{"id":37538,"date":"2012-05-29T11:37:17","date_gmt":"2012-05-29T09:37:17","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=37538"},"modified":"2013-01-02T00:48:10","modified_gmt":"2013-01-01T23:48:10","slug":"lactualite-de-la-crise-le-plan-monti-sinon-rien-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/05\/29\/lactualite-de-la-crise-le-plan-monti-sinon-rien-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE PLAN MONTI SINON RIEN<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Un pesant silence fait suite au fait au coup de force de Mariano Rajoy. Que vont-ils encore nous sortir du chapeau ? Aux \u00e9pisodes pr\u00e9c\u00e9dents, cela a \u00e9t\u00e9 successivement un bazooka<\/em> – devenu plus modestement pare-feu<\/em> – puis un pacte de discipline budg\u00e9taire. Il a \u00e9t\u00e9 ensuite doctement expliqu\u00e9 qu\u2019il ne fallait pas opposer aust\u00e9rit\u00e9 et croissance, tout en divergeant sur la mani\u00e8re de relancer cette derni\u00e8re. Tout ce temps, le spectre de la mutualisation n\u2019a cess\u00e9 de hanter les d\u00e9bats qui se poursuivent, en vue du sommet de fin juin.<\/p>\n

Sans attendre l\u2019\u00e9ch\u00e9ance grecque, la crise espagnole pr\u00e9cipite les \u00e9v\u00e9nements et appelle de nouvelles r\u00e9ponses. La crise du syst\u00e8me bancaire est au premier plan, accompagn\u00e9e de celle des r\u00e9gions, impliquant une recapitalisation de l\u2019un et un financement des autres, tous les deux hors de port\u00e9e pour un \u00c9tat qui ne parvient d\u00e9j\u00e0 pas \u00e0 ses objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit. Que faire dans ces conditions ?<\/p>\n

Mariano Rajoy a pris l\u2019initiative en biaisant, ce qui va lui permettre de gagner un peu temps, cet alli\u00e9 de toujours. Les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes tentent de mettre au point un nouveau plan. Sous sa forme la plus accomplie, c\u2019est une fus\u00e9e \u00e0 trois \u00e9tages.<\/p>\n

Le premier repose sur la cr\u00e9ation d\u2019un fonds de garantie europ\u00e9en des d\u00e9p\u00f4ts bancaires, dont l\u2019objectif est de parer \u00e0 tout retrait massif de ceux-ci d\u2019un pays \u00e0 l\u2019autre. Les d\u00e9posants seraient garantis en euros, quoiqu\u2019il advienne. Le second donnerait \u00e0 ce fonds, qui pourrait \u00eatre adoss\u00e9 au MES (lui-m\u00eame adoss\u00e9 \u00e0 la BCE, mais c\u2019est une option), la capacit\u00e9 d\u2019apporter des concours financiers aux banques sans passer par les \u00c9tats comme actuellement. Le produit d\u2019une taxe sur les banques lui serait destin\u00e9, un peu \u00e0 la mani\u00e8re du FDIC qui garantit les d\u00e9p\u00f4ts bancaires aux \u00c9tats-Unis. Le dernier \u00e9tage r\u00e9sulterait \u00e0 plus long terme d\u2019un nouvel \u00e9largissement de comp\u00e9tence en mati\u00e8re de contr\u00f4le des \u00e9tablissements en d\u00e9route, toujours suivant le m\u00eame mod\u00e8le am\u00e9ricain utilis\u00e9 par Mario Monti, l\u2019\u00e2me de ce projet.<\/p>\n

Par un retournement qui ne sera pas admis, les autorit\u00e9s consid\u00e8rent d\u00e9sormais que le syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en est un point faible \u00e0 renforcer prioritairement. Objectifs : d\u00e9truire le mal\u00e9fice qui r\u00e9sulte de l\u2019interconnexion financi\u00e8re des banques et des \u00c9tats et r\u00e9gler s\u00e9par\u00e9ment la crise des unes et des autres. Avec l’id\u00e9e implicite qu’il faudrait contr\u00f4ler les premi\u00e8res gr\u00e2ce \u00e0 ce dispositif, parce que les secondes vont donner du fil \u00e0 retordre.<\/p>\n

L\u2019Autorit\u00e9 bancaire europ\u00e9enne vient d\u2019ailleurs de rappeler que ses objectifs de recapitalisation des banques tiennent toujours. 30 d\u2019entre elles doivent r\u00e9unir 114,7 milliards d\u2019euros afin que leur ratio de fonds propres atteigne 9% \u00e0 la fin juin. Malencontreusement, les objectifs assign\u00e9s \u00e0 Bankia \u00e9taient selon ce plan de 1,33 milliards d\u2019euros, alors qu\u2019elle en est \u00e0 23,5 milliards d\u2019euros de besoins de financement, de ses propres dires\u2026 Les stress tests ne sont plus \u00e0 la mode, faute d\u00e9sormais d\u2019\u00eatre cr\u00e9dibles, mais les \u00e9valuations financi\u00e8res de l\u2019EBA ne le sont toujours pas.<\/p>\n

En Gr\u00e8ce, la situation des quatre principales banques commence \u00e0 \u00eatre d\u00e9nou\u00e9e : elles ont re\u00e7u un premier versement de 18 milliards d\u2019euros en provenance du Fonds de stabilit\u00e9 financi\u00e8re (FESF), qui \u00e9tait bloqu\u00e9 par la Banque de Gr\u00e8ce. On ignore encore comment a \u00e9t\u00e9 r\u00e9gl\u00e9e l\u2019\u00e9pineuse question du contr\u00f4le de ces banques\u2026 D\u2019autres versements doivent encore intervenir, l\u2019enveloppe pr\u00e9vue \u00e9tant de 50 milliards d\u2019euros qui n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 int\u00e9gralement vers\u00e9s par le FESF, sans qu\u2019Emporiki, la filiale du Cr\u00e9dit Agricole fran\u00e7ais, puisse pr\u00e9tendre en b\u00e9n\u00e9ficier, \u00e9tant consid\u00e9r\u00e9e comme une banque \u00e9trang\u00e8re au grand dam de sa maison-m\u00e8re qui en fait les frais.<\/p>\n

L\u2019inconv\u00e9nient de ce plan d’ensemble, s\u2019il est adopt\u00e9 sans trop de dommages et suffisamment dot\u00e9, est qu’il arrive tr\u00e8s tard, et accompagn\u00e9 d\u2019un calendrier de r\u00e9duction du d\u00e9ficit public intenable.<\/p>\n

La dynamique de la crise n\u2019a pas fini de jouer, elle aussi, des tours \u00e0 sa fa\u00e7on et de faire sortir du chapeau ce que l\u2019on n\u2019attend pas, avec comme horizon imm\u00e9diat celui de la mer Eg\u00e9e. Certains comparent la sortie de la Gr\u00e8ce de la zone euro au fantasme du bug de l’an 2000 – un pet de lapin – tandis que d’autres d\u00e9crivent une catastrophe annonc\u00e9e. Vont-ils en prendre le risque ou tout simplement ne pas savoir l’\u00e9viter ?<\/p>\n

Pour le coup d’apr\u00e8s, les signes pr\u00e9curseurs d’autres tensions ne manquent pas, comme s’en alarme Moody’s qui vient de ressortir le dossier des LBO en craignant qu’il n’\u00e9chappe des mains de banques qui roulent leurs cr\u00e9ances pour ne pas constater leurs pertes.<\/p>\n

Ces acquisitions d’entreprises reposent sur un cr\u00e9dit qu’elle doivent ensuite rembourser. Un fort endettement de 133 milliards d’euros est enregistr\u00e9 dans ce secteur par l’agence de notation, qui arrive \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance d’ici \u00e0 fin 2015. Avec un pic de refinancement en 2014, dans un contexte de baisse de l’activit\u00e9 \u00e9conomique qui pr\u00e9sage de difficult\u00e9s croissantes de remboursement. Tout s’en m\u00eale.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Un pesant silence fait suite au fait au coup de force de Mariano Rajoy. Que vont-ils encore nous sortir du chapeau ? Aux \u00e9pisodes pr\u00e9c\u00e9dents, cela a \u00e9t\u00e9 successivement un bazooka<\/em> – devenu plus modestement pare-feu<\/em> – puis un pacte de discipline budg\u00e9taire. Il a \u00e9t\u00e9 ensuite doctement expliqu\u00e9 qu\u2019il ne fallait pas […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-37538","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37538","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=37538"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37538\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46323,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37538\/revisions\/46323"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=37538"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=37538"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=37538"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}