{"id":37554,"date":"2012-05-29T20:08:41","date_gmt":"2012-05-29T18:08:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=37554"},"modified":"2013-01-02T00:48:09","modified_gmt":"2013-01-01T23:48:09","slug":"lactualite-de-la-crise-des-bouteilles-a-la-mer-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/05\/29\/lactualite-de-la-crise-des-bouteilles-a-la-mer-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : DES BOUTEILLES A LA MER<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Une page se tourne avec l\u2019inexorable glissade de l\u2019Espagne qui se poursuit, avant m\u00eame que l\u2019on connaisse le sort r\u00e9serv\u00e9 \u00e0 la Gr\u00e8ce dont on ne parle plus, convaincu que Christine Lagarde aurait mieux fait de se taire. Les rustines que le gouvernement espagnol tente les unes apr\u00e8s les autre de coller ne sont pas \u00e0 la taille des trous qu\u2019elles doivent colmater. L\u2019\u00c9tat n\u2019est pas en mesure de les financer. <\/p>\n

La r\u00e9cession se poursuit au second trimestre, et les ventes au d\u00e9tail plongent. La garantie apport\u00e9e par l\u2019\u00c9tat aux hispanosbons<\/i> destin\u00e9s \u00e0 financer les r\u00e9gions, la tentative inacceptable de recapitalisation de Bankia qui a tourn\u00e9 court en l\u2019espace d\u2019une journ\u00e9e, et la nouvelle fusion de trois cajas<\/i> ne font pas le compte. Cette nouvelle restructuration ne consolide rien et accentue la concentration des pertes. On attend les r\u00e9sultats des audits du syst\u00e8me bancaire et la m\u00e9thode choisie par le gouvernement pour lui apporter les dizaines de milliard d\u2019euros qu\u2019il est bien en peine de d\u00e9gager par lui-m\u00eame. En d\u00e9pit de tous les efforts pour la dissimuler sous le tapis, la dette publique va exploser si le sauvetage repouss\u00e9 par tous les moyens n\u2019est pas finalement demand\u00e9. D\u00e9cid\u00e9ment, David Cameron, George Osborne, Mervyn King et Adair Turner – le quartette des autorit\u00e9s politiques et financi\u00e8res britanniques – ont eu de quoi alimenter leur rencontre londonienne d\u2019hier, \u00e9videmment pr\u00e9sent\u00e9e comme de simple routine<\/i>\u2026<\/p>\n

Sentant le contexte favorable pour avancer ses pions, Michel Barnier, le commissaire au march\u00e9 unique et aux services, a d\u00e9voil\u00e9 la perspective d\u2019une \u00ab\u00a0Union bancaire europ\u00e9enne\u00a0\u00bb. Il s\u2019agirait selon lui d\u2019une structure commune aux 27 pays de l\u2019Union europ\u00e9enne, une \u00ab\u00a0bo\u00eete \u00e0 outils\u00a0\u00bb destin\u00e9e \u00e0 \u00ab\u00a0pr\u00e9venir et gu\u00e9rir les risques pour que les banques payent pour les banques quand elles sont en difficult\u00e9 plut\u00f4t que les contribuables\u00a0\u00bb. Somme toute, une nouvelle version de cette mutualisation autour de laquelle on continue toujours de tourner, dont la mise en service pourrait s\u2019\u00e9taler dans les deux ans \u00e0 venir (si les \u00e9v\u00e9nements en laissent le temps). Des \u00ab\u00a0alertes\u00a0\u00bb d\u00e9clencheraient des mesures maudites comme l’interdiction de \u00ab\u00a0certaines activit\u00e9s bancaires\u00a0\u00bb, l’arr\u00eat de la distribution de dividendes et m\u00eame le changement de management. La structure reprendrait \u00e0 son compte la r\u00e9glementation de B\u00e2le III. <\/p>\n

Prenant la succession de l\u2019Autorit\u00e9 bancaire europ\u00e9enne (EBA), de ses stress tests bidons et son r\u00e9cent plan de renforcement des fonds propres qui n\u2019est pas davantage cr\u00e9dible, \u00e0 quoi peut-on s\u2019attendre avec ce nouveau projet? A ce stade, il a tout d\u2019un nouvel emballage de l’ancien, impr\u00e9cis et pas convaincant. Pour commencer, la pr\u00e9vention dont Michel Barnier se fait l\u2019ap\u00f4tre n\u00e9cessite l\u2019emploi d\u2019outils de mesure du risque, qui restent \u00e0 trouver\u2026 De plus, rien n\u2019a \u00e9t\u00e9 dit sur l\u2019articulation de cette Union bancaire europ\u00e9enne avec le fonds de garantie des d\u00e9p\u00f4ts europ\u00e9ens qui pourrait en \u00eatre l\u2019\u00e9bauche.<\/p>\n

Comme pr\u00e9visible, l\u2019\u00e9tat du syst\u00e8me bancaire est revenu au premier plan des pr\u00e9occupations, les banques \u00e9tant le principal vecteur de la propagation de la crise en raison de leurs relations pernicieuses avec les budgets publics. Le discours est nouveau mais la d\u00e9couverte est tardive et la r\u00e9ponse \u00e0 y apporter ne peut pas tarder. Elle appelle dans la foul\u00e9e une ren\u00e9gociation du trait\u00e9 d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire, car l\u2019Espagne est en train de le faire voler en \u00e9clat avant m\u00eame qu\u2019il ne soit ratifi\u00e9 et applicable. <\/p>\n

Les lignes sont en train de bouger<\/i> font valoir les politiques. La candidature de Wolfgang Sch\u00e4uble \u00e0 la succession de Jean-Claude Juncker \u00e0 la t\u00eate de l\u2019Eurogroupe fait tiquer le gouvernement fran\u00e7ais qui en fait un objet de plus dans la n\u00e9gociation qu\u2019il poursuit avec le gouvernement allemand. La discussion avance \u00e0 propos de la recapitalisation de la Banque europ\u00e9enne d\u2019investissement (BEI). Mais que peut produire cette strat\u00e9gie du grignotage et des petits pas adopt\u00e9e faute de mieux ? Peut-elle m\u00eame aboutir \u00e0 un plan A\u2019 avec comme seul r\u00e9sultat de gagner un peu de temps ? <\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, le d\u00e9tonateur est entre les mains des Grecs, tente-t-on de nous faire croire. En r\u00e9alit\u00e9, il r\u00e9sulte en droite ligne de l\u2019application d\u2019une strat\u00e9gie de d\u00e9sendettement irr\u00e9aliste cherchant \u00e0 faire financer le co\u00fbt de la crise sur fonds publics. Faute de restructurer la dette \u00e0 froid, il faudra bien le faire \u00e0 chaud, sans en maitriser n\u00e9cessairement les cons\u00e9quences. <\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, le Portugal dont on parle peu a \u00e9galement des acc\u00e8s de faiblesse. La Banque du Portugal vient de s\u2019inqui\u00e9ter publiquement du risque \u00ab\u00a0tr\u00e8s accentu\u00e9\u00a0\u00bb de contagion qui menace le pays, en raison de \u00ab\u00a0d\u00e9veloppements adverses\u00a0\u00bb, notamment des moindres performances de ses principaux partenaires commerciaux, dont l\u2019Espagne est le premier d\u2019entre eux. Les banques portugaises vont devoir \u00eatre recapitalis\u00e9es gr\u00e2ce aux 12 milliards d\u2019euros pr\u00e9vus \u00e0 cet effet dans le plan de sauvetage<\/i>, ou bien sur fonds publics s\u2019agissant de la Caixa Geral de Depositos. Les autorit\u00e9s portugais font valoir qu\u2019elles sont de bonnes \u00e9l\u00e8ves – ce qui a \u00e9t\u00e9 reconnu par la Tro\u00efka<\/i>, \u00e0 l\u2019occasion de sa quatri\u00e8me mission d\u2019inspection – mais que les vents sont contraires et qu\u2019il va falloir prolonger le plan de sauvetage<\/i>. La r\u00e9cession devrait d\u00e9passer -3% cette ann\u00e9e. Le sort du Portugal est li\u00e9 \u00e0 celui de l\u2019Espagne. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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