{"id":36505,"date":"2012-05-01T08:35:29","date_gmt":"2012-05-01T06:35:29","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=36505"},"modified":"2013-01-02T00:49:34","modified_gmt":"2013-01-01T23:49:34","slug":"lactualite-de-la-crise-un-scenario-a-la-japonaise-pour-leurope-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/05\/01\/lactualite-de-la-crise-un-scenario-a-la-japonaise-pour-leurope-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de la crise<\/i> : <b>UN SC\u00c9NARIO \u00c0 LA JAPONAISE POUR L\u2019EUROPE ? <\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>La tr\u00e8s longue p\u00e9riode de d\u00e9flation et de faible croissance que connait le Japon, et dont il ne parvient toujours pas \u00e0 sortir, plane comme une mal\u00e9diction sur l\u2019Europe si elle devait emprunter le m\u00eame chemin.<\/p>\n<p>Signe pouvant \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme pr\u00e9monitoire, le taux auquel le Bund allemand se n\u00e9gocie sur le march\u00e9 vient de passer sous celui de la dette japonaise. Wolfgang Sch\u00e4uble, le ministre allemand des finances, n\u2019a pas manqu\u00e9 de le relever tout derni\u00e8rement comme sujet de pr\u00e9occupation et non de satisfaction. Si l\u2019exemple japonais devait \u00eatre suivi, cela se traduirait en Europe par une longue p\u00e9riode de r\u00e9cession ou de faible croissance, non sans cons\u00e9quences sur la croissance allemande elle-m\u00eame.<\/p>\n<p><!--more-->Poursuivons la description du sc\u00e9nario. La Banque du Japon vient \u00e0 nouveau de d\u00e9cider d\u2019acheter des actifs pour 95 milliards d\u2019euros suppl\u00e9mentaires, ce qui portera le total de ses achats \u00e0 665 milliards d\u2019euros. L&rsquo;\u00e9quivalent serait pour la BCE de faire rouler sa cr\u00e9ance de 1.000 milliards d\u2019euros envers les banques, dans un peu moins de trois ans maintenant, ainsi que de renouveler d\u2019ici l\u00e0 ses injections de liquidit\u00e9s, le syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en devenu globalement d\u00e9pendant d&rsquo;elle. Une baisse importante et durable de la valeur des actifs en bourse, ainsi qu\u2019il est constat\u00e9 au Japon, compl\u00e9terait le tableau.<\/p>\n<p>Au Japon, les analystes craignent une hausse du taux de la dette. Enregistrant le premier d\u00e9ficit de sa balance commerciale en deux d\u00e9cennies &#8211; notamment en raison de la hausse du yen par rapport au dollar et \u00e0 l\u2019euro &#8211; le pays devra, si cette tendance se maintient, devenir importateur de capitaux et vendre sa dette \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. Alors que les Japonais eux-m\u00eames la finan\u00e7ait jusqu&rsquo;alors. Il en r\u00e9sultera une hausse du taux, en compensation du risque que l\u2019\u00e9volution du cours du yen fera peser sur les investisseurs.<\/p>\n<p>Mais ces m\u00eames analystes voient plus loin encore : ils consid\u00e8rent que la Banque du Japon ne pourra ind\u00e9finiment poursuivre ses injections mon\u00e9taires, sauf \u00e0 finir par d\u00e9clencher une inflation qui d\u00e9valorisera l\u2019\u00e9pargne des Japonais, gros investisseurs de la dette publique via leurs fonds de retraite. Ce qui contribuera \u00e0 fragiliser son financement. Aujourd&rsquo;hui, la Banque du Japon est contradictoirement sous forte pression des industriels qui r\u00e9clament son intervention afin de faire baisser le yen. La banque centrale avance donc premi\u00e8re de cord\u00e9e devant la Fed, la Banque d&rsquo;Angleterre et la BCE, toutes soumises \u00e0 des vents contraires.<\/p>\n<p>\u00c0 l&rsquo;\u00e9chelle de l\u2019Europe, quels seraient les effets d&rsquo;un tel sc\u00e9nario ? La hausse des taux obligataires ferait non seulement obstacle au d\u00e9sendettement des \u00c9tats, en d\u00e9pit des plans d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 engag\u00e9s, mais elle induirait \u00e9galement une hausse des taux pour les \u00e9tablissements financiers, les pr\u00e9cipitant dans les bras de la BCE. Voir plus haut les cons\u00e9quences pour cette derni\u00e8re.<\/p>\n<p>Cette anticipation n\u2019est \u00e0 ce stade qu\u2019une hypoth\u00e8se, mais l\u2019exemple japonais est l\u00e0 pour montrer comment, une fois sa dynamique enclench\u00e9e, le d\u00e9roulement de ce type de sc\u00e9nario est irr\u00e9sistible. Or c\u2019est bien dans une r\u00e9cession prolong\u00e9e que l\u2019Europe est conduite, en application de la strat\u00e9gie actuelle. Comment exclure qu&rsquo;elle s\u2019accompagne d&rsquo;une d\u00e9flation et que la boucle soit boucl\u00e9e ? La trappe dans laquelle les liquidit\u00e9s s&rsquo;engouffrent est ouverte.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La tr\u00e8s longue p\u00e9riode de d\u00e9flation et de faible croissance que connait le Japon, et dont il ne parvient toujours pas \u00e0 sortir, plane comme une mal\u00e9diction sur l\u2019Europe si elle devait emprunter le m\u00eame chemin.<\/p>\n<p>Signe pouvant \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme pr\u00e9monitoire, le taux auquel le Bund allemand se n\u00e9gocie sur le march\u00e9 [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[90,204,307],"tags":[80,4479,76],"class_list":["post-36505","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-entreprise","category-europe","category-finance","tag-bce","tag-europe","tag-japon"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36505","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=36505"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36505\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46409,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36505\/revisions\/46409"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=36505"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=36505"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=36505"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}