{"id":38083,"date":"2012-06-11T12:46:55","date_gmt":"2012-06-11T10:46:55","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=38083"},"modified":"2013-01-02T00:46:50","modified_gmt":"2013-01-01T23:46:50","slug":"lactualite-de-la-crise-la-dynamique-du-renflouement-des-banques-espagnoles-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/06\/11\/lactualite-de-la-crise-la-dynamique-du-renflouement-des-banques-espagnoles-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LA DYNAMIQUE DU RENFLOUEMENT DES BANQUES ESPAGNOLES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

D\u2019importants \u00e9l\u00e9ments font encore d\u00e9faut \u00e0 propos du plan de renflouement des banques espagnoles. Son montant final, qui va d\u00e9pendre du r\u00e9sultat des audits r\u00e9alis\u00e9s \u00e0 la demande du gouvernement, son taux, sur lesquels nous allons revenir, ainsi que les mesures d\u2019assainissement dont il devrait \u00eatre assorti. Celles-ci comprendront des licenciements massifs dans le secteur bancaire, qui vont encore alourdir le ch\u00f4mage. <\/p>\n

Un autre aspect n\u2019est cependant pas assez soulign\u00e9. Les fonds devraient \u00eatre vers\u00e9s, au moins dans un premier temps, par le FESF, qui lui m\u00eame les empruntera sur le march\u00e9 financier avec la garantie de ses membres, dont l\u2019Espagne. On verra, dans ces conditions, \u00e0 quel taux le FESF empruntera pour pr\u00eater ensuite \u00e0 l\u2019Espagne. L\u2019ensemble de l\u2019\u00e9difice sera fragilis\u00e9, les garanties reposant de facto sur un nombre de pays de plus en plus restreint.<\/p>\n

Contrairement \u00e0 la demande espagnole, soutenue par plusieurs pays, le renflouement des banques va passer par les caisses de l\u2019Etat, dont le d\u00e9ficit se trouvera augment\u00e9 d\u2019autant. La garantie que l\u2019Etat donnera \u00e0 son propre sauvetage s\u2019y additionnera ! Non seulement les dettes publique et priv\u00e9e ne commenceront pas \u00e0 \u00eatre d\u00e9connect\u00e9es, mais elles seront encore plus li\u00e9es entre elles. A l\u2019inverse de ce qui est reconnu comme devant \u00eatre op\u00e9r\u00e9. <\/p>\n

Le gouvernement a annonc\u00e9 vouloir poursuivre comme pr\u00e9vu ses \u00e9missions obligataires, sur un march\u00e9 qui n\u2019est que l\u00e9g\u00e8rement d\u00e9tendu. Il va \u00e9galement devoir financer la dette r\u00e9gionale, qu\u2019il ne parvient pas \u00e0 contenir. Le trou constat\u00e9 dans les banques ne peut quant \u00e0 lui que s\u2019agrandir, au fur et \u00e0 mesure que la r\u00e9cession va s\u2019approfondir. Un deuxi\u00e8me volet du sauvetage espagnol est in\u00e9vitable, m\u00eame si on attendra la mise en service du MES, toujours suspendue \u00e0 sa ratification par le Bundestag. <\/p>\n

La dynamique du sauvetage engag\u00e9 ne s\u2019arr\u00eate pas l\u00e0. Le gouvernement irlandais a d\u00e9j\u00e0 annonc\u00e9 vouloir demander \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier r\u00e9troactivement du m\u00eame montage que les Espagnols, ce qui aurait pour cons\u00e9quence la lev\u00e9e de nombreuses mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9. En Gr\u00e8ce, Syriza voit dans la conception sur mesure<\/i> du plan espagnol une justification de plus \u00e0 sa volont\u00e9 d\u2019annuler le m\u00e9morandum<\/i> en cours d\u2019application et de ren\u00e9gocier les termes de l\u2019intervention financi\u00e8re des Europ\u00e9ens et du FMI. Enfin, un pr\u00e9c\u00e9dent a \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9 dont l\u2019Italie, d\u00e9sormais en premi\u00e8re ligne, pourrait demain s’inspirer pour demander un sauvetage<\/i> sur mesure \u00e0 son tour. <\/p>\n

Car si la situation de l\u2019Italie est diff\u00e9rente de celle de l\u2019Espagne, en raison notamment de l\u2019absence de la gigantesque bulle immobili\u00e8re espagnole, l\u2019ampleur et la structure de sa dette sont particuli\u00e8rement pr\u00e9occupants. Son taux obligataire est li\u00e9 \u00e0 celui de l\u2019Espagne, m\u00eame s\u2019il est l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur, et le gouvernement italien a accompli son programme d\u2019\u00e9missions obligataires bien plus partiellement, en \u00e9mettant des titres \u00e0 faible maturit\u00e9, le rendant plus vuln\u00e9rable \u00e0 la hausse des taux en cours. L\u2019Italie est \u00e9galement entr\u00e9e en r\u00e9cession et la note de toutes ses principales banques, qui cherchent \u00e0 renforcer leurs fonds propres, a \u00e9t\u00e9 d\u00e9j\u00e0 abaiss\u00e9e par Moody\u2019s. Enfin, les r\u00e9formes engag\u00e9es par Mario Monti suscitent un m\u00e9contentement croissant dans le pays, tandis que les partis politiques, \u00e9cart\u00e9s du jeu, cherchent \u00e0 revenir dans celui-ci. <\/p>\n

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\nVENTE EN LIGNE<\/b> : Les CHRONIQUES DE LA GRANDE PERDITION<\/b><\/a> viennent de para\u00eetre. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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