{"id":38067,"date":"2012-06-11T10:02:31","date_gmt":"2012-06-11T08:02:31","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=38067"},"modified":"2013-01-02T00:46:51","modified_gmt":"2013-01-01T23:46:51","slug":"lactualite-de-la-crise-le-sage-montre-la-lune-ii-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/06\/11\/lactualite-de-la-crise-le-sage-montre-la-lune-ii-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE SAGE MONTRE LA LUNE\u2026 (II)<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. Suite de la premi\u00e8re partie<\/a>.<\/p><\/blockquote>\n

La liste de la course d\u2019obstacles entam\u00e9e par les banques ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0. Elles enregistrent la mont\u00e9e d\u2019une nouvelle concurrence sur leur activit\u00e9 de base, l\u2019interm\u00e9diation. Les compagnies d\u2019assurance montent \u00e0 l\u2019assaut, ainsi que les hedge funds sur d\u2019autres secteurs plus p\u00e9riph\u00e9riques et pointus du march\u00e9, tandis que les grandes entreprises commencent \u00e0 se passer de leurs services en montant leurs propres structures bancaires. <\/p>\n

En France, la F\u00e9d\u00e9ration des banques fran\u00e7aises (FBF) s\u2019efforce d\u2019emp\u00eacher l\u2019augmentation du plafond du livret A, qui aurait comme cons\u00e9quence de diminuer les fonds dont les banques disposent, car elles devront alors reverser 60% des d\u00e9p\u00f4ts effectu\u00e9s sur le livret A pour financer le logement social. Un nouveau chantage au financement des PME auxquels ces fonds vont faire d\u00e9faut selon elles est exerc\u00e9, cette affectation n’\u00e9tant pas garantie…<\/p>\n

Dans le cadre des projets de cr\u00e9ation d\u2019un fonds de garantie europ\u00e9en des d\u00e9p\u00f4ts en cours d\u2019\u00e9tude, le danger syst\u00e9mique<\/i> d\u2019importants retraits des banques les plus menac\u00e9es s\u2019\u00e9tant concr\u00e9tis\u00e9 et pouvant facilement se renouveler et s\u2019amplifier, les banquiers tentent de parer \u00e0 la mise en \u0153uvre de nouvelles taxes destin\u00e9es \u00e0 contribuer \u00e0 son financement. Ils viennent d\u2019enregistrer avec satisfaction l\u2019accord intervenu en Allemagne entre la coalition gouvernementale, le SPD et les Verts, qui calque le projet allemand de taxe sur le mod\u00e8le britannique : une taxe boursi\u00e8re qui est un moindre mal. <\/p>\n

Mais les p\u00e9rils ne sont pas conjur\u00e9s pour autant. Un nouveau chiffon rouge est agit\u00e9 sous la forme d\u2019une \u00e9ventuelle participation des cr\u00e9anciers d\u2019une banque \u00e0 son sauvetage, afin d\u2019\u00e9viter une intervention financi\u00e8re publique. Il ne saurait en \u00eatre question pour les banques, qui s\u2019instituent d\u2019autant plus facilement protecteurs de ces cr\u00e9anciers qu\u2019il s\u2019agit le plus souvent d\u2019elles-m\u00eames !<\/p>\n

Ce panorama serait incomplet s\u2019il n\u2019\u00e9tait pas fait \u00e9tat de la derni\u00e8re menace qui se profile, celle qui consisterait \u00e0 s\u00e9parer les activit\u00e9s de banque de d\u00e9p\u00f4t et d\u2019investissement. Une \u00e9tude europ\u00e9enne est en cours \u00e0 ce sujet, dont les r\u00e9sultats devraient \u00eatre rendus publics en octobre prochain, ayant comme mod\u00e8les \u00e0 sa disposition une r\u00e9glementation Volcker<\/i> am\u00e9ricaine inachev\u00e9e – contre laquelle les banques bataillaient jusqu\u2019\u00e0 ce que leur h\u00e9raut, JP Morgan Chase connaisse quelques petits ennuis – ainsi que les travaux de la commission Vickers britannique, qui attendent dans un tiroir que leurs dispositions finales soient adopt\u00e9es par George Osborne, le ministre des finances. Celui-ci se pr\u00e9pare \u00e0 annoncer la possibilit\u00e9 pour les banques de d\u00e9p\u00f4t de commercialiser des produits d\u00e9riv\u00e9s initialement interdits, repoussant l’application finale de l’ensemble des dispositions pr\u00e9vues \u00e0 2019. <\/p>\n

Les batailles les plus importantes se menant dans l\u2019ombre, on n\u2019en sait pas plus sur les tractations en cours, les lobbies bancaires pr\u00e9f\u00e9rant ne pas s\u2019opposer de front \u00e0 une r\u00e9forme tout en y \u00e9tant farouchement oppos\u00e9s au nom de la d\u00e9fense du concept de banque universelle<\/i> qui serait mis en cause. Ils entendent bien tracer eux-m\u00eames le \u00ab\u00a0cadre nouveau\u00a0\u00bb dont ils acceptent le principe, pour mieux le contr\u00f4ler. Leur argumentaire vient d\u2019\u00eatre litt\u00e9ralement mis en pi\u00e8ces dans une \u00e9tude r\u00e9alis\u00e9e par le bureau d\u2019\u00e9tudes Alphavalue, longuement cit\u00e9 par Les \u00c9chos.<\/p>\n

Bien que feutr\u00e9, un d\u00e9bat fait rage au Royaume-Uni, afin de choisir entre les avantages et d\u00e9fauts compar\u00e9s de rester ou de sortir de l\u2019Union europ\u00e9enne. Il est orchestr\u00e9 sous les auspices de la City, qui craint d\u2019\u00eatre soumise \u00e0 une r\u00e9glementation europ\u00e9enne dont elle ne veut \u00e0 aucun prix. Une campagne sur la n\u00e9cessit\u00e9 de faire trancher cette question par un referendum national est d\u00e9j\u00e0 lanc\u00e9e. Sans attendre, on laisse d\u00e9j\u00e0 entendre que faire partie de la future Union bancaire propos\u00e9e par les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes \u00e9tait tout simplement hors de question. <\/p>\n

Comment pr\u00e9server au mieux le statut d\u2019exception de la City, l\u2019un des deux grands centres mondiaux de la finance, o\u00f9 m\u00eame les \u00e9tablissements am\u00e9ricains pr\u00e9f\u00e8rent r\u00e9aliser leurs op\u00e9rations sur les produits structur\u00e9s, \u00e9tant donn\u00e9 qu\u2019elle est moins sous surveillance que Wall Street ? La ren\u00e9gociation en cours de la directive europ\u00e9enne sur les march\u00e9s financiers donnent des sueurs froides \u00e0 la City, qui se demande s\u2019il ne vaudrait pas mieux pour elle prendre le large, acqu\u00e9rir en propre le statut de Guernesey \u00e0 grande \u00e9chelle en quelque sorte, et devenir un paradis fiscal de plein exercice\u2026<\/p>\n

T\u00eates de turc des pourfendeurs d\u2019un syst\u00e8me financier qui a fait son temps, pour en \u00eatre la face visible, les banques tentent de prot\u00e9ger leurs activit\u00e9s et leurs marges. Elles essaient de limiter la port\u00e9e des contraintes r\u00e9glementaires qui p\u00e8sent sur elles ainsi que la menace de devoir participer \u00e0 leur propre sauvetage. Mais ces barri\u00e8res, lentement dress\u00e9es et dont la hauteur finale n\u2019est pas encore d\u00e9cid\u00e9e, sont-elles plac\u00e9es l\u00e0 o\u00f9 il faut ? Tant que les instruments du risque m\u00eame – les paris sur les fluctuations des prix – ne seront pas interdits, par quelles dispositions leurs effets peuvent-ils pr\u00e9tendre \u00eatre contenus ? Les milliards de dollars perdus par JP Morgan Chase, dernier \u00e9pisode connu des dysfonctionnements financiers, soul\u00e8vent une vaste interrogation sur la port\u00e9e effective de l’arsenal r\u00e9glementaire en gestation dans ses principes m\u00eames, dont les dispositions sont amoindries au fur et \u00e0 mesure que l’on avance dans leur calendrier d’application. <\/p>\n

Si ce nouvel avatar justifie aux yeux des d\u00e9fenseurs de cette r\u00e9glementation le renforcement des contraintes, les dirigeants de JP Morgan Chase eux-m\u00eames semblent n’avoir toujours pas compris ce qui leur \u00e9tait arriv\u00e9 et comment ils avaient pu se prendre aussi magistralement les pieds dans le tapis. Ce qui souligne l\u2019inefficacit\u00e9 flagrante de la mesure du risque, dont la banque \u00e9tait pourtant le champion reconnu, et de tous les syst\u00e8mes de protection par des coussins financiers, qui ne seront jamais assez \u00e9pais. On parlait jusqu\u2019\u00e0 maintenant des \u00e9tablissements TBTF – trop gros pour qu\u2019on les laisser couler – on devrait d\u00e9sormais reconna\u00eetre qu\u2019ils sont trop complexes pour exister<\/i>. C\u2019est en tout cas ce que vient de conclure Henry Hu, professeur de droit de l\u2019Universit\u00e9 du Texas, en s\u2019appuyant sur ses trois ann\u00e9es pass\u00e9es \u00e0 la S.E.C. (l\u2019un des r\u00e9gulateurs US) dans un article de la revue de droit de l’universit\u00e9 cit\u00e9 par Gillian Tett dans le Financial Times. Il rejoint les rangs de ceux qui aux \u00c9tats-Unis bataillent ferme contre l’existence des m\u00e9gabanques<\/i>, tel Simon Johnson. <\/p>\n

Avant m\u00eame que les dispositions de B\u00e2le III (ratios de fonds propres et normes de liquidit\u00e9) soient transpos\u00e9es en droit europ\u00e9en et am\u00e9ricain – la Fed venant de franchir le premier pas – celles-ci sont d\u00e9j\u00e0 obsol\u00e8tes dans leur principe m\u00eame\u2026 <\/p>\n

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\nVENTE EN LIGNE<\/b> : Les CHRONIQUES DE LA GRANDE PERDITION<\/b><\/a> viennent de para\u00eetre. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9. Suite de la premi\u00e8re partie<\/a>.<\/p>\n<\/blockquote>\n

La liste de la course d\u2019obstacles entam\u00e9e par les banques ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0. Elles enregistrent la mont\u00e9e d\u2019une nouvelle concurrence sur leur activit\u00e9 de base, l\u2019interm\u00e9diation. Les compagnies d\u2019assurance montent \u00e0 l\u2019assaut, ainsi que les hedge funds sur d\u2019autres secteurs plus p\u00e9riph\u00e9riques et pointus du march\u00e9, […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-38067","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/38067","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=38067"}],"version-history":[{"count":16,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/38067\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46278,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/38067\/revisions\/46278"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=38067"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=38067"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=38067"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}