d\u2019autant les finances publiques tout en garantissant un mod\u00e8le social<\/i> devenu variable d\u2019ajustement. <\/p>\n

Fin mars, l’Espagne connaissait un taux de ch\u00f4mage de 24,44 % et de 52 % chez les jeunes. Ce matin, les taux obligataires espagnols et italiens grimpaient tandis que celui de l’Allemagne baissait, signe \u00e9galement de crise montante. Le gouvernement allemand vient d’assurer l’Espagne de \u00ab\u00a0sa confiance et son respect\u00a0\u00bb…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Croissance, le mot magique est revenu au premier plan de l\u2019actualit\u00e9 : Mario Draghi l\u2019a prononc\u00e9 en \u00e9voquant un \u00ab\u00a0pacte pour la croissance\u00a0\u00bb in\u00e9dit ; il a fait son entr\u00e9e dans la campagne \u00e9lectorale fran\u00e7aise ; un d\u00eener informel impr\u00e9vu des chefs d\u2019\u00c9tat et de gouvernement pourrait lui \u00eatre consacr\u00e9 en juin prochain. […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-36384","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36384","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=36384"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36384\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46423,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36384\/revisions\/46423"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=36384"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=36384"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=36384"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}