{"id":37361,"date":"2012-05-24T13:09:10","date_gmt":"2012-05-24T11:09:10","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=37361"},"modified":"2013-01-02T00:48:16","modified_gmt":"2013-01-01T23:48:16","slug":"lactualite-de-la-crise-lespoir-ne-fait-pas-vivre-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/05\/24\/lactualite-de-la-crise-lespoir-ne-fait-pas-vivre-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : L’ESPOIR NE FAIT PAS VIVRE !<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

A l\u2019occasion du sommet informel<\/i> de Bruxelles, et en attendant la r\u00e9union formelle<\/i> de fin juin, les contours d\u2019un plan A\u2019 a minima ont pris forme sous l\u2019impulsion de Fran\u00e7ois Hollande. Reste \u00e0 convaincre un gouvernement allemand isol\u00e9 et sur la d\u00e9fensive qui s\u2019y oppose cat\u00e9goriquement. <\/p>\n

Les mesures qui sont apparues visent en premier lieu \u00e0 r\u00e9soudre la crise du syst\u00e8me bancaire, en accordant au futur M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES) la mission de les financer directement, sans passer par les \u00c9tats, \u00ab\u00a0en lien avec la BCE\u00a0\u00bb est-il pr\u00e9cis\u00e9 ; ce qui pourrait signifier qu\u2019il se verrait accorder une licence bancaire et pourrait se financer aupr\u00e8s de la banque centrale. Avec un double objectif : renforcer les banques qui en ont besoin et d\u00e9nouer le n\u0153ud gordien. Celui-ci les lie financi\u00e8rement avec les \u00c9tats et s\u2019est encore renforc\u00e9 \u00e0 la faveur de leurs r\u00e9centes acquisitions de la dette souveraine. <\/p>\n

Annonc\u00e9s par Herman Van Rompuy, et reprenant au vol les suggestions de la BCE, diff\u00e9rents m\u00e9canismes d\u2019int\u00e9gration europ\u00e9enne seront propos\u00e9s en compl\u00e9ment lors du sommet de juin, dont un sch\u00e9ma europ\u00e9en de garantie des d\u00e9p\u00f4ts et une supervision commune des banques (que l\u2019on croyait assur\u00e9e par l’Autorit\u00e9 bancaire europ\u00e9enne\u2026).<\/p>\n

Au chapitre de la croissance, la pression est mise sur l\u2019\u00e9mission d\u2019euro-obligations, \u00e0 propos desquelles deux conceptions s\u2019affrontent : les uns en font \u00ab\u00a0un \u00e9l\u00e9ment d\u2019une politique de croissance\u00a0\u00bb, les autres \u00ab\u00a0une perspective lointaine d\u2019int\u00e9gration\u00a0\u00bb a expliqu\u00e9 Fran\u00e7ois Hollande. En r\u00e9alit\u00e9, les euro-obligations auraient pour objectif d\u2019aplanir le march\u00e9 obligataire et de restreindre les \u00e9normes \u00e9carts de taux qui continuent de s\u2019amplifier. Aboutissant \u00e0 diminuer le co\u00fbt de la dette pour les uns et \u00e0 l\u2019augmenter pour les autres. Ce serait une mani\u00e8re de desserrer l\u2019\u00e9tau dans lequel se trouvent les finances publiques des \u00c9tats qui en b\u00e9n\u00e9ficieraient, sans que cela r\u00e9sulte d\u2019une augmentation de leur recettes fiscales. <\/p>\n

On peut s\u2019interroger sur la port\u00e9e effective de cette mesure phare, dans le contexte de la r\u00e9cession qui frappe nombre d\u2019entre eux et qui ne serait pas corrig\u00e9e pour autant. Quant \u00e0 la croissance<\/i>, elle devrait r\u00e9sulter de mesures de red\u00e9ploiement des cr\u00e9dits structurels communautaires, d\u2019une augmentation de capital de la Banque europ\u00e9enne d\u2019investissement, et d\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale d\u2019un appel au march\u00e9, afin de tenter de suppl\u00e9er \u00e0 la grande modicit\u00e9 de l\u2019effort envisag\u00e9. Par le chas de l\u2019aiguille, on fait passer une grosse ficelle. <\/p>\n

Reste le chapitre de la discipline budg\u00e9taire, qui est tactiquement gard\u00e9 pour la fin et qu\u2019il faudra bien revoir car les dispositions envisag\u00e9es ne sont simplement pas tenables. <\/p>\n

Les dirigeants europ\u00e9ens font de la politique et de la mauvaise. Ils vont consacrer toute leur \u00e9nergie \u00e0 convaincre leurs coll\u00e8gues allemands d\u2019adopter ce plan A\u2019, avec le secret espoir que la dynamique de la crise sera leur meilleur alli\u00e9. Une strat\u00e9gie de dernier recours qui a pour objet de sauver ce qui peut l’\u00eatre. On colmate mieux les trous lorsqu\u2019ils se r\u00e9v\u00e8lent dans les bilans bancaires, on tente de diminuer le co\u00fbt de la dette des pays les plus en difficult\u00e9 et l\u2019on se pr\u00e9pare \u00e0 \u00e9taler le calendrier de r\u00e9duction du d\u00e9ficit public (ou \u00e0 le calculer autrement, aux choix). Autant d\u2019ajustements destin\u00e9s \u00e0 se donner des marges de man\u0153uvre mais qui pourraient faire durer le plaisir…<\/p>\n

Un double ph\u00e9nom\u00e8ne d\u2019implosion financi\u00e8re est en cours au sein de la zone euro : les capitaux ext\u00e9rieurs la d\u00e9sertent, ne lui laissant d\u2019autre alternative que de trouver en son sein le financement de sa dette, tandis que celle-ci repose sur un nombre de plus en plus restreint de pays. Si cela ne se traduit pas via des euro-obligations, cela se manifeste au travers d’autres m\u00e9canismes de mutualisation financi\u00e8re, y compris au sein de l\u2019Eurosyst\u00e8me (Target 2). <\/p>\n

Les Allemands reculent pour mieux sauter : soit ils se r\u00e9solvent \u00e0 l’\u00e9clatement de la zone euro et \u00e0 ses cons\u00e9quences n\u00e9gatives sur leur activit\u00e9 \u00e9conomique, soit ils assument leur part de la solidarit\u00e9 financi\u00e8re que suppose une union mon\u00e9taire. Mais cela ne r\u00e9parera pas la machine pour autant. D’autant que le sommet de fin juin s’achemine vers un fiasco. <\/p>\n

Et la Gr\u00e8ce dans tout cela ? Les cris silencieux<\/i> si lourds de sens des indign\u00e9s espagnols sont en passe d\u2019\u00eatre mal copi\u00e9s par les dirigeants europ\u00e9ens qui pratiquent le silence radio. Ils en conviennent pour une fois : quand on n\u2019a plus rien \u00e0 dire, il vaut mieux se taire. Ils font donc l’impasse. Quels pr\u00e9paratifs d\u00e9sormais revendiqu\u00e9s r\u00e9sisteront \u00e0 la secousse d’une sortie de la Gr\u00e8ce de la zone euro ? La Bundesbank a jug\u00e9 que \u00ab\u00a0les d\u00e9fis pos\u00e9s \u00e0 l’Allemagne et \u00e0 la zone euro seraient cons\u00e9quents, mais surmontables\u00a0\u00bb. C’est un pari comme un autre. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

A l\u2019occasion du sommet informel<\/i> de Bruxelles, et en attendant la r\u00e9union formelle<\/i> de fin juin, les contours d\u2019un plan A\u2019 a minima ont pris forme sous l\u2019impulsion de Fran\u00e7ois Hollande. Reste \u00e0 convaincre un gouvernement allemand isol\u00e9 et sur la d\u00e9fensive qui s\u2019y oppose cat\u00e9goriquement. <\/p>\n

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