{"id":36840,"date":"2012-05-12T12:14:28","date_gmt":"2012-05-12T10:14:28","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=36840"},"modified":"2013-01-02T00:49:10","modified_gmt":"2013-01-01T23:49:10","slug":"lactualite-de-la-crise-les-plumeaux-et-le-marteau-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/05\/12\/lactualite-de-la-crise-les-plumeaux-et-le-marteau-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LES PLUMEAUX ET LE MARTEAU<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Au lieu de se faire toute petite, la finance sp\u00e9culative fait \u00e0 nouveau abondamment parler d’elle, rappelant les bonnes r\u00e9solutions d\u2019origine rest\u00e9es lettre morte. <\/p>\n

En Espagne, l\u2019op\u00e9ration v\u00e9rit\u00e9 que tente le gouvernement pour faire le m\u00e9nage dans les banques n\u2019est pas cr\u00e9dible \u00e0 force d\u2019avoir trop tard\u00e9. Mais rester les bras crois\u00e9s n\u2019est plus possible. Elle rejaillit d\u00e9j\u00e0 sur le march\u00e9 de la dette souveraine, car on ne voit pas comment l\u2019Etat pourra \u00e9viter d\u2019\u00eatre mis \u00e0 contribution, si le futur M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 ne les recapitalise pas directement. Sans m\u00eame parler du financement ult\u00e9rieur des bad banks<\/i> dans lesquelles leurs actifs immobiliers toxiques devront \u00eatre parqu\u00e9s (en d\u00e9pit des r\u00e9ticences de Santander et de BBVA \u00e0 y proc\u00e9der, qui pr\u00e9f\u00e9reraient continuer de dissimuler leurs faiblesses). <\/p>\n

Pour les actifs qui seront conserv\u00e9s par les banques et devront \u00eatre correctement d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s, le gouvernement propose, afin de ne pas avoir \u00e0 intervenir, d’utiliser comme biais l’\u00e9mission d’obligations convertibles contingentes (CoCos) pour combler les pertes, en esp\u00e9rant que les investisseurs seront au rendez-vous et que les r\u00e9gulateurs europ\u00e9ens fermeront les yeux. Car le Comit\u00e9 de B\u00e2le n’a toujours pas clarifi\u00e9 dans quelles conditions les CoCos peuvent \u00eatre \u00e9ligibles au rang du noyau dur des fonds propres. <\/p>\n

Malencontreuse alerte, JP Morgan Chase vient de reconna\u00eetre dans la pr\u00e9cipitation une perte estim\u00e9e pour commencer \u00e0 deux milliards de dollars, suite \u00e0 des transactions massives sur des produits d\u00e9riv\u00e9s qui ont mal tourn\u00e9, et sa valorisation boursi\u00e8re a d\u00e9viss\u00e9. Commod\u00e9ment pr\u00e9sent\u00e9e comme r\u00e9sultant de l\u2019\u00e9garement d\u2019un trader, l’op\u00e9ration semble impliquer tout un d\u00e9partement de la banque, qui n\u2019a pas maitris\u00e9 les risques qu\u2019il prenait. Comment croire que le chief investment office<\/i>, dont le patron est l’un des dirigeants de la banque ait pu ignorer l’affaire ? La banque ch\u00e9rie de la finance am\u00e9ricaine d\u00e9clare ne pas comprendre ce qui s’est pass\u00e9 ! On a cherch\u00e9 \u00e0 identifier la banque qui avait inspir\u00e9 le sc\u00e9nariste du film Margin Call, il a eu en r\u00e9alit\u00e9 une vision pr\u00e9monitoire\u2026<\/p>\n

Selon le Wall Street Journal, des op\u00e9rations de couverture sur des op\u00e9rations pass\u00e9es en Europe seraient en cause, ce qui n’explique rien si ce n’est au mieux une grande incomp\u00e9tence. F\u00e2cheux pour le fleuron de Wall Street, comme s’il s’\u00e9tait pris les pieds dans ses propres paris. Pour m\u00e9moire, la banque venait de passer haut la main les derniers stress tests organis\u00e9s par la Fed…<\/p>\n

Le dossier est loin d\u2019\u00eatre clos, car Jamie Dimon, le PDG, a reconnu qu\u2019il faudrait une ann\u00e9e pour conna\u00eetre la r\u00e9alit\u00e9 des pertes, dont le montant pourrait \u00eatre bien sup\u00e9rieur \u00e0 ce qui est aujourd\u2019hui annonc\u00e9. L\u2019affaire tombe au plus mal en pleine campagne \u00e9lectorale, au moment o\u00f9 la r\u00e8gle Volcker qui vise \u00e0 interdire les op\u00e9rations sur fonds propres aux \u00e9tablissements ayant le statut de banque est sur le tapis, suite au lancement par Wall Street d’une offensive ayant pour but d’en tuer l’application. Qui l\u2019emmenait ? Jamie Dimon ! Les r\u00e9gulateurs et les m\u00e9dias pourraient dans un proche avenir s\u2019int\u00e9resser de plus pr\u00e8s aux activit\u00e9s d\u2019autres \u00e9tablissements, comme Bank of America et Citibank, deux banques susceptibles de prendre de grands risques sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, ayant notoirement besoin de se refaire. <\/p>\n

Troisi\u00e8me \u00e9pisode, on constate l\u2019essor sur les march\u00e9s europ\u00e9ens de nouveaux produits \u00e0 fort effet de levier et risques potentiels. N\u00e9s sous les auspices de la City, ils sont d’ailleurs interdits par la SEC (le r\u00e9gulateur des bourses) aux \u00c9tats-Unis. En raison du marasme boursier, le march\u00e9 des transactions sur les CFD<\/i> (Contract for Difference) est en plein boom en Europe. Ces produits financiers ont pour objet d\u00e9clar\u00e9 la r\u00e9alisation de paris sur les fluctuations de prix de valeurs telles que des indices ou des actions, sans avoir besoin de les d\u00e9tenir. Un cas d\u2019\u00e9cole.<\/p>\n

Les CFD<\/i> sont n\u00e9goci\u00e9s de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 sur Internet via des interm\u00e9diaires qui ont pris des parts de march\u00e9 aux courtiers traditionnels, qui les ont depuis rejoints, sans qu’aucune barri\u00e8re et r\u00e9glementation n’y fasse obstacle. Au Royaume-Uni, ils ne sont m\u00eame pas assujettis \u00e0 la taxe boursi\u00e8re. Selon une \u00e9tude du cabinet d’\u00e9tudes australien Investment Trends de f\u00e9vrier dernier et d\u2019apr\u00e8s l\u2019AFP, le seul march\u00e9 fran\u00e7ais est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 20.000 investisseurs susceptibles de s’y impliquer. <\/p>\n

Enfin, le Parlement europ\u00e9en va engager le d\u00e9bat sur le projet de r\u00e9vision de la directive sur les march\u00e9s d\u2019instruments financiers (MiFiD 2), qui vise notamment \u00e0 r\u00e9glementer le trading \u00e0 haute fr\u00e9quence (HFT<\/i>). Aux derni\u00e8res nouvelles, celui-ci repr\u00e9sente 40% des transactions sur les march\u00e9s europ\u00e9ens – et 60% aux \u00c9tats-Unis – op\u00e9rant sur toutes les classes de produits : mati\u00e8res premi\u00e8res, devises, dette ou produits d\u00e9riv\u00e9s. L\u2019objectif du projet serait de retenir les transactions une demi-seconde dans les carnets d\u2019ordre, alors qu\u2019elles n\u2019y restent actuellement qu\u2019environ 3 millisecondes, avant d\u2019\u00eatre le plus souvent imm\u00e9diatement annul\u00e9es. Mais l\u2019on constate d\u00e9j\u00e0 que les op\u00e9rateurs de HFT<\/i> ont anticip\u00e9 la possibilit\u00e9 d\u2019une r\u00e9gulation pour eux inacceptable en \u00e9migrant vers des cieux plus cl\u00e9ments, probablement asiatiques. <\/p>\n

On n’arr\u00eate pas le progr\u00e8s ! D’apr\u00e8s Forbes Magazine, des progr\u00e8s technologiques laissent entrevoir l’av\u00e8nement de transmissions \u00e0 la vitesse de la lumi\u00e8re par des faisceaux de neutrinos traversant la terre. Cela permettrait de battre tous les records de vitesse sans avoir besoin d\u2019\u00eatre comme actuellement au plus proche des syst\u00e8mes informatiques des centres financiers afin de gagner du temps et des parts de march\u00e9. Et dans les r\u00eaves les plus fous d’op\u00e9rer sans \u00eatre assujetti \u00e0 des r\u00e9glementations contraignantes. <\/p>\n

Tandis que le passif non apur\u00e9 de la crise remonte irr\u00e9sistiblement \u00e0 la surface, il appara\u00eet au grand jour que les pires pratiques sp\u00e9culatives n\u2019ont jamais cess\u00e9 et qu\u2019elles trouvent m\u00eame de nouvelles opportunit\u00e9s de se r\u00e9aliser. Tels de d\u00e9licats \u00e9l\u00e9phants dans un magasin de porcelaine, qui savent ce qu’ils peuvent d\u00e9clencher, les r\u00e9gulateurs du monde entier se d\u00e9placent avec de multiples pr\u00e9cautions afin de ne rien casser. Qu\u2019ils abandonnent leurs plumeaux et prennent des marteaux ! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Au lieu de se faire toute petite, la finance sp\u00e9culative fait \u00e0 nouveau abondamment parler d’elle, rappelant les bonnes r\u00e9solutions d\u2019origine rest\u00e9es lettre morte. <\/p>\n

En Espagne, l\u2019op\u00e9ration v\u00e9rit\u00e9 que tente le gouvernement pour faire le m\u00e9nage dans les banques n\u2019est pas cr\u00e9dible \u00e0 force d\u2019avoir trop tard\u00e9. Mais rester les bras crois\u00e9s […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307,18],"tags":[1089,203,1850,240,355,113],"class_list":["post-36840","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","category-monde-financier","tag-cocos","tag-comite-de-bale","tag-contract-for-difference","tag-interdiction-des-paris-sur-les-fluctuations-de-prix","tag-jp-morgan-chase","tag-regulation"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36840","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=36840"}],"version-history":[{"count":24,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36840\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46380,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36840\/revisions\/46380"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=36840"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=36840"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=36840"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}