{"id":37870,"date":"2012-06-05T12:31:34","date_gmt":"2012-06-05T10:31:34","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=37870"},"modified":"2013-01-02T00:47:37","modified_gmt":"2013-01-01T23:47:37","slug":"lactualite-de-la-crise-quand-le-sort-sen-mele-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/06\/05\/lactualite-de-la-crise-quand-le-sort-sen-mele-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : QUAND LE SORT S\u2019EN M\u00caLE…<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

En l\u2019espace d\u2019un rien de temps, les discussions ont encore pivot\u00e9. La croissance \u00e9tait pass\u00e9e au premier plan, elle a d\u00fb rapidement c\u00e9der la place \u00e0 l\u2019\u00e9laboration d\u2019un dispositif de surveillance des banques et de sauvetage de celles qui sont dans le besoin. L\u2019improvisation continue de dominer, ce qui \u00e9tait hier ni\u00e9 est aujourd\u2019hui devenu prioritaire.<\/p>\n

L\u2019ampleur des pertes constat\u00e9es dans le syst\u00e8me bancaire espagnol et les mouvements de retraits de capitaux au d\u00e9part de pays en difficult\u00e9 ont impos\u00e9 ce retour forc\u00e9 d\u2019un th\u00e8me \u00e9vacu\u00e9. La fragilit\u00e9 globale d\u2019un syst\u00e8me \u00e9troitement interconnect\u00e9 est apparue au grand jour, \u00e0 ce point que le risque est \u00e9voqu\u00e9 d\u2019un \u00ab\u00a0nouveau Lehman brothers\u00a0\u00bb europ\u00e9en pour len rendre compte. Fait nouveau, la sous-capitalisation du syst\u00e8me, longtemps ni\u00e9e au profit d\u2019une plus anodine et complaisante crise de liquidit\u00e9<\/i>, est d\u00e9sormais reconnue, tout du moins dans les cas qui ne peuvent plus \u00eatre dissimul\u00e9s. <\/p>\n

Les exigences de renforcement des fonds propres de l\u2019Autorit\u00e9 bancaire europ\u00e9enne (EBA), d\u00e9j\u00e0 consid\u00e9r\u00e9es insuffisantes alors qu\u2019elles ne sont pas encore appliqu\u00e9es par toutes les banques concern\u00e9es (vu l\u2019exemple des banques espagnoles), ont signal\u00e9 une premi\u00e8re prise de conscience tardive de cette n\u00e9cessit\u00e9. Parall\u00e8lement, les lobbies bancaires ont tout fait pour continuer de masquer la r\u00e9alit\u00e9, cherchant \u00e0 modeler les r\u00e8gles de B\u00e2le III \u00e0 leur convenance et \u00e0 faire tra\u00eener en longueur les travaux sur les normes comptables de l\u2019IASB. Mais cela ne suffit plus. <\/p>\n

Les injections massives de liquidit\u00e9s de la BCE n\u2019ont permis que de temporiser. Les banques europ\u00e9ennes, rencontrant des difficult\u00e9s \u00e0 renforcer leurs fonds propres ou ne voulant pas consentir un prix trop \u00e9lev\u00e9 pour y parvenir, ont \u00e9t\u00e9 amen\u00e9es pour aboutir au m\u00eame r\u00e9sultat \u00e0 r\u00e9duire la taille de leur bilan en vendant des actifs. Une intervention publique est redevenue n\u00e9cessaire afin de consolider l\u2019\u00e9difice, qui pourrait \u00eatre partiellement masqu\u00e9e par l\u2019affichage d\u2019une taxe bancaire qui ne r\u00e9pondra pas aux besoins de financement. Nous en sommes revenus l\u00e0. <\/p>\n

Partie de la demande que l\u2019aide financi\u00e8re ne transite pas par les budgets des \u00c9tats afin de ne pas aggraver leurs d\u00e9ficits, la discussion s\u2019est vite \u00e9largie \u00e0 une proposition d\u2019\u00ab\u00a0Union bancaire\u00a0\u00bb \u00e9labor\u00e9e sous les auspices communautaires, elle-m\u00eame ench\u00e2ss\u00e9e dans un dispositif plus vaste, comprenant des volets budg\u00e9taires, politiques et concernant la croissance. Puis, elle s\u2019est vite focalis\u00e9e sur l\u2019ordre et le calendrier de sa r\u00e9alisation, sous l\u2019impulsion du gouvernement allemand. <\/p>\n

Ce dernier craint que des mesures de soutien aux banques reviennent \u00e0 faire entrer par la porte de derri\u00e8re une mutualisation des risques dont il refuse qu\u2019elle passe par la porte de devant. Exigeant que soit auparavant b\u00e9tonn\u00e9<\/i> un dispositif d\u2019ensemble respectant prioritairement sa strat\u00e9gie de contr\u00f4le des budgets publics et lui assurant de facto la maitrise de la situation. \u00c9talant un processus r\u00e9sum\u00e9 comme aboutissant \u00e0 \u00ab\u00a0plus d\u2019Europe\u00a0\u00bb sur plusieurs ann\u00e9es, afin de ne pas se faire entra\u00eener. D\u2019autant que les banques allemandes refusent d\u2019entrer dans une logique qui les am\u00e8nerait \u00e0 soutenir leurs concurrents europ\u00e9ens en difficult\u00e9 (c\u2019est ainsi qu\u2019elles le pr\u00e9sentent), et le font vigoureusement savoir. <\/p>\n

Les dirigeants allemands consid\u00e8rent \u00e9galement que les mesures propos\u00e9es, \u00e0 commencer par le financement direct des banques, m\u00e8nent n\u00e9cessairement \u00e0 une implication financi\u00e8re de la BCE, le tabou supr\u00eame. Ce en quoi ils n\u2019ont d\u2019ailleurs pas rigoureusement tort, lorsque les comptes sont fait ! <\/p>\n

Devant le risque que ces discussions s\u2019\u00e9ternisent et s\u2019enlisent, alors que des mesures imm\u00e9diates sont n\u00e9cessaires, un G7 des ministres des finances a \u00e9t\u00e9 organis\u00e9 ce mardi matin par t\u00e9l\u00e9phone. Une expression de l\u2019impatience manifest\u00e9e la veille par un dirigeant du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain qui, d\u2019apr\u00e8s le Wall Street Journal, soulignait que \u00ab Nous esp\u00e9rons voir les Europ\u00e9ens agir de mani\u00e8re acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e dans les semaines \u00e0 venir\u00a0\u00bb. \u00ab\u00a0Nous devons avancer pas \u00e0 pas\u00a0\u00bb a n\u00e9anmoins r\u00e9affirm\u00e9 dans une interview au Handelsblatt de ce matin Wolfgang Sch\u00e4uble, le ministre allemand des finances, insistant une fois encore sur \u00ab\u00a0le chemin difficile\u00a0\u00bb que l\u2019Espagne doit emprunter. <\/p>\n

Cristobal Montero, le ministre du budget, voit autrement les choses sur les ondes d\u2019une radio espagnole, fondant tous ses espoirs dans l\u2019adoption rapide d’un m\u00e9canisme d\u2019int\u00e9gration europ\u00e9enne qui permettrait d\u2019\u00e9viter un sauvetage<\/i> de l\u2019Espagne sur le mod\u00e8le classique<\/i>. Le sort r\u00e9serv\u00e9 \u00e0 ses b\u00e9n\u00e9ficiaires \u00e9tant suffisamment \u00e9loquent. Au passage, les bruits se font tr\u00e8s insistants \u00e0 propos d’un nouveau plan pour le Portugal, comme cela a \u00e9t\u00e9 le cas pour la Gr\u00e8ce et le sera pour l’Irlande. <\/p>\n

Le dos au mur, le ministre n\u2019en a pas moins \u00e9voqu\u00e9 un argument de poids, alors que tous les gouvernements europ\u00e9ens r\u00e9affirment gravement que c\u2019est \u00e0 l\u2019Espagne de prendre la d\u00e9cision de demander un sauvetage<\/i> et qu\u2019il est hors de question de la pousser \u00e0 le faire. Le pays \u00ab\u00a0ne peut pas techniquement faire l\u2019objet d\u2019un sauvetage\u00a0\u00bb, a-t-il doctement expliqu\u00e9, faisant allusion \u00e0 la taille du pays, laissant entendre que celui-ci n\u2019\u00e9tait pas dans les moyens des dispositifs europ\u00e9ens existants. Ce qui n\u2019est pas non plus faux sur le court terme. <\/p>\n

A moyen terme, cela pourrait aussi se confirmer, si l’avis de Jim Flaherty, le ministre des finances canadien, \u00e9tait suivi. Il vient en effet de r\u00e9affirmer l\u2019hostilit\u00e9 de son gouvernement \u00e0 toute intervention financi\u00e8re du FMI en Europe, consid\u00e9rant que les Europ\u00e9ens avaient les moyens de r\u00e9gler par eux-m\u00eames leurs probl\u00e8mes.<\/p>\n

Est-ce bien si certain ? <\/p>\n

————
\nVENTE EN LIGNE<\/b> : Les CHRONIQUES DE LA GRANDE PERDITION<\/b><\/a> viennent de para\u00eetre. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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