{"id":37994,"date":"2012-06-09T18:05:49","date_gmt":"2012-06-09T16:05:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=37994"},"modified":"2013-01-02T00:47:33","modified_gmt":"2013-01-01T23:47:33","slug":"lactualite-de-la-crise-le-sage-montre-la-lune-i-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/06\/09\/lactualite-de-la-crise-le-sage-montre-la-lune-i-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE SAGE MONTRE LA LUNE… (I)<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Les soubresauts chaotiques du processus de d\u00e9sendettement se poursuivent inexorablement, n\u2019atteignant plus seulement la dette des \u00c9tats mais aussi un syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en d\u00e9sormais publiquement log\u00e9 \u00e0 la m\u00eame enseigne et qui se r\u00e9v\u00e8le pour ce qu\u2019il dissimulait : un grand corps malade fragilis\u00e9. <\/p>\n

Pour maitriser et cantonner ce lent processus, de nouveaux instruments de sauvetage qui doivent \u00eatre mis en place font l\u2019objet de discordes ; tout en \u00e9tant limit\u00e9s dans leurs effets, car ils s’inscrivent toujours dans le cadre de la poursuite d\u2019une strat\u00e9gie de d\u00e9sendettement qui s\u2019appuie principalement sur le financement de son \u00e9talement avec des fonds publics plus ou moins mutualis\u00e9s. La nouveaut\u00e9 est que ces fonds deviennent plus difficiles \u00e0 r\u00e9unir au fur et \u00e0 mesure que le montant de l\u2019addition s\u2019accro\u00eet, incitant \u00e0 renforcer le secteur priv\u00e9 pour limiter les d\u00e9g\u00e2ts et \u00e0 partager les co\u00fbts avec lui. Non sans le d\u00e9stabiliser \u00e0 son tour. <\/p>\n

Les banques font face \u00e0 de nombreuses menaces conjugu\u00e9es, autant de facteurs qui concourent \u00e0 r\u00e9duire leur activit\u00e9 et \u00e0 diminuer leur rentabilit\u00e9. Tant en raison de nouvelles contraintes r\u00e9glementaires, qu\u2019elles s\u2019efforcent de minorer, que du poids de leurs errements pass\u00e9s qui finissent toujours par ressurgir, et de celui de la r\u00e9cession \u00e9conomique en cours qui s’aggrave. Il en r\u00e9sulte une fragilit\u00e9 accrue de leur part, qui, lorsqu\u2019elle appara\u00eet au grand jour, impose un renforcement des fonds propres et des liquidit\u00e9s auquel les banques ne parviennent pas par elles-m\u00eames comme il \u00e9tait pourtant escompt\u00e9. On ne reviendra pas sur l\u2019action d\u00e9terminante de la BCE, qui aura t\u00f4t ou tard une suite. Certes, le secteur n’est pas homog\u00e8ne, mais les banques les plus faibles risquent d’entra\u00eener les moins atteintes \u00e0 leur suite, en raison de leur forte interconnexion. Ne d\u00e9gageant pas assez de r\u00e9sultat, celles-ci s\u2019activent \u00e0 vendre des activit\u00e9s et des actifs afin de r\u00e9duire la taille de leur bilan et de diminuer leur endettement, constatant une augmentation du co\u00fbt de la ressource financi\u00e8re et ne voulant ni r\u00e9duire davantage leur rendement, ni diluer leurs actions. Fortes de ce choix, elles monnayent une assouplissement des contraintes r\u00e9glementaires contre le maintien du cr\u00e9dit \u00e0 l\u2019\u00e9conomie. Quand ce n\u2019est pas le chantage \u00e0 l\u2019emploi, c\u2019est celui du cr\u00e9dit. <\/p>\n

D\u00e9gageant moins de r\u00e9sultat de leurs activit\u00e9s traditionnelles du fait de la diminution de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, restreignant elles-m\u00eames leur disponibilit\u00e9 en collat\u00e9ral \u00e0 apporter en garantie \u00e0 des investisseurs de plus en plus exigeants sur leur qualit\u00e9, les banques n\u2019ont comme ressource que de s\u2019aventurer vers des march\u00e9s plus risqu\u00e9s, \u00e0 titre de compensation, afin de d\u00e9gager du r\u00e9sultat. Mais elles ne font ainsi que justifier davantage les contraintes de fonds propres et de liquidit\u00e9s auxquelles elles tentent de se soustraire par ailleurs. Ces derni\u00e8res apparaissent d\u2019autant plus justifi\u00e9e qu\u2019un des piliers soutenant le fragile \u00e9quilibre financier bancaire n\u2019est plus ce qu\u2019il \u00e9tait : les obligations souveraines ne sont plus \u00e0 risque z\u00e9ro comme autrefois. <\/p>\n

Les banques tentent aussi de biaiser par rapport \u00e0 ces nouvelles r\u00e8gles, jouant sur la qualit\u00e9 des actifs reconnus comme fonds propres ainsi que sur les param\u00e8tres des mesures visant au renforcement de leur liquidit\u00e9. Parall\u00e8lement, sachant risquer de nouvelles restructurations de la dette souveraine d\u2019un ou de plusieurs pays, elles tentent de s\u2019organiser en cons\u00e9quence, pour mieux les pr\u00e9venir et les organiser \u00e0 sa convenance. <\/p>\n

Le congr\u00e8s de l\u2019Institute of International Finance vient \u00e0 cet effet de cr\u00e9er un \u00ab\u00a0comit\u00e9 mixte pour renforcer la pr\u00e9vention et la r\u00e9solution de la dette souveraine\u00a0\u00bb dont la pr\u00e9sidence a \u00e9t\u00e9 confi\u00e9e \u00e0 Jean Lemierre, qui a fait ses dents au Club de Paris avant de n\u00e9gocier la restructuration de la dette grecque avec Charles Dallara. Cette nouvelle structure regroupe non seulement les repr\u00e9sentants de la finance, mais aussi des banques centrales, du Fonds de stabilit\u00e9 europ\u00e9en et les repr\u00e9sentants de plusieurs administrations ou minist\u00e8res des finances. La mise en place syst\u00e9matique de clauses d\u2019action collectives (CAC) est l\u2019un de ses instruments de base, qui permet de rendre obligatoire pour tous les cr\u00e9anciers une restructuration de la dette publique sur la base de son acceptation par une majorit\u00e9 qualifi\u00e9e. Les \u00c9tats ne voulant pas continuer \u00e0 renflouer les cr\u00e9anciers via des plans de sauvetage<\/i>, comme c\u2019est le cas en Irlande, au Portugal et en Gr\u00e8ce, ceux-ci sont d\u00e9sormais en premi\u00e8re ligne et doivent se pr\u00e9parer \u00e0 prendre leur succession. Mais il faut \u00e0 tout prix \u00e9viter des restructurations sauvages et pour anticiper leur n\u00e9gociation, s\u2019en donner les moyens. C\u2019est cela ou accepter la proc\u00e9dure de restructuration ordonn\u00e9e de la dette souveraine – intitul\u00e9e SDRM pour Sovereign Debt Restructuration Mecanism – qui avait \u00e9t\u00e9 \u00e9tudi\u00e9e par le FMI et qu\u2019il est urgent d\u2019enterrer. Cela s\u2019appelle faire la part du feu. <\/p>\n

Les banques s\u2019efforcent aussi – c\u2019est le cas des Britanniques, fleurons de la City – de recentrer leurs activit\u00e9s vers des terrains de jeu moins r\u00e9glement\u00e9s et \u00e9conomiquement plus prosp\u00e8res, essentiellement asiatiques. Les autres, plus riv\u00e9es \u00e0 leurs march\u00e9s domestiques, ne peuvent suivre ce mouvement.<\/p>\n

(A suivre…)<\/p>\n

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\nVENTE EN LIGNE<\/b> : Les CHRONIQUES DE LA GRANDE PERDITION<\/b><\/a> viennent de para\u00eetre. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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