{"id":38225,"date":"2012-06-14T11:59:45","date_gmt":"2012-06-14T09:59:45","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=38225"},"modified":"2013-01-02T00:46:44","modified_gmt":"2013-01-01T23:46:44","slug":"lactualite-de-la-crise-des-marches-trop-hautes-pour-etre-franchies-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/06\/14\/lactualite-de-la-crise-des-marches-trop-hautes-pour-etre-franchies-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : DES MARCHES TROP HAUTES POUR \u00caTRE FRANCHIES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Fran\u00e7ois Hollande est \u00e0 l\u2019offensive et Angela Merkel fermement sur la d\u00e9fensive, avec tous deux en ligne de mire un compromis lors du sommet de fin juin qui reste introuvable pour le moment. Quels en sont les contours vu de Paris, Berlin campant sur la proposition dilatoire d’une Union politique pr\u00e9alable et l’utilisation en attendant des m\u00e9canismes existants, sur la base d’une analyse voyant dans l’origine de la crise un endettement public trop \u00e9lev\u00e9 et une comp\u00e9titivit\u00e9 insuffisante ? <\/p>\n

Le dispositif principal projet\u00e9 repose sur le M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES) et sur sa capacit\u00e9 \u00e0 renflouer directement les banques sans passer par les \u00c9tats, avec comme double objectif de ne pas accro\u00eetre leur dette et de d\u00e9coupler celle-ci de la dette des banques. En parall\u00e8le, la BCE s’en verrait confier la surveillance, non pas afin de la rendre plus transparente mais pour en rendre l\u2019exercice plus ind\u00e9pendant de la gestion politique des \u00c9tats. Une mesure d\u00e9j\u00e0 soutenue par Angela Merkel. Mais l’id\u00e9e compl\u00e9mentaire est d’adopter le dispositif d’Union bancaire en le restreignant aux seuls \u00e9tablissements syst\u00e9miques<\/i>, afin de faciliter l’accord du gouvernement allemand, ce qui rapport\u00e9 \u00e0 la situation espagnole le rend assez surprenant. <\/p>\n

Il est aussi question d\u2019accorder au MES une licence bancaire, ce qui lui donnerait acc\u00e8s aux liquidit\u00e9s de la BCE et contribuerait au d\u00e9couplage d\u00e9j\u00e0 \u00e9voqu\u00e9, les \u00c9tats n\u2019\u00e9tant plus directement sollicit\u00e9s pour en garantir le financement sur le march\u00e9. Mais autant le renflouement direct des banques ne suppose qu\u2019une d\u00e9cision des administrateurs du MES – les repr\u00e9sentants des \u00c9tats de la zone euro – autant l\u2019acc\u00e8s du MES \u00e0 la BCE impose une r\u00e9vision des Trait\u00e9s. <\/p>\n

Quel monnaie d\u2019\u00e9change est-il possible de proposer \u00e0 la coalition allemande ? Rien de plus que l’adoption du trait\u00e9 de discipline budg\u00e9taire, dont la ratification est d\u00e9j\u00e0 sur les rails, avec des dispositions compl\u00e9mentaires. Une taxe sur les transactions financi\u00e8res, qui risque fort de se r\u00e9sumer \u00e0 une op\u00e9ration de communication, une fois les d\u00e9cisions finales arr\u00eat\u00e9es sur son assise effective et son taux. Et surtout l’\u00e9mission d’euro-obligations finan\u00e7ant la tranche de la dette d\u00e9passant les 60 % du PIB de chaque pays, afin d’en \u00e9taler le remboursement sur vingt ans. C’est la reprise des pr\u00e9conisations de la commission des sages allemands. <\/p>\n

Butant sur son financement, le grand projet de relance par la croissance est r\u00e9duit \u00e0 sa plus simple expression, une fois adopt\u00e9e une augmentation du capital de la Banque europ\u00e9enne d\u2019investissement (BEI) de 10 milliards d\u2019euros. Une somme ridicule au regard de celles qui sont par ailleurs mobilis\u00e9es. Ce dernier volet est le parent pauvre du projet, avec pour viatique les r\u00e9formes structurelles<\/i> dont le but est de diminuer le co\u00fbt du travail et de restreindre le p\u00e9rim\u00e8tre de l’intervention sociale publique. <\/p>\n

Les mauvais esprits, qui ne manquent pas, pourront faire valoir que, si ce plan voyait effectivement le jour, il retirerait une belle \u00e9pine du pied des banques qui ne parvenaient pas \u00e0 se tirer seules d\u2019affaire. Sous pr\u00e9texte de ne pas faire payer les contribuables, en d\u00e9pit d\u2019une taxe dont le rendement sera loin de suffire, il reviendrait \u00e0 mettre \u00e0 contribution la BCE, dont les actionnaires sont les \u00c9tats via les banques centrales nationales de l\u2019Union europ\u00e9enne. C\u2019est d’ailleurs l\u00e0 o\u00f9 devra intervenir une n\u00e9gociation avec les Britanniques, qui veillent \u00e0 prot\u00e9ger la City de toute r\u00e9gulation europ\u00e9enne contraignante et demanderont des compensations dans ce domaine. <\/p>\n

Quand au d\u00e9sendettement public, son calendrier serait seulement \u00e9tal\u00e9 dans le temps, une simple reconnaissance de ce qui de facto va de toute fa\u00e7on s’imposer. Si, en utilisant le rebondissement de la crise comme levier, un plan A\u2019 voit finalement le jour, il ne fera qu\u2019ajuster une strat\u00e9gie de d\u00e9part devenue impraticable. <\/p>\n

Les socialistes fran\u00e7ais et allemands sont au c\u0153ur de cette \u00e9volution qu\u2019ils tentent de favoriser, soutenus par les gouvernements espagnols et italiens de droite qui ont tout \u00e0 y gagner, tout en pr\u00e9conisant encore des variantes. Mais l’adoption d’un compromis lors du sommet de fin juin est loin d’\u00eatre acquis. Le plan fran\u00e7ais finalement adopt\u00e9, les marges de man\u0153uvre resteraient tr\u00e8s limit\u00e9es, avec la r\u00e9cession europ\u00e9enne comme principal obstacle qu\u2019il n\u2019a pas les moyens de franchir. Il peut tout au plus permettre de gagner du temps, ce dont la strat\u00e9gie allemande n\u2019est plus capable. <\/p>\n

Un tel r\u00e9sultat ne changerait pas la donne, car ce r\u00e9pit serait de courte dur\u00e9e. La dette des banques espagnoles envers la BCE atteint 287,8 milliards d’euros, selon les statistiques de la Banque d’Espagne. Moody’s vient de d\u00e9grader de trois crans la note de la dette espagnole \u00e0 long terme, d\u00e9sormais un cran au dessus de la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0sp\u00e9culative\u00a0\u00bb. Le taux \u00e0 dix ans de la dette publique fr\u00f4le les 6,9 % ce jeudi matin. La poursuite du programme de refinancement de la dette publique espagnole n’est plus possible, un plan de sauvetage<\/i> ne va pas pouvoir \u00eatre \u00e9vit\u00e9. D\u00e9j\u00e0 sollicit\u00e9es pour les banques espagnoles, les structures europ\u00e9ennes mises en place ne vont pas pouvoir y r\u00e9pondre, impliquant l’intervention du FMI. Si les march\u00e9s<\/i> continuent comme probable \u00e0 tendre les taux obligataires italiens, une reconfiguration globale du sauvetage europ\u00e9en sera indispensable afin d’\u00e9viter l’\u00e9clatement de la zone euro.<\/p>\n

En Gr\u00e8ce, les pions du Tavli<\/i> (*) sont sur la table et le jeu a commenc\u00e9…<\/p>\n

(*) Tavla, Tawla, Backgammon, Jacquet…<\/i><\/p>\n

————
\nVENTE EN LIGNE<\/b> : Les CHRONIQUES DE LA GRANDE PERDITION<\/b><\/a> viennent de para\u00eetre.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Fran\u00e7ois Hollande est \u00e0 l\u2019offensive et Angela Merkel fermement sur la d\u00e9fensive, avec tous deux en ligne de mire un compromis lors du sommet de fin juin qui reste introuvable pour le moment. Quels en sont les contours vu de Paris, Berlin campant sur la proposition dilatoire d’une Union politique pr\u00e9alable et l’utilisation […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-38225","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/38225","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=38225"}],"version-history":[{"count":18,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/38225\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46262,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/38225\/revisions\/46262"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=38225"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=38225"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=38225"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}