{"id":38321,"date":"2012-06-16T14:01:42","date_gmt":"2012-06-16T12:01:42","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=38321"},"modified":"2013-01-02T00:46:29","modified_gmt":"2013-01-01T23:46:29","slug":"lactualite-de-la-crise-les-pieds-dans-le-tapis-par-francois-leclerc-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/06\/16\/lactualite-de-la-crise-les-pieds-dans-le-tapis-par-francois-leclerc-2\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LES PIEDS DANS LE TAPIS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9 : la complexit\u00e9, suite…<\/p><\/blockquote>\n

Un \u00e9v\u00e9nement d\u00e9j\u00e0 intervenu, dont on ne connait pas encore tous les effets, ainsi qu\u2019un autre tout proche, donnent la mesure des dysfonctionnements que l\u2019on peut attendre d\u2019un syst\u00e8me financier devenu imma\u00eetrisable. <\/p>\n

Dans le premier cas, les m\u00e9gapertes enregistr\u00e9es par JP Morgan Chase – dont l\u2019\u00e9tendue finale n\u2019est pas encore connue – sanctionnent la version financi\u00e8re de l\u2019arroseur arros\u00e9. Le ma\u00eetre reconnu de la gestion du risque n\u2019a pas su l\u2019estimer. Pis, voulant s\u2019en pr\u00e9munir, il l\u2019a accentu\u00e9, si l\u2019on comprend bien ce qui lui est arriv\u00e9. <\/p>\n

Dans le second, on observe avec effarement la multiplication des mesures de pr\u00e9caution prises dans l\u2019attente du r\u00e9sultat des \u00e9lections grecques. La mobilisation sur le pied de guerre des banques centrales n’est pas annonc\u00e9e. Ainsi, un modeste pays contribuant \u00e0 3 % du PIB de la zone euro serait donc susceptible de mettre en d\u00e9route toute une arm\u00e9e ? <\/p>\n

C\u2019est sous la forme d\u2019un paradoxe que la suite pourrait \u00eatre \u00e9crite : plus le syst\u00e8me donne des signes de sa fragilit\u00e9, moins il parvient \u00e0 se doter des r\u00e8gles qui le consolideraient. Sans doute serait-il injuste de prendre pour quantit\u00e9 totalement n\u00e9gligeable les efforts qui sont fait ici ou l\u00e0 afin de r\u00e9guler les activit\u00e9s financi\u00e8res folles. Mais c\u2019est \u00e0 condition de reconna\u00eetre qu\u2019elles restent tr\u00e8s timides, hors de propos et vivement combattues par ceux qui ne veulent pas en \u00eatre les victimes, et qui en chaque occasion obtiennent leur assouplissement.<\/p>\n

Devant les r\u00e9ticences des investisseurs \u00e0 s\u2019y aventurer \u00e0 nouveau, des pans entiers de la finance ne sont plus ce qu\u2019ils \u00e9taient, comme le march\u00e9 des Credit Default Swaps (CDS) ou bien celui de la titrisation ; mais d\u2019autres instruments ou march\u00e9s ont pris le relais. Les produits indiciels, par exemple, ou bien le High-frequency trading (HFT). Surtout, les grands terrain de jeu du Forex, le march\u00e9 des changes, ainsi que celui des mati\u00e8res premi\u00e8res, sont intacts et toujours tr\u00e8s fr\u00e9quent\u00e9s. Par leur dimension et par leur structuration, ils \u00e9chappent \u00e0 tout contr\u00f4le, y compris des banques centrales, et les jeux qui s\u2019y d\u00e9roulent sont le principal vecteur d\u2019accomplissement de la crise. Avec le b\u00e9n\u00e9fice des juridictions non coop\u00e9ratives<\/i> (les paradis fiscaux), les acteurs du shadow banking<\/i> r\u00e8gnent sans partage et dans le plus grand d\u00e9sordre. <\/p>\n

Pour revenir \u00e0 la Gr\u00e8ce et \u00e0 la crise europ\u00e9enne de la dette, certains, comme la Bundesbank, affectent de pouvoir ma\u00eetriser les cons\u00e9quences d\u2019une sortie grecque de l\u2019euro, d\u2019autres, comme l\u2019Institute of International Finance, appellent \u00e0 l\u2019\u00e9viter. Cette ind\u00e9cision est plus troublante qu\u2019autre chose, comme l\u2019expression d\u2019une profonde incapacit\u00e9 \u00e0 \u00e9valuer la situation et \u00e0 se rabattre sur des postures de n\u00e9gociation. <\/p>\n

Les d\u00e9rapages incontr\u00f4l\u00e9s vont se poursuivre, avec comme seul espoir de les contenir l\u2019action des banques centrales, sauveurs en dernier ressort. Mais, comme vient de conclure apr\u00e8s avoir analys\u00e9 les limites de leur r\u00f4le Mohamed El-Erian (*) dans un article publi\u00e9 par le Financial Times, \u00ab\u00a0cela met les banques centrales dans le r\u00f4le d\u2019une brigade de pompiers toujours au feu, dont l\u2019efficacit\u00e9 diminue au fur et \u00e0 mesure qu\u2019elle doit faire face \u00e0 un nombre sans cesse croissant d\u2019incendies\u00a0\u00bb. <\/p>\n

(*) dirigeant du fonds PIMCO, premier intervenant sur le march\u00e9 obligataire. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9 : la complexit\u00e9, suite…<\/p>\n<\/blockquote>\n

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