{"id":37716,"date":"2012-06-01T23:36:54","date_gmt":"2012-06-01T21:36:54","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=37716"},"modified":"2013-01-02T00:47:55","modified_gmt":"2013-01-01T23:47:55","slug":"lactualite-de-la-crise-lattentisme-nest-pas-une-politique-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/06\/01\/lactualite-de-la-crise-lattentisme-nest-pas-une-politique-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : L’ATTENTISME N’EST PAS UNE POLITIQUE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Les estimations du co\u00fbt d\u2019un sauvetage de l\u2019Espagne varient entre 350 et 450 milliards d\u2019euros, selon les analystes financiers. Ces sommes additionnent les besoins de financement pr\u00e9sum\u00e9s de l\u2019\u00c9tat, des r\u00e9gions et des banques dans les trois ans \u00e0 venir, en supposant qu\u2019il sera ensuite possible de revenir sur le march\u00e9, ce que l\u2019exp\u00e9rience des pays b\u00e9n\u00e9ficiant d\u00e9j\u00e0 d\u2019un plan de sauvetage<\/i> contredit. <\/p>\n

Par sa dimension, le sauvetage de l\u2019Espagne pose un probl\u00e8me sous-estim\u00e9, bien qu\u2019il s\u2019agisse de la 4\u00e9me \u00e9conomie de la zone euro, dont le PIB est le double de ceux de la Gr\u00e8ce, du Portugal et de l\u2019Irlande r\u00e9unis, soit 12% de celle-ci. Cette donn\u00e9e \u00e0 deux cons\u00e9quences imm\u00e9diates : la tentation sera grande d\u2019attendre la mise sur pied du M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (le MES) – dans le meilleur des cas en juillet prochain – avant d\u2019aligner les piles de jeton sur le tapis, pour diminuer les besoins de financement; les banques vont en priorit\u00e9 \u00eatre soulag\u00e9es, afin \u00e9galement d\u2019\u00e9viter que l\u2019intervention prenne la forme d\u2019un plan de sauvetage<\/i> assorti de ses d\u00e9sormais classiques conditionalit\u00e9s. En effet, il n\u2019est pas question de faire de l\u2019Espagne une deuxi\u00e8me Gr\u00e8ce et de risquer une explosion sociale d’une autre r\u00e9sonance. <\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, la Commission a accord\u00e9 sans se faire prier un an de gr\u00e2ce pour que l\u2019Espagne atteigne le seuil de 3% du PIB pour son d\u00e9ficit. Berlin s\u2019est rang\u00e9 \u00e0 cet avis sans sourciller, pr\u00e9cisant m\u00eame que \u00ab\u00a0il ne voyait pas de raison de durcir la proc\u00e9dure\u00a0\u00bb. Incorrigible, le gouvernement espagnol a ensuite maladroitement tent\u00e9 de rassurer les march\u00e9s<\/i> en annon\u00e7ant que les r\u00e9gions ont globalement atteint l\u2019\u00e9quilibre financier au premier trimestre, devant vite admettre que cela r\u00e9sultait des transferts financiers de l\u2019\u00c9tat sans lesquels elles seraient dans le rouge. Fitch vient d\u2019ailleurs d’abaisser la note de 8 r\u00e9gions, dont celle de Madrid et la Catalogne, de un \u00e0 trois crans. <\/p>\n

Quant au gouvernement, il cherche une autre solution que les hispanobonos<\/i> (ces obligations \u00e9mises par les r\u00e9gions et garanties par l\u2019\u00c9tat), l\u2019accueil que les investisseurs pourraient leur r\u00e9server \u00e9tant des plus incertains. Il est donc question de cr\u00e9er un Frab<\/i>, sur le mod\u00e8le du Frob<\/i> destin\u00e9 \u00e0 aider les banques. Mais le financement de ces deux fonds pose tout autant un probl\u00e8me insoluble. Bankia reste dans l\u2019attente de ses 19 milliards d\u2019euros, qui restent \u00e0 trouver. La Commission europ\u00e9enne a demand\u00e9 la communication du plan de capitalisation, afin de \u00ab\u00a0dissiper au plus vite les incertitudes qui \u00e9branlent la confiance des march\u00e9s\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Il va falloir passer \u00e0 l\u2019acte, mais personne ne se pr\u00e9cipite, une fois d\u00e9gonfl\u00e9e la rumeur miraculeuse d\u2019un pr\u00eat de 300 milliards de dollars du FMI tombant du ciel. La ratification du trait\u00e9 de discipline budg\u00e9taire par les Irlandais et l\u2019espoir que Nouvelle D\u00e9mocratie passe en t\u00eate aux l\u00e9gislatives grecques mettent un peu de baume au c\u0153ur des dirigeants europ\u00e9ens mais ne r\u00e8glent rien. Dans les deux cas, un chantage maximum s’exerce simplement sur les \u00e9lecteurs en guise de le\u00e7on de d\u00e9mocratie, mais l\u2019\u00e9quation \u00e9conomique et financi\u00e8re ne varie pas pour autant. <\/p>\n

On assiste \u00e0 une \u00e9tonnante course de lenteur. La BCE, qui pourrait reprendre ses achats de la dette espagnole pour tenter d\u2019en stabiliser le taux, en affichant publiquement des objectif de r\u00e9duction du spread<\/i> espagnol, ne semble pas d\u00e9cid\u00e9e \u00e0 intervenir et la d\u00e9cision qui permettrait au FESF de soulager directement les banques, \u00e0 commencer par Bankia, n\u2019est pas en vue. C\u2019est \u00e0 celui des deux – pouvoir financier et politique – qui d\u00e9marrera en dernier, comme lors des courses de pistards au Vel d\u2019Hiv de la belle \u00e9poque du cyclisme sur piste couverte. Quant au m\u00e9canisme de garantie des d\u00e9p\u00f4ts, il reste \u00e0 lui trouver une cr\u00e9dibilit\u00e9 : les d\u00e9p\u00f4ts au sein de la zone euro repr\u00e9sentant 3 milliers de milliards d\u2019euros, quelle devrait \u00eatre son assise financi\u00e8re pour que celle-ci soit assur\u00e9e ? Les id\u00e9es les plus simples ne sont pas forc\u00e9ment les plus faciles \u00e0 mettre en \u0153uvre. <\/p>\n

Il se peut que les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes ne soient pas encore assez au pied du mur…<\/p>\n

De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, le Dow Jones a abandonn\u00e9 aujourd\u2019hui vendredi 2,2% et le Nasdaq 2,8%. Les principaux indices ont baiss\u00e9, les gains de Wall Street depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e ont \u00e9t\u00e9 effac\u00e9s. De la Chine \u00e0 l\u2019Europe et aux \u00c9tats-Unis, le sentiment est que le risque de la r\u00e9cession se renforce et les investisseurs vendent \u00e0 tout va. En Europe, on recommence \u00e0 parler du danger de la japonisation<\/i>… <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Les estimations du co\u00fbt d\u2019un sauvetage de l\u2019Espagne varient entre 350 et 450 milliards d\u2019euros, selon les analystes financiers. Ces sommes additionnent les besoins de financement pr\u00e9sum\u00e9s de l\u2019\u00c9tat, des r\u00e9gions et des banques dans les trois ans \u00e0 venir, en supposant qu\u2019il sera ensuite possible de revenir sur le march\u00e9, ce que […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-37716","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37716","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=37716"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37716\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46309,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37716\/revisions\/46309"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=37716"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=37716"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=37716"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}